- •Дніпропетровська державна фінансова академія фінансовий менеджмент
- •8.03050501 «Управління персоналом та економіка праці»
- •Передмова
- •1. Програма навчальної дисципліни Вступ
- •Змістовний модуль 3. Антикризовий фінансовий менеджмент на підприємстві.
- •1.1. Мета та завдання навчальної дисципліни
- •1.2. Інформаційний обсяг навчальної дисципліни модуль 1. Теоретико практичні основи фінансового менеджменту
- •Тема 1. Теоретичні та організаційні основи фінансового менеджменту
- •Тема 2. Система забезпеченняя фінансового менеджменту
- •Змістовий модуль 2. Формування фінансових результатів діяльності підприємств тема 3. Управління грошовими потоками на підприємстві
- •Тема 4. Визначення вартості грошей у часі та її використання у фінансових розрахунках
- •Тема 5. Управління прибутком
- •Тема 6. Управління активами
- •Тема 7. Вартість і оптимізація структури капіталу
- •Тема 8. Управління інвестиціями
- •Змістовий модуль 3. Антикризовий фінансовий менеджмент на підприємстві тема 9. Управління фінансовими ризиками
- •Тема 10. Аналіз фінансових звітів
- •Тема 11. Фінансове прогнозування та планування на підприємстві
- •Тема 12. Антикризове фінансове управління на підприємстві
- •Модуль іі Індивідуальне науково-дослідне завдання (індз)
- •2. Завдання та методичні рекомендації до самостійної роботи
- •Модуль і
- •Питання для самоконтролю
- •Питання для самоконтролю
- •Завдання до самостійної роботи
- •Питання для самоконтролю
- •Завдання до самостійної роботи
- •7. Розрахунок руху грошових коштів прямим методом дає змогу побачити:
- •14. Який метод розрахунку операційного грошового потоку передбачає корегування абсолютної величини прибутку підприємства до оподаткування на величину впливу немонетарних операцій?
- •15. Модель управління грошовими потоками підприємства - це:
- •Термінологічний словник ключових понять
- •Рекомендована література
- •Тема 4. Визначення вартості грошей у часі та її використання у фінансових розрахунках План вивчення теми
- •Навчальні цілі
- •Питання для самоконтролю
- •Завдання до самостійної роботи
- •17. Які способи дисконтування за складними відсотками вам відомі?
- •18. Дискретні проценти - це:
- •19. Які процентні ставки називаються еквівалентними?
- •Термінологічний словник ключових понять
- •Рекомендована література
- •Тема 5. Управління прибутком План вивчення теми
- •Навчальні цілі
- •Питання для самоконтролю
- •Завдання до самостійної роботи
- •17. Вкажіть основні завдання процесу управління розподілом прибутку підприємства:
- •Питання для самоконтролю
- •Завдання до самостійної роботи
- •Рекомендована література
- •Тема 7. Вартість і оптимізація структури капіталу План вивчення теми
- •Навчальні цілі
- •Питання для самоконтролю
- •Завдання до самостійної роботи
- •Рекомендована література
- •Тема 8. Управління інвестиціями План вивчення теми
- •Навчальні цілі
- •Питання для самоконтролю
- •Завдання до самостійної роботи
- •6. До економічних ефектів здійснення інвестицій відносять:
- •13. Назвіть фактори, які не впливають на майбутню вартість інвестованих коштів:
- •14. Внутрішня норма прибутковості проекту - це:
- •15. Метод розрахунку індексу рентабельності інвестицій є продовженням методу:
- •Рекомендована література
- •Питання для самоконтролю
- •Завдання до самостійної роботи
- •Питання для самоконтролю
- •Завдання до самостійної роботи
- •13. Розкрийте зміст категорії „рентабельність”:
- •14. Прибутковість - це:
- •15. Які методи не належать до методів аналізу фінансової звітності?
- •Термінологічний словник ключових понять
- •Рекомендована література
- •Тема 11. Фінансове прогнозування та планування на підприємстві План вивчення теми
- •Навчальні цілі
- •Питання для самоконтролю
- •Завдання до самостійної роботи
- •1.Тестові завдання
- •1. Мета внутрішньофірмового фінансового планування - це:
- •2. Фінансове планування — це:
- •3. Фінансовий план - це:
- •4. Прогнозування - це:
- •5. Як поділяють прогнози залежно від характеру досліджуваних об’єктів?
- •6. На які типи поділяють прогнози за функціональною ознакою?
- •7. Назвіть основні групи цільових функцій фінансового прогнозування:
- •8. Залежно від цільового спрямування розподіляють фінансове планування:
- •Питання для самоконтролю
- •Завдання до самостійної роботи
- •1.Тестові завдання
- •1. Під фінансовою кризою розуміють:
- •2. Метою антикризового управління є:
- •3. Під антикризовим управлінням фінансами слід розуміти:
- •13. До загальних передумов санаційної спроможності належать:
- •Контрольні завдання
- •Рекомендована література
- •Контрольні завдання
- •Рекомендована література
- •Контрольні завдання
- •Завдання 3.
