Добавил:
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:

Повелители корпоративного венчурного капитала реальные истории корпоративных инвесторов. Как получить доступ к инновациям стартапов и как получить фин

.pdf
Скачиваний:
0
Добавлен:
07.09.2026
Размер:
1 Мб
Скачать
201
Советы ирекомендации покорпоративному венчурному финансированию...
высокотехнологичной компанией номер один в мире. Своими успехами ивлиянием компания побольшей части обязана умелому стратегическому использованию своей службы корпоративных венчурных инвестиций. Cisco использовала ее, чтобы быть вкурсе важнейших тенденций иизменений враз­витии технологий всвоей отрасли, находить перспективных специалистов, которых можно былобы рассматривать как кандидатов наработу вдругих структурных подразделениях компании, атакже определять возможные объ­екты для приобретения вбудущем.
Вначале 2000-х гг. компания Samsung открыла офис венчурных инве­стиций вСанта- Кларе (штат Калифорния). Основной целью нового подразде­ления было повторить ипревзойти успех, которого добилась Cisco благодаря своей службе венчурного финансирования. Samsung хотела усилить влияние ввысокотехнологичном сообществе Кремниевой долины изаее пределами. Реализация этого плана привела ксозданию одного изнаиболее активных фондов корпоративного венчурного финансирования Кремниевой долины насегодняшний день.
Корпоративное венчурное финансирование
иструктура клиентских сделок
Мэттью Майерс — топ-менеджер, BNP Paribas Banking Group, ответственный
замеждународные сделки вобласти корпоративного венчурного финансирования
Инвестирование только вбизнес, связанный сосновным направлением кор­порации,— это глубоко ошибочный подход кинвестициям. Крайне важно, чтобы корпоративный фонд венчурного финансирования инвестировал воб­ласти, лежащие запределами традиционных направлений деятельности кор­порации. Слишком многие корпоративные венчурные фонды вКремниевой долине, Нью- Йорке изаграницей инвестируют только втехнологии, потен­циально способные как-то дополнить их текущую деятельность ирасширить направления работы. Это очень недальновидный подход. Врезультате упу­скаются извида стартапы, бренды иинвестиционные возможности, которые имеют потенциал повышения КПД материнской организации корпоратив­ного венчурного фонда.
Например, Citi Ventures концентрируется наинвестировании «в стар­тапы, решающие важнейшие проблемы вобластях, имеющих значение для
202
Глава 5
бизнеса Citi Group, Inc.». Из-за жесткого определения целей программы инве­стиций, которая отражает только цели материнской корпорации, Citi Ventures упустила извиду важные стартапы итехнологии.
Стартап, который создает программное обеспечение или технологию для постоянного совершенствования своих систем управления персоналом или изменения корпоративной культуры, былбы гораздо более ценным для интеграции Citi Ventures впортфель приобретенных компаний. Почему? Пере­мены вкорпоративной культуре непозволят компании инвестировать втех­нологии, которые хотя иимеют отношение кее основной сфере деятельности (интернет- банкинг), нонеприносят особенной прибыли вдолгосрочной пер­спективе. Дополнительная поддержка постоянно растущего количества тех­нологий внутри корпорации делает ее менее устойчивой. Анеповоротливая инестабильная корпорация ненужна никому: ниакционерам, ниинститу­циональным инвесторам, ниее сотрудникам, никлиентам, нипокупателям.
Почемубы неперенаправить фокус так, чтобы она включала всебя биз­нес, неимеющий прямого отношения косновной деятельности корпорации? Хорошим примером здесь являются инвестиции GV (Google Ventures) вUber. Ноэти инвестиции неявляются достаточно радикальными нидля GV, нидля Alphabet Inc. Венчурному подразделению корпорации следует инвестировать вкомпании, которые обладают потенциалом запустить положительные пе­ремены вкорпоративной культуре иповысить эффективность своей работы. Этого недобиться инвестированием только вновые или зрелые компании, входящие восновную сферу деятельности корпорации. Почему приобрете­ния Google несоздают новые продукты, являющиеся конкурентами Search или AdWords *?
