Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Финансовое оздоровление предприятий в условиях рецессии и посткризисного развития российской экономики. Монография
.pdf
Монография. Мингалиев К.Н. и др.
На выбор мероприятий финансового оздоровления оказывает
влияние и характер возникших финансовых проблем. Мероприятия
финансового оздоровления должны быть адекватны этим проблемам.
Так, если причиной финансового кризиса стал выпуск большого
объема низкокачественной продукции, то необходимо ужесточить
технологическую и трудовую дисциплину, усилить контроль качества продукции, технического состояния оборудования и т.п.
На выбор мероприятий финансового оздоровления влияет региональная специфика деятельности предприятия: особенности местного законодательства, возможности получения дополнительной
финансовой поддержки со стороны местных властей, а также отраслевая специфика деятельности предприятия и другие факторы.
Например, процесс финансового оздоровления торговой фирмы
требует меньше финансовых ресурсов, чем процесс оздоровления
промышленного предприятия.
Выбор мероприятий финансового оздоровления предприятия
зависит и от его размера. Большие масштабы предприятия затрудняют организационные изменения, но преимуществом таких предприятий является более значительная ресурсная база. Небольшое
предприятие может осуществлять мероприятия оздоровления быстрее, чем крупное.
Важно учитывать и возраст предприятия. У «старых» предприятий сильнее инерция и поэтому проводить глубокие изменения на
них сложнее. Однако скорость осуществления структурных преобразований у них выше, чем у «молодых» предприятий.
При определении мероприятий финансового оздоровления очень
важно учитывать степень риска, на который готово пойти предприятие. Предсказать последствия реализации тех или иных мероприятий не всегда возможно из-за влияния внешних факторов. Поэтому
иногда предприятию приходится отказываться от наиболее эффективных мероприятий и осуществлять менее рискованные, но более
прогнозируемые.
Важным критерием выбора мероприятий финансового оздоровления предприятия является их продолжительность. Если
предприятие имеет просроченную задолженность, то необходимы
231
Финансовое оздоровление предприятий ...
оперативные меры по ее реструктуризации, отсрочке платежей,
взаимозачетам и т.д.
Выбор мероприятий финансового оздоровления предполагает
определенную последовательность действий:
анализ деятельности предприятия и выявление наиболее ос-
•
трых финансовых проблем;
определение набора допустимых вариантов решения этих
•
проблем с целью финансового оздоровления, повышения
финансовой устойчивости и развития предприятия в перспективе;
оценка альтернативных вариантов мероприятий финансового
•
оздоровления по различным критериям;
анализ возможных последствий реализации выбранных ме-
•
роприятий при различных условиях;
формирование стратегии, программ и планов финансового
•
оздоровления предприятия на основе тех методов, которые
позволяют получить желаемые результаты с минимальными
затратами [77].
Определение мероприятий финансового оздоровления предприятия влияет на достижение его основной цели – обеспечение устойчивого финансового состояния. Для предприятия, находящегося в финансовом кризисе, основной целью деятельности в долгосрочном
аспекте будет достижение полной финансовой стабилизации, а в краткосрочном аспекте – максимизация прибыли или экономия денежных
средств. Неустойчивое финансовое положение предприятия в формализованном виде можно представить следующим неравенством:
ДС < ТХП + ТФП (3.53),
где: ДС – денежные средства предприятия;
ТХП – текущая хозяйственная потребность в оборотных средствах;
ТФП – текущая финансовая потребность в оборотных средствах.
Текущая финансовая потребность предприятия в оборотных
средствах определяется как сумма предстоящих выплат по воз-
232
Монография. Мингалиев К.Н. и др.
врату долгов (включая проценты по ним), а также штрафов и пени.
Покрывается она денежными средствами или приемлемыми для
кредиторов взаимозачетными операциями.
Текущая хозяйственная потребность в оборотных средствах –
это разница между суммой производственных и непроизводственных расходов на планируемый период и объемом производственных запасов предприятия в пределах размеров, предусмотренных
сметой. Она покрывается денежными средствами или приемлемыми для предприятия взаимозачетными операциями.
Под денежными средствами понимаются свободные денежные
ресурсы и эквивалентные им средства, которыми предприятие располагает на момент проведения расчета. Сумма денежных средств,
которыми располагает предприятие, – основной показатель для определения его финансового состояния:
во-первых, любая хозяйственная операция может быть легко
приведена к денежной оценке;
во-вторых, краткосрочные активы, которыми располагает предприятие, сильно различаются по степени ликвидности.