- •Завдання 5.
- •Рекомендована література
- •Завдання
- •Методичні рекомендації до практичного заняття
- •Контрольні завдання
- •Рекомендована література
- •Контрольні завдання
- •Рекомендована література
- •Контрольні завдання
- •Рекомендована література
- •Контрольні завдання
- •Контрольні завдання
- •Рекомендована література
- •4.Індивідуальні завдання та методичні рекомендації до їх виконання модуль іі індивідуальне науково - дослідне завдання
- •Індивідуальні завдання
- •Методичні рекомендації до виконання індивідуальних завдань
- •Напрямки наукових досліджень
- •5. Контрольні заходи
- •Питання для підсумкового контролю
- •Питання для модульного контролю
- •6. Література
- •Додаткова література
- •Додатки додаток а
- •Додаток б
- •Додаток в
- •Додаток е
- •Фінансовий менеджмент
Рекомендована література
Основна література
[8,9,10,11,12,13,14,15,17,19,20,21,22,23]
Додаткова література
[ 1,3,5,6,8,9,21,25,33]
Тема 7. Вартість і оптимізація структури капіталу План вивчення теми
1. Сутність капіталу та його роль у діяльності підприємства.
2. Управління власним капіталом.
3. Управління позичковим капіталом.
4. Вартість і структура капіталу.
Навчальні цілі
Цілями вивчення теми навчальної дисципліни є: поглиблення, систематизування та закріплення знання про теоретичні засади операційного аналізу; здатність розуміти теорії структури капіталу; вміння застосувати норми чинного законодавства з питань управління капіталом підприємства; мати свій погляд на проблему і вміти відстоювати свою точку зору з питань, що стосуються фінансового менеджменту; здатність ініціювати свої ідеї стосовно проведення занять з дисципліни фінансовий менеджмент.
Завдання та методичні рекомендації до вивчення теми
Розглядаючи дану теми студенти повинні ознайомитися із сутністю капіталу підприємства як об’єкта фінансового менеджменту із наданням характеристик його видам за різними класифікаційними ознаками; навчитися визначати принципи формування капіталу підприємства із установленням переваг та недоліків його функціонування; набути навичок управління власним та позиковим капіталом підприємства із визначенням форм їх функціонування; оволодіти методикою визначення вартості капіталу із деталізацією його структури.
Капітал підприємства виступає ключовим елементом у системі фінансового менеджменту. Обсяг капіталу підприємства відображається в пасиві балансу. Під терміном „капітал”, як правило, розуміють загальну вартість засобів у грошовій, матеріальній і нематеріальній формах, інвестованих у формування активів підприємства з метою отримання прибутку. Капітал виступає тим фактором виробництва, який має можливість самозбільшуватися.
Відповідно до національних положень (стандартів) бухгалтерського обліку капітал підприємства відображається в пасиві балансу і складається з власного капіталу і зобов’язань. У складі власного капіталу виділяють: статутний, пайовий, додатково вкладений, інший додатковий, резервний капітал, нерозподілений прибуток (непокритий збиток).
Методологічні засади зобов’язань визначаються П(С)БО 11 ”Зобов’язання”. Норми цього положення (стандарт) застосовуються підприємством, організаціями та іншими юридичними особами незалежно від форм власності, крім бюджетних установ.
Відповідно до П(С)БО 11 зобов’язання поділяються на:
- довгострокові;
- поточні (короткострокові);
- забезпечені;
- непередбачені зобов’язання.
Дослідженнями доведено, що капітал класифікують за наступними ознаками:
- за належністю;
- за використанням;
- за формою інвестування;
- за належністю у виробничому процесі;
- за формою власності;
- за організаційно-правовою формою діяльності та мірою відповідальності;
- за характером участі у виробничому процесі;
- за характером використання;
- за способом отримання та за джерелами залучення.
Цілком зрозумілим є той факт, що задоволення потреб підприємства у джерелах фінансування його необоротних та оборотних активів виступає основною метою формування капіталу. З позиції управління процесом формування капіталу вирішується проблема як мінімізації його вартості, так і оптимізації його структури.
Варто зауважити, що вартість капіталу представляє собою загальну суму коштів, яку підприємство сплачує за користування визначеним обсягом фінансових ресурсів. Тобто, з економічної точки зору, вартість капіталу відображає суму, яку необхідно сплатити за залучення одиниці капіталу з даного джерела. У зв’язку з цим, вартість капіталу відображають у процентах до загального обсягу залучених ресурсів.
Нагадаємо, що середня вартість власних та позикових ресурсів суттєво впливає на рівень прибутковості підприємства, а саме на те, як підприємство буде зростати за рахунок власного прибутку. Узагальнюючим показником, який відображає мінімальну норму прибутку, що отримують інвестори від своїх вкладень є середньозважена вартість капіталу.
