Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Финансовое оздоровление предприятий в условиях рецессии и посткризисного развития российской экономики. Монография
.pdf
Монография. Мингалиев К.Н. и др.
навливаются рыночным процессом независимо от индивидуального поведения предприятия;
исключается возможность коммерческого кредита без согла-
•
сия поставщиков, а также возможность индивидуального изменения условий кредитных договоров с банком;
расширенное воспроизводство осуществляется преимущест-
•
венно за счет собственных источников предприятия, финансовые вложения собственников используются строго по целевому назначению;
отсутствует безвозмездная государственная поддержка
•
предприятий.
Жесткие бюджетные ограничения редко используется в чистом виде на практике, но при этом представляют несомненный
интерес с точки зрения исследования характеристики, реальных
последствий тенденций развития финансовой устойчивости предприятия.
Применение жестких бюджетных ограничений приводит к следующим последствиям:
развитие производства ограничено величиной прибыли пред-
•
приятия и величиной дополнительных финансовых вложений
собственников;
финансовая устойчивость предприятия зависит от соотноше-
•
ния выручки от реализации продукции и расходов на оплату
ресурсов производства;
приспособление предприятия к ценам осуществляется путем
•
соотношения «затраты-выпуск», а также путем использования прибыли для оперативных маневров;
спрос предприятия на ресурсы производства является огра-
•
ниченным и определяется ценами на ресурсы, а также текущей ожидаемой выручкой от реализации продукции;
производственно-финансовая деятельность с необходимос-
•
тью предполагает рискованные решения, ответственность за
последствия которых несет само предприятие.
Развитие рыночных отношений приводит к смягчению бюджетных ограничений, вызванному совершенствованием банковской
системы и фондового рынка, усилением влияния монополий на
91
Финансовое оздоровление предприятий ...
формирование цен, возрастанием роли регулирующих функций со
стороны государства.
Комплекс из пяти условий обеспечивает мягкие бюджетные ограничения:
налоговая система допускает возможность влияния предпри-
•
ятия на ставки налогов, получения индивидуальных льгот и
отсрочек;
предприятие воздействует на процесс ценообразования не-
•
посредственно при свободных ценах в условиях дефицита
или косвенно путем влияния на решения государственных органов управления;
нарушение условий кредитования договоров, возникнове-
•
ние внеплановой кредиторской задолженности не приводит
к серьезным отрицательным последствиям для предприятия,
допускается произвольная отсрочка возврата кредита или
полное его списание;
финансовые вложения собственников могут использоваться
•
не по целевому назначению;
предприятие пользуется безвозмездной государственной
•
поддержкой при финансировании капитальных вложений,
компенсации нерентабельности, решении текущих проблем.
С нашей точки зрения, мягкие бюджетные ограничения приво-
дят к следующим последствиям:
расширенное воспроизводство финансируется не только за
•
счет собственных средств, но и за счет государственных субсидий, безвозвратных кредитов и т. д.;
финансовая устойчивость предприятия зависит непосредс-
•
твенно от финансовых результатов его деятельности, поскольку убыток может быть компенсирован налоговыми льготами, отсрочкой возврата кредитов;
предприятие делит с государством риск, сопряженный с хо-
•
зяйственной деятельностью, поскольку большая часть прибыли перераспределяется государством для поддержания
убыточной деятельности;
спрос предприятия на ресурсы является неограниченным;
•
92
Монография. Мингалиев К.Н. и др.
приспособление к ценам не является жизненно важным для
•
предприятия, поскольку оно само может воздействовать на
цены, условия кредитования и т. д.
При стратегическом анализе финансовой устойчивости предприятия более важно не определение типа бюджетных ограничений
(который может меняться в зависимости от отраслевой принадлежности, распределения форм собственности, временного периода
и т. д.), а выявление тенденций к смягчению или усилению жесткости бюджетных ограничений.
