Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Повелители корпоративного венчурного капитала реальные истории корпоративных инвесторов. Как получить доступ к инновациям стартапов и как получить фин
.pdf
201
Советы ирекомендации покорпоративному венчурному финансированию...
высокотехнологичной компанией номер один в мире. Своими успехами
ивлиянием компания побольшей части обязана умелому стратегическому
использованию своей службы корпоративных венчурных инвестиций. Cisco
использовала ее, чтобы быть вкурсе важнейших тенденций иизменений вразвитии технологий всвоей отрасли, находить перспективных специалистов,
которых можно былобы рассматривать как кандидатов наработу вдругих
структурных подразделениях компании, атакже определять возможные объекты для приобретения вбудущем.
Вначале 2000-х гг. компания Samsung открыла офис венчурных инвестиций вСанта- Кларе (штат Калифорния). Основной целью нового подразделения было повторить ипревзойти успех, которого добилась Cisco благодаря
своей службе венчурного финансирования. Samsung хотела усилить влияние
ввысокотехнологичном сообществе Кремниевой долины изаее пределами.
Реализация этого плана привела ксозданию одного изнаиболее активных
фондов корпоративного венчурного финансирования Кремниевой долины
насегодняшний день.
Корпоративное венчурное финансирование
иструктура клиентских сделок
Мэттью Майерс — топ-менеджер, BNP Paribas Banking Group, ответственный
замеждународные сделки вобласти корпоративного венчурного финансирования
Инвестирование только вбизнес, связанный сосновным направлением корпорации,— это глубоко ошибочный подход кинвестициям. Крайне важно,
чтобы корпоративный фонд венчурного финансирования инвестировал вобласти, лежащие запределами традиционных направлений деятельности корпорации. Слишком многие корпоративные венчурные фонды вКремниевой
долине, Нью- Йорке изаграницей инвестируют только втехнологии, потенциально способные как-то дополнить их текущую деятельность ирасширить
направления работы. Это очень недальновидный подход. Врезультате упускаются извида стартапы, бренды иинвестиционные возможности, которые
имеют потенциал повышения КПД материнской организации корпоративного венчурного фонда.
Например, Citi Ventures концентрируется наинвестировании «в стартапы, решающие важнейшие проблемы вобластях, имеющих значение для

202
Глава 5
бизнеса Citi Group, Inc.». Из-за жесткого определения целей программы инвестиций, которая отражает только цели материнской корпорации, Citi Ventures
упустила извиду важные стартапы итехнологии.
Стартап, который создает программное обеспечение или технологию
для постоянного совершенствования своих систем управления персоналом
или изменения корпоративной культуры, былбы гораздо более ценным для
интеграции Citi Ventures впортфель приобретенных компаний. Почему? Перемены вкорпоративной культуре непозволят компании инвестировать втехнологии, которые хотя иимеют отношение кее основной сфере деятельности
(интернет- банкинг), нонеприносят особенной прибыли вдолгосрочной перспективе. Дополнительная поддержка постоянно растущего количества технологий внутри корпорации делает ее менее устойчивой. Анеповоротливая
инестабильная корпорация ненужна никому: ниакционерам, ниинституциональным инвесторам, ниее сотрудникам, никлиентам, нипокупателям.
Почемубы неперенаправить фокус так, чтобы она включала всебя бизнес, неимеющий прямого отношения косновной деятельности корпорации?
Хорошим примером здесь являются инвестиции GV (Google Ventures) вUber.
Ноэти инвестиции неявляются достаточно радикальными нидля GV, нидля
Alphabet Inc. Венчурному подразделению корпорации следует инвестировать
вкомпании, которые обладают потенциалом запустить положительные перемены вкорпоративной культуре иповысить эффективность своей работы.
Этого недобиться инвестированием только вновые или зрелые компании,
входящие восновную сферу деятельности корпорации. Почему приобретения Google несоздают новые продукты, являющиеся конкурентами Search
или AdWords *?
