34. Економічна сутність оцінки вартості підприємства: необхідність, завдання та принципи оцінки.

Вартість п-ва- це вартість бізнесу в цілому або вартість 100% корпоративних прав у діловому підприємстві, визначена на основі процедури оцінки варт.п-ва. далі94

94.Необх-ть, завдання та принцип оцінки вартості п-ва.

Необх-ть оцінки вартості під-ва виникає в осн у таких випадках:

-під час інвест.аналізу у ході прийн.рішень про доціль-ність інвестування коштів у те чи інше підприємство, у т.ч. при здійсненні операцій M&A (поглинання і приєднання)

-при реорганізації п-ва (для визнач.бази для склад.передавал чи розподільного балансу)

-при банкрутстві та ліквідації п-ва (з метою визнач.вартості ліквідаційної маси.)

-при продажу п-ва як цілісного майн.комплексу (ви-знач.реальн.ціни продажу)

-у разі застави майна (визнач.реальну вартість кредитного забезпечення)

-у процесі санаційного аудиту (з метою розрахунку ефектив санації)

-під час приватизації держ.п-в (для визн.початк ціни продажу об’єкту приватизації)

Принципи: -заміщення-покупець не заплатить за об’єкт >, ніж існуюча мін.ціна за майно з аналогіч корисністю

-корисності-об’єкт має вартість лише тоді, коли є корисним для потенц власника;

-очікування-інвестор, плануючи вкладати кошти в об’єкт сьогодні, очікує отримати грош доходи від об’єкта в майб.

-зміни вартості-вартість об’єкта оцінки постійно змін-ся в рез-ті зміни внутріш стану та дії зовніш факторів.

-ефектив викор-ня-з усіх можлив варіантів експлуатації об’єкта обирається той, що забезп-є найефект викор-ня його функк-х хар-ик

-розумної обережності оцінок-під час оцінки повинні критично відноситися до всієї відомої інф-ції, перевіряти її.

–альтер-сті оцінок-використ. різних методів оцінки та порівняння пок-ків вартості.

35. Концепція управління вартістю підприємства (vbm)

Концепція управління, орієнтованого на вартість (Value based management / VBM) з'явилася в середині 1980-х рр.. в США. Суть її в тому, що всі рішення менеджменту компанії повинні оцінюватися з точки зору їх впливу на її ринкову вартість.

Сьогодні за терміном Value Based Management варто концепція системного і систематичного підходу до управління, коли всі зусилля спрямовані на досягнення єдиної мети - максимізації вартості компанії.

Value-based management (VBM) – концепція управління фінансами (прогресивний фінансовий менеджмент), за якої оптимізація фінансових рішень досягається в результаті аналізу ключових факторів зростання вартості підпр.

Основна ідея VBM – визначення фінансових параметрів діяльності підпр. На основі оцінки зміни його вартості.

Напрями вирішення: 1)як краще можемо оцінити внутрішню вартість підпр? (DCF, CVA, EVA)?

2)які заходи слід реалізувати для зростання вартості підпр.

3)яким чином можна примусити (стимулювати) менеджмент до вжиття заходів спрямованих на зростання вартості (What you measure is what you get)

Методичні підходи в оцінці і управлінні вартості

1) DCF дисконтування грошових потоків (поділ на прогнозний і залишковий період, планування грошових потоків, розрахунок показника FCF, застосування формули довічної ренти для розрахунку залишкової вартості, орієнтація на ринок капіталів при визначенні вартості капіталу та ставки дисконтування)

2) CFROI. CVA (розрахунок показника рентабельності інвестицій на базі CFROI, CFROI=Валовий CF/валовий обсяг інвестицій, CVA=(CFROI-WACC)*валовий обсяг інвестицій, орієнтація на ринок капіталів при визначенні вартості капіталу)

3) EVA (розрахунок показника прибутку перед сплатою відсотків за кредит та після оподаткування, коригуючи проводки, коригування WACC на податковий мультиплікатор, орієнтація на ринок капіталів при визначенні вартості капіталу)