Сегодня наблюдается тенденция повышения степени жесткости
бюджетных ограничений на всех уровнях управления. Это объясняется тем, что при значительном смягчении бюджетных ограничений,
ориентированных на увеличение прибыли, происходит развитие
инфляционных процессов, разрушающих экономическую систему
предприятия и государства в целом. Поэтому ориентация финансовой устойчивости на исключительно мягкие бюджетные ограничения приводит лишь к кратковременному успеху.
Большую ценность, с точки зрения экономических интересов
предприятия, имеет оценка возможных последствий изменения направлений развития финансовой устойчивости. В условиях тенденции к повышению степени жесткости бюджетных ограничений она
приобретает особое значение.
Существует две основных причины, по которым в целевом блоке стратегического анализа финансовой устойчивости предприятия оценка возможных последствий по выбранным ее направлениям занимает центральное место. Первая заключается в том,
что финансовая устойчивость, характеризующая финансовое состояние и финансовые результаты предприятия становится обобщающим показателем, на основе которого оценивается вся его
деятельность. Второй причиной является то, что направление развития финансовой устойчивости с учетом бюджетных ограничений
является главным индикатором, указывающим, какие компоненты
смежных аналитических блоков в наибольшей степени влияют на
стратегические результаты. Учитывая эти причины, можно выявить
тенденцию финансового тренда и структуру резервов оптимизации тренда.
93
Финансовое оздоровление предприятий ...
Целевая структура финансовой устойчивости предприятия формируется на основании определенных гипотез о будущем состоянии его внешней среды, условия которого могут быть однозначными или многозначными.
Ориентированное на одну простую цель экстремального характера, построение каталога целей приводит к процедуре их оптимизации при заданных условиях. При этом достижение целевого
оптимума фиксируется при помощи аналитических моделей финансовой устойчивости. Условия оптимизации могут применяться
лишь в целях оперативного (тактического) характера финансовой
устойчивости, так как текущий анализ располагает информацией
с большой долей определенности, в то время как стратегический
анализ имеет в своем распоряжении лишь гипотезу о предполагаемом состоянии финансовой устойчивости предприятия. В том
случае, если генеральная цель задана в виде предпочтительных
оценок вариантов финансовой устойчивости, поиск единственного
оптимального решения возможен через изменение уровня достижения генеральной цели, что в свою очередь предусматривает изменение целей и ограничений нижестоящего уровня.
Также при формировании каталога целей можно выдвигать более одной глобальной цели. При этом не возникает проблем, пока
главные цели предприятия формируются как экстремумы при конкуренции целей. Наилучшим решением в этом случае является
альтернатива, обеспечивающая при заданных ограничениях наибольшую степень достижения целевых показателей. В случае,
если конкурирующие цели заданы в виде экстремумов, необходимо
проверить, какую альтернативу нужно использовать для получения
удовлетворяющего предприятие компромиссного решения.
Применяется два подхода к выбору целей из бесконечного множества альтернатив. Первый применяется при линейных программах с несколькими целями, второй – при агрегировании целей в линейную целевую функцию. И первый и второй подход предполагают
поиск компромисса на основе теории нечетных множеств.
При выборе целей из ограниченного числа альтернатив основываются на соотношении затрат и результатов и использовании
метода парных сравнений. Оптимальным решением, с точки зре-
94
Монография. Мингалиев К.Н. и др.
ния соотношения затрат и результатов, является альтернатива
с наивысшей степенью достижения цели (наибольшим эффектом),
однако ввиду необходимости взвешивания целей данное решение
будет компромиссным. Метод парных сравнений заключается в
увязывании проранжированных по важности целей с количественно выраженными результатами их реализации по каждой альтернативе, при этом альтернатива с наивысшей суммарной степенью
достижения целей будет оптимальным решением [89].