Google запускает большое количество продуктов, являющихся прямым
подобием продуктов конкурентов (Google Collections иPinterest ит. д.). Почему
Google вточности повторяет конкурентов вместо того, чтобы строить внутреннюю корпоративную культуру исоздавать команду, способствующую революционным переменам? Alphabet Inc., Google иGV должны делать это. GV может
инвестировать втехнологии истартапы, которые могут встряхнуть саму компанию Google. Именно такая стратегия позволит получить новый прорывный
продукт внутри компании ивлить внее новые силы.
Поход наспонсируемый корпоративным венчурным фондом демонстрационный день после того, как взращенные стартапы завершают трехмесячную программу обучения вбизнес- инкубаторе, смертельно скучен. Эти компании часто используют впрезентациях шаблонный язык. Демонстрируемые
*
Сервисы Google. — Прим. пер.

203
Советы ирекомендации покорпоративному венчурному финансированию...
технологии неявляются прорывными. Как только трехмесячная программа
пройдена, апервая инвестиция сделана, стартап икорпоративный венчурный
фонд разбегаются вразные стороны. Тоже самое относится икотдельным
инвестициям корпоративных венчурных фондов вболее солидные компании,
которые налагают юридические ифинансовые условия, неподдерживающие
приобретенную компанию. Так быть недолжно.
Стартапы имолодые компании, которые вложили огромное количество
времени иденег врискованные начинания, должны иметь соответствующий
уровень институциональной готовности. Это выражается вреальных инвестициях ($1млн иболее) иподдержке (дольше чем втечение одного года). Это
также выражается вучастии корпоративных венчурных фондов (компаний)
винвестициях вкомпании, которые работают вне традиционной сферы деятельности материнских корпораций. Все, что меньше этого, легкомысленно.
Это поверхностная инвестиция. Многие изподобных партнерств неимеют
смысла, потому что корпорации иих руководство насамом деле непроводят
значимую оценку компаний (финансовую или иную). Вот почему все эти шаблонные покупки, сделанные корпоративными венчурными фирмами, терпят
неудачу или заканчиваются поглощением компании сцелью приобретения
коллектива талантливых сотрудников. Руководство материнской компании
неидет наобдуманный риск. Аему нужно это делать. Для любой сделки, которую оно заключает. Это встряхнет всю структуру корпоративных венчурных инвестиций, послужит стимулом для появления разрушающих каноны
компаний иизменит материнские компании корпоративных венчурных фондов изнутри. @InfraUpgrade, @iuienterprise, @iuimobile
Размышления оботраслевой иширокой
направленности инвестиций
Эндрю Романс
Мое желание включить выступление Мэттью Майерса вкнигу частично объясняется тем, что он заострил внимание натом, куда должны направляться
инвестиции корпоративных венчурных фондов. Большинству, прежде чем
они осуществят инвестицию, требуется поддержка руководителей структурных подразделений. Втеории это гарантирует, что корпоративный венчурный фонд занимается инвестициями, которые являются стратегическими

204
Глава 5
для корпорации, анечисто финансовыми. Другие корпоративные венчурные фонды строго придерживаются своих списков покупок иинвестируют
втемы иотрасли, непосредственно связанные сих основным ивторостепенным бизнесом. Очевидно, что фонды должны охватывать эти отрасли.
Однако мой анализ бесед спредставителями более чем 100 фондов вовремя
подготовки этой книги привели меня квыводу отом, что службы CVC должны иметь более широкую отраслевую направленность. Ясчитаю ошибкой
фокусироваться исключительно наинвестировании внаправления, относящиеся косновному ивторостепенному бизнесу. Если служба CVC инвестирует, слишком сильно придерживаясь установленного плана, тоона врядли
достигнет целей, указанных впервой главе. Скорее всего, она несможет
встряхнуть отрасль или найти возможности получить доступ кинновациям
идиверсифицировать продукты иуслуги, снизить расходы исделать своих
сотрудников счастливыми иконкурентоспособными. Деятельность вашей
службы венчурного финансирования недолжна ограничиваться продуктами
иуслугами, которые вы продаете, нотакже итеми, которые вы потребляете.
Насамом деле ваш бизнес намного шире, чем то, что «выставлено напродажу» навашем сайте.