Google запускает большое количество продуктов, являющихся прямым подобием продуктов конкурентов (Google Collections иPinterest ит. д.). Почему Google вточности повторяет конкурентов вместо того, чтобы строить внутрен­нюю корпоративную культуру исоздавать команду, способствующую револю­ционным переменам? Alphabet Inc., Google иGV должны делать это. GV может инвестировать втехнологии истартапы, которые могут встряхнуть саму ком­панию Google. Именно такая стратегия позволит получить новый прорывный продукт внутри компании ивлить внее новые силы.
Поход наспонсируемый корпоративным венчурным фондом демонстра­ционный день после того, как взращенные стартапы завершают трехмесяч­ную программу обучения вбизнес- инкубаторе, смертельно скучен. Эти ком­пании часто используют впрезентациях шаблонный язык. Демонстрируемые
*
Сервисы Google. — Прим. пер.
203
Советы ирекомендации покорпоративному венчурному финансированию...
технологии неявляются прорывными. Как только трехмесячная программа пройдена, апервая инвестиция сделана, стартап икорпоративный венчурный фонд разбегаются вразные стороны. Тоже самое относится икотдельным инвестициям корпоративных венчурных фондов вболее солидные компании, которые налагают юридические ифинансовые условия, неподдерживающие приобретенную компанию. Так быть недолжно.
Стартапы имолодые компании, которые вложили огромное количество времени иденег врискованные начинания, должны иметь соответствующий уровень институциональной готовности. Это выражается вреальных инвести­циях ($1млн иболее) иподдержке (дольше чем втечение одного года). Это также выражается вучастии корпоративных венчурных фондов (компаний) винвестициях вкомпании, которые работают вне традиционной сферы дея­тельности материнских корпораций. Все, что меньше этого, легкомысленно. Это поверхностная инвестиция. Многие изподобных партнерств неимеют смысла, потому что корпорации иих руководство насамом деле непроводят значимую оценку компаний (финансовую или иную). Вот почему все эти ша­блонные покупки, сделанные корпоративными венчурными фирмами, терпят неудачу или заканчиваются поглощением компании сцелью приобретения коллектива талантливых сотрудников. Руководство материнской компании неидет наобдуманный риск. Аему нужно это делать. Для любой сделки, ко­торую оно заключает. Это встряхнет всю структуру корпоративных венчур­ных инвестиций, послужит стимулом для появления разрушающих каноны компаний иизменит материнские компании корпоративных венчурных фон­дов изнутри. @InfraUpgrade, @iuienterprise, @iuimobile
Размышления оботраслевой иширокой
направленности инвестиций
Эндрю Романс
Мое желание включить выступление Мэттью Майерса вкнигу частично объ­ясняется тем, что он заострил внимание натом, куда должны направляться инвестиции корпоративных венчурных фондов. Большинству, прежде чем они осуществят инвестицию, требуется поддержка руководителей структур­ных подразделений. Втеории это гарантирует, что корпоративный венчур­ный фонд занимается инвестициями, которые являются стратегическими
204
Глава 5
для корпорации, анечисто финансовыми. Другие корпоративные венчур­ные фонды строго придерживаются своих списков покупок иинвестируют втемы иотрасли, непосредственно связанные сих основным ивторосте­пенным бизнесом. Очевидно, что фонды должны охватывать эти отрасли. Однако мой анализ бесед спредставителями более чем 100 фондов вовремя подготовки этой книги привели меня квыводу отом, что службы CVC дол­жны иметь более широкую отраслевую направленность. Ясчитаю ошибкой фокусироваться исключительно наинвестировании внаправления, относя­щиеся косновному ивторостепенному бизнесу. Если служба CVC инвести­рует, слишком сильно придерживаясь установленного плана, тоона врядли достигнет целей, указанных впервой главе. Скорее всего, она несможет встряхнуть отрасль или найти возможности получить доступ кинновациям идиверсифицировать продукты иуслуги, снизить расходы исделать своих сотрудников счастливыми иконкурентоспособными. Деятельность вашей службы венчурного финансирования недолжна ограничиваться продуктами иуслугами, которые вы продаете, нотакже итеми, которые вы потребляете. Насамом деле ваш бизнес намного шире, чем то, что «выставлено напро­дажу» навашем сайте.
