5.3. Инвестиционная деятельность предприятий

Инвестиции — долгосрочные вложения средств в объек­ты предпринимательской деятельности с целью сохранения дела и получения прибыли.

Инвестиционный проект — планируемый и осуществ­ляемый комплекс мероприятий по вложению капитала в раз­личные отрасли и сферы экономики и производства с целью его сохранения и увеличения.

В зависимости от цели и срока инвестиции делятся на 2 группы:

— финансовые (портфельные) — инвестирование средств в различные виды ценных бумаг;

— реальные (капиталообразующие) — финансовые вло­жения в создание новых предприятий и производств, рекон­струкцию, техническое перевооружение и др.

Реальные инвестиции делятся на:

— инвестиции в имущество (здания, сооружения, обо­рудование);

— нематериальные инвестиции (подготовка кадров, рек­лама, исследования, разработки).

В зависимости от форм инвестиции бывают:

— денежными средствами или их эквивалентами;

— землей;

— зданиями, сооружениями, оборудованием или другим имуществом;

— имущественными правами, оцененными в денежном эквиваленте (патентами, торговыми марками, лицензиями).

В качестве основных источников инвестиций выступают: а) внутренние источники:

— собственные средства предприятия (прибыль, амор­тизация, страховые выплаты);

— основные фонды, земля, патенты и другие активы;

— привлеченные средства (средства от продажи акций, облигаций и других ценных бумаг);

— средства вышестоящих организаций (холдингов, фи­нансово-промышленных групп и др.);

— благотворительные взносы; б) внешние источники:

— заемные средства (кредиты, облигационные займы, кредиты иностранных банков и компаний, страховых обществ и пенсионных фондов);

— ассигнование из федерального, регионального и мест­ного бюджетов, а также из фондов поддержки предприни­мательства на безвозмездной основе;

— иностранные инвестиции, предоставляемые между­народными финансовыми институтами и организациями раз­личных форм собственности.

Инвестиции могут оказывать разнообразное воздействие на деятельность предприятия. Различают экономические, тех­нические, социальные, экологические, политические резуль­таты инвестиций.

В зависимости от уровня оценки эффективности инвес­тиций различают следующие показатели:

— показатели коммерческой эффективности учитыва­ют последствия реализации проекта для его непосредствен­ных участников;

— показатели бюджетной эффективности отражают финансовые последствия осуществления проекта для феде­рального, регионального и местного бюджета;

— показатели экономической эффективности характе­ризуют затраты и результаты, затрагивающие прямые ин­тересы участников, региона или всей страны.

Инвестиции оказывают влияние на деятельность пред­приятия в течение длительного времени. Оценка затрат и результатов производится в пределах определенного расчет­ного периода, который называется горизонтом расчета (Т). Отрезки времени, из которых складывается горизонт расче­та, называются шагами расчета.

Длительность горизонта расчета принимается в зависи­мости от:

— продолжительности создания и эксплуатации объекта;

— срока службы основного технологического оборудования;

— достижения заданных характеристик прибыли;

— требований инвестора.

Все затраты при инвестировании подразделяют на пер­воначальные и текущие.

Применяемые в процессе расчетов эффективности инве­стиций цены подразделяют на два вида:

1. Базисные — цены, сложившиеся в народном хозяй­стве на определенный момент времени. Эти цены остаются неизменными в течение всего периода расчета (Ц_б).

2. Прогнозные — цены на конец определенного периода реализации инвестиционного проекта, которые устанавли­ваются на основе прогноза динамики цен и корректируются на каждом шаге расчета (без учета инфляции) (Ц_п).

где I_c/_tl-_t6) — индекс (прогнозный коэффициент) изменения себес­тоимости на данном шаге расчета t₃ по сравнению с начальным периодом tg.

Расчетные — цены, используемые для вычисления ре­зультатов инвестирования с учетом инфляции, если расчеты выполнены в прогнозных ценах (Д ):

где 1_и — индекс инфляции.

Поскольку инвестиции оказывают влияние на деятельность предприятия в течение длительного периода времени, возни­кает необходимость приведения всех затрат и результатов к единой ценности в начальном периоде. Это приведение осуще­ствляется через коэффициент дисконтирования (а_т):

где t — шаг расчета;

Е — норма дисконта, равная норме прибыли на капитал и при­нимаемая инвестором самостоятельно.

При принятии нормы дисконта ориентиром служат сле­дующие показатели: процент по банковским депозитам, ди­виденды по акциям крупных надежных фирм, рентабель­ность действующего производства.

Для оценки эффективности различных инвестиционных проектов используются следующие показатели:

1. Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется как сумма текущих результатов инвестирования, приведен­ная к начальному шагу расчета.

где Т — горизонт расчета; t — шаг расчета;

R_t — результат инвестирования на шаге t; 3_t — затраты на шаге t.

Если величина ЧДД является положительной, то проект признается эффективным.

2. Индекс доходности (ИД) представляет собой отноше­ние суммы приведенного результата инвестирования к вели­чине инвестиций (К).

Если ИД > 1, то проект считается эффективным.

3. Внутренняя норма доходности (ВНД) — это та норма дисконта, при которой величина приведенного результата равна приведенным инвестициям (капиталовложениям). Оп­ределяется исходя из следующего равенства:

где Е — норма дисконта.

Если ВНД > Е_вн, то проект эффективен.

4. Срок окупаемости инвестиций (Т) — минимальное время (интервал) от начала осуществления проекта, за кото­рым интегральный эффект (Э_инт = ЧДД) становится и в даль­нейшем остается неотрицательным. Т. е. это время от начала реализации инвестиционного проекта до момента, когда пер­воначальные инвестиционные вложения и другие затраты, связанные с реализацией инвестиционного проекта, покры­ваются суммарными результатами от его осуществления.

Если Т — » min, то проект считается эффективным.

Вопросы для самоконтроля

1. Каким целям служит капитальное строительство в от­раслях промышленности?

2. Перечислите основные составляющие проекта капи­тального строительства.

3. Что такое капитальные вложения и какова их струк­тура?

4. Приведите факторы абсолютной экономической эффек­тивности капитальных вложений.

5. Какие показатели определяют эффективность инвес­тиций?