Начиная работу над этой книгой, ясмотрел наGV ичесал взатылке,
размышляя, анеслишкомли далеко они отошли отлыжни. Теперь ядумаю,
что они действуют очень хитро. Янеожидаю того, что большинство руководителей компаний изсписка Fortune 500 почувствуют себя просветленными, ознакомившись смоим мнением поданному вопросу, нояпризываю
их исповедаться иобъяснить логику, которой они руководствуются, чтобы
искать что-то другое, анебольше тогоже самого. Если следовать засамыми
«крутыми» сделками вДолине идругих важных для высоких технологий
районах, атакже заниматься совместными инвестициями случшими финансовыми корпоративными венчурными фондами, тоэто поможет корпорации получить доступ кинтересным инновациям гдебы тонибыло, делая
то, что она делает, аона… разрушает. Язато, чтобы объявить о каком-то
основном фокусе, азатем проводить встречи, рассматривая сделки запределами этой области внимания от25 до50% времени, взависимости оттого,
насколько комфортно вы можете себя чувствовать, ослабляя свою отраслевую направленность. Если вы представляете крупную компанию сбольшим количеством сотрудников, тояуверен втом, что ваши квалифицированные специалисты покорпоративному венчурному финансированию
найдут способы добавить стоимость даже маловероятным стар тапам, соблюдая баланс между «давать иполучать». Ваши акционеры небудут жаловаться, когда увидят, как вы увеличиваете размер дохода наакцию после
нескольких лет успеха.

205
Советы ирекомендации покорпоративному венчурному финансированию...
Как корпоративное венчурное финансирование
может добавить стоимость японским корпорациям?
Иэн Майерс — корпоративное консультирование, Sumitomo Mitsui Banking Corporation;
выпускник магистратуры Стэнфордского университета; автор книги «Корпоративный
венчурный капитал иКремниевая долина: создание инноваций для японских фирм»
(Corporate Venture Capital And Silicon Valley: Creating Innovation For Japanese Firm),
июнь 2015г.; бывший стажер, World Innovation Labs — Wi L
Иэн Майерс поделился сомной выводами после получения научной степени магистра вСтэнфордском университете, где он изучал деятельность корпоративных венчурных фондов, ориентированных наработу сЯпонией идругими
азиатскими рынками. Одновременно он являлся стажером вWorld Innovation
Lab (WiL) — венчурным фондом японского аналога Кремниевой долины, ограниченными инвесторами которого являются несколько японских корпораций.
Они ипознакомили меня сИэном.
— Как корпоративное венчурное финансирование может добавить стоимость
японским корпорациям?
Вданном случае преимущества отиспользования корпоративного венчурного финансирования можно разделить надве категории. Впервую входят
общие преимущества, которые можно получить вразных отраслях промышленности как естественный результат деятельности CVC (включая японские
фирмы) *. Затем мы изучаем, как корпоративное венчурное финансирование
может принести специфические выгоды японским корпорациям, которые возникли благодаря их интенсивной деятельности вобласти НИОКР. Кобщим
преимуществам мы относим:
Способность к быстрой адаптации. Полученная благодаря деятельно-
сти корпоративных венчурных фондов уникальная информация позволяет компаниям оперативно реагировать набыстро меняющуюся
ситуацию нарынках посредством изучения или использования появляющихся технологий.
Защита от угроз. Компании, которые полагаются восновном насоб-
ственные НИОКР, сосредоточены напостепенных усовершенствованиях
*
Lerner, Josh. “Corporate Venturing.” Harvard Business Review (n. d.): n. pag. Harvard Business
Review. 01 Oct. 2013. Web.

206
Глава 5
существующих технологий инеготовы кидентификации потенциальных конкурентов. Комплексная экспертиза объекта инвестирования,
которую обеспечивает корпоративный венчурный фонд, может помочь корпорациям защитить себя отвозникающих угроз.
Разработка взаимодополняющих технологий. Деятельность фондов CVC
позволяет компаниям инвестировать ипомогать стартапам, разрабатывающих технологии, основанные нанаработках материнских компаний. Это относительно легкий способ ускорить внедрения новой
технологии, предлагающий больше преимуществ пользователям.
