Добавил:

ivanov666 Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.

Вуз:

Башкирский Государственный Аграрный Университет

Предмет:

[НЕСОРТИРОВАННОЕ]

Файл:

Оперативное финансовое управление. Учебное пособие

.pdf

Скачиваний:

Добавлен:

07.09.2026

Размер:

2 Мб

Скачать

☆

<<< < Предыдущая 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 2122 / 2922 23 24 25 26 27 28 29 > Следующая >>>

Политика управления рабочим капиталом включает сле-

дующие компоненты:

• определение общей потребности в рабочем капитале;

• определение уровня инвестиций в рабочий капитал;

• формирование оптимальной структуры источников финансирования рабочего капитала (долгосрочных и краткосрочных);

• анализ воздействия рабочего капитала на риск и доходность компании;

• структурирование рабочего капитала и оптимизация уровня основных его элементов;

• анализ воздействия политики рабочего капитала на рост ценности компании и т.п.

Инвестиции в рабочий капитал представляют собой вложения, которые не приносят дохода. Эти инвестиции можно сравнить со смазочным средством, которое необходимо для того, чтобы двигаться. Эта «обслуживающая» функция инвестиций в рабочий капитал, не позволяющая применять традиционные категории оценки инвестиций, превращает их в трудную и плохо управляемую категорию финансов. Может быть, именно данное обстоятельство стало причиной того, что во многих компаниях инвестиции в рабочий капитал чрезмерны (иммобилизованы в рабочем капитале).

Сокращение потребности в рабочем капитале в самом общем случае означает сокращение запасов и дебиторской задолженности. С точки зрения денежных потоков для компании это будет означать следующее: денежных оттоков, т.е. вложений в прирост запасов и дебиторской задолженности, будет меньше, чем денежных притоков. Следовательно, искомая всеми менеджерами дельта приращения денежных средств окажется положительной и будет служить реальным источником прироста ценности компании. При этом следует учесть, что рост масштабов деятельности, который количественно проявляется в приросте объемов продаж и ускорении темпов их роста, неизбежно приводит к росту запасов и коммерческого кредита, а потому и дебиторской задолженности

Камалиев Р. Р. Матрица в управлении рабочим капиталом // Россий-

ское предпринимательство. — 2015. — № 1. — Т. 16. — С. 98.

211

Таким образом, политика сочетания оптимальных темпов развития и сокращения потребности в рабочем капитале способна принести компании наибольший эффект с точки зрения приращения ценности компании. Однако для целого ряда компаний такое сочетание может оказаться неприемлемым. Примером могут служить инновационные или просто венчурные компании, компании стагнирующие или функционирующие на насыщенных продуктовых рынках.

Контрольные вопросы и задания

1. Сравните подходы в управлении оборотным капита-

лом на основе баланса и на основе длительности оборота.

2. Перечислите факторы, влияющие на потребность в рабочем капитале. Носит ли данная потребность постоянный характер?

3. Какие проблемы возникают при недостаточности товарно-материальных запасов?

4. Обоснуйте необходимость управления ТМЗ.

5. Определить потребность в оборотном капитале на плановый период, если потребность в оборотных активах, тесно связанная с ростом объема продаж, составляла 30млнр. Объем продаж в базисном периоде — 410 млн р., вплановом должен составить 520 млн р.

Рекомендуемая литература

Основная

1. Корпоративный финансовый менеджмент : учебнопракт. пособие / М. А. Лимитовский и др. — М. : Юрайт,

2014.— С. 536–612.

2. Финансовый менеджмент : учеб. / под ред. Н. И. Берзона и Т. В. Тепловой. — М. : КноРус, 2014. — С. 427–466.

Дополнительная

1. Бланк, И. А. Управление финансовыми ресурсами / И.А. Бланк. — М. : Омега-Л, 2010. — С. 543–615.

212

2. Бочаров, В. В. Корпоративные финансы / В. В. Боча-

ров, В. Е. Леонтьев. — СПб. : Питер, 2004. — С. 389–405.

