Первая часть формулы показывает удельный вес прибыли (Пýêñ) в общей выручке от экспорта (РПðóá), т.е. рентабельность продаж на экспорт, а вторая — сколько раз смог обернуться авансированный на экспорт капитал. В целом же показатель характеризует прибыль от экспорта, приходящуюся на единицу производственных фондов (основных и оборотных), используемых при производстве экспортной продукции.

6. Необходимо учитывать, что на изменение размера прибыли, получаемой от экспортных операций, оказывают существенное влияние курсовые разницы, возникающие в связи с изменением курса рубля к иностранным валютам при несовпадении во времени, например принятия счета к оплате и моментом его оплаты.

Курсовая разница — разница между рублевой оценкой имущества или обязательств, стоимость которых выражена в иностранной валюте, исчисленной по курсу Центрального банка РФ на дату рас- чета либо на дату составления отчетности, и рублевой оценкой этого имущества или обязательств, исчисленной по курсу Центрального банка РФ на дату принятия их к бухгалтерскому учету в отчетном периоде либо на дату составления отчетности за предыдущий отчетный период.

Положительные курсовые разницы увеличивают прибыль, отрицательные — уменьшают.

При росте курса иностранных валют к рублю положительные курсовые разницы возникают по активным счетам бухгалтерского учета (в том числе по остаткам средств на валютных счетах, другим денежным средствам, краткосрочным ценным бумагам, дебиторской задолженности в иностранной валюте), отрицательные курсовые разницы — по пассивным счетам (по кредиторской задолженности).

При снижении курса иностранных валют к рублю положительные курсовые разницы образуются по пассивным счетам, отрицательные — по активным.

Оценить влияние курсовых разниц на прибыль от экспорта можно, сопоставив их фактические значения в отчетном и базисном периодах.

8.2.Дисконтирование при расчете эффективности внешнеторговых операций

Если экспортные (импортные) сделки сопровождаются предоставлением или получением коммерческих кредитов, методология определения эффективности внешнеэкономических операций требует отражать в показателях эффективность влияния кредитных ус-

ловий. При торговле с использованием коммерческого кредита моменты поставки товаров (предоставления услуг) и платежей за них не совпадают, а сумма денежных потоков дополняется процентом за кредит. Поэтому при расчете показателей экономической эффективности валютную выручку и произведенные затраты необходимо приводить к одному моменту времени.

Сопоставить разновременные денежные платежи позволяет подход, получивший название временной стоимости денег (time value of money, TVM). Концепция временной стоимости денег позволяет:

1)найти сегодняшний эквивалент (present value, PV) любого будущего платежа (future value, FV), применив операцию дисконтирования;

2)определить будущий эквивалент (FV) исходной суммы (PV), применив операцию наращения (рис. 8.3).

Ðèñ. 8.3. Концепция временной стоимости денег

Для нахождения сегодняшнего эквивалента (PV) любого будущего единичного платежа FV этот платеж надо продисконтировать по формуле

где PV — приведенная (текущая) стоимость единичного будущего платежа (FV), осуществленного в n-й период времени, показывающая его стоимость в ценах текущего периода; r — ставка дисконтирования, в общем случае включающая минимально гарантированный уровень доходности (не зависящий от вида инвестиционных вложений), темп инфляции и коэффициент, учитывающий степень риска конкретного инвестирования; Kd — коэффициент дисконтирования, используемый для приведения разновременных пла-

214III. Договор международной купли-продажи товаров. Экономическое обоснование решений

Âслучае неединичного платежа формула дисконтирования приобретает следующий вид:

где FVt — денежный поток t-го периода времени; r — ставка дисконтирования, выраженная в долях единицы; Kd — коэффициент дисконтирования, используемый для приведения стоимости платежа в t-й период времени к текущему моменту.

Чтобы оценить эффект и эффективность экспортной сделки с использованием коммерческого кредита, необходимо сопоставить затраты, произведенные в нулевой период времени, и суммы валютных поступлений в нулевой период и за последующие годы. Поскольку валютные поступления происходят в течение n лет, проводим операцию дисконтирования:

где Вэ.пр — поступления валюты, приведенные к нулевому периоду времени (в рублевом эквиваленте); Вэt — сумма валютных поступлений в год; r — ставка дисконтирования; Впt — валютная выручка, получаемая в счет погашения основного долга i — процентная ставка за предоставление кредита; Вдt — сумма задолженности за период, предшествующий уплате процентов в t-й год.