Помимо этих общих преимуществ, японские фирмы моглибы приносить более высокий доход отдеятельности корпоративных венчурных фондов
благодаря сильной зависимости отНИОКР. Ким Ён Гак иКейко Ито всвоей
работе, посвященной сравнительному исследованию японских икорейских
инвестиций вНИОКР иих отдаче, пришли кзаключению отом, что японские компании вкладывают много денег вНИОКР, ноимеют низкую отдачу
при высоких расходах *.
Тем неменее именно из-за высокого уровня расходов наНИОКР японские компании имеют преимущество при участии вкорпоративном венчурном финансировании. Исследования показывают, что компании схорошо
развитыми собственными научно- исследовательскими программами имеют
относительно высокую поглощающую способность, которая служит мощным
фундаментом при исследовании новых возможностей спомощью корпоративных венчурных фондов **. Это неограничивается корпоративным венчурным
финансированием инаучными исследованиями — компании, располагающие
разнообразными инструментами инвестирования втехнологические инновации (НИОКР, слияния ипоглощения, внутрифирменное предпринимательство) могут получить наибольшие выгоды отиспользования CVC как средства приобретения информации, дополняющей их текущую деятельность
***
Информация неперестает поступать вкомпанию даже после окончания инвестиций. Японские компании могут ожидать результатов даже отпервых шагов
.
*
Youn Gak, Kim, and Keiko Ito. R&D Investment and Productivity: A Comparative Study of Japanese
and Korean Firms (2013): n. pag. RIETI. Research Institute of Economy Trade and Industry,
May 2013. Web.
**
Sahaym, Arvin, H. Kevin Steensma, and Jeffrey Q. Barden. “The Influence of R&D Investment on
the Use of Corporate Venture Capital: An Industry- level Analysis.”. Journal of Business Venturing
25.4 (2010): 376–88. Web.
***
Vrande, Vareska Van De, W. Vanhaverbeke, and G. Duysters. “Additivity and Complementarity in
External Technology Sourcing: The Added Value of Corporate Venture Capital Investments.” IEEE
Transactions on Engineering Management IEEE Trans. Eng. Manage. 58.3 (2011): 483–96. Web.

207
Советы ирекомендации покорпоративному венчурному финансированию...
корпоративного венчурного фонда. Душницки иЛенокс обнаружили, что эти
знания могут быть приобретены натрех стадиях инвестиционного процесса.
Во-первых, прежде чем вкладывать капитал, компании могут получить некую
начальную информацию спомощью комплексной экспертизы. Во-вторых, после
инвестиции корпорация может получать информацию через членов правления
или действуя вкачестве передаточного звена между портфельной иматеринской компаниями. Нуинаконец, даже вслучае провала рискованного предприятия компании получают уникальную информацию опотенциальных подводных
камнях технологии или бесперспективных рынках, которую можно использовать для оценки важности текущей внутрифирменной научной деятельности *.
Втовремя как объем продаж навнутреннем рынке по-прежнему велик, многие японские высокотехнологичные компании видят, что продукты,
которые когда-то были символом их изобретательности икачества (телевизоры, телефоны, радиоприемники, бытовая техника), быстро теряют долю
нарынках всего мира. Это происходит из-за внедрения прорывных технологий иинновационных бизнес- моделей, атакже коммодитизации засчет
сравнительно недорогих продуктов **.
Вфеврале 2014г. компания Sony объявила отом, что закрывает свой
компьютерный бизнес. Через месяц компания Panasonic заявила озакрытии
подразделения, занимающегося выпуском плазменных телевизоров
***
. Hitachi,
Sharp, Toshiba иSony либо значительно сократили объем производства телевизоров, либо полностью ликвидировали соответствующее подразделение
(или передали его вдругую компанию). Этот отказ отпривычного основного
бизнеса необходим, если японские компании хотят сократить расходы, стать
более эффективными иуспешно противостоять реалиям рынка.
Многие японские компании впоследнее время продемонстрировали
резкое увеличение прибыли, породившее вопрос онеобходимости использования корпоративного венчурного финансирования — ведь компании
итак добиваются успеха восновном бизнесе. Ответ: это происходит именно
потойже причине, покоторой вэтом разделе книги Эндрю Романс привлекает внимание к возможностям применения корпоративного венчурного финансирования. Исследования показывают, что богатые компании,
работающие ввысокодинамичных отраслях, неготовы вкладывать большие
*
Dushnitsky, Gary, and Michael J. Lenox. “When Does Corporate Venture Capital Investment Create
Firm Value?” Journal of Business Venturing 21.6 (2006): 753–72. Web.
