Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Оперативное финансовое управление. Учебное пособие
.pdf
• постоянные издержки не изменяются в пределах
релевантного (значимого) объема производства (реализации) продукции;
• тождество производства и реализации продукции
в рамках рассматриваемого периода времени, т. е. запасы
готовой продукции существенно не изменяются;
• эффективность производства, уровень цен на продукцию и потребляемые производственные ресурсы не
будут подвергаться существенным колебаниям на протяжении анализируемого периода;
• пропорциональность поступления выручки объему
реализованной продукции.
Контрольные вопросы и задания
1. В чем преимущества маржинального анализа при
принятии управленческих решений по объему и ассортименту реализации продукции?
2. Что такое предельный доход и предельный расход?
Как они соотносятся в маржинальном анализе?
3. Дайте определение маржинального дохода организации.
4. Какие относительные показатели маржинального
дохода вы знаете? С какой целью они рассчитываются?
5. Перечислите основные этапы проведения маржинального анализа.
6. Перечислите основные условия проведения маржинального анализа.
7. Предприятие производит продукцию, реализуя
400 шт. в месяц по цене 250 тыс. р., переменные издержки
составляют 150 тыс. р./шт., постоянные — 35 млн р. в месяц.
Возьмите на себя роль финансового директора и ответьте
на вопросы:
• Начальник отдела маркетинга полагает, что увеличение расходов на рекламу на 10 млн р. в месяц способно дать
прирост ежемесячной выручки от реализации на 30 млн р.
Следует ли одобрить повышение расходов на рекламу?
171
• Заместитель генерального директора по произ-
,
0
AVCp
TFC
Q
водству хотел бы использовать более дешевые материалы,
позволяющие экономить на переменных издержках по
25тыс. р. на каждую единицу продукции. Однако начальник
отдела сбыта опасается, что вызванное этим снижение качества приведет к снижению объема реализации до 350 шт. в
месяц. Следует ли переходить на более дешевые материалы?
• Начальник отдела маркетинга предлагает снизить
отпускную оптовую цену, чтобы стимулировать сбыт и довести ежемесячный объем оптовых продаж до 550 шт. Какую
следует назначить оптовую цену, чтобы прибыль возросла
на 3 млн р.?
Каждая компания функционирует в условиях неопределенности внешней среды и жесткой конкуренции, подвергается риску убытков. Анализ безубыточности (Break-Even
Point, BEP) является важной частью финансового планирования доходов и расходов, выбора политики ценообразования и управления затратами. Концепция безубыточности,
в сущности, служит для ответа на вопрос: сколько единиц
товаров и услуг должна продать фирма, чтобы возместить
издержки?
Точка безубыточности показывает такой объем продаж,
при котором затраты компании полностью покрываются
выручкой (TR = TC), что описывается равенством:
p · Q = TFC + TVC = TFC + AVC · Q.
Сама точка безубыточности рассчитывается по формуле:
172
где Q0 — точка безубыточности (в натуральном выражении, шт.);
,
пр.марж.
00
1
N
TFC
pQ
TR
TVC
TFC
S
.
1
AVCp
rPTFC
Q
−
+
=
TFC — полные постоянные затраты (затраты на весь объем
производства);
AVC — средние переменные затраты на единицу изделия;
P — цена единицы изделия.
Критическая выручка показывает такой уровень выручки,
при котором затраты компании полностью покрываются ею
и компания не получает прибыли:
где N
— норма маржинальной прибыли на весь объем.
марж. пр.
Исходя из целей управления, рассчитываются различные
варианты точки безубыточности и порога рентабельности:
• точка операционной безубыточности, при которой
операционная прибыль равна нулю;
• точка финансовой безубыточности для компаний,
имеющих кредиты и займы, при которой чистая прибыль
(NI) равна нулю, а за счет операционной прибыли погашаются платежи за кредитные ресурсы и другие платежи.
Для графического расчета точки безубыточности необ-
ходимо в одной плоскости построить графики (рис. 8.2):
• выручки TR = p · Q;
• переменных издержек TVC = AVC · Q;
• постоянных издержек TFC;
• полных издержек TC = TFC + AVC · Q.
В качестве переменной будет выступать объем продаж/
производства Q.
Анализ безубыточности позволяет рассчитать объем
производства при требуемом уровне прибыли:
TR = TC + Pr;
p · Q = TFC + TVC + Pr = TFC + AVC · Q + Pr;
173
Рис. 8.2. Точка безубыточности (графический расчет)
.
0ф а кт.
QQ КБ
Q
%.100
ф ак т.
0ф а кт.
Q
QQ
КБ
Q
1
Показатели финансовой прочности (кромки безопасности / запас финансовой прочности / «козырек безопасности») рассчитываются компанией с целью понимания «безопасной» зоны функционирования.
Кромка безопасности по объему — это величина, на которую предприятие может снизить объем производства и при
этом не уйти в зону убытка либо не выйти из зоны прибыли.