Механізм оцінювання вартості власного капіталу підприємства зводиться до оцінювання: функціонуючого власного капіталу; додатково залученого акціонерного капіталу; додатково залученого акціонерного (пайового) капіталу; вартості нерозподіленого прибутку.
Вартість власного капіталу, який використовується у звітному періоді, визначається за формулою:
Пч . 100
ВКзвіт = ––––––– (2.7)
ВК
де ВКзвіт – вартість власного капіталу товариства (підприємства), який використовується у звітному періоді, %;
Пч – сума чистого прибутку, яка сплачена акціонерам при його використанні;
ВК – середня сума власного капіталу товариства у звітному періоді.
Оцінка вартості залученого капіталу має ряд особливостей, а саме:
- залучення додаткового капіталу завжди супроводжується збільшенням вихідних грошових потоків на підприємстві. Це збільшення пов’язане зі сплатою процентів за обслуговування позичкового капіталу і з погашенням основного боргу. Крім того, це пов’язано з кредитним і процентним ризиком;
- вартість залученого капіталу пов’язана з оцінкою кредитоспроможності позичальника з боку банку. Чим вища кредитоспроможність підприємства за оцінкою кредиту, тим нижча вартість залученого капіталу, оскільки кредит під мінімальну заставу процента надається тільки першокласним позичальникам;
- урахування впливу суми, пов’язаної з обслуговуванням боргу (проценти за кредит) на розмір оподаткованого прибутку і податку на прибуток. Це пов’язано з тим, що виплати на обслуговування боргу відносять на витрати виробництва і цим збільшують валові витрати і зменшують податок на прибуток.
Вартість залученого капіталу у формі банківського кредиту визначається за формулою:
Пб.к . (1 - Нпр)
Зб.к. = ------------------ (2.8)
1 – РВб.к
де КЗб.к. – залучений капітал у формі банківського кредиту, %;
Пб.к – ставка процента за банківський кредит, %;
Нпр – ставка податку на прибуток, %;
РВб.к – рівень витрат за банківський кредит у його сумі (частка), %.
Вартість залученого капіталу за рахунок емісії корпоративних облігацій визначається на основі ставки купонного процента, за якою формується сума періодичних купонних виплат. Якщо продаж облігацій здійснюється на інших умовах, тоді базою для оцінки виступає загальна сума дисконту, яка виплачується під час погашення. У першому випадку оцінка здійснюється за формулою:
Ск.п . (1 - Нпр)
КЗо = ------------------ (2.9)
1 – РВ1
де: КЗо. – вартість залученого капіталу за рахунок емісії облігацій, %;
Ск.п – ставка податку на прибуток, %;
Нпр – ставка податку на прибуток, %;
РВ1 – рівень емісійних витрат в обсязі емісії.
У другому випадку розрахунок вартості позики здійснюється за формулою:
Д . 100
КЗ1о = ---------------------- (2.10)
(Но- Д) . (1 – РВ1)
де: КЗ1о – вартість залученого капіталу за рахунок емісії облігацій, %;
Д– середня сума дисконту(процента) за облігаціями, грн.;
Но – номінальна облігація, грн.;
РВ1 – рівень емісійних витрат сум залучених коштів за рахунок емісії.
Внутрішня кредиторська заборгованість являє собою безкоштовне джерело фінансування підприємства. Сума цієї заборгованості умовно може бути прирівняна до власного капіталу. З урахуванням оцінки вартості окремих складових позичкового капіталу і питомої ваги кожного елемента у загальній сумі визначається середньозважена вартість позичкового капіталу.
Вартість фінансового лізингу визначається на основі ставки лізингових платежів. Оцінюючи таку сучасну форму залучення фінансового кредиту, підприємство має враховувати, що вартість фінансового лізингу не повинна, з одного боку, перевищувати вартість банківського кредиту, а з іншого – використання фінансового лізингу має супроводжуватися зниженням його вартості.
Практична діяльність доводить, що процеси оцінювання і порівняння вартості різних елементів капіталу дають можливість сформувати цільову структуру капіталу. Разом з тим, у будь-який момент підприємство, маючи відповідну структуру капіталу, приймає фінансові рішення, які відповідають цільовій структурі. Як правило, під оптимальною структурою капіталу слід розуміти таке співвідношення між власним і позиковим капіталом, яке забезпечить оптимальне співвідношення ризику і дохідності, що сприятиме підвищенню ціни акції.
-
Капітал підприємства як об’єкт управління
економічною діяльністю |
|
фінансовою діяльністю |
|
за формами власності |
|
факторами ризику |
-
накопиченням
-
виробничими ресурсами
джерело доходу
купівлі-продажу
-
інвестиційними ресурсами
сприяє ліквідності, платоспроможності
Рис. 2.1- Основні характеристики капіталу як об’єкта управління
Враховуючи вищевикладене, можна визначити мету процесу управління структурою капіталу. Її зміст полягає в необхідності мінімізувати витрати на залучення довгострокових джерел фінансування і цим забезпечити власникам капіталу максимальну ринкову оцінку вкладених ними коштів.