Рассмотрим более подробно основные мероприятия, обеспечивающие финансовое оздоровление предприятия.
С целью устранения неплатежеспособности предприятия необходимо осуществить маневр денежными потоками для уменьшения
разрыва между расходованием и поступлением денежных средств.
Он должен осуществляться всеми денежными средствами, полученными и материализованными в активах предприятия, а также
теми, которые могут быть получены. Следовательно, устранение
неплатежеспособности предприятия может быть осуществлено за
счет увеличения поступления денежных средств и уменьшения текущей потребности в оборотных средствах. Увеличение денежных
средств должно быть основано на переводе активов предприятия в
денежную форму.
Устранить неплатежеспособность предприятия можно при помощи реализации следующих основных мероприятий финансового
оздоровления:
Продажа краткосрочных финансовых вложений предприятия –
самый простой способ решения данной задачи. Однако рассчитать
233
Финансовое оздоровление предприятий ...
дисконт при продаже ценных бумаг предприятия весьма сложно,
так как они могут быть проданы лишь по той цене, по которой их
готовы купить.
Продажа избыточных производственных запасов сырья для
обеспечения производства осуществляется в том случае, когда они
достаточно быстро могут быть реализованы. При этом допускается
реализация части запасов сырья даже по цене ниже покупной.
Продажа запасов готовой продукции предполагает продажу
с убытками. Однако, при этом убытки будут компенсированы частью полученных в будущем денежных средств.
Продажа дебиторской задолженности – широко распространенный способ устранения неплатежеспособности предприятия. Если
расчетный дисконт менее 100%, то тогда продажа дебиторской задолженности предприятия осуществляется по любой предлагаемой
цене.
Перевод инвестиций в денежную форму осуществляется путем
остановки ведущихся предприятием инвестиционных проектов,
продажи объектов незавершенного строительства и неустановленного оборудования, а так же ликвидации участия в других предприятиях (продажа долей).
Перевод инвестиций в денежную форму выполняется после анализа сроков и объемов возврата средств на вложенный капитал:
если конкретный инвестиционный проект начнет давать отдачу за
пределами периода финансового оздоровления, то его реализация
может быть прекращена.
По мнению многих ученых и исследователей, осуществление
долгосрочных (более 3 лет) инвестиционных проектов в условиях
кризиса может привести предприятие к банкротству. Однако, по
мнению автора, наличие стратегических инвесторов и перспективных технологий может способствовать успешной реализации инвестиционных проектов, выводу предприятия из кризиса и его выходу на траекторию устойчивого развития. Этот тезис получит свое
обоснование в дальнейших исследованиях, выполненных в рамках
настоящей работы.
Продажа нерентабельных производств и объектов непроизводственной сферы. Многие нерентабельные производственные объек-
234
Монография. Мингалиев К.Н. и др.
ты входят в основную технологическую цепочку предприятия. Поэтому обычно нельзя точно определить, какие из них имеет смысл
сохранить, а какие следует ликвидировать. Чтобы уменьшить риск
решения данной задачи необходимо проранжировать производства по степени их влияния на технологический цикл предприятия.
Ранжирование можно осуществить экспертным методом, с учетом
следующих правил:
в первую очередь необходимо продавать объекты непроиз-
•
водственной сферы и вспомогательные производства, использующие универсальное технологическое оборудование, поскольку их функции можно передать внешним подрядчикам;
во вторую очередь осуществляется продажа вспомогатель-
•
ных производств с уникальным оборудованием, поскольку
услуги данных производств можно будет компенсировать за
счет их приобретения на рынке;
в третью очередь необходимо избавиться от нерентабельных
•
объектов основного производства, которые находятся в начале технологического цикла, поскольку их функции могут быть
переданы внешним поставщикам;
в последнюю очередь отказываются от нерентабельных
•
производств, которые находятся на конечной стадии технологического цикла. Эта мера приемлема в основном для
предприятий, обладающих несколькими технологическими
цепочками, а также для предприятий, полуфабрикаты которых имеют самостоятельную коммерческую ценность и более
рентабельны, чем конечная продукция.
