Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Финансовое оздоровление предприятий в условиях рецессии и посткризисного развития российской экономики. Монография
.pdf
Монография. Мингалиев К.Н. и др.
вестиционным программам.
Если значение данного показателя положительное, то вложения
в предприятие могут принести акционерам больше выгоды, чем
возможные безрисковые вложения, а отрицательное значение показателя свидетельствует о том, что инвестирование средств в данное предприятие при нынешних экономических условиях в любом
случае экономически не выгодно.
Третий фактор – разделение и отнесение издержек. В настоящее
время многие предприятия стремятся максимально перераспределить учет издержек в сторону переменных или «прямых» затрат,
сопоставив максимальный объем издержек объему выпущенной
предприятием продукции. Для сокращения постоянных издержек
можно использовать различные способы, учитывая при этом несоответствие временных отрезков затрат и результатов.
Для сравнения рентабельности продаж различных видов продукции при оптимизации структуры выпуска необходимо учесть
все связанные с производством и продажей данного вида продукции издержки. Для этого целесообразно использовать метод ABC
(activity based costing) и метод ФСА (функционально-стоимостного
анализа). Бизнес-план финансового развития предприятия формируется на основе данных текущей и прогнозируемой бухгалтерской
отчетности. Такой подход позволяет оценить финансово-экономическое состояние предприятия на момент разработки бизнес-плана
и чувствительность значений финансовых показателей к изменению существенных рыночных и производственных факторов, оказывающих влияние на деятельность предприятия. При разработке
бизнес-плана финансового развития особое внимание необходимо
уделять анализу денежных потоков, а также прогнозированию финансового состояния предприятия и вероятности его банкротства
(Приложение 2).
2.3. Основные проблемы вывода предприятия
из финансового кризиса
Несмотря на преодоление последствий экономического кризи-
са и незначительный рост отечественной экономики в последние
171
Финансовое оздоровление предприятий ...
годы, финансовое состояние почти половины российских предприятий является неустойчивым. А с осени 2008 г. ситуация еще
больше ухудшилась. Реальная помощь таким предприятиям может
быть предоставлена в форме инвестиций или в форме процедуры
финансового оздоровления, предполагающей их реформирование.
Несвоевременное оказание такой Помощи может поставить предприятие на грань банкротства, что подтверждается ростом числа
предприятий-банкротов [19].
Для того, чтобы избежать банкротства предприятий, находящихся в неустойчивом финансовом состоянии необходимо использовать механизмы финансового оздоровления, с помощью которых
можно было бы вывести предприятия из состояния финансового
кризиса и обеспечить их дальнейшее развитие.
Выбор данных механизмов определяется результатами анализа финансового состояния предприятия, который заключается
в изучении динамики показателей, характеризующих его финансово-хозяйственную деятельность и зависимости между ними.
Любая деятельность предприятия начинается с вложения денег,
протекает через движение денег и заканчивается результатами,
имеющими денежную оценку. Поэтому только финансовый анализ позволяет в комплексе оценить все аспекты и результаты
движения денежных средств, отношения, связанные с денежным
потоком, а также финансовое состояние конкретного предприятия.
Основной целью анализа финансового состояния предприятия
является получение объективной оценки его платежеспособности,
финансовой устойчивости, деловой и инвестиционной активности,
эффективности деятельности. Перечень показателей, характеризующих различные аспекты деятельности организаций, утвержден
Приказом ФСФО РФ от 23 января 2001 г. № 16 «Об утверждении
«Методических указаний по проведению анализа финансового состояния организаций» (с изменениями) [103].
Однако состав показателей отражает, прежде всего, интересы
Федеральной службы по финансовому оздоровлению предприятий
в части возможности своевременного получения всех платежей
даже с предприятий-банкротов. Соответственно, стабилизация фи-
172
Монография. Мингалиев К.Н. и др.
нансового состояния и дальнейшее развитие кризисных предприятий целями данного документа не являются.
Для анализа финансового состояния кризисного предприятия
применяются разнообразные методики диагностирования [86].
Однако большинство известных методик не лишены недостатков,
поскольку они позволяют решать конкретные задачи финансового
оздоровления предприятия, не увязывая полученные результаты
с перспективами его дальнейшего развития.