Рассчитывается по формуле:
Кромка безопасности в абсолютном выражении при
условии Q
> Q0 рассчитывается по формуле:
факт.
Кромка безопасности по цене — это величина, на которую
предприятие может снизить цену продажи и при этом не
уйти в зону убытка либо не выйти из зоны прибыли. Кромка
1
Ковалев В. В. Курс финансового менеджмента: учеб. — 2-е изд., пере-
раб. и доп. — М.: Проспект, 2011. — С. 216.
174
безопасности в относительном выражении рассчитывается
%.100
0
ф ак т.
ф ак т.
p
pp
КБ
p
%.100
0
ф акт.
ф акт.
AVC
AVCAVC
КБ
AVC
%.100
0
ф акт.
ф акт.
TFC
TFCTFC
КБ
TFC
по формуле:
Кромка безопасности по прямым затратам — это величина, на которую предприятие может увеличить переменные затраты и при этом не уйти в зону убытка либо не выйти
из зоны прибыли. Рассчитывается по формуле:
Кромка безопасности по постоянным затратам — это
величина, на которую предприятие может увеличить постоянные затраты и при этом не уйти в зону убытка либо не
выйти из зоны прибыли. Рассчитывается по формуле:
При общей оценке предприятия внимание стоит обращать не только на прибыль и рентабельность, но и на всю
геометрию кромок безопасности1.
Важную роль в анализе безубыточности играет операционный рычаг.
Операционный рычаг — использование фирмой постоянных операционных издержек. Показывает, на сколько процентов изменится операционная прибыль при изменении
выручки на 1 %. Операционный рычаг характеризует уровень предпринимательского риска2.
Операционный рычаг представляет собой соотношение
переменных и постоянных издержек.
1
Мицкевич А. Различные способы анализа безубыточности [Электронный ресурс]. — URL: http://www.cn.ru/management/nance/cost/cvp_
var.shtml
2
Теплова Т. В., Григорьева Т. И. Ситуационный финансовый анализ:
схемы, задачи, кейсы: учеб. пособие для вузов. — М.: Изд. дом ГУ ВШЭ,
2006. — С. 518.
175
Эффект (сила) операционного рычага рассчитывается по
.
прибыльаяОперационн
прибыльаяМаржинальн
TFCTVCTR
TVCTR
DOL
формуле:
Например, если эффект операционного рычага равен
5, тогда изменение выручки на 1 % приведет к изменению
операционной прибыли на 5 %.
Операционный рычаг (и соответственно риск) будет
выше у предприятий, в структуре себестоимости которых
преобладают постоянные затраты, а ниже — у предприятий,
несущих в основном переменные издержки. Например, если
персонал организации работает на условиях оклада, то при
сокращении продаж компания будет нести большие убытки,
но зато при увеличении реализации ее прибыль будет расти
опережающими темпами. Обратная ситуация наблюдается
при сдельной или иной переменной оплате труда.
Важно соотношение операционного рычага и запаса
финансовой прочности (ЗФП). При высоком значении ЗФП
организация может позволить себе высокое (рисковое)
значение рычага, так как зона убытков для нее находится
относительно далеко. При нахождении около точки безубыточности организации требуется внимательнее следить за
значением операционного рычага, чтобы сократить потенциальные убытки.
Нормативы значений операционного рычага и ЗФП
также должны устанавливаться в организации индивидуально в зависимости от степени риска, приемлемой с точки
зрения менеджеров компании и ее текущего экономического положения.
Мнение практика:
Для оценки финансовых результатов и минимизации операционных рисков важно выделить несколько
индикаторов и рассматривать их в комплексе: валовая
прибыль, EBITDA (Валовая прибыль — Накладные рас-
ходы кроме процентов по кредитам, амортизации и налога на прибыль), операционная прибыль, чистая прибыль. Необходимо анализировать динамику этих показателей в абсолютном выражении,
176
сопоставлять темпы роста и падения. Отслеживаются критические
ситуации, когда показатели принимают отрицательные значения:
чистый убыток может стать для некоторых предприятий рядовым
событием, а вот уход «в минус» показателя EBITDA— очень серьезная угроза капиталу компании.
Рассмотренные выше формулы представляют собой
классический расчет безубыточности. Но в практической
деятельности встречаются также неклассические точки без-
убыточности:
1. Многопродуктовый анализ безубыточности. Предполагает определение нескольких точек безубыточности в
зависимости от номенклатуры продукции. Особенно выделяется точка безубыточности на основе фиксированных
пропорций выпуска (комплектов).
2. Точка LCC-безубыточности. Подход Life Cycle Costing
к проблеме затрат и прибыли определяет точку безубыточности как выпуск, окупающий полные затраты с учетом
всего срока жизни товара. LCC-подход покушается на прерогативы инвестиционного проектирования, включая в
расчет, кроме фиксированных расходов, инвестиционные
затраты.