В первую очередь каталог целей финансовой устойчивости
предприятия должен быть представлен целями-условиями, что вытекает из условия формулирования проблемы оценки и управления
финансовой устойчивостью в рамках множества альтернатив. К целям-условиям (они должны обязательно быть выполнимыми) относятся следующие: выполнение кредитных договоров, финансовых
отчислений согласно налогового законодательства, дивидендов по
привилегированным акциям, трудовых контрактов. Для остальных
целей задаются весовые коэффициенты, а в случае когда цель может быть разложена на отдельные подцели, сумма весовых коэффициентов этих подцелей должна быть равна единице.
Присущая современным предприятиям многомерность делает необходимым формирование целей финансовой устойчивости
в явном виде, что позволяет обеспечить: идентификацию целей
с общим курсом предприятия; единство целей предприятия; критерии для распределения ресурсов предприятия; упрощение целей;
трансформацию целей в задачи; оценку и контроль эффективности
функционирования предприятия; основу для мотивации работников
предприятия. Помимо того без явного обозначения каталога целей
финансовой устойчивости невозможна оценка направления движения предприятия, которая является элементом управления финансовой устойчивостью.
Если представить стратегию финансовой устойчивости как альтернативу тактике финансовой устойчивости, то она характеризует
свои издержки и выгоды как незначительные в сравнении с сегодняшним днем, откуда следует, что в дисконтированном виде издержки и выгоды отдаленного будущего несущественны для проводимого в настоящее время стратегического анализа.
95
Финансовое оздоровление предприятий ...
Издержки и выгоды связанные с вновь разрабатываемой технологией производства, с точки зрения качественных аспектов развития предприятия, могут проявляться лишь в стратегическом периоде. Будучи приведенными к текущему периоду, данные издержки
и выгоды могут быть также незначительными в сравнении с затратами на покупку технологии сегодняшнего дня. Одно из главных условий при формировании каталога целей можно сформулировать
следующим образом: чтобы событие произошло в стратегическом
периоде или решение необходимо принимать сегодня.
Важным свойством стратегических целей является то, что они
затрагивают отдаленное будущее. При этом решение вопроса о
временном аспекте каталога целей развития финансовой устойчивости предприятия определяется комбинацией следующих моментов:
максимальный функциональный период вида деятельности;
•
средний функциональный период вида деятельности;
•
период соответствующий реализации максимальных рыноч-
•
ных возможностей с учетом экономических циклов и долгосрочного роста;
период времени необходимый для накопления финансовых
•
ресурсов.
Рассмотренные выше аспекты свидетельствуют о множественности горизонта стратегических целей. При этом более важно определить способность предприятия достичь цели, определенные их
каталогом, нежели точный период времени их достижения. Временной аспект каталога целей определяется принципом обязательств:
стратегический анализ должен охватывать период времени достаточный, чтобы предвидеть выполнение обязательств затронутых
решением сегодняшнего дня.
В общем случае горизонт целей каталога финансовой устойчивости должен быть ориентирован на тот период развития, в котором находится предприятие. Для каждого предприятия эти периоды
условно можно объединить в три разновидности: период инерции;
период выбора; период неопределенности.
Период инерции, определяемый тем, что на него можно довольно легко экстраполировать текущую ситуацию, для большинства
96
Монография. Мингалиев К.Н. и др.
предприятий составляет ближайшие пять лет. Воздействие стратегических решений едва ли будет ощущаться в течение периода
инерции. Период выбора, составляющий в среднем 10 лет, характеризуется тем, что траектория развития предприятия становится
трудноразличимой, а цели, реализованные в данный момент, оказывают свое главное воздействие. Самая большая неопределенность характерна для самого отдаленного периода, выходящего за
границы 15-летнего срока. Влияние стратегических решений в период неопределенности оценить сложно.
Из вышеизложенного следует, что временные рамки целей финансовой устойчивости необходимо рассматривать с точки зрения
способности воздействия на будущее с помощью стратегических
решений, принятых в данный момент, и нельзя контролировать в
жестком режиме.
