Добавил:

ivanov666 Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.

Вуз:

Башкирский Государственный Аграрный Университет

Предмет:

[НЕСОРТИРОВАННОЕ]

Файл:

Повелители корпоративного венчурного капитала реальные истории корпоративных инвесторов. Как получить доступ к инновациям стартапов и как получить фин

.pdf

Скачиваний:

Добавлен:

07.09.2026

Размер:

1 Мб

Скачать

☆

<<< < Предыдущая 1 2 3 4 5 67 / 277 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 > Следующая >>>

Конкретные примеры корпоративных VC

которые будут создавать весь свой бизнес иинтеллектуальную собственность набазе мощной технологической платформы Force.com.

3. Инвестировать небольшие суммы в любую компанию, которую мы можем

приобрести вбудущем, — группа CVC работала для подпитки канала

слияний ипоглощений вкорпорации. Мы были тесно связаны сослужбой корпоративного развития.

4. Инвестировать в начинающие компании прямо после демонстрации стар-

тапа, вкладывая вних небольше $75 000 наряду сбизнес- ангелами ими-

кровенчурными компаниями, принимая решение втечение нескольких часов вдемонстрационный день прямо наместе. Инвестировать всемьвосемь компаний зараз. Мы восновном присутствовали надемонстрационных днях бизнес- инкубаторов Y Combinator иTechStars, полагаясь до определенного момента на «фейс-контроль» для этих программинкубаторов. Обычно мы делали все в один день; результат заключался втом, что мы устанавливали отличные отношения состар тапами иоснователями компаний, которые, всвою очередь, представляли нас своим друзьям. Эти отношения сливались вбурный поток сделок вДолине иполностью оправдывали небольшие затраты денег ивремени. Ябы предположил, что врезультате использования нашей стратегии SalesForce Ventures сегодня заключает до100% выгодных сделок.

Вовсех случаях целью инвестиционной программы было вложение минимального количества капитала корпорации вмаксимально возможное количество компаний, помогавших нам достичь наших стратегических целей. Первоочередное право надоступ ксамой актуальной информации позволяло нам получить самое полное представление оситуации в ключевых компаниях итенденциях, помогавших выстраивать стратегию. Заметьте, насколько это отличается отметодов финансовых VC, которые обычно хотели играть по-крупному иинвестировать основную часть капитала всвоих фаворитов.

Используя данную стратегию, менее чем зачетыре года мы инвестировали $150млн вболее чем 130 различных компаний. Действуя всоответствии супомянутыми выше четырьмя основополагающими принципами, SalesForce Ventures вложила средства вдействительно потрясающие компании. Основным критерием считалось минимально возможное количество денег, закоторое мы могли получить доступ кправу нанемедленное уведомление, отношениям иинформации. Мы максимально увеличили нашу опциональность спомощью минимального количества капитала. Мы никогда неставили прибыль воглаву угла прибыль, новтоже время никогда недавали деньги просто так. Мы хотели реализовывать грамотные инвестиции, которые приносилибы хорошие прибыли напротяжении всей нашей работы; ноприбыли

Глава 2

были важны втойже степени, что ипродвижение стратегического мандата SalesForce. Именно вэтом контексте я прихожу к заключению отом, что группа CVC недолжна проводить сделки.

Разумеется, стех пор, как яушел изSalesForce иначал работать вВох, стратегия SalesForce Ventures изменилась. Сейчас они начали сопровождать сделки иинвестируют всовсем другие компании. Янеработаю вSalesForce, поэтому мне трудно идентифицировать основополагающие принципы, накоторых сейчас строится работа компании. Но,как мне кажется, они функционируют вбольшей степени как портфельный инвестор. Понятно, что спектр их инвестиционной программы значительно расширился.