Экономический смысл приведения разновременных денежных поступлений к году предоставления коммерческого кредита заклю- чается в учете обесценения валюты из-за более позднего ее получе- ния по сравнению с годом поставки товара на экспорт.

Методика оценки эффекта и эффективности экспортной сделки с предоставлением коммерческого кредита включает следующие этапы.

Ýòàï I. Эффект и эффективность экспорта с предоставлением кредита сравниваются с эффектом и эффективностью сделки с оплатой в момент поставки.

1. Эффект от экспорта.

Продажа с оплатой в момент поставки:

где В — рублевый эквивалент экспортной выручки; З — затраты на производство и реализацию экспортной продукции, руб.

где Во — валютные поступления в момент оплаты товара в рублевом эквиваленте; Вэ.пр — поступления валюты, приведенные к нулевому периоду времени (в рублевом эквиваленте); З — затраты на производство и реализацию продукции руб.

1. Экономическая эффективность (доходность) экспорта. Продажа с оплатой в момент поставки:

Как правило, предоставление покупателю долгосрочного коммерческого кредита существенно снижает эффект и эффективность внешнеторговой операции для экспортера, который в данных условиях вправе установить надбавку к цене контракта. Размер надбавки можно оценить с помощью коэффициента кредитного влияния.

Ýòàï II. Для учета влияния условий коммерческого кредита на эффективность внешнеторговой операции рассчитывается коэффициент кредитного влияния как соотношение результата с предоставлением отсрочки платежа к результату сделки с оплатой в момент поставки товара (предоставления услуг):

где Вэ.пр — поступления валюты, приведенные к нулевому периоду; Вэ — номинальная валютнаявыручка (сумма коммерческого кредита).

Значение Ккр < 1 показывает, во сколько раз снижается / повышается эффективность сделки с предоставлением коммерческого кредита по сравнению со сделкой без предоставления кредита для экспортера / импортера соответственно.

Значение Ккр > 1 показывает, во сколько раз повышается / понижается эффективность сделки с предоставлением коммерческого кредита по сравнению со сделкой без предоставления кредита для экспортера / импортера соответственно.

С помощью Ккр можно рассчитать надбавку к цене контракта. Пределы повышения цены могут определяться требованиями продавца обеспечить ему эффект от сделки не ниже, чем при реализа-

ции продукции с оплатой на момент поставки. В нашем случае цена контракта с учетом надбавки за влияние кредитных условий может составить

где Цн — новая цена контракта, которая должна обеспечить тот же уровень эффективности экспортной сделки при реализации в кредит по сравнению с немедленной оплатой.

Надбавка Н к базисной цене (Цá)

обеспечит равные эффект и эффективность при реализации в кредит по сравнению с ценой реализации при условии немедленной оплаты.

Таким образом, коэффициент кредитного влияния (если процентная ставка за предоставление кредита ниже, чем ставка дисконтирования) показывает степень обесценения валютной выручки при экспорте или валютных расходов при импорте, т.е. указывает на снижение эффективности экспорта (повышение эффективности импорта) на условиях отсрочки платежей.

Пример. Российское предприятие занимается производством и экспортом продукции энергетического машиностроения. Приведенные затраты на производство и реализацию партии оборудования составляют 414 416 800 руб. Валютная стоимость контракта составляет 18 450 000 долл. До поставки товара покупатель уплачивает 2 300 000 долл. На оставшуюся сумму покупателю предоставляется коммерческий кредит сроком на пять лет с условием погашения долга равными долями, начиная с первого после поставки товара года, и начислением 5% годовых за использование рассрочки (проценты начисляются с суммы задолженности в течение года, предшествующего моменту их уплаты). Валютный курс составляет 28 руб./долл. Поставка осуществляется в ноябре/декабре 2008 г.

Оценить эффект и эффективность предлагаемой экспортной операции и определить размер возможной надбавки к цене товара за предоставление иностранному покупателю коммерческого кредита.

Для решения задачи воспользуемся табл. 8.10.

Таблица 8.10. Расчет эффективности экспортной операции