3. Лукасевич, И. Я. Финансовый менеджмент : учеб. /

И.Я. Лукасевич. — М. : Эксмо, 2008. — С. 72–130.







Ранее мы уже отмечали, что материально-производственные запасы в самом общем виде классифицируются на производственные запасы, незавершенное производство и готовую продукцию.

На пути превращения сырья в конечное изделие и последующего движения этого изделия до конечного потребителя создается два основных вида запасов (рис. 10.1).

Материальные

запасы

Производственные

запасы

Запасы текущие

Запасы страховые

Запасы сезонные

Рис. 10.1. Основные виды материальных запасов

Товарные запасы

213

Производственные запасы — это запасы, находящиеся на предприятиях всех отраслей сферы материального производства, предназначенные для производственного потребления. Цель создания производственных запасов — обеспечить бесперебойность производственного процесса

Товарные запасы — это запасы готовой продукции у предприятий-изготовителей, а также запасы на пути следования товара от поставщика к потребителю, т. е. на предприятиях оптовой, мелкооптовой и розничной торговли, в заготовительных организациях и запасы в пути. Товарные запасы, всвою очередь, подразделяются на запасы средств производства и предметов потребления.

И производственные, и товарные запасы подразделяются на текущие, страховые и сезонные.

Текущие запасы — основная часть производственных и товарных запасов. Они обеспечивают непрерывность производственного и торгового процесса между очередными поставками.

Страховые запасы предназначены для непрерывного обеспечения материалами или товарами производственного или торгового процесса в случае различных непредвиденных обстоятельств, таких как:

• отклонения в периодичности и величине партий

поставок от предусмотренных договором;

• возможные задержки материалов или товаров в пути

при доставке от поставщиков;

• непредвиденное возрастание спроса и др.

Сезонные запасы образуются при сезонном характере производства, потребления или транспортировки. Примером сезонного характера производства может служить производство сельскохозяйственной продукции. Так, сезонный характер имеет потребление бензина во время уборочной страды, а сезонный характер транспортировки обусловлен, как правило, отсутствием постоянно функционирующихдорог.

Суханов Н. П. Управление запасами. — М.: Лаборатория книги,

2010.— С. 261.

214

Принято выделять следующие основные виды затрат,

связанные с созданием и содержанием запасов:

• коммерческие затраты — проценты за кредит; стра-

хование; налоги на капитал, вложенный в запасы;

• затраты на хранение — содержание складов (амортиза-

ция, отопление, освещение, заработная плата персоналу ит. д.);

• затраты на операции по перемещению запасов;

• затраты, связанные с риском потерь вследствие: устаревания, порчи, продажи по сниженным ценам, замедления темпов потребления данного вида материальных ресурсов;

• потери, связанные с упущенной выгодой от использования вложенных в производственные запасы средств в другие альтернативные направления (увеличение производственной мощности; снижение себестоимости продук-

ции; капиталовложение в другие предприятия)

Все перечисленные затраты требуют минимизации, но она не должна наносить вред производственному и торговому процессам.

ПБУ и МСФО предусматривают несколько возможных методов оценки отпускаемых запасов сырья и материалов, которые могут быть использованы для расчета фактической цены отпущенных материалов и оценки конечных запасов (табл. 10.1).

Метод ФИФО основан на том, что запасы, первыми поступившие в производство, оцениваются по себестоимости запасов, числящихся на начало месяца. Оценка запасов, находящихся на складе на конец месяца, производится по фактической себестоимости последних по времени приобретения. В себестоимости реализации продукции учитывается себестоимость запасов, ранних по времени приобретения.

Управление запасами заключается в установлении моментов и объемов заказа на их восполнение и распределении вновь прибывшей партии по нижестоящим звеньям системы снабжения. Совокупность правил, по которым принимаются эти решения, называется стратегией управления запасами. Отыскивание оптимальной стратегии — предмет теории оптимизации управления запасами.