Ядумаю, что почти вовсех случаях для корпорации доход менее важен посравнению состратегической отдачей. Если вы рассматриваете какую-то компанию сдоходом в$10 млрд, тополучение огромной прибыли отвложений вразмере $50 или $100млн вгод неповлияет навесь бизнес вцелом. Инапротив, если программа CVC этой компании приведет кпаре важных сделок послиянию ипоглощению, тоУолл-стрит может отреагировать наних ростом курса акций, что позволит компенсировать приобретения. Сильная программа слияний ипоглощений может оказать влияние наположение дел вкомпании. Если программа CVC создает настоящий инвестиционный портфель для службы корпоративного развития, тоона меняет ситуацию влучшую сторону, ноинвестиции должны стимулировать развитие экосистемы, партнерских отношений иработу вобласти слияний ипоглощений.

Что касается вознаграждения, тоясчитаю ошибкой создание единого фонда ограниченного партнерства, такого как Sapphire (SAP Ventures). Как только вы начинаете платить руководителям подразделения CVC как настоящим венчурным инвесторам, тотеряете способность заставить их повышать стратегическую ценность компании. Инвестирование вкачестве ограниченного партнера внезависимые финансовые венчурные фонды наэтом уровне более целесообразно. Инаоборот, если вы — компания, которая котируется наNASDAQ, ихотите контролировать весь процесс развития новой технологии, который может повлиять наваш бизнес, тоэто имеет смысл. Создание высокомотивированной группы CVC, которая инвестирует вовсе, что связано сфинансовыми ноу-хау, может быть оправданно. Опятьже, даже если вы незарабатываете навашей программе CVC ивитоге поглощаете одну или две компании, тоэто все равно оправданно. Другим компаниям венчурного финансирования типа Citi Ventures действительно легко зарабатывать. Все, что они должны сделать,— это выяснить, какие стартапы собирается выкупить Citibank IT, иинвестировать вних. Втот момент, когда Citi становится клиентом, любой банк последует заними, потому что стартапы, вкоторые

Конкретные примеры корпоративных VC

они инвестируют, вырастут вцене покрайней мере вчетыре раза, иCVC станет актуальным направлением бизнеса, которое очень выгодно для банка. Почемубы невоспользоваться таким преимуществом инеполучать прибыль отвладения информацией? Всегда найдутся компании, которые будут стольже влиятельны, что иCiti Group, ибудут инвестировать вмомент подписания клиентского соглашения, апотом наблюдать, как их инвестиции увеличиваются встоимости вчетыре раза. Это может быть оправдано тем, что вы просто зарабатываете деньги.

Когда яустроился вВох, председатель правления компании Аарон Леви был настроен наизучение программы CVC. Язнал, что нужный момент еще ненаступил. Успешная программа CVC требует наличия четкой стратегии иконкретных целей. Сегодня яфокусируюсь настратегии икорпоративном развитии, опирающихся надолгосрочные перспективы ичеткие календарные планы.

Основываясь насвоем опыте вданной сфере, ядумаю, что корпорации, надеющиеся вой ти нарынок CVC, должны применять взвешенный подход, подобно нам вSalesForce Ventures. Яполагаю, что большинство компаний неимеют такой платформы, которую имели мы вSalesForce, абольшую часть успешных программ CVC составят программы, которые используют корпоративную платформу НОТ, скоторой суспехом работали многие предприниматели. Это нето, счем может справиться кто угодно. Взаключение хочу еще раз подчеркнуть, что финансовые VC — это организации, которые должны заниматься сделками, агруппам CVC следует участвовать вигре постратегическим причинам.

Замечание Эндрю Романса: после написания этой части Вилли Ильчев присоединился кведущей финансовой организации VC вкачестве партнера.

Пример для изучения — VMware

Алекс Ван — вице-президент повопросам стратегии икорпоративного развития

Явстретился сАлексом Ваном ипоговорил сним навечную тему — как сделать корпоративное венчурное финансирование осмысленным иуспешным. Предметно участвовать вдискуссии Алексу Вану позволила его карьера — вконце 1990-х гг., вовремя первого большого бума икраха интернет- компаний,

Глава 2

он работал венчурным капиталистом вкомпании Арах *, после чего занимался вопросами стратегии, инвестиций поглощений вкомпаниях Cisco иNetApp. Внастоящий момент он является вице-президентом водном измоих любимых технологических титанов Кремниевой долины — компании VМware, где отвечает застратегию, инвестиции ипоглощение. Алекс рассказал, как организована структура VМware, иподелился тем, как сделать программу CVC успешной (разглашаю информацию: руководители очень высокого уровня вVМware являются ограниченными партнерами вмоем фонде 7BC Venture Capital).