**
“Eclipsed by Apple.” The Economist. The Economist Newspaper, 12 July 2014. Web.
***
Eha, Brian Patrick. “Sony Now Predicts a $1.1 Billion Loss, Shuts Down PC Business.”
Entrepreneur. Entrepreneur Magazine, 06 Feb. 2014. Web.

208
Глава 5
ресурсы ввенчурное инвестирование, потому что они стремятся использовать их вменее рискованных, ноболее успешных предприятиях *. Это парадоксально, если учесть тообстоятельство, что они должны непрерывно
создавать ираспространять знания, чтобы оставаться конкурентоспособными иреагировать набыстро меняющиеся рынки **. Такая ситуация требует откомпаний двигаться запределы традиционных видов деятельности
игеографических зон, чтобы предложить продукты более высокого качества новым клиентам. Поскольку традиционные научно- исследовательские
разработки невсостоянии дать инновационные ипрорывные технологии,
эти компании начинают использовать корпоративные венчурные фонды
как инструменты реагирования наизменения всвоих отраслях, стремясь
определить возможности наразвивающихся или дополнительных рынках
икооперировать соответствующие знания
***
.
Включаясь вкорпоративное венчурное финансирование, японские компании смогут дополнять или реорганизовывать свои внутренние информационные ресурсы, укрепляя тем самым свою способность оставаться конкурентоспособными намировых рынках
****
.
Фонды CVC могут работать быстрее традиционных научно- исследовательских служб в сборе информации о возникающих угрозах, революционных технологиях истартапах, которые потенциально могут улучшить
деятельность материнской компании и повысить эффективность текущих
НИОКР
*****
. Японские высокотехнологичные компании, уже имеющие научно- исследовательские центры ибюро технических разработок вКремниевой
долине, выиграют отиспользования информации, полученной благодаря корпоративным венчурным фондам. Некоторые изтаких компаний уже либо открыли собственные венчурные филиалы, либо инвестировали вфинансовые
венчурные фонды (фонды фондов) иначали работать спартнерами изКремниевой долины.
*
Basu, Sandip, Corey Phelps, and Suresh Kotha. “Towards Understanding Who Makes Corporate
Venture Capital Investments and Why.” Journal of Business Venturing 26.2 (2011): 153–71. Web.
**
Eisenhardt, K. M. “Making Fast Strategic Decisions In High- Velocity Environments.” Academy
of Management Journal 32.3 (1989): 543–76. Web. and D’Aveni, Richard A. Robert E. Gunther.
Hypercompetition: Managing the Dynamics of Strategic Maneuvering. New York: Free, 1994. Print.
***
CVC activity in Japan has been steadily increasing, with year over year funding growth of
56.95%. — CB Insights Database.
****
Williams, Christopher, and Soo Hee Lee. “Exploring the Internal and External Venturing of Large
R&D-intensive Firms.” R&D Management 39.3 (2009): 231–46. Web.
*****
Vrande, Vareska Van De, W. Vanhaverbeke, and G. Duysters. “Additivity and Complementarity in
External Technology Sourcing: The Added Value of Corporate Venture Capital Investments.” IEEE
Transactions on Engineering Management IEEE Trans. Eng. Manage. 58.3 (2011): 483–96. Web.

209
Советы ирекомендации покорпоративному венчурному финансированию...
Вкачестве примеров здесь можно привести компании Docomo, Toyota
иNissan. Компания NTT Docomo после 12лет чисто исследовательской работы врегионе решила открыть венчурный фонд Docomo Innovations как инструмент для поиска инноваций всотрудничестве скомпаниями изКремниевой долины. Компания Nissan, которая рассчитывает ускорить исследования,
связанные сразработкой беспилотных автомобилей, перевела свой научноисследовательский центр изЯпонии вСаннивейл. Сэтого момента компания
начала работать сНАСА, исследовательскими лабораториями Стэнфордского
иКалифорнийского университетов (Беркли иДэвис), а также несколькими
местными компаниями. Toyota, всвою очередь, в2012г. открыла исследовательский центр вМаунтин- Вью, чтобы работать скомпаниями изКремниевой
долины попроблемам обработки больших объемов данных иразработки развлекательных систем. Вноябре 2015г. Toyota объявила опланах открыть через
пять лет вКремниевой долине центр для исследований вобласти искусственного
интеллекта совместно соСтэнфордским иКалифорнийским (Беркли) университетами. Компания планировала вложить впроект $1 млрд *.
