Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Финансовое оздоровление предприятий в условиях рецессии и посткризисного развития российской экономики. Монография
.pdf
Монография. Мингалиев К.Н. и др.
На финансовую устойчивость существенно влияет динамика
величины чистых активов, не согласованная с динамикой прибыли. Согласно международным стандартам финансовой отчетности
прибыль признается, если сумма чистых активов в конце периода
превышает сумму чистых активов в начале периода после вычета всех распределений и взносов владельцев в течение периода, а
также после устранения искажающего влияния инфляции на учетные данные. Таким образом концепции международных стандартов заложен базовый критерий оценки возможности расширенного
воспроизводства, то есть стратегического развития предприятия –
одного из основных признаков финансовой устойчивости.
Наименее разработанным является третий подход к определению финансовой устойчивости предприятия, в основе которого лежит рассмотрение ее как механизма защиты от различных рисков.
Он получил развитие в работах многих зарубежных авторов, разрабатывающих теорию рисков: Дж. Маршала, Х. Гумба, Ф. Бинсал
Випа и др. [47].Однако исследование рассматриваемой проблемы
с точки зрения данного подхода должно учитывать условия и особенности экономической среды, в которой действует предприятие.
Специфика хозяйственной деятельности в России в современный
период часто не позволяет воспользоваться результатами исследований зарубежных авторов по данному вопросу.
Среди российских авторов, исследующих финансовую устойчивость предприятия с позиции третьего подхода к пониманию ее
сущности, наиболее известны работы А.П. Градова, И.В. Ершовой,
Э.А. Уткина, И.В. Мартынюка, К.А. Раицкого и др. [55] Например,
Э.А. Уткин раскрывая механизм управления рисками применительно к российской действительности утверждает, что финансовая устойчивость предприятия является величиной переменной. Однако,
он не исследовал определяющие её факторы [48].
Г.В. Савицкая [119], рассматривая вопросы оценки запаса финансовой устойчивости, трактует их как зоны безопасности предприятия, но не исследует факторы, способствующие данному процессу.
С позиции анализа глобальных и локальных целей экономической стратегии предприятия исследовал финансовую устойчивость
21
Финансовое оздоровление предприятий ...
А.П. Градов, который разработал ресурсную концепцию стабильности предприятия и представил финансовую устойчивость в виде
классических взаимосвязей, возникающих в процессе кругооборота капитала [55].
Э.А. Уткин и И.В. Мартынюк использовали показатели финансовой устойчивости как индикаторы антикризисных методов управления предприятием [135].
Для количественного анализа финансовой устойчивости некоторые исследователи, анализирующие ее в рамках рассматриваемого подхода, широко использовали корреляционно-регрессивные
моделей факторных взаимосвязей [90].
Исследуя финансовую устойчивость предприятия, следует
иметь в виду, что она проявляется через финансовые отношения
и выражается финансовыми ресурсами. Финансовая деятельность
предприятия не должна вступать в противоречие с финансовой деятельностью государства. Финансовая устойчивость в этом смысле
представляется сложной комбинацией финансового равновесия и
роста ценности капитала, которое обеспечивается рациональным
использованием технических, материальных, людских ресурсов.
Важную роль при этом играет управление финансовой устойчивостью предприятия.
Особенности форм и методов управления определяются его
субъектом и объектом. В то же время, существуют общие принципы и закономерности управления, которые относятся ко всем его
разновидностям, и рассматриваются кибернетикой. Следовательно, управление финансовой устойчивостью предприятия должно
рассматриваться как система общих и специфических элементов,
образующих единое целое. Важную роль при этом играет организация управления финансовой устойчивостью.
Цели предприятия необходимо разделять на промежуточные
подцели, закрепляя их за подразделениями предприятия. Иерархия организации управления финансовой устойчивостью повторяет
дерево ее целей. Чем больше организация управления финансовой устойчивостью соответствует целям предприятия, тем лучше
она достигается. Таким образом, организация финансовой устойчивости – это особая форма организации управления финансовой
22
Монография. Мингалиев К.Н. и др.
деятельностью предприятия, а цель управления – восстановление
нарушенного порядка.
Управление финансовой устойчивостью предприятия может быть
представлено как кругооборот информации по двум контурам:
принятие решения на базе точных прогнозов, являющихся ка-
•
чественной оценкой предполагаемых воздействий на объект
управления. Основой этого контура является модель объекта
управления;
непосредственно управление объектом: управляющее воз-
•
действие поступает на объект управления по каналу прямой
связи, результаты этого воздействия воспринимаются управляющим объектом по каналу обратной связи и преобразуются в новые управляющие воздействия.