Начиная работу над этой книгой, ясмотрел наGV ичесал взатылке, размышляя, анеслишкомли далеко они отошли отлыжни. Теперь ядумаю, что они действуют очень хитро. Янеожидаю того, что большинство руко­водителей компаний изсписка Fortune 500 почувствуют себя просветлен­ными, ознакомившись смоим мнением поданному вопросу, нояпризываю их исповедаться иобъяснить логику, которой они руководствуются, чтобы искать что-то другое, анебольше тогоже самого. Если следовать засамыми «крутыми» сделками вДолине идругих важных для высоких технологий районах, атакже заниматься совместными инвестициями случшими фи­нансовыми корпоративными венчурными фондами, тоэто поможет корпо­рации получить доступ кинтересным инновациям гдебы тонибыло, делая то, что она делает, аона… разрушает. Язато, чтобы объявить о каком-то основном фокусе, азатем проводить встречи, рассматривая сделки запре­делами этой области внимания от25 до50% времени, взависимости оттого, насколько комфортно вы можете себя чувствовать, ослабляя свою отрас­левую направленность. Если вы представляете крупную компанию сболь­шим количеством сотрудников, тояуверен втом, что ваши квалифици­рованные специалисты покорпоративному венчурному финансированию найдут способы добавить стоимость даже маловероятным стар тапам, со­блюдая баланс между «давать иполучать». Ваши акционеры небудут жа­ловаться, когда увидят, как вы увеличиваете размер дохода наакцию после нескольких лет успеха.
205
Советы ирекомендации покорпоративному венчурному финансированию...
Как корпоративное венчурное финансирование
может добавить стоимость японским корпорациям?
Иэн Майерс — корпоративное консультирование, Sumitomo Mitsui Banking Corporation;
выпускник магистратуры Стэнфордского университета; автор книги «Корпоративный
венчурный капитал иКремниевая долина: создание инноваций для японских фирм»
(Corporate Venture Capital And Silicon Valley: Creating Innovation For Japanese Firm),
июнь 2015г.; бывший стажер, World Innovation Labs — Wi L
Иэн Майерс поделился сомной выводами после получения научной степени ма­гистра вСтэнфордском университете, где он изучал деятельность корпора­тивных венчурных фондов, ориентированных наработу сЯпонией идругими азиатскими рынками. Одновременно он являлся стажером вWorld Innovation Lab (WiL) — венчурным фондом японского аналога Кремниевой долины, огра­ниченными инвесторами которого являются несколько японских корпораций. Они ипознакомили меня сИэном.
— Как корпоративное венчурное финансирование может добавить стоимость
японским корпорациям?
Вданном случае преимущества отиспользования корпоративного венчур­ного финансирования можно разделить надве категории. Впервую входят общие преимущества, которые можно получить вразных отраслях промыш­ленности как естественный результат деятельности CVC (включая японские фирмы) *. Затем мы изучаем, как корпоративное венчурное финансирование может принести специфические выгоды японским корпорациям, которые воз­никли благодаря их интенсивной деятельности вобласти НИОКР. Кобщим преимуществам мы относим:
Способность к быстрой адаптации. Полученная благодаря деятельно-
сти корпоративных венчурных фондов уникальная информация по­зволяет компаниям оперативно реагировать набыстро меняющуюся ситуацию нарынках посредством изучения или использования появ­ляющихся технологий.
Защита от угроз. Компании, которые полагаются восновном насоб-
ственные НИОКР, сосредоточены напостепенных усовершенствованиях
*
Lerner, Josh. “Corporate Venturing.” Harvard Business Review (n. d.): n. pag. Harvard Business Review. 01 Oct. 2013. Web.
206
Глава 5
существующих технологий инеготовы кидентификации потенциаль­ных конкурентов. Комплексная экспертиза объекта инвестирования, которую обеспечивает корпоративный венчурный фонд, может по­мочь корпорациям защитить себя отвозникающих угроз.
Разработка взаимодополняющих технологий. Деятельность фондов CVC
позволяет компаниям инвестировать ипомогать стартапам, разраба­тывающих технологии, основанные нанаработках материнских ком­паний. Это относительно легкий способ ускорить внедрения новой технологии, предлагающий больше преимуществ пользователям.