Унас вVМware есть две разные команды, которые занимаются инвестициями венчурного типа. Ребята изстратегической группы осуществляют небольшие инвестиции встартапы, обычно занимающие небольшие позиции там, где VМware нет большого пакета акций; обычно они неимеют мест вправлении компании. Эта команда занимается инвестициями нена100%, она также работает как группа разработки стратегии. Этот принцип отлично работает, так как сотрудники видят огромное количество стартапов, которым необходимо финансирование. Наша группа разработки стратегии географически находится всердце Кремниевой долины, поэтому VМware как компания видит весь спектр лучших потенциальных сделок ихорошо ориентируется вновейших тенденциях мира высоких технологий.

Моя группа корпоративного развития подключается тогда, когда инвестиции VМware охватывают значительную долю акций стартапа — более 20%, или когда наши инвестиции являются предвестниками скорого поглощения стартапа или установления тесных партнерских отношений. Но, несмотря на то что это составляет большую часть нашей работы, мы в первую очередь сосредоточены на полномасштабных поглощениях. Таким образом, у нас есть достаточно независимая венчурная группа, которая одновременно является нашей стратегической командой; в то же время наша команда корпоративного развития занимается более крупными инвестициями.

Группа ранних инвестиций работает независимо иненуждается вфинансовой поддержке состороны какой-либо структурной единицы корпорации. Наша группа инвестирует встартап только тогда, когда мы имеем одинаковые стратегические цели соструктурной единицей VМware иофициальную поддержку данной структурной единицы, которой необходима новая

Английская компания Apax Partners, входит в число 14 крупнейших инвестиционных компаний мира. — Прим. пер.

Конкретные примеры корпоративных VC

технология. ВVМware мы является наконечником копья втом, что касается поглощений. Можно сказать, что моя команда выполняет роль внутрикорпоративных инвестиционных банкиров, ачлены нашей команды ранних инвестиций — внутрикорпоративных консультантов поменеджменту. Там, где нам требуется ясная стратегическая совместимость для того, чтобы сделать большую ставку, забрать значимую долю акций компании иполучить место вправлении, наша группа небольших инвестиций действует по-иному. Многие изэтих инвестиций направлены наполучение знаний иинформации отом, что происходит внашей постоянно развивающейся сложной экосистеме. Некоторые изнебольших инвестиций можно рассматривать как хеджи, т. е. они могут инвестировать втехнологии, которые непосредственно конкурируют стем, что делает VМware, или даже противоречат нашему плану разработки ивнедрения новых технологий.

Компания EMC Ventures, существующая при нашей головной компании, действует совершенно отлично отдвух наших команд вVMware. Там, где мы делаем ставки, которые являются компонентом нашей стратегии, EMC Ventures действует совершенно независимо инетребует поддержки структурной единицы. Основной фактор стимулирования команды ЕМС — это размер вознаграждения. Если они сделают провальную инвестицию, тоэто отразится наих зарплате.

Если они работают хорошо, тоим выплачивают процент отприбыли. Яубежден, что если команда CVC мотивируется финансово, тоона сбольшей вероятностью будет инвестировать встартапы, чьи технологии актуальнее, чьи решения лучше воспринимаются рынком ичей бизнес становится значимым.

Видеальном мире вы хотите стимулировать материально ивознаграждать вашу команду CVC изастратегические инвестиции, изафинансовую выгоду, которую она приносит корпорации. Проблема заключается втом, что стратегическую ценность очень трудно измерить объективно, вдолларах. Инаоборот, финансовую выгоду можно измерить сточностью допенни. Непитайте иллюзий — нет ничего стратегического винвестиции встартап, который обанкротился. Поэтому стимулирование вашей команды CVC сцелью получения финансовой выгоды иучастия враспределении прибыли создает базу, позволяющую ориентировать команду наинвестиции вкомпании, разрабатывающие такие технологии, ккоторым наши клиенты обязательно захотят получить доступ.