Оценка финансовой устойчивости предприятия производится на основе анализа экономической ситуации путем исследования различных параметров его функционирования и их сравнения
с нормативными значениями или с рядом аналогичных показателей родственных предприятий. Данный анализ призван раскрыть
содержание экономических факторов и причин, влияющих на ситуацию на предприятии, и нацелен на осмысление их результатов
и последствий для предприятия. Использование аналитических методов помогает обнаружить слабые стороны предприятия (источники возможного возникновения финансовых проблем в будущем), а
также выявить его сильные стороны, на которые следует опираться
в дальнейшем [121].
Помимо этого, на основе данных методов можно выполнить
сравнительную и сопоставительную оценку финансовой устойчивости предприятия во времени или по отношению к другим предприятиям. Основным инструментом оценки финансовой устойчивости предприятия является выведение расчетных показателей и
их последующий анализ. При этом одно и то же значение параметра может быть оценено по-разному в зависимости от ситуации, что
вызвано рядом причин. Так, при оценке учитываются отраслевые
особенности предприятия, изменяющиеся факторы внешней среды, продолжительность анализируемых процессов и их принадлеж-
97
Финансовое оздоровление предприятий ...
ность к разным периодам времени. Необходимо отметить, что методы анализа и его результаты не обладают абсолютной точностью,
поскольку подобная оценка всегда относительна.
Ниже рассматриваются методы, широко используемые в международной практике. Эти методы позволяют давать оценку финансово-хозяйственной деятельности предприятий в прошлом, настоящем и предполагаемом будущем, а целью анализа является
определение значения ряда расчетных показателей, характеризующих экономическую устойчивость предприятий, степень приближения к различным градациям оценки финансового рейтинга. Приемы
оценки по своей сути всегда одни и те же независимо от того, чем
вызвана необходимость анализа. Основным инструментом анализа
является расчет и интерпретация различных коэффициентов, влияющих на финансовый рейтинг и характеризующих степень экономической устойчивости предприятий.
Существует несколько методов и моделей диагностики финансовой устойчивости предприятия, его несостоятельности и банкротства. Это вызвано тем, что направленность анализа меняется
в условиях изменяющихся воздействий внешних и внутренних факторов на функционирование предприятий. Наиболее часто на практике используют подход, связанный с анализом производственной
деятельности предприятия, который представлен на рис. 1.4.
Анализ производственно-хозяйственной деятельности предприятия с целью выявления степени его устойчивости включают
в себя: оценку устойчивости предприятия на основе расчетов абсолютных и относительных показателей финансовой устойчивости; анализ состава и структуры баланса, что предполагает: построение аналитического баланса, вертикальный и горизонтальный
анализ баланса, анализ качественных изменений имущественного состояния предприятия; оценку ликвидности и платежеспособности предприятия, достигнутую в результате анализа: ликвидности баланса, коэффициентов ликвидности, движения денежных
средств; оценку деловой активности путем анализа качественных
и количественных критериев; оценку рентабельности, для чего
приводится расчет и интерпретация соответствующих коэффициентов.
98
Монография. Мингалиев К.Н. и др.