Помимо этих общих преимуществ, японские фирмы моглибы прино­сить более высокий доход отдеятельности корпоративных венчурных фондов благодаря сильной зависимости отНИОКР. Ким Ён Гак иКейко Ито всвоей работе, посвященной сравнительному исследованию японских икорейских инвестиций вНИОКР иих отдаче, пришли кзаключению отом, что япон­ские компании вкладывают много денег вНИОКР, ноимеют низкую отдачу при высоких расходах *.
Тем неменее именно из-за высокого уровня расходов наНИОКР япон­ские компании имеют преимущество при участии вкорпоративном венчур­ном финансировании. Исследования показывают, что компании схорошо развитыми собственными научно- исследовательскими программами имеют относительно высокую поглощающую способность, которая служит мощным фундаментом при исследовании новых возможностей спомощью корпоратив­ных венчурных фондов **. Это неограничивается корпоративным венчурным финансированием инаучными исследованиями — компании, располагающие разнообразными инструментами инвестирования втехнологические иннова­ции (НИОКР, слияния ипоглощения, внутрифирменное предприниматель­ство) могут получить наибольшие выгоды отиспользования CVC как сред­ства приобретения информации, дополняющей их текущую деятельность
***
Информация неперестает поступать вкомпанию даже после окончания ин­вестиций. Японские компании могут ожидать результатов даже отпервых шагов
.
*
Youn Gak, Kim, and Keiko Ito. R&D Investment and Productivity: A Comparative Study of Japanese and Korean Firms (2013): n. pag. RIETI. Research Institute of Economy Trade and Industry, May 2013. Web.
**
Sahaym, Arvin, H. Kevin Steensma, and Jeffrey Q. Barden. “The Influence of R&D Investment on the Use of Corporate Venture Capital: An Industry- level Analysis.”. Journal of Business Venturing
25.4 (2010): 376–88. Web.
***
Vrande, Vareska Van De, W. Vanhaverbeke, and G. Duysters. “Additivity and Complementarity in External Technology Sourcing: The Added Value of Corporate Venture Capital Investments.” IEEE Transactions on Engineering Management IEEE Trans. Eng. Manage. 58.3 (2011): 483–96. Web.
207
Советы ирекомендации покорпоративному венчурному финансированию...
корпоративного венчурного фонда. Душницки иЛенокс обнаружили, что эти знания могут быть приобретены натрех стадиях инвестиционного процесса. Во-первых, прежде чем вкладывать капитал, компании могут получить некую начальную информацию спомощью комплексной экспертизы. Во-вторых, после инвестиции корпорация может получать информацию через членов правления или действуя вкачестве передаточного звена между портфельной иматерин­ской компаниями. Нуинаконец, даже вслучае провала рискованного предприя­тия компании получают уникальную информацию опотенциальных подводных камнях технологии или бесперспективных рынках, которую можно использо­вать для оценки важности текущей внутрифирменной научной деятельности *.
Втовремя как объем продаж навнутреннем рынке по-прежнему ве­лик, многие японские высокотехнологичные компании видят, что продукты, которые когда-то были символом их изобретательности икачества (телеви­зоры, телефоны, радиоприемники, бытовая техника), быстро теряют долю нарынках всего мира. Это происходит из-за внедрения прорывных техно­логий иинновационных бизнес- моделей, атакже коммодитизации засчет сравнительно недорогих продуктов **.
Вфеврале 2014г. компания Sony объявила отом, что закрывает свой компьютерный бизнес. Через месяц компания Panasonic заявила озакрытии подразделения, занимающегося выпуском плазменных телевизоров
***
. Hitachi, Sharp, Toshiba иSony либо значительно сократили объем производства теле­визоров, либо полностью ликвидировали соответствующее подразделение (или передали его вдругую компанию). Этот отказ отпривычного основного бизнеса необходим, если японские компании хотят сократить расходы, стать более эффективными иуспешно противостоять реалиям рынка.
Многие японские компании впоследнее время продемонстрировали резкое увеличение прибыли, породившее вопрос онеобходимости исполь­зования корпоративного венчурного финансирования — ведь компании итак добиваются успеха восновном бизнесе. Ответ: это происходит именно потойже причине, покоторой вэтом разделе книги Эндрю Романс при­влекает внимание к возможностям применения корпоративного венчур­ного финансирования. Исследования показывают, что богатые компании, работающие ввысокодинамичных отраслях, неготовы вкладывать большие
*
Dushnitsky, Gary, and Michael J. Lenox. “When Does Corporate Venture Capital Investment Create Firm Value?” Journal of Business Venturing 21.6 (2006): 753–72. Web.