EMC Ventures игруппа корпоративного развития ЕМС подчиняются финансовому директору ЕМС Зэйну Роу. Команда EMC Ventures организована так, чтобы работать главным образом как независимый венчурный фонд. О пять-таки, им ненужна поддержка структурной единицы для того, чтобы спонсировать любую конкретную сделку. Руководители CVC имеют

Глава 2

финансовые средства для вознаграждения, что позволяет сотрудникам иметь долю вдоходах итеоретически сохранять коллектив напостоянной основе. Всовокупности все это положительно влияет наповедение группы. Они могут свободно инвестировать вкомпании, деятельность которых потенциально разрушительна для ЕМС идиаметрально противоположна тому, что делает ЕМС. Они могут действовать быстро ивступать всделки, которые моглибы сорваться, пока идет поиск спонсорской поддержки. Несмотря навсю эту свободу, деятельность группы тесно связана состратегией ЕМС.

Вкомпании Cisco инвестирование рассматривалось как способ быть вкурсе происходящего вмире современных технологий. Имейте ввиду, что яработал вCisco сразу после краха доткомов ивплоть до2003г. Когда япришел вCisco, рынок все еще восстанавливался. Сегодня компания намного активнее нарынке инвестиций в«горячие» венчурные сделки иставит перед собой гораздо больше задач, чем простой мониторинг рынка. Cisco также использовало фонд фондов для стратегического инвестирования вфинансовые VC. Недумаю, что Cisco рассматривает инвестирование как что-то, способное коренным образом изменить ее бизнес, носчитает его важным инструментом начерный день.

Главное втом, что корпоративное венчурное финансирование начинает работать тогда, когда ваша заработная плата соответствует целям компании. Здесь опять-таки несуществует способов объективной оценки «мягкой» стратегической выгоды. Если вы вознаграждаете инвестирующую команду, тошансы того, что они вложат деньги вневерно оцененный стартап, равняются нулю. Время отвремени явижу венчурное финансирование, ссерьезными финансовыми вливаниями там, где корпорация видит стратегическую ценность, анезависимые финансовые VC принимают решение неинвестировать вэтот стартап из-за невозможности финансово тягаться слидерами рынка. Вот что японимаю под неверной оценкой инвестиции. Без рентабельности инвестиций подоходам вы неможете точно сказать, четколи расставлены приоритеты вотношении всего, что связано спредпринимаемыми мерами поувеличению прибыли. Ядумаю, что все компании должны внимательно следить затем, что происходит нарынке. Для этого нет лучшего инструмента, чем корпоративный венчурный капитал. Для компании VМware, которая входит всостав котирующейся набирже высокотехнологичной корпорации иявляется лидером вобласти перехода насетевые технологии, основанные напрограммном обеспечении, атакже облачных технологий, былобы глупо быть безынициативным венчурным инвестором инеиспользовать это как основной инструмент развития всвоем арсенале. Даже если вы работаете вбизнесе, незавязанном натехнологиях, втот момент, когда вы получаете большую прибыль инанимаете значительный штат сотрудников, технологии

Конкретные примеры корпоративных VC

непременно вас коснутся. Даже если они невлияют нарост прибыли, то, как минимум, они увеличивают эффективность работы иснижают расходы. Ядумаю, что мы вэтом отношении неодиноки, игруппы корпоративного венчурного финансирования должны существовать практически вовсех крупных компаниях.

Стартапы хотят выйти наваше поле деятельности. Это значит, что они хотят, чтобы ваша группа сбыта продвигала их бизнес. При этом последнее, что хочет корпорация,— это предоставить маленькому стартапу или нескольким стартапам доступ всвою сферу деятельности. Сдругой стороны, когда корпорация видит, что ее клиенты хотят получить доступ копределенной технологии, тоона должна обслужить их исотрудничать ссоответствующими стартапами, чтобы дать клиенту то, что он хочет.