Руководители всех этих трех компаний указывали нажелание быть
вцентре инноваций визбранных областях деятельности как основной фактор открытия филиалов вКремниевой долине **. Эти примеры демонстрируют
растущее желание японских высокотехнологичных компаний сотрудничать
скомпаниями изКремниевой долины сцелью применения внешних знаний
для собственных исследований иразработок.
Вкаких районах Кремниевой долины лучше размещать офисы
корпоративных венчурных фондов?
Эндрю Романс
Многие новые корпоративные венчурные фонды спрашивают меня, где размещать офисы врайоне Залива. Если говорить коротко, тоярекомендую открывать офис вПало- Альто или вСан- Франциско. Сэнд- Хилл-роуд вМенлоПарк тоже прекрасное место, ноядумаю, что былобы ошибкой размещать
*
Markoff , John. “Toyota Invests $1 Billion in Artificial Intelligence in U.S.” The New York Times, 05 Nov.
2015. Web.
**
Ohnsman, Alan. “Nissan Opens Silicon Valley Center for Self- Driving Car Research.” Bloomberg.com.
Bloomberg, 18 Feb. 2013. Web.Inagawa, Tak. “CEO Message.” DOCOMO Innovations. NTT DOCOMO, n. d. Web.

210
Глава 5
офис слишком далеко наюге — вСан- Хосе или Санта- Кларе. Сделки иразличные мероприятия проходят повсей Кремниевой долине: отСан- Франциско
доСан- Хосе. Поэтому ясчитаю, что удобнее будет располагаться где-нибудь
посередине, чтобы плотный трафик непомешал клиентам добраться довас
ивы имели возможность доехать напереговоры, не теряя слишком много
времени. Многие важные люди живут вМарине, севернее моста Золотые ворота, вБеркли, Окленде ипо всему Восточному заливу *. Кроме того, есть
люди сЮжного берега вплоть доСан- Хосе, Купертино иКэмпбелла. Теперь,
всвязи смассовой миграцией из-за COVID-19 район Кармела иПеббл-бич
превратился впостковидный Ист- Хэмптон Сан- Франциско. Вразгар эпидемии многие обеспеченные жители Нью- Йорка решили перебраться вХэмптонс вВосточном Лонг- Айленде иостаться там. Туже тенденцию мы наблюдаем ивотношении Кармела.
Явсегда жил вцентре полуострова, вМенло- Парк, ивквартале Вудсайд
вПало- Альто, поэтому могу участвовать вовстречах, выступать намероприятиях влюбом месте полуострова или вСан- Франциско илишь изредка выбираться куда-то подальше. Плотность дорожного трафика также является важным фактором. Если вы располагаетесь внеправильном месте, толибо сами
незахотите тратить время навстречу с кем-нибудь, либо это будет неудобно
вашим визави. Имея офис вСан- Франциско ипроживая вцентре полуострова, ямогу встречаться слюдьми где угодно, за20–30 минут отвезти детей
напляж иза24 минуты доехать доаэропорта Сан- Франциско. Вмоем положении будет ошибкой перебраться вСан- Хосе или Санта- Клару, поскольку
янелюблю дорожные пробки.
Продажа фондом Intel Capital части своих
портфельных активов за$1 млрд
Эндрю Романс
Фонд Intel Capital объявил недавно, что работает сошвейцарским банком
UBS над продажей за$1 млрд той части своего портфеля, которая неявляется стратегически важной для основного бизнеса фонда. Ясчитаю это блестящим ходом. Портфель фонда обширен идостаточно стабилен для того,
*
Восточная часть побережья залива Сан- Франциско. — Прим. пер.
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]