**
“Eclipsed by Apple.” The Economist. The Economist Newspaper, 12 July 2014. Web.
***
Eha, Brian Patrick. “Sony Now Predicts a $1.1 Billion Loss, Shuts Down PC Business.” Entrepreneur. Entrepreneur Magazine, 06 Feb. 2014. Web.
208
Глава 5
ресурсы ввенчурное инвестирование, потому что они стремятся использо­вать их вменее рискованных, ноболее успешных предприятиях *. Это па­радоксально, если учесть тообстоятельство, что они должны непрерывно создавать ираспространять знания, чтобы оставаться конкурентоспособ­ными иреагировать набыстро меняющиеся рынки **. Такая ситуация тре­бует откомпаний двигаться запределы традиционных видов деятельности игеографических зон, чтобы предложить продукты более высокого каче­ства новым клиентам. Поскольку традиционные научно- исследовательские разработки невсостоянии дать инновационные ипрорывные технологии, эти компании начинают использовать корпоративные венчурные фонды как инструменты реагирования наизменения всвоих отраслях, стремясь определить возможности наразвивающихся или дополнительных рынках икооперировать соответствующие знания
***
.
Включаясь вкорпоративное венчурное финансирование, японские ком­пании смогут дополнять или реорганизовывать свои внутренние информа­ционные ресурсы, укрепляя тем самым свою способность оставаться конку­рентоспособными намировых рынках
****
.
Фонды CVC могут работать быстрее традиционных научно- исследо­вательских служб в сборе информации о возникающих угрозах, револю­ционных технологиях истартапах, которые потенциально могут улучшить деятельность материнской компании и повысить эффективность текущих НИОКР
*****
. Японские высокотехнологичные компании, уже имеющие науч­но- исследовательские центры ибюро технических разработок вКремниевой долине, выиграют отиспользования информации, полученной благодаря кор­поративным венчурным фондам. Некоторые изтаких компаний уже либо от­крыли собственные венчурные филиалы, либо инвестировали вфинансовые венчурные фонды (фонды фондов) иначали работать спартнерами изКрем­ниевой долины.
*
Basu, Sandip, Corey Phelps, and Suresh Kotha. “Towards Understanding Who Makes Corporate Venture Capital Investments and Why.” Journal of Business Venturing 26.2 (2011): 153–71. Web.
**
Eisenhardt, K. M. “Making Fast Strategic Decisions In High- Velocity Environments.” Academy of Management Journal 32.3 (1989): 543–76. Web. and D’Aveni, Richard A. Robert E. Gunther. Hypercompetition: Managing the Dynamics of Strategic Maneuvering. New York: Free, 1994. Print.
***
CVC activity in Japan has been steadily increasing, with year over year funding growth of
56.95%. — CB Insights Database.
****
Williams, Christopher, and Soo Hee Lee. “Exploring the Internal and External Venturing of Large R&D-intensive Firms.” R&D Management 39.3 (2009): 231–46. Web.
*****
Vrande, Vareska Van De, W. Vanhaverbeke, and G. Duysters. “Additivity and Complementarity in External Technology Sourcing: The Added Value of Corporate Venture Capital Investments.” IEEE Transactions on Engineering Management IEEE Trans. Eng. Manage. 58.3 (2011): 483–96. Web.
209
Советы ирекомендации покорпоративному венчурному финансированию...
Вкачестве примеров здесь можно привести компании Docomo, Toyota иNissan. Компания NTT Docomo после 12лет чисто исследовательской ра­боты врегионе решила открыть венчурный фонд Docomo Innovations как ин­струмент для поиска инноваций всотрудничестве скомпаниями изКремние­вой долины. Компания Nissan, которая рассчитывает ускорить исследования, связанные сразработкой беспилотных автомобилей, перевела свой научно­исследовательский центр изЯпонии вСаннивейл. Сэтого момента компания начала работать сНАСА, исследовательскими лабораториями Стэнфордского иКалифорнийского университетов (Беркли иДэвис), а также несколькими местными компаниями. Toyota, всвою очередь, в2012г. открыла исследова­тельский центр вМаунтин- Вью, чтобы работать скомпаниями изКремниевой долины попроблемам обработки больших объемов данных иразработки раз­влекательных систем. Вноябре 2015г. Toyota объявила опланах открыть через пять лет вКремниевой долине центр для исследований вобласти искусственного интеллекта совместно соСтэнфордским иКалифорнийским (Беркли) универ­ситетами. Компания планировала вложить впроект $1 млрд *.