Финансовое состояние предприятия постоянно изменяется. При
неблагоприятном стечении обстоятельств оно может стать кризисным. Для предотвращения ухудшения финансового состояния предприятия и недопущения его банкротства необходимо, прежде всего, исследовать причины, приведшие к такому положению. С целью
выявления причин финансовой несостоятельности многие авторы
предлагают регулярно проводить текущий анализ финансового состояния предприятия. Схема такого анализа представляет собой
иерархическую систему, включающую различные методы статистического и математического анализа с использованием аппарата
экспертных оценок.С помощью данных показателей оценивается
финансовое состояние предприятия, достигнутые им финансовые
результаты, а также эффективность использования ресурсов. Расчет показателей проводится на основании финансовой отчетности
предприятия. При этом существуют некоторые особенности данного расчета, обусловленные, прежде всего, различиями во внешней
отчетности предприятий различных сфер деятельности.
Анализ финансового состояния предприятия является обязательным элементом диагностики несостоятельности предприятия. Его
цель – определение состояния предприятия на определенный момент времени, приемлемых финансовых параметров его деятельности, которые надо сохранять, и неудовлетворительных результатов, которые требуют оперативного вмешательства. Для того, чтобы
предприятие могло успешно развиваться дальше, необходимо выявить причины ухудшения его финансового состояния и возможные
варианты эффективного выхода из сложившейся ситуации.
Основой большинства методик оценки финансового состояния
предприятия является расчет большого числа часто не увязанных
173
Финансовое оздоровление предприятий ...
между собой показателей. Различия между этими методиками, как
правило, сводятся к некоторым особенностям расчета того или иного показателя. Однако, без учета основных закономерностей экономики предприятия большой набор не увязанных между собой показателей превращается в бесполезную на практике информацию. И
напротив, учет данных взаимосвязей позволяет успешно проводить
качественную диагностику финансового состояния предприятия и
принимать обоснованные управленческие решения на основе минимального числа расчетных показателей. С учетом отмеченных
обстоятельств на основе широко известных методик нами предложено дополнить существующую методику анализа финансового
состояния предприятия блоком, в котором осуществляется расчет
показателей, позволяющих оценить возможности финансового
оздоровления предприятия. Данное дополнение базируется на использовании легкодоступной информационной базы.
Предприятие, находящееся в кризисном состоянии, сталкивается с тремя основными проблемами [91]:
1. Дефицитом денежных средств и низкой платежеспособностью, вследствие невозможности своевременно выполнять свои
платежные обязательства. В результате у предприятия возникает задолженность перед бюджетом, персоналом, кредиторами, а
также имеет место постоянный рост внешних заимствований для
решения проблем с текущими выплатами. Основными показателями оценки платежеспособности являются коэффициенты ликвидности.
2. Недостаточным удовлетворением интересов собственников,
что проявляется в снижении рентабельности собственного капитала предприятия. О снижающейся отдаче на вложенный в предприятие капитал свидетельствует падение значений показателей
рентабельности.
3. Снижением финансовой независимости предприятия, которая проявляется в наличии проблем с погашением будущих обязательств предприятия вследствие роста его финансовой зависимости от кредиторов.
Предприятие может быть признано неплатежеспособным ког-
да на конец отчетного периода значения коэффициента текущей
174
Монография. Мингалиев К.Н. и др.
ликвидности или коэффициента обеспеченности собственными
оборотными средствами становится ниже нормативных величин
[90].
Коэффициент текущей ликвидности (К
) рассчитывается по
Л
формуле:
КЛ = (ТА – РБП) / (ТП – ДБП – РПР – РД) (2.20)
где: ТА – текущие активы;
РБП – расходы будущих периодов;
ТП – текущие пассивы;
ДБП – доходы будущих периодов;
РПР – резервы предстоящих расходов;
РД – расчеты по дивидендам.
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными
средствами (КОСС) определяется по формуле:
К
= (ТА – ТП) / ТА (2.21)
ОСС
Если коэффициент текущей ликвидности ниже нормативного
значения и доля собственного оборотного капитала в формировании текущих активов меньше норматива, но наметилась тенденция
роста этих показателей, то определяется коэффициент восстановления платежеспособности (КВП) за период, равный шести месяцам,
по следующей формуле:
КВП = [КЛ1 + 6 / Т × (КЛ1 – КЛ0)] / КЛН (2.22)
где: КЛ1 и КЛ0 – соответственно фактические значения коэффициен-
та ликвидности в конце и начале отчетного периода;
КЛН – нормативное значение коэффициента текущей ликвидности;
6 – период восстановления платежеспособности, месяцев;
Т – отчетный период, месяцев.
Если КВП > 1, то у предприятия существует реальная возможность восстановить свою платежеспособность, и наоборот, если
175
Финансовое оздоровление предприятий ...