ɪ
ɭ
ɭ
ɭ
ȺɇȺɅɂɁ ɉɊɈɂɁȼɈȾɋɌȼȿɇɇɈɃ ȾȿəɌȿɅɖɇɈɋɌɂ
ɍɉɊȺȼɅȿɇɑȿɋɄɂɃ ȺɇȺɅɂɁɎɂɇȺɇɋɈȼɕɃ ȺɇȺɅɂɁ
ȼɧɟɲɧɢɣ ɮɢɧɚɧɫɨɜɵɣ
ɚɧɚɥɢɡ ɩɨ ɞɚɧɧɵɦ
ɩ
ɛɥɢɱɧɨɣ ɨɬɱɟɬɧɨɫɬɢ
Ⱥɧɚɥɢɡ ɮɢɧɚɧɫɨɜɵɯ
ɪɟɡ
ɥɶɬɚɬɨɜ
Ⱥɧɚɥɢɡ ɷɤɨɧɨɦɢɱɟɫɤɨɝɨ
ɫɨɫɬɨɹɧɢɹ ɩ
Ⱥɧɚɥɢɡ ɮɢɧɚɧɫɨɜɨɣ
ɨɬɱɟɬɧɨɫɬɢ
ɟɞɩɪɢɹɬɢɹ
ȼɧɭɬɪɢɯɨɡɹɣɫɬɜɟɧɧɵɣ
ɮɢɧɚɧɫɨɜɵɣ ɚɧɚɥɢɡ
ȼɧɭɬɪɢɯɨɡɹɣɫɬɜɟɧɧɵɣ
ɩɪɨɢɡɜɨɞɫɬɜɟɧɧɵɣ
ɚɧɚɥɢɡ ɩɨ ɞɚɧɧɵɦ
ɭɩɪɚɜɥɟɧɱɟɫɤɨɝɨ
ɱɟɬɚ
Рис. 1.4. Структура диагностики состоятельности предприятия
Инструменты и методики анализа позволяют оценивать финансовую деятельность предприятия за анализируемый период в
динамике и выявлять резервы повышения эффективности производства, но за их границами остаются способы достижения заданного состояния, определения затрат, а также установления общей
базы сравнения для плановых и фактических результатов на исследуемом интервале времени. Отсюда следует, что не всегда можно
корректно устранить влияние прошлого на состояние предприятия
в настоящем. Оценка возможных состояний в будущем также затруднена.
Анализ на основе методик, соединяющих ретроспективные и
перспективные исследования динамических рядов, позволяет установить, в какой мере закономерны показатели, характеризующие
отдельные узкие места в хозяйственной деятельности предприятия. Определенный интерес в этом плане представляет, например, методика анализа, основанная на использовании аналитических матричных моделей, системы интегральных оценок по группам
показателей деятельности предприятий [131]. Недостатком данной
методики является то, что в ней остается открытым вопрос о процедурах формирования нормативной среды показателей и их ди-
99
Финансовое оздоровление предприятий ...
намике. Необходимо отметить, что указанный подход отличается
от традиционных представлений об анализе, так как он в большей
степени направлен на изучение не только динамики самих показателей, но и структуры связей между ними, на взаимосвязь и динамику изменений.
Как известно, диагностика финансовой устойчивости, направлена на оценку состояния экономических объектов в условиях
неполноты информации. Ее целью является выявление проблем
развития и перспективных путей их решения, изучения режимов
функционирования данных объектах. В зависимости от целей анализа диагностика должна быть дополнена направлениями анализа,
диагностическую ценность которых должно определять его индивидуальное состояние.
Даже когда предприятие в той или иной мере преуспевает, нельзя не принимать во внимание возможность потери им платежеспособности и потенциальную угрозу его банкротства. Само
понятие «неплатежеспособность» несколько неопределенно. Неплатежеспособным (неликвидным) считается предприятие, которое
не в состоянии выполнять свои текущие обязательства (при этом
неплатежеспособность подобного рода часто представляет собой
временную проблему, которую можно решить). В то же время конкурсное управление или банкротство как правило свидетельствуют
о том, что пассивы предприятия превышают его активы, то есть оно
имеет отрицательный собственный капитал, а вложения инвесторов и владельцев могут быть потеряны.
Существуют различные оздоровительные методы в зависимости
от степени тяжести финансового состояния предприятия. В случае,
когда ситуация безнадежна, ликвидация предприятия становится
единственным возможным выходом. На основе существующих методов финансового анализа и использования расчетных показателей можно заранее оценивать вероятность банкротства предприятия [79].
Одной из наиболее частых причин возникновения финансовых
трудностей предприятия становятся действия его руководства.
Ошибочные решения и стратегические промахи руководства предприятия отражаются на финансах, что приводит к неустойчивости,
100
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]