Ликвидация объектов основного производства допустима лишь
как крайняя мера. Решение задачи восстановления финансовой
устойчивости предприятия заключается в максимально быстром
снижении неэффективных расходов. Неплатежеспособность предприятия может быть быстро устранена за счет осуществления продажи «ненужных» активов. Но для устранения угрозы банкротства
предприятия не только в коротком, но и в более продолжительном
промежутке времени необходимо восстановить его финансовую
устойчивость. Основными мероприятиями, обеспечивающими восстановление финансовой устойчивости предприятия являются:
235
Финансовое оздоровление предприятий ...
Остановка нерентабельных производств. Если убыточное производство невозможно продать, то его необходимо остановить для
прекращения дальнейших убытков. Критерии ранжирования производств при их остановке такие же, как и при их ликвидации. Очень
часто нерентабельное производство продолжают эксплуатировать,
так как не хватает средств на его консервацию. В этом случае нерентабельное производство должно быть остановлено без его консервации, если это не приведет к аварии.
Выведение из состава предприятия затратных объектов сокращает непроизводительные издержки на объектах, которые пока не
удалось продать. Решить данную задачу можно путем учреждения
дочерних обществ. Дальнейшее финансирование выведенных из
состава предприятия объектов исключается.
Совершенствование организации труда и оптимизация численности занятых на предприятии. В период финансового кризи-
са сокращение персонала становится острой необходимостью. На
основном производстве работников предприятия можно сокращать
пропорционально объему выпускаемой продукции.
Численность персонала вспомогательных подразделений предприятия и сферы управления меньше зависит от объема выпускаемой продукции. К тому же, сокращение численности занятых на
предприятии не может происходить одновременно. Необоснованные действия при этом нередко приводят к нежелательным результатам: оставшийся персонал не справляется с задачами, снижается
его мотивация, ухудшается качество труда и т.д.
Экономия фонда зарплаты может стать действенным мероприятием финансового оздоровления. На большинстве предприятий,
находящихся в финансовом кризисе, существуют долги по заработной плате и выплачивается она не регулярно. Для экономии фонда
заработной платы всем рабочим уменьшается заработная плата,
но обеспечивается ее регулярная выплата.
Уменьшение текущей финансовой потребности осуществимо
только путем реструктуризации долговых обязательств предприятия. Кризисная ситуация несколько облегчает реструктуризацию
долгов и оправдывает такие ее формы, которые в нормальном состоянии предприятие не использует.
236
Монография. Мингалиев К.Н. и др.
Выкуп долговых обязательств с дисконтом. Финансовый кризис
обесценивает долги предприятия. Поэтому можно выкупить их со
значительным дисконтом и на следующих условиях:
выкупаются долги, которые непосредственно определяют те-
•
кущую финансовую потребность предприятия;
цена выкупа долгов зависит от уровня текущей хозяйствен-
•
ной потребности в оборотных средствах;
допустимая цена выкупа долгов определяется собственным
•
дисконтом предприятия, т.е. выкуп долгов является инвестиционным проектом.
Конвертация долгов в уставный капитал может быть осуществлена за счет расширения уставного капитала (при отсутствии
формальных ограничений) и путем уступки собственниками предприятия части своей доли (пакета акций).
Форвардные контракты на поставку продукции предприятия по
фиксированной цене могут заинтересовать кредитора в данной
продукции, если ему можно предложить засчитать долг предприятия перед ним в качестве аванса за долгосрочные поставки данной продукции. В этом случае контрактная цена продукции должна
быть не ниже ее прогнозируемой себестоимости.
Обеспечение финансового равновесия и развития предприятия
в длительном периоде возможно только при увеличении денежного
потока от его основной деятельности. Основными мероприятиями,
обеспечивающими решение данной задачи, являются:
повышение конкурентных преимуществ продукции;
•
увеличение денежного компонента в расчетах;
•
увеличение оборачиваемости активов;
•
осуществления эффективной инвестиционной политики.
•
При реализации данных мероприятий необходимо проводить
маркетинговые мероприятия, то есть организовать деятельность,
обеспечивающую превращение потребности покупателей в доходы
предприятия. Необходимо создать на предприятии службу маркетинга, которая занималась бы изучением спроса, каналов продаж
и методов продвижения продукции, а также оценкой возможностей
конкурентов. Такой анализ является основой выбора ассортимента
и коммерческо-торговой политики предприятия.
237
Финансовое оздоровление предприятий ...
В результате проведения маркетингового анализа предприятие
может отказаться от портфеля заказов, не подкрепленных платежеспособным спросом. В производстве должны быть оставлены
только те заказы, по которым оплата гарантирована деньгами. Это
позволит существенно ускорить оборот денежных средств и, тем
самым, улучшит финансовое положение предприятия.