КВП < 1, то у предприятия в ближайшей перспективе нет реальной
возможности ее восстановить.
Коэффициент общей ликвидности позволяет оценить потенциальные способности предприятия и расплатиться по текущим
обязательствам за счет имеющихся оборотных активов. К текущим обязательствам предприятия относится кредиторская задолженность, налоговые выплаты и выплаты заработной платы, полученные от покупателей авансы, привлеченные краткосрочные
кредиты. Оборотные активы включают в себя приобретенные сырье и материалы, затраты в незавершенном производстве, готовую продукцию, а также дебиторскую задолженность. Величина
коэффициента общей (текущей) ликвидности (КТЛ) определяется
как отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам. Формула расчета этого коэффициента имеет следующий
вид:
КТЛ = ОА / КО (2.23)
где: ОА – оборотные активы (итог раздела II баланса);
КО – краткосрочные обязательства (итог раздела V баланса).
Снижение коэффициента общей ликвидности свидетельствует о
том, что возможности предприятия по погашению обязательств начинают снижаться и поэтому необходимо найти причины ухудшения
финансового состояния, а также варианты его улучшения.
Если снижение коэффициента общей (текущей) ликвидности
происходит из-за опережающего роста оборотных активов по сравнению с ростом краткосрочных обязательств, то основной причиной этого является наличие слишком большой кредиторской задолженности.
Для повышения коэффициента общей ликвидности необходимо уменьшать кредиторскую задолженность и увеличивать величину оборотных активов. Следовательно, для улучшения платежеспособности предприятию необходимо отказаться от авансов
покупателей, выплатить все долги кредиторам и сократить другие
обязательства. Увеличение оборотных активов может выражаться
в закупке излишних запасов, затоваривании готовой продукцией,
176
Монография. Мингалиев К.Н. и др.
предоставлении покупателям отсрочек по текущим платежам, выплате значительных авансов поставщикам.
Одной из причин сокращения коэффициента общей ликвидности может быть необоснованный рост капитальных вложений. Капитальные затраты, превышающие прибыль предприятия, требуют привлечения дополнительных заемных средств, опережающий
рост которых ведет к снижению показателей ликвидности. видности. Основные причины снижения коэффициента общей (текущей)
ликвидности следующие:
наличие убытков, недостаточная прибыль,
•
превышение объемов капитальных вложений суммы получен-
•
ной прибыли и привлеченных долгосрочных кредитов,
использование краткосрочных кредитов для финансирования
•
капитальных вложений,
изменение условий взаиморасчетов предприятия в сторону
•
преобладания доли авансов покупателей и кредиторской задолженности.
При этом в большинстве случаев основной причиной снижения
коэффициента общей ликвидности является получение предприятием недостаточной прибыли или наличие у него убытков. Для сохранения приемлемой ликвидности величина капитальных затрат
не должна превышать сумму полученной за определенный период
прибыли и привлеченных за это же время долгосрочных кредитов.
Однако получить долгосрочные кредиты на приемлемых для предприятия условиях довольно сложно. Поэтому для финансирования
капитальных затрат предприятия часто прибегают к привлечению
краткосрочных кредитов. В этом случае происходит снижение показателей ликвидности.
Формулу расчета коэффициента ликвидности (2.24) можно изменить, включив в нее факторы, определяющие величину этого показателя:
КТЛ = ОА / КО = (ОА* – ВНА) / К (2.24)
где: ОА* – общие активы, объем которых соответствует общим пас-
сивам;
ВНА – внеоборотные активы.
177
Финансовое оздоровление предприятий ...
При этом показатель ОА* рассчитывается по формуле:
ОА* = ОП = НП + ДК + КО (2.25)
где: ОП – общие пассивы;
НП – накопленная (нераспределенная) прибыль;
ДК – долгосрочные кредиты;
В таком выражении становится наглядной направленность влияния каждого составляющего фактора на общий результат (значение)
исследуемого показателя. Это дает все основания финансовому
менеджеру для принятия того или иного управленческого решения
в соответствии с текущей ситуацией на предприятии в конкретный
момент времени.
Анализ финансового состояния предприятия с помощью показателей рентабельности и финансовой независимости аналогичен
описанному выше. Коэффициент рентабельности всего капитала,
определяемый как отношение чистой прибыли к итогу баланса,
характеризует способность предприятия зарабатывать дополнительные деньги и наращивать свой капитал. Прирост капитала определяется тем, как много предприятие зарабатывает и насколько
быстро получает заработанные им средства. Следовательно, рентабельность предприятия зависит от прибыльности его деятельности и оборачиваемости его активов.