Пример 8.1. Допустим, консорциум российских фирм вложил 700 млн долл. в НИОКР нового
самолета.
Постоянные затраты складываются из 700 млн
долл. на НИОКР (разовые расходы в некотором году), а также
из годовых фиксированных расходов в 50 млн долл. Переменные затраты на один самолет — 10 млн долл. Ожидается, что в
год будет производиться 25 самолетов, а на рынке их можно
будет продать максимум за 16 млн долл. Какое количество
самолетов надо продать, чтобы компенсировать все затраты
без учета фактора времени и сколько лет на это уйдет?
Обозначим неизвестное число лет как Y. Постоянные
затраты будут зависеть от числа лет достижения точки безубыточности: 700 + 50 · Y.
177
Приравняем общие затраты и выручку за Y лет:
700 + 50 · Y + 25 · 10 · Y = 25 · 16 · Y.
Отсюда Y = 7 лет, за которые будет произведено и про-
дано 175 самолетов.
3. Точка маржинальной безубыточности (точка окупаемости дополнительной единицы продукции). Эта точка
показывает момент (выпуск), когда компания начинает
работать «в плюс», т. е. когда с выпуском еще одной единицы
продукции прибыль начнет расти.
При полупостоянных затратах организация может
столкнуться с множественностью точек безубыточности
(рис.8.3). Это вызвано тем, что при изменении постоянных
издержек значение точки безубыточности претерпевает
1
изменение
.
Зона
убытков
Зона
Зона
убытков
прибыли
Зона
прибыли
Выручка
Полные
издержки
Переменные
издержки
Постоянные
издержки
Рис. 8.3. Графическая интерпретация множественных точек
безубыточности при полупостоянных затратах
1
Мицкевич А. Указ. соч.
178
Анализ безубыточности также включает в себя ана-
лиз чувствительности объема продаж по отношению к цене.
Основные вопросы данного анализа:
• Насколько должен вырасти объем продаж после сни-
жения цены, чтобы предприятие получило прибыль?
• На какую величину может сократиться объем продаж
после увеличения цены, прежде чем предприятие начнет
нести убытки?
Если изменение цены реализации не создаст дополнительных постоянных и переменных издержек (что на практике встречается достаточно редко), то процент безубыточного изменения объема продаж рассчитывается по формуле:
Процент безубыточного объема продаж = –ΔP / (CM + ΔP),
где ΔP — изменение цены в денежном выражении;
CM — удельная маржинальная прибыль.
Часто цена реализации изменяется вместе с изменением переменных издержек на единицу продукции (ΔС).
Например, после усовершенствования продукта возросли
переменные издержки, поэтому была повышена цена. Если
изменение цены реализации и переменных издержек не
создаст дополнительных постоянных издержек, то процент
безубыточного изменения объема продаж рассчитывается
по формуле1:
Процент безубыточного объема продаж =
= –(ΔP – ΔC) / (CM + ΔP – ΔC).
В ходе анализа безубыточности (маржинального анализа) возможно возникновение следующих проблем:
• при высоком уровне предложения, возможно, придется снизить цену за единицу продукции, следовательно,
появится новая точка безубыточности, лежащая правее;
• «крупным» покупателям, вероятно, будет предоставлено право на оптовые скидки, и точка безубыточности
снова сдвигается вправо;
1
Просветов Г. И. Оценка бизнеса: задачи и решения: учеб.-метод. по-
собие. — 3-е изд., доп. — М.: Альфа-Пресс, 2009. — С. 99–100.
179
• если величина спроса превышает предложение, то,
возможно, целесообразно увеличить цену — это сдвинет
точку безубыточности влево;
• стоимость сырья и материалов на единицу продукции может уменьшиться при больших объемах закупок или
увеличиться при перебоях с поставками;
• как постоянные, так и переменные затраты имеют
тенденцию увеличиваться со временем;
• затраты не всегда можно точно разделить на постоянные и переменные;
• структура продаж может измениться весьма существенно.
Анализ чувствительности дохода от разных факторов и
определение интервала выживаемости организации позволяют снижать риск убытков и обеспечивать финансовую
устойчивость организации. В современных условиях анализ
безубыточности становится обязательным элементом оперативного финансового управления в силу влияния различных негативных факторов на деятельность компаний.
Контрольные вопросы и задания
1. Что такое точка безубыточности и как она рассчиты-
вается аналитически и графически?
2. Как рассчитывается уровень продаж при требуемой
прибыли?
3. Для каких целей рассчитывается запас финансовой
прочности? Что такое кромка безопасности? Какие кромки
безопасности вы можете перечислить?
4. Дайте определение операционному рычагу. Как рассчитывается эффект операционного рычага?
5. Какие проблемы могут возникнуть в ходе анализа
безубыточности? Какие неклассические точки безубыточности вы знаете?
6. В чем различие между понятиями «операционный
рычаг» и «эффект операционного рычага»?
7. По компании «Ассоль» имеются следующие исходные данные:
180
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]