Каждый стартап думает, что мы предоставляем вего распоряжение службу сбыта VМware как инструмент для продвижения его технологий ибизнеса. Для того чтобы сделать это по-настоящему, стартапу нужно убедить компанию втом, что сделка имеет смысл. Внекоторых случаях это может быть бессмысленно, ностартапу нужно убедить инвесторов втом, что его технология — это хеджирующее вложение. Напервый взгляд может показаться, что продукт стартапа конкурирует снашими, новсеже для нас это может оказаться полезным инструментом, чтобы отслеживать инновации. Кто знает, вкаком направлении будет развиваться ситуация нарынке современных технологий? Инвестиции такого типа могут быть небольшими, вследствие чего затраты наполучение полезной информации будут минимальными. Стартап получает доступ кинвестору сглубокими экспертными знаниями ипониманием сложной экосистемы, скоторым мало кто избольшинства финансовых инвесторов может сравниться. Предоставление стартапу доступа нанаше поле деятельности иоценка реакции наших клиентов помогает понять, тали это компания, которую мы должны приобрести. Слияние ипоглощение — это мощный инструмент. Безусловно, получение полезных связей втаких компаниях — это дело, вкотором может помочь корпоративное венчурное финансирование. Внекотором смысле корпоративные венчурные инвестиции можно рассматривать вкачестве предварительной разведки, проверки будущей цели для M&A. Именно поэтому такой прием целесообразен иполезен. Какая сделка является удачной? Та,входе которой вы вложили вкомпанию несколько миллионов долларов ипотеряли их, илиже та, где вы потратили несколько тысяч, нопри этом получили прибыль? Для компании нашего размера этот вопрос крайне важен. Если вы владеете столь значительной долей бизнеса, что получаете подробную информацию ивозможность организовать партнерство, тоэто само посебе может оправдать подобную инвестицию, недумая овозможных доходах. Иногда

Глава 2

язадаюсь вопросом, амоглибы мы получать туже информацию без венчурной инвестиции? Если Sequoia * хочет, чтобы наш отдел корпоративного развития рассмотрел возможность приобретения одного изее стартапов, томы по-прежнему можем получить внутреннюю информацию без рискованных инвестиций; однако инвестировать встартап ипытаться работать сним как спартнером дотого, как вы его купите,— это большая роскошь.

Теперь давайте посмотрим на ситуацию со стороны стартапа. Когда вы берете деньги корпорации, товаше положение меняется. Неговоря уже опредпродажном состоянии. Если вы вверяете свою судьбу конкретной большой компании, тотогда все впорядке. Если вы компания рок-звезды, то, возможно, незахотите брать корпоративные деньги, потому что это может затруднить партнерство сдругими компаниями. Все зависит отконкретной ситуации. Вданном случае — отцели, потому что каждый отдельный случай финансирования конкретного стартапа должен рассматриваться индивидуально для каждой сделки — должен ставиться вопрос оее целесообразности как для самого стартапа, так идля корпоративного инвестора. Если все сделано как надо, торезультат для всех участников будет грандиозным.

Вы можете «стрелять наугад», потерять 80% инепереживать обэтом. Ноесли ваша работа заключается втом, чтобы находить самые инновационные компании независимо оттого, где они находятся, товам необходимо мотивировать команду. Если вы заработаете деньги, тоэто самый справедливый способ оценки релевантности таких компаний. Это гарантирует уровень дисциплины внужных компаниях.

Корпоративное венчурное финансирование может быть мощным механизмом для отслеживания ситуации нарынке. ВCisco, NetApp исейчас вVMware явидел, что работа CVC также использовалась для стимулирования корпоративного развития идальнейшего совершенствования умения приобретать нужные компании внужное время, атакже для привнесения оригинального взгляда настратегические решения. Корпоративное венчурное финансирование, несомненно, является полезным инструментом, который следует иметь варсенале.

Примечание Эндрю Романса: уже после этого интервью Зэйн Роу стал финансовым директором VMware.

Sequoia Capital, американский венчурный фонд. — Прим. пер.