Зависимость рентабельности капитала от величины получаемой
предприятием при-были определяется оборачиваемостью его оборотных активов. Чем длиннее цикл изготовления продукции и срок
хранения готовой продукции на складе, тем дольше предприятию
придется ждать получения заработанных им средств.
Основным показателем оценки финансовой устойчивости
предприятия является коэффициент автономии. Он характеризует отношение собственного капитала предприятия к заемным
средствам. Значение показателя определяется как отношение
итога раздела III баланса к сумме итогов IV и V разделов баланса.
Уменьшение значения данного показателя означает опережающий рост заемных средств по сравнению с собственным капиталом предприятия.
178
Монография. Мингалиев К.Н. и др.
Однако очень часто информация, содержащаяся в балансе и
приложениях к нему, не позволяет сделать полные и обоснованные
выводы о характере финансовой устойчивости предприятия. Это
вызывает необходимость проведения углубленного и комплексного
анализа финансового состояния кризисного предприятия.
Анализ структуры пассива баланса позволяет установить одну
из возможных причин финансовой неустойчивости предприятия
– высокую долю заемных средств в источниках, привлекаемых для
финансирования его деятельности. Как правило, долгосрочные кредиты и займы приравниваются к источникам собственных средств.
Такие статьи пассива баланса, как доходы будущих периодов и резервы предстоящих расходов, при определенных условиях так же
являются источниками собственных средств.
Основным источником финансирования деятельности кризисных предприятий является кредиторская задолженность. Преобладание в структуре источников финансирования заемных и привлеченных средств свидетельствует об ошибочной финансовой
политике предприятия.
Активы предприятия и их структуру необходимо оценивать с точки зрения их участия в производстве и с позиции анализа их ликвидности. В производственном цикле участвуют: основные средства и
нематериальные активы, запасы и затраты, денежные средства.
Наиболее ликвидными активами предприятия являются денежные
средства на счетах, а также краткосрочные ценные бумаги. К труднореализуемым активам относятся основные фонды, находящиеся
на балансе предприятия, и внеоборотные активы.
Увеличение доли оборотных средств в структуре активов предприятия может свидетельствовать об увеличении объемов производства и дебиторской задолженности вследствие слабой работы
с дебиторами по возврату средств, либо размера запасов на предприятии в связи с ростом объемов производства.
Чтобы сделать выводы о причинах изменения структуры активов предприятия, следует проанализировать разделы и отдельные
статьи актива баланса. Необходимо также определить структуру
и оборачиваемость оборотных средств предприятия. Одной из качественных характеристик проводимой предприятием финансовой
179
Финансовое оздоровление предприятий ...
политики является скорость оборота текущих активов – чем она
выше, тем эффективнее выбранная финансовая стратегия.
Скорость оборота текущих активов характеризуется коэффициентом оборачиваемости (К
ОБ
):
КОБ = В / ОА (2.26)
где: В – выручка от реализации;
ОА – оборотные активы.
Высокая доля запасов и затрат, а также дебиторской задолженности и незначительная доля денежных средств в структуре оборотных активов свидетельствует о неудовлетворительной работе
с дебиторами.
Важное значение для оценки финансового состояния предприятия имеет отчет о движении денежных средств, который может
быть получен прямым или косвенным метода-ми. Косвенный метод его получения состоит в том, что чистый доход или убыток
предприятия корректируется на изменения текущих активов и
обязательств, неденежных операций, а также на доходы и убытки
в сравнении с предыдущим отчетным периодом. Этот метод основан на информации, содержащейся в бухгалтерском балансе и
отчете о прибылях и убытках, и не предусматривает корректировки каждой статьи отчета о результатах финансово-хозяйственной
деятельности. Изменяется только величина чистого дохода (убытка) на сумму изменений в отчетном периоде по сравнению с предыдущим отчетным периодом. Косвенный метод расчета отчета
о движении денежных средств позволяет оценить соотношение
движения денежных средств и хозяйственной деятельности предприятия в целом.
Анализ движения денежных средств проводится в разрезе видов деятельности предприятия: основной, финансовой, инвестиционной и других. Основная (текущая) деятельность заключается
в получении выручки от реализации, авансов, уплате по счетам
поставщиков, выплате заработной платы, проведении расчетов
с бюджетом и других операций, связанных с изменением текущих
активов и пассивов. Под финансовой деятельностью подразумева-
180
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]