36. Економічна додана вартість (eva) та додана вартість грошового потоку (cva).

Economic Value Added (EVA) – постановка системи:

1) проблема:окремі види продукції характеризуються операційним прибутком, але не створюють і не генерують додаткової вартості

2) управління орієнтується на додану вартість при прийнятті всіх фінансових рішень

3) ключовий елемент бюджету основних фінансово-економічних показників

4)розрахунок ЕВА по підприємству, видах діяльності, структурних підрозділах, проектах

5)приймаючи стратегічні рішення необхідно враховувати теперішню вартість ЕВА по виробництву окремого виду продукції, протягом очікуваного життєвого циклу

6) вартість капіталу має визначатися мінімальною цільовою значення рентабельності підпр(проекту, продукту) і є з’єднуючою ланкою у всій системі управління вартістю

Метод ЕВА полягає в оцінці вартості, яка створена понад очікування капіталодавців. Алгоритм розрахунку: EVAt=NOPATt-(WACC-IKt). де NOPAT-прибуток в періоді перд сплатою відсотків за кредити та після оподаткування (чистий прибуток + відсоток за кредит), EBIT – прибуток до сплати відсотків і податків, IK-сума інвестованого капіталу в періоді(за вирахуванням елементів позикового капіталу, на які не нараховуються відсотки)

EVA=(ROICt-WACCs)* IKt, де ROIC- рентабельність інвестованого капіталу (NOPAT/IC)

Практичне використання: оцінка ефективності інвестиційного проекту, оцінка ефективності діяльності підпр, виробництва окремих видів продукції та інше, інструмент мотивації та критерій винагороди менеджерів за результати діяльності, оцінка вартості підпр DUE DILIGENCE, оцінка кредитоспроможності

Переваги ЕВА: комплексна оцінка діяльності та гнучкість у використанні, врахування NPV, використання для оцінки ефективності діяльності як у короткостроковому так і в довгостроковому періодах, менший обсяг прогнозних показників, а отже менша ймовірність помилкової оцінки, передбачає врахування вартості капіталу при визначенні затрат на окремі види продукції, структурні підрозділи

Показник доданої вартості грошового потоку (CVA) – показує різницю між фактичним обсягом операційного CF та очікуваним капіталодавцем. В модель задіяно показник рентабельності CFROI.

Варіанти розрахунку:динамічний і статичний

CFROI=(FCF-A)/BI, А-амортизація, BI-сума валового обсягу інвестиційного капіталу

Показник амортизація у формулі CFROI за рекомендаціями Бостонської групи, яка розробила метод, слід розраховувати виходячи не з даних і бухгалтерської звітності, а керуючись інформацією про строки корисного використання активів. Сума амортизації прирощується розраховувати як відношення валового обсягу інвестиційного капіталу до фактору майбутньої вартості грошових потоків.

CVAt=(CFROI-WACCs)*BI=CF-A-WACCs*BI

37. Ставка дисконтування і ставка капіталізації.

Ставка дисконту-хар-є норму прибутку, за якою майбутні грош.надходж.приводяться до теперішньох варт. на момент оцінки. Врах.премію за ризик інвестування коштів в оцінюване п-во:чим >є ризик, тим ставка є вищою.Рекоменд. розрах на основі WACC.

Іноді пропонується розрах. як суми: 1)процентної ставки з мін. ризиком.(чи безризикової)-розрах. виходячи з серед-ньої по ринку доходностіза депозитними вкладеннями 2)кумулятивної надбавки за ризик(включ. різні надбавки за ризик вкладень у конкретне п-во.

Ставка капіталізації-дільник(як правило у ф-мі%), який використ.для переведення доходу у вартість.Для цілей капіталізації береться ставка дисконту в частині варт.залучення власн.кап.:очікувана інвесторами ставка доходності за вкладеннями у корпоративні права п-ва.