Стерлигова А. Н. Управление запасами в цепях поставок: учеб. — М.:

ИНФРА-М, 2016. — С. 316.

215

Таблица 10.1





Метод Преимущества Недостатки

ФИФО Использование метода

в условиях инфляции позволяет уменьшить себестоимость готовой продукции для улучшения показателей отчетности

Средневзвешенная стоимость

По себестоимости каждой единицы

Обеспечивает относительно равномерное воздействие на размер затрат

Оценивает реальные производственные затраты, важен для учета редких и дорогих ресурсов

Приводит к учету производственных затрат по устаревшим ценам и, следовательно, потенциально завышает прибыль и усложняет расчет запасов

Приводит к оценкам запасов и производственных затрат, отличным от реальных значений

Большая трудоемкость

Стратегия управления запасами — структура правил

определения момента и объема заказа.

Политика управления запасами представляет собой часть политики управления оборотными активами, которая направлена на оптимизацию размера и структуры запасов товарно-материальных ценностей (ТМЦ), снижение затрат по их обслуживанию, создание системы эффективного контроля за их движением.

Разработка политики управления запасами ТМЦ реализуется в следующей последовательности:

1-й этап — анализ запасов ТМЦ в предшествующем периоде. Основная задача этого анализа — выявление уровня обеспеченности производства и реализации продукции соответствующими запасами ТМЦ и оценка эффективности их использования. Анализ проводится в разрезе основных видов запасов.

216

На первой стадии анализа рассматриваются показатели общей суммы запасов ТМЦ — темпы ее динамики, удельный вес в объеме оборотных активов и т. п.

На второй стадии анализа изучается структура запасов в разрезе их видов и основных групп, выявляются сезонные колебания их разрезов.

На третьей стадии анализа изучается эффективность использования различных видов и групп запасов, а также их объемов в целом, которая характеризуется показателями их оборачиваемости и рентабельности.

2-й этап — определение целей формирования запасов. Запасы ТМЦ, включаемые в состав оборотных активов, могут создаваться на предприятии с разными целями:

• обеспечение текущей производственной деятельно-

сти (текущие запасы сырья и материалов);

• обеспечение текущей сбытовой деятельности (теку-

щие запасы готовой продукции);

• накопление сезонных запасов, обеспечивающих хозяйственный процесс в предстоящем периоде (сезонные запасы сырья, материалов, готовой продукции) и т. п.

3-й этап — оптимизация размера основных групп текущих запасов ТМЦ. Для этого используется ряд моделей, среди которых наибольшее распространение получила модель экономически обоснованного размера заказа (Economic ordering quantity, EOQ). Она может быть использована для оптимизации размера как производственных запасов, так и запасов готовой продукции.

4-й этап — оптимизация общей суммы запасов ТМЦ, включаемых в состав оборотных активов.

5-й этап — обеспечение высокой оборачиваемости и эффективных форм движения запасов. Управление этими процессами осуществляется путем оптимизации материальных потоков всех видов запасов. Оптимизация материальных потоков представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом условий и особенностей осуществления технологического цикла его операционной деятельности. Основной целью оптимизации материальных потоков предприятий является обеспечение

217

своевременной доставки различных материальных активов в необходимом количестве в нужные пункты с минимумом затрат на осуществление этого процесса. Методологическую основу оптимизации материальных потоков составляют концепции, методы и приемы логистики.

6-й этап — обоснование учетной политики оценки запасов. Для всех видов и разновидностей запасов, имеющих одинаковое назначение и одинаковые условия использования может применяться только один из методов оценки, запасов, которые были рассмотрены ранее.