Конкретные примеры корпоративных VC

Пример для изучения — Draper Nexus

Митч Китамура — сооснователь игенеральный директор

Язнаю Митча Китамуру очень давно, несколько месяцев назад явидел его выступление повенчурному капиталу вовремя конференции Big in Japan вСанФранциско. Митч Китамура говорил омодели multi- CVC. С2000г. он является активным венчурным инвестором вКремниевой долине. Он — бывший президент ипредседатель правления JAIC America — филиала Japan Asia Investment Co. (JAIC) вАмерике. Draper Nexus — это межгосударственная японско- американская венчурная компания, базирующаяся вТокио иКремниевой Долине. Она входит всостав глобальной компании Draper Venture Network. Размер первого фонда (FundI) Draper Nexus составлял $50млн, заним последовал FundII, размер которого превысил $150млн. Яхотел узнать мнение господина Китамуры, потому что 80% его ограниченных партнеров — это японские корпорации, аеще 10% — японские финансовые институты. Draper Nexus — это то, что ябы назвал мультифондом CVC. Вот что рассказал господин Китамура:

Большинство наших инвесторов — это крупные японские корпорации. Их цель номер один — доступ кинновациям иразвитие вКремниевой долине. Однако, если мы неприносим им финансовый доход, торискуем лишиться сотрудничества. Мой опыт помогает мне понять темпы развития мира стартапов посравнению смиром корпораций, погрузиться вэту тему исделать сотрудничество между корпорациями истартапами успешным.

Напримере FundI мы узнали, что укорпорации нет врожденного чутья, как работать состартапами. Поэтому, начав создавать сFundII, мы запустили программы пообучению наших ограниченных партнеров тому, как вести дела состартапами вСША иузнавать, что им требуется. Мы фокусируемся насотрудничестве. Японские корпорации медлительны впринятии решений, аамериканские стартапы привыкли существовать вмире высоких скоростей, чтобы непотерять актуальность нарынке. Большая часть изтого, что мы делаем, касается ознакомления корпораций сэтим принципиальным различием.

Когда корпорации инвестируют внаш фонд — это хорошее начало. Тот факт, что они доверились нашему фонду, доказывает, что уже есть пара-другая ребят, готовых изменить сложившиеся традиции. После этого мы можем начинать менять взгляды людей, неявляющихся высокопоставленными сторонниками нашего фонда, иприступать к организации сотрудничества состартапами. Как только увас появляются один-два примера успешной работы состартапами, дела начинают идти быстрее.

Глава 2

Ограниченные партнеры также используют свои знания иопыт. Они часто помогают нам сэкспертизой. Это, всвою очередь, позволяет нам сосредоточиться наприбыли.

Мы обнаружили, что корпоративные ограниченные партнеры могут быть очень полезными впроведении экономико- правовой оценки — она помогает нам понять, сможетконкретная компания продуктивно работать или нет. Экспертиза делается наоснове открытой информации — это очень идля нас полезно, идля стартапа. Мы считаем, что нашли новую модель венчурного финансирования: она заключается втом, что корпорация непросто «обслуживает ограниченных партнеров», аактивно помогает зарабатывать деньги исоздает ситуацию «тройного выигрыша» — самой корпорации, нашего венчурного фонда истартапов. @drapernexus

Пример для изучения — Simon Venture Group (SVG)

Скайлер Фернандес — генеральный директор

Скайлер Фернандес рассказал мне осоздании Simon Venture Group (SVG) — крупнейшей многоступенчатой группы венчурного капитала, работающей воснов-

ном вобласти ритейла. Фирма CB Insights риканских корпоративных венчурных фондов, работающих вданной области. Simon Venture Group является венчурным подразделением компании Simon (входит врейтинг S&P 100), крупнейшего продавца торговой недвижимости вмире. Ее розничный оборот превосходит розничный оборот Amazon.com иApple.com вместе взятых.

Мне нравится стиль работы компании Simon. Когда Скайлер Фернандес получил предложение создать корпоративную венчурную группу, он сразу изложил условия, накоторых будет строиться работа, прежде чем он даст согласие взяться занее. Компания согласилась, иСкайлер приступил ксозданию группы. Вот как звучат выдвинутые им условия:

1. Группа CVC должна быть самостоятельным юридическим лицом. Это позво-

ляет ей действовать максимально независимо отосновной компании.

Специализируется на исследованиях рынка. — Прим. пер.

включила ее впервую пятерку аме-

<<< < Предыдущая 1 2 3 4 5 67 / 277 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 > Следующая >>>

Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]