12.Портфельная матрица наращивания активов

Развитие через наращение активов:

Наращение мат. и немат. активов -> наращение компетенций -> рост ценности бизнеса

Пути наращения активов:

1) наращение с целью неуклонного роста ценности бизнеса

2) наращение для достижения целевой ценности бизнеса

- для повышения благосостояния акционеров

- для управляемого роста инвест.привлекательности бизнеса

- для повышения ответственности менеджмента и внедрения мотивации

- для продажи бизнеса в целевые сроки

Проекты развития по типу наращения:

1) органические

2) внешние (экстернальные)

3) интеграционные

Виды экстернального портфеля:

1) развивающий

- при ограниченных площадях/мощностях существующих объектов

- при потребности в новых инновационных компетенциях

- при ограниченных возможностях самостоятельного выхода на новые регион.рынка

2) дополняющий:

- при высокой конкуренции, ограничивающей долю и рост на существующем рынке

- при стабильно падающем товарном рынке

- при снижении рентабельности инвестиций в существующий бизнес

Виды интеграционного портфеля:

		инициатор
привлекаемый участник		основная идея	вспомог.идея
	основная идея	Портфель-лидер	обратно гармони-зирован.портфель
	вспомог. идея	гармони-зирован.портфель	портфель инфраструктуры

Портфельная матрица наращения активов:

		звенья цепочки ценностей
		логистика	операции	управление	продажи
тип наращения	органический	П(ол)	П(оо)	П(оу)	П(пп)
	экстернальный	П(эл)	П(эо)	П(эу)	П(эп)
	интеграционный	П(ил)	П(ио)	П(иу)	П(ип)

Показатели, определяемые по портфельной матрице наращения:

• структура проектов по звеньям цепочки ценностей

• структура проектов по целям развития компании

• структура проектов по типам наращения активов

Формирование портфеля по типам наращения:

		интенсивность органич. роста
интенсивность интегр. роста		низкая	высокая
	низкая	экстернально-ориент.портфель	агресс.портфель
	высокая	низко- интенс.портфель	органич.- ориент.портфель

13.Финансовая теория портфеля

Сущность теории портфеля Гарри Марковица и модель оценки доходности финансовых активов

Основной заслугой Г. Марковица является предложенная им в этой статье теоретико-вероятностная формализация понятий "доходность" и "риск". В его модели для исчисления соотношения между риском инвестиций и их ожидаемой доходностью используется распределение вероятностей. Ожидаемая доходность портфеля ценных бумаг определяется как среднее значение распределения вероятностей, а риск - как стандартное отклонение возможных значений доходности от ожидаемого.

Принципы выбора портфеля.

1. Инвесторы предпочитают высокую ожидаемую доходность инвестиций и низкое стандартное отклонение. Портфели, которые обеспечивают наиболее высокую ожидаемую доходность при данном стандартном отклонении, называются эффективными портфелями.

2. Если вы хотите знать предельное влияние акции на риск портфеля, вы должны учитывать не риск акции самой по себе, а ее вклад в риск пор¬тфеля.

3. Чувствительность актива к изменениям стоимости рыночного портфеля обозначается показателем бета.

4. Если инвесторы могут брать займы или предоставлять кредиты по без¬рисковой ставке процента, тогда им следует всегда иметь комбинацию безрисковых инвестиций и портфель активов.

Основные выводы теории портфельных инвестиций, можно сформулировать так:

1) эффективное множество содержат те портфели, которые одновременно обеспечивают и максимальную ожидаемую доходность при фиксированном уровне риска, и минимальный риск при заданном уровне ожидаемой доходности;

2) предполагается, что инвестор выбирает оптимальный портфель из портфелей, составляющих эффективное множество;

3) оптимальный портфель инвестора идентифицируется с точкой касания кривых равнодушия инвестора с эффективным множеством;

4) как правило, диверсификация влечет за собой уменьшение риска, поскольку в общем случае стандартное отклонение доходности портфеля будет меньше, чем средневзвешенные стандартные отклонения доходности ценных бумаг, которые составляют этот портфель;

5) соотношение доходности ценной бумаги и доходности на индекс рынка известно как рыночная модель;

6) доходность на индекс рынка не отражает доходности ценной бумаги полностью; необъясненные элементы включаются в случайную погрешность рыночной модели;

7) в соответствии с рыночной моделью, общий риск ценной бумаги состоит из рыночного риска и собственного риска;

8) диверсификация приводит к усреднению рыночного риска;

9) диверсификация может значительно снизить собственный риск.

Центральной проблемой в теории портфельных инвестиций является выбор оптимального портфеля, то есть определение набора активов с наивысшим уровнем доходности при наименьшем или заданном уровне инвестиционного риска. Такой подход является "многомерным" как по количеству привлеченных в анализ активов, так и по учтенным характеристикам.