Управление финансовой устойчивостью предприятия предполагает предвидение изменений, которые произойдут в системе после подачи управляющего воздействия сигнала об уровне состоятельности предприятия. Следовательно, можно дать следующее
определение управлению финансовой устойчивостью – это целенаправленное информационное воздействие одной системы (или
подсистемы) на другую, стремящееся изменить поведение этой
системы (подсистемы) в определенном направлении для достижения цели предприятия при наименьших затратах (см. рис. 1.1).
В процессе управления могут использоваться разнообразные
критерии – стоимостные и натуральные показатели: максимум
производительности труда, минимум себестоимости, минимум стоимости, минимум приведенных затрат, максимум рентабельности
и др. С этой целью могут использоваться также комбинированные
критерии, разработанные А. Афанасьевым и В. Величкиным.
Управление финансовой устойчивостью предприятия должно
решать задачи выявления отклонений от предписанных (нормативных) моделей хозяйственного поведения.
Совершенствование методов оценки и управления финансовой устойчивостью предприятия требуют изменения рамок, в которых определяется его финансовая состоятельность. При этом на неплатежеспособном предприятии безусловно необходимо проводить санацию
или осуществлять процедуру банкротства. С этой целью необходимо
23
Финансовое оздоровление предприятий ...
Стадия
принятия
решения
Прогноз результатов
воздействия
воздействия
Корректировка
предполагаемого
МОДЕЛЬ
ОБЪЕКТА
УПРАВЛЕНИЯ
Исходные
Предполагаемое
воздействие
данные
Корректирующее воздействие*
ВОЗДЕЙСТВИЕ
на объект управления
Исходные
данные
Финансовая
устойчивость
предприятия
ФИНАНСОВОЕ
СОСТОЯНИЕ
ПРЕДПРИЯТИЯ
(объект управления)
РЕЗУЛЬТАТ
ВОЗДЕЙСТВИЯ
на объект
управления
БЛОК УПРАВЛЕНИЯ
*Результирующее от информационного потока «Дополнительные данные» по обратной связи между находящимся в процессе изменения управляемым объектом и блоком управления.
Дополнительные
данные
Рис. 1.1. Схема управления финансовой устойчивостью
предприятия
изначально объективно оценивать текущее состояние предприятия и
шансы его оздоровления с использованием возможностей программно-целевого управления. Необходимость санации или ликвидации
может возникнуть в любой кризисной точке, что означает постоянную
готовность пересчета целевых приоритетов финансовой устойчивости и конкретизации их ресурсного обеспечения.
Развитие методологии управления финансовой устойчивостью
должно заключаться, с нашей точки зрения, в изменении механизма отбора и оценки предприятий-банкротов.
24
Монография. Мингалиев К.Н. и др.
Вопросы управления финансовым состоянием предприятия исследовали многие отечественные и зарубежные экономисты. [16,
17, 18, 28, 31, 34, 35, 37, 45, 46, 50, 88, 98, 105, 106, 107, 109, 127]
Они уделяли основное влияние выявлению причин банкротства и
его прогнозированию. При отсутствии профилактики кризисные
ситуации приводят к неспособности финансового обеспечения производственного процесса, т. е. к банкротству предприятия. Зарубежные экономисты определили, что среди вновь возникших предприятий до конца второго года доживает не более 30%.
Развитие рыночной экономики в России свидетельствует, что
жизненный цикл российских предприятий отличается от западных
стандартов. Различные экономические процессы могут укреплять
или ослаблять финансовую устойчивость предприятия в зависимости от сочетания следующих показателей: рентабельности, прибыли и капитала, инвестированного в производство.
Дифференцирование капитала на постоянную и переменную
части позволяет получить следующее соотношение:
П(О
) → max = Р(О
п
) = П(Оп )/К (1.1)
п
где: П(Оп ) – функция прибыли;
Р(Оп ) – функция рентабельности;
К – капитал, инвестированный в производство;
Оп – объем производства n-го вида продукции.
Максимум рентабельности капитала достигается путем максимизации прибыли при таком объеме производства, который обеспечивает максимальную прибыль. Данное утверждение справедливо при нелинейной функции и равенстве предельных издержек и
предельной прибыли.
Равенство эластичности прибыли и эластичности капитала, а
также условие изменяемости капитала предполагают, что максимум
рентабельности капитала совпадает с максимумом прибыли. При
этом максимум прибыли не совпадает с максимумом рентабельности капитала, если между целями максимизации прибыли и максимизации рентабельности капитала существуют частично конкурирующие и частично дополняемые локальные взаимосвязи целей.