Руководители всех этих трех компаний указывали нажелание быть вцентре инноваций визбранных областях деятельности как основной фак­тор открытия филиалов вКремниевой долине **. Эти примеры демонстрируют растущее желание японских высокотехнологичных компаний сотрудничать скомпаниями изКремниевой долины сцелью применения внешних знаний для собственных исследований иразработок.
Вкаких районах Кремниевой долины лучше размещать офисы
корпоративных венчурных фондов?
Эндрю Романс
Многие новые корпоративные венчурные фонды спрашивают меня, где раз­мещать офисы врайоне Залива. Если говорить коротко, тоярекомендую от­крывать офис вПало- Альто или вСан- Франциско. Сэнд- Хилл-роуд вМенло­Парк тоже прекрасное место, ноядумаю, что былобы ошибкой размещать
*
Markoff , John. “Toyota Invests $1 Billion in Artificial Intelligence in U.S.” The New York Times, 05 Nov.
2015. Web.
**
Ohnsman, Alan. “Nissan Opens Silicon Valley Center for Self- Driving Car Research.” Bloomberg.com. Bloomberg, 18 Feb. 2013. Web.Inagawa, Tak. “CEO Message.” DOCOMO Innovations. NTT DOCOMO, n. d. Web.
210
Глава 5
офис слишком далеко наюге — вСан- Хосе или Санта- Кларе. Сделки иразлич­ные мероприятия проходят повсей Кремниевой долине: отСан- Франциско доСан- Хосе. Поэтому ясчитаю, что удобнее будет располагаться где-нибудь посередине, чтобы плотный трафик непомешал клиентам добраться довас ивы имели возможность доехать напереговоры, не теряя слишком много времени. Многие важные люди живут вМарине, севернее моста Золотые во­рота, вБеркли, Окленде ипо всему Восточному заливу *. Кроме того, есть люди сЮжного берега вплоть доСан- Хосе, Купертино иКэмпбелла. Теперь, всвязи смассовой миграцией из-за COVID-19 район Кармела иПеббл-бич превратился впостковидный Ист- Хэмптон Сан- Франциско. Вразгар эпиде­мии многие обеспеченные жители Нью- Йорка решили перебраться вХэмп­тонс вВосточном Лонг- Айленде иостаться там. Туже тенденцию мы наблю­даем ивотношении Кармела.
Явсегда жил вцентре полуострова, вМенло- Парк, ивквартале Вудсайд вПало- Альто, поэтому могу участвовать вовстречах, выступать намероприя­тиях влюбом месте полуострова или вСан- Франциско илишь изредка выби­раться куда-то подальше. Плотность дорожного трафика также является важ­ным фактором. Если вы располагаетесь внеправильном месте, толибо сами незахотите тратить время навстречу с кем-нибудь, либо это будет неудобно вашим визави. Имея офис вСан- Франциско ипроживая вцентре полуост­рова, ямогу встречаться слюдьми где угодно, за20–30 минут отвезти детей напляж иза24 минуты доехать доаэропорта Сан- Франциско. Вмоем поло­жении будет ошибкой перебраться вСан- Хосе или Санта- Клару, поскольку янелюблю дорожные пробки.
Продажа фондом Intel Capital части своих
портфельных активов за$1 млрд
Эндрю Романс
Фонд Intel Capital объявил недавно, что работает сошвейцарским банком UBS над продажей за$1 млрд той части своего портфеля, которая неявля­ется стратегически важной для основного бизнеса фонда. Ясчитаю это бле­стящим ходом. Портфель фонда обширен идостаточно стабилен для того,
*
Восточная часть побережья залива Сан- Франциско. — Прим. пер.
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]