Контрольні питання:

1. У чому полягає необхідність оцінки вартості капіталу?

2. Дайте характеристику принципам оцінки вартості компанії.

3. Приведіть характеристику оцінки вартості компанії з використанням дохідного підходу.

4. Як застосовуються показники середньозваженої вартості капіталу і граничної вартості капіталу?

5. У чому полягає сутність майнового підходу оцінки вартості корпорації?

6. Наведіть сутність ринкового підходу оцінки вартості корпорації.

7. У яких формах можуть виплачуватися дивіденди?

8. Дайте характеристику інструментам й методам дивідендної політики.

Тема 9. Звичайні акції і довгострокова заборгованість

9.1. Сутність і склад акціонерного капіталу

9.2. Фінансування корпорацій за рахунок довгострокової заборгованості

9.3. Показники, що використовуються для оцінки цінних паперів

Рекомендована література

1, 5, 8, 6, 10, 12, 14, 15, 16, 17, 22, 24, ,28, 27, 31, 32, 34, 35, 38, 41, 42, 44, 45

Методичні рекомендації до вивчення теми

При вивчені теми студент повинен знати сутність акціонерного капіталу корпорацій, методи та джерела його фінансування.

Крім цього, слід звернути увагу на методику оцінки акціонерного капіталу корпорацій та докладно вивчити систему показників оцінки акціонерного капіталу корпорацій та специфіку їх застосування.

9.1. Сутність і склад акціонерного капіталу

Запам’ятайте, що за своєю сутністю акціонерний капітал — частка власності акціонера в корпорації, що виникла в результаті придбання пакета її акцій.

Необхідно розуміти, що акціонерний капітал з погляду матеріально-речового змісту складається із засобів виробництва (машин, устаткування, будівель, доріг, сировини тощо). З погляду вартісних відносин акціонерний капітал – це акції, облігації, грошова готівка.

Акціонерний капітал поділяють на власний та позичений. Власний капітал становлять кошти, отримані від випуску і продажу акцій, і резервний капітал (відрахування від прибутку та їх інвестування у виробництво).. Позичений капітал – це банківський кредит та кошти від випуску і продажу облігацій.

Запам’ятайте, що акція (лат. actio — дія, дозвіл) (у політекономічному контексті) — найважливіша форма національного багатства в умовах сучасного капіталізму, яка дає змогу привласнювати відповідну суму дивідендів і здійснювати управління акціонерним капіталом акціонерам, які володіють контрольним пакетом акцій.

Студенти повинні знати, що акції мають певні властивості:

Акція є титулом власності, її дублікатом.

Акція сприяє створенню корпоративної, тобто акціонерної, власності. Фізична або юридична особа отримує можливість придбати акції багатьох корпорацій і бути мультивласником.

Акція створила можливість централізації капіталу.

Акція і заснований на ній акціонерний капітал створили можливість для формування гігантських корпорацій, транснаціональних корпорацій і банків, фондових бірж.

Акція з економічного погляду є капіталом, що дає дохід її власнику.

Акція з правового погляду є юридичним документом, стандартним договором про внесення певного паю в капітал акціонер­ного товариства, що дає право брати участь у його управлінні (залежно від класу акції) і розподілі прибутку.

Балансовий курс є одним із чинників, який визначає інвестиційну привабливість корпоративних прав. За певних обставин він може стати відправною точкою для встановлення ринкового курсу. Балансовий курс може братися також за основу при визначенні курсу емісії корпоративних прав.

Ринковий курс акцій — це вартість, за якою акції можуть купуватися і продаватися на біржах, позабіржових торговельно-інформаційних системах та позабіржовому ринку.

Механізм визначення ринкової ціни цінного папера називається котируванням.

Студенти повинні знати, що в основу оцінки фінансової вартості акціонерного капіталу покладено кілька принципів.

Поточні грошові потоки після сплати податків визначаються, незважаючи на різновид інвесторів. Проте відмінності в інвесторах необхідно враховувати під час визначення середньозваженої вартості очікуваного доходу на інвестиції. Цей показник відображає дві частини фінансування – за рахунок позичок і за рахунок оплаченого капіталу акціонерів за формулою:

WARR = (1 – tx)θi + (1 – θ) / k, (9.1)

де: tx – гранична податкова ставка;

і – дохід, очікуваний інвесторами-кредиторами;

k – дохід, очікуваний інвесторами-акціонерами;

θ – частина інвестицій, що фінансується за рахунок боргу;

1 – θ – частина інвестицій, що фінансується за рахунок оплаченого капіталу акціонерів.

Ринковий підхід ґрунтується на використанні методів аналізу аналогічних підприємств та аналогічних придбань.

Майновий підхід опирається на аналіз та оцінку активів підприємства за

ринковою, балансовою і ліквідаційною вартістю.

Дохідний підхід передбачає застосування двох методів оцінки вартості бізнесу – методу прямої капіталізації доходу та методу дисконтування грошових потоків.