25
Финансовое оздоровление предприятий ...
Из фундаментального принципа формулирования целей, вытекающего из максимизации частного, следует, что оно достигает
максимума в случае, когда эластичность числителя и эластичность
знаменателя равны. Использование этого принципа позволяет определять системные и локальные приоритеты финансовой устойчивости предприятия и связи между прибылью и показателями рентабельности в случае, когда частное содержит только показатели, из
которых складывается прибыль, например, только оборот и издержки. Между указанными функциональными целями и относительными показателями существуют следующие зависимости:
1. Рентабельность оборота: Р
= П(Оп )/В(Оп )
об
максимизируется при П'(Оп )/В'(Оп )= П(Оп )/В(Оп ); (1.2)
где: В(Оп ) – функция выручки;
В'(Оп ) – функция выручки при эластичности капитала;
П'(Оп ) – функция прибыли при эластичности капитала.
2. Рентабельность издержек: Ри = П(Оп )/И(Оп )
максимизируется при: П'(Оп )/И'(Оп ) = П(Оп )/И(Оп ); (1.3)
где: И(Оп ) – функция издержек;
И'(Оп ) – функция издержек при эластичности прибыли;
П'(Оп )/И'(Оп ) – рентабельность издержек при равенстве
эластичности прибыли и капитала.
3. Экономичность: Э = В(Оп )/И(Оп )
максимизируется при: В'(Оп )/И'(Оп )= В(Оп )/ И(Оп ). (1.4)
где: В'(Оп )/И'(Оп ) – экономичность при равенстве эластичности вы-
ручки и издержек.
Преобразование абсолютных величин в относительные свидетельствует, что реализуется принцип равенства эластичности числителя и эластичности знаменателя. При замене знаменателя в условии равновесия, т. е. П на В – И и П' на В' – И, для указанных трех
показателей получаются одинаковые максимальные значения:
26
Монография. Мингалиев К.Н. и др.
В''(Оп)/И''(Оп)= В(Оп)/И(Оп). (1.5)
где: В''(Оп) – функция выручки при корректировке прибыли;
И''(О
) – функция издержек при корректировке прибыли;
п
В''(Оп)/И''(Оп) – экономичность при равенстве эластичности выручки и издержек и замене прибыли на «выручка – издержки».
Следовательно, показатели рентабельности оборота, рентабельности издержек и экономичности будут максимизированы
при одинаковом объеме производства, а также одинаковой эластичности показателей числителя и знаменателя их определяющих.
В'(Оп ) = И'(Оп ) (1.6)
Представим в табличной форме выше перечисленные условия.
Цели максимизации рентабельности оборота, рентабельности
издержек и экономичности, а также цель максимизации прибыли,
с одной стороны, дополняют друг друга, а, с другой стороны, конкурируют между собой. Из приведенных условий (1.1-1.6) следует,
что:
при максимизации прибыли встречаются лишь относитель-
•
ные показатели В'(Оп ) и И'(Оп );
при максимизации рентабельности встречаются еще и абсо-
•
лютные показатели П(Оп ), В(Оп ), И(Оп ).
в зависимости от линейности функции прибыли между целе-
•
выми показателями устанавливаются различные соотношения (см. табл.1.1).
Выявление рассмотренных выше взаимосвязей позволяет установить зависимости между максимизацией прибыли и максимизацией рентабельности оборота, рентабельности издержек и экономичности.
В случае, если рост функции издержек меньше чем функции
выручки, а издержки имеют линейный характер вместе с выручкой, то все целевые показатели полностью взаимодополняемы при
условии линейности функции. Отсюда следует, что объем производства, максимизирующий прибыль, также максимизирует рен-
27
Финансовое оздоровление предприятий ...
табельность капитала, рентабельность издержек и экономичность.
Данный объем производства является предельным относительно
производственной мощности. В этом случае стратегия развития
предприятия должна быть направлена на непрерывный рост данного вида продукции до достижения максимального значения перечисленных показателей. Следовательно, локальные приоритеты
перечисленных целей совпадают с системным приоритетом финансовой устойчивости, а выбор любой из этих целей приводит к одинаковым последствиям.
Таблица 1.1.