7-й этап — построение эффективных систем контроля за движением запасов на предприятии. Основная задача таких контролирующих систем, которые являются составной частью оперативного финансового контроллинга предприятия, — своевременное размещение заказов на пополнение запасов и вовлечение в операционный оборот излишне

сформированных их видов

Функции финансового менеджера в оперативном управлении запасами:

• определение необходимой величины запасов;

• разработка графика поставок;

• расчет оптимальных партий новых заказов;

• определение минимального и среднего уровня запасов;

• увязка политики в области продаж, запасов и производства;

• организация складирования запасов;

• освоение логистики производства и продаж;

• финансовый анализ потребностей в запасах;

• определение издержек запасов и политики в области цен.

Мнение практика:

В процессе управления запасами важно разделить функционал между финансовыми службами компании. Составление отчетности по запасам и обработка иных данных, связанных с текущим кон-

Румянцева Е. Е. Финансы организаций: финансовые технологии управ-

ления предприятием: учеб. пособие. — М.: ИНФРА-М, 2010. — С. 403–404.

218

тролем их уровня, — это круг вопросов, как правило, входящий в обязанности бухгалтерии. Роль и задачи финансового менеджера в процессе управления запасами гораздо шире. При этом цели и приоритеты в отношении оборотного капитала могут быстро меняться, и роль запасов должна оцениваться в контексте общей стратегии компании.

Выделяют три основных подхода к управлению запасами:

1. Консервативный подход предусматривает не только полное удовлетворение текущей потребности во всех видах запасов, но и создание больших размеров их резервов на случаи перебоев с поставками сырья и материалов, ухудшения условий производства продукции, задержки инкассации дебиторской задолженности, активизации спроса покупателей и т. п. Такой подход отрицательно сказывается на уровне рентабельности и оборачиваемости. В данном случае минимальны показатели рентабельности, но минимален и возможный риск.

2. Умеренный подход направлен на создание резервов на случай наиболее типичных сбоев в ходе операционной деятельности предприятия. В этом случае предприятие имеет средние показатели рентабельности и риска.

3. Агрессивный подход заключается в минимизации всех форм страховых резервов вплоть до полного их отсутствия. Риск в данном случае максимален.

Одним из важнейших решений в процессе оперативного управления запасами является специальное управленческое решение «производить или покупать» («make or buy»). Суть этой дилеммы — производить полуфабрикаты собственными силами или покупать их на стороне. Данное оперативное решение принимается на уровне руководителей подразделения, но финальная эффективность принятия такого решения влияет на деятельность всей компании. Результат (выпуск готовой продукции) при обоих вариантах будет одинаков. Следовательно, по каждому варианту необходимо сравнить релевантные затраты (в расчет принимаются только те затраты и результаты, которые отличаются в зависимости от выбора вариантов; индифферентные

219

исключаются). Релевантными в данном случае будут выступать переменные затраты.

Расчет удельной себестоимости полуфабрикатов для принятия решения «make or buy» рассмотрим на примере табл. 10.2.

Таблица 10.2





Вариант 1 (закупка) Вариант 2 (производство)

Статьи удельных пере-

менных затрат

на единицу заготовляе-

мых полуфабрикатов

1. Фактурная цена закупки

2. Транспортные расходы

3. Разгрузочные работы

4. Издержки оформления отчетности

 

Сумма,

р.

200



Статьи удельных

производственных

затрат в расчете

на единицу производи-

мых полуфабрикатов

1. Прямая заработная плата

2. Основные материалы

3. Прямая электро- и теплоэнергия

 

Сумма,

р.



Очевидно, что в указанном примере выбор падет на вариант производства полуфабрикатов собственными силами.

Особенности решения «make or buy»:

1. Принцип релевантности (на практике такое решение можно принять, только если компания придерживается системы директ-костинг на каждой стадии финансового цикла и строго разделяет переменные и постоянные издержки).

2. Оперативный характер решений, а именно: короткий срок их принятия и регулярный пересмотр. Релевантные затраты предельно гибкие, т. е. ими можно варьировать только в пределах краткосрочного бюджетного периода.

220

<<< < Предыдущая 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 2122 / 2922 23 24 25 26 27 28 29 > Следующая >>>

Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]