Для того, чтобы обеспечить финансовое равновесие и усилить
свои позиции на рынке, предприятию необходимо осуществлять
эффективную инвестиционную политику. Поэтому мероприятия
финансового оздоровления должны быть увязаны с задачей повышения эффективности инвестиционной деятельности.
Совокупности увязанных между собой мероприятий финансового оздоровления предприятия, применяемых на его отдельных
этапах, образуют механизмы финансового оздоровления, которые
подразделяются на внутренние (используемые самим предприятием) и внешние (реализуемые при помощи сторонних юридических
или физических лиц).
Основными видами внутренних механизмов финансового оздоровления предприятия являются: оперативный, тактический и
стратегический [83]. Их предназначение и содержание схематично
представлено в таблице 3.4.
Оперативный механизм финансового оздоровления включает
в себя мероприятия, направленные на уменьшение размера текущих финансовых обязательств предприятия в краткосрочном
периоде и на увеличение объемов денежных активов, которые
обеспечивают срочное погашение этих обязательств. Сущность
данного механизма заключается в сокращении размеров текущих
финансовых потребностей и отдельных видов ликвидных активов.
Выбор тех или иных мероприятий оперативного механизма финансового оздоровления определяется уровнем неплатежеспособности предприятия, которая определяется с помощью коэффициента
чистой текущей платежеспособности (К
). Он рассчитывается по
ЧТП
формуле:
К
= (ОА − ОАН) / (КФО − КФОВО) (3.54),
ЧТП
238
Монография. Мингалиев К.Н. и др.
где: ОАН – сумма неликвидных (в краткосрочном периоде) оборот-
ных активов предприятия;
ОА − сумма всех оборотных активов предприятия;
КФО − сумма всех краткосрочных (текущих) финансовых обязательств предприятия;
КФО
– сумма внутренних краткосрочных (текущих) финансо-
ВО
вых обязательств предприятия, которая может быть отложена
до завершения его финансового оздоровления.
Таблица 3.4.
Внутренние механизмы финансового оздоровления предприятия
Этап
финансового
оздоровления
Устранение
неплатежеспособности
предприятия
Восстановление
финансовой
устойчивости
предприятия
Обеспечение
финансового
равновесия
в длительном
периоде
Механизм финансового оздоровления
Оперативный Тактический Стратегический
Система
мероприятий
финансового
оздоровления,
––
обеспечивающая «отсечение лишнего»
Система
мероприятий
финансового
–
оздоровления,
–
осуществляющая «сжатие
предприятия»
Система
мероприятий
финансового
––
оздоровления,
основанная на
устойчивом
экономическом
росте
239
Финансовое оздоровление предприятий ...
Учитывая значение коэффициента чистой текущей платежеспособности в состав оперативного механизма финансового оздоровления предприятия могут входить следующие мероприятия
финансового оздоровления: обеспечение ускоренной ликвидности
оборотных активов (при КЧТП > 1) и Ускоренное дезинвестирование внеоборотных активов (при КЧТП < 1).
Основное содержание оперативного механизма финансового
оздоровления – обеспечение баланса денежных активов и краткосрочных финансовых обязательств предприятия.
Обеспечение ускоренной ликвидности оборотных активов способствует росту положительного денежного потока в краткосрочном периоде. Решение данной задачи возможно за счет реализации следующих мероприятий финансового оздоровления:
избавления от неэффективных краткосрочных финансовых
•
вложений;
сокращения страховых запасов товарно-материальных цен-
•
ностей;
роста оборачиваемости дебиторской задолженности;
•
увеличения ценовой скидки при наличных расчетах за реали-
•
зуемую продукцию;
уменьшения сроков предоставления товарного кредита;
•
уценки некоторых видов запасов товарно-материальных цен-
•
ностей.
Ускоренное деинвестирование внеоборотных активов может
быть достигнуто за счет следующих мероприятий финансового оздоровления:
реализации высоколиквидной части инвестиционного порт-
•
феля;
продажи неиспользуемого оборудования;
•
аренды оборудования вместо его покупки;
•
осуществления операций возвратного лизинга.
•
Резкое сокращение размера краткосрочных финансовых обязательств обеспечивается за счет реализации следующих мероприятий финансового оздоровления:
отсрочки расчетов по некоторым формам внутренней креди-
•
торской задолженности;
240
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]