Условия максимизации основных показателей, оказывающих
влияние на финансовую устойчивость предприятия
Показатель
Рентабельность
оборота
Рентабельность
издержек
Формула расчета
показателя
П(Оп )/В(Оп )П'(Оп )/В'(Оп ) = П(Оп )/В(Оп )
П(Оп )/И(Оп )П'(Оп )/И'(Оп ) = П(Оп )/И(Оп )
Условия максимизации
показателя
Экономичность В(Оп )/И(Оп )В'(Оп )/И'(Оп ) = В(Оп )/ И(Оп )
Между целями максимизации прибыли и оборота существует
сложная взаимосвязь. При этом стремление к максимизации можно рассматривать как стремление к росту. Одним из составляющих
прибыли является показатель оборота:
П(Оп ) = В(Оп ) – И(Оп ), (1.7)
где: П(Оп ) – функция прибыли;
В(Оп ) – функция выручки;
И(Оп ) – функция издержек.
Отсюда следуют соответствующие взаимосвязи между целями.
Целевые показатели становятся взаимодополняющими, а постановка различных целей дает совпадение локальных приоритетов
при постоянстве издержек.
28
Монография. Мингалиев К.Н. и др.
При условии нелинейности издержек рассмотренные взаимосвязи необходимо анализировать, исследуя кривые издержек и выручки. В этом случае цели максимизации прибыли и максимизации
оборота взаимодополняемы, а максимальные значения обеих функций определяются пределом производственной мощности.
Если функции издержек и выручки нелинейны, то объем производства, максимизирующий прибыль, меньше объема производства, максимизирующего выручку, что приводит к частично переменным связям между целями. Следовательно цели максимизации
прибыли и оборота полностью взаимодополняемы только при условии неизменяемости издержек или при линейных функциях издержек и выручки.
По отношению к финансовой устойчивости платежеспособность
может рассматриваться как возможность обеспечивать финансовую устойчивость за счет своевременного и полного выполнения
платежных обязательств, так как в ней отражается соотношение
между платежами предприятия и денежными поступлениями.
При рассмотрения платежеспособности по отношению к финансовой устойчивости с точки зрения определения ее возможности
погашать долговые обязательства предприятия она выражается
ликвидностью, т. е. способностью в любой момент совершать необходимые расход, которая зависит от величины задолженности,
структуры и объема ликвидных средств. Неспособность предприятия погасить свои финансовые обязательства приводит его к банкротству, а финансовая устойчивость является барьером банкротства.
Рассмотренные точки зрения не являются противоречивыми, так
как дополняют друг друга, характеризуя финансовую устойчивость
в разных финансовых ситуациях.
Многообразие рассмотренных подходов и определений указывает на отсутствие полной ясности в раскрытии сущности, возможности прогнозирования и инструментов управления финансовой
устойчивостью предприятия.
Каждый из подходов к раскрытию понятия финансовой устойчивости несет в себе характеристики отдельных ее аспектов. Для
формирования комплексного понятия финансовой устойчивос-
29
Финансовое оздоровление предприятий ...
ти необходимо синтезировать различные определения и придать
им целевой характер. По нашему мнению, финансово устойчивое
предприятие характеризуется главным образом способностью
(возможностью) развиваться при условии обеспечения собственной платежеспособности.
Под развитием предприятия мы понимаем стратегические решения о расширении производственных мощностей, о повышении
уровня технологий, о завоевании новых рынков сбыта, создании
новых видов продукции (работ, услуг) и продукции (услуг) с более
высокими конкурентными свойствами (качеством) при соответствующем объеме платежеспособного спроса и при соблюдении
принципа эффективности использования имеющихся у предприятия ресурсов, когда доходы от деятельности не только покрывают
затраты на производство, но и включают в себя норму прибыли,
достаточную для следующего этапа поступательного развития
предприятия (после удовлетворения требований государства и
собственников).
В основе финансовой устойчивости предприятия реального сектора экономики, как уже отмечалось, лежит процесс расширенного
воспроизводства.
На уровне движения стоимостей расширенное воспроизводство
должно обеспечивать получение добавочной стоимости, достаточной не только для восполнения потраченных (использованных) запасов, но и для роста их величины, а следовательно, и стоимости
и/или качества выпускаемой продукции (работ, услуг).
Процесс расширенного воспроизводства стоимости оказывает
влияние на величину собственных финансовых ресурсов предприятия через механизм формирования самой мобильной их части
– прибыли, а ее динамика (скорость прироста прибыли относительно скорости прироста капитала) определяет оптимальную величину
заемного капитала. Таким образом, величина долга и структура капитала являются вторичными по отношению к величине и динамике
собственного капитала и его составных частей.
Вышесказанное является дополнительным подтверждением
вывода о том, что на уровне движения стоимостей финансовая устойчивость характеризуется величиной и динамикой собственного
30
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]