Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Финансовое оздоровление предприятий в условиях рецессии и посткризисного развития российской экономики. Монография
.pdf
Монография. Мингалиев К.Н. и др.
предприятия) либо косвенными (данные о потоках платежей выводятся из стратегического баланса предприятия). Модель прямого
производного стратегического расчета финансовых потоков имеет
следующий вид:
ЗПС
+ ПСП – ВСП = ЗПСКП, (2.18)
НП
где: ЗПСНП – запас платежных средств на начало периода;
ПСП – поступления стратегического периода;
ВСП – выплаты стратегического периода;
ЗПСКП – запас платежных средств на конец периода.
Проведение косвенных производственных расчетов, связанных
с обеспечением финансовой устойчивости предприятия, требует
периодизации платежей в рамках расчета балансового результата, которую можно провести в обратной последовательности с помощью корректирующих статей баланса. При этом определяется
стратегический объем потока капитала предприятия, который можно представить с помощью следующей модели:
ЗПС
где: ЗПС
+ ДПСП + Ум
НП
– запас платежных средств на начало периода;
НП
ДП
– денежный поток стратегического периода;
СП
Ум
– уменьшение актива и увеличение пассива стратегичес-
СП
– УвСП = ЗПС
СП
, (2.19)
КСП
кого периода;
Ув
– увеличение актива и уменьшение пассива стратегическо-
СП
го периода (использование средств);
ЗПС
, – запас платежных средств на конец стратегического
КСП
периода.
Применение моделей (2.18) и (2.19) позволяет избежать неликвидности или чрезмерной ликвидности, а также инициировать
разработку и реализацию различных организационных и финансовых мероприятий по стратегическому балансированию платежных
средств предприятия. Если задан желаемый уровень ликвидности,
можно выявить отклонения от него при прямом и косвенном первичном стратегическом анализе.
161
Финансовое оздоровление предприятий ...
При проведении стратегического анализа интенсивности использования финансовых ресурсов предприятия должны применяться,
с нашей точки зрения, следующие расчеты: инвестиций и дезинвестиций; денежных потоков на основе запаса платежных средств на
начало стратегического периода; резервов ликвидности; объемов
внешнего финансирования и дефинансирования.
Сущностью анализа денежных потоков и инвестиций предприятия является финансовое выражение процессов в материальной
сфере, в то время как анализ ликвидных резервов, объемов внешнего финансирования относятся непосредственно к финансовой
сфере деятельности предприятия. После проведения частичных
расчетов по каждой из этих сфер, частные расчеты должны агрегироваться в стратегическую систему оценки выплат и поступлений
предприятия [142].
Возможную динамику процентных ставок по важнейшим видам
кредитов позволяет прогнозировать анализ детерминанты внешней
по отношению к предприятию среды. Выявлять влияние на платежи выплат дивидендов, налогов, процентов, финансирования, дефинансирования, а также определять потоки и запасы платежных
средств позволяет анализ внутренних факторов предприятия. При
проведении стратегического анализа в условиях неопределенности эффективным инструментом является его многовариантность,
которая должна учитывать фактор времени, указывающий на скорость приближения к кризисному финансовому состоянию предприятия, и стратегический период, в течении которого наступит данное
состояние при сохранении сложившихся тенденций.
Учет фактора времени позволяет определить величину интервала между кризисной и оптимальной зоной финансовой устойчивости. Увеличение данного интервала может быть вызвано
приближением к образцовому режиму или приближением к кризисному состоянию финансовой устойчивости. Его величина
должна учитываться при разработке КПОУФУП, поскольку она
оказывает влияние на сценарии будущего финансового состояния
предприятия: у предприятия тем меньше альтернатив роста, чем
меньше интервал между кризисной и оптимальной зоной финансовой устойчивости.
162
Монография. Мингалиев К.Н. и др.
Рассмотренные выше процедуры обеспечения финансовой устойчивости предприятия носят циклический и периодический характер, который определяет их эффективность в рамках стратегического анализа.
Проведение анализа стратегических контрольных ориентиров
позволяет обнаружить критические точки в финансовой стратегии предприятия, что может привести к необходимости повторной
оценки и изменения стратегии предприятия в отношении не только
его финансовой устойчивости, но и других элементов его развития. Если выбранный стратегический курс финансовой устойчивости оказывается временно неэффективным, то рассмотренные
процедуры позволяют предотвратить преждевременную замену
курса и оптимизировать финансовую устойчивость предприятия
в сложившихся условиях его производственно-хозяйственной деятельности
Анализ деятельности ряда российских предприятий в 90-е
годы показывает, что они концентрировали свои усилия на решении текущих задач оперативного управления, то есть, краткосрочных мероприятиях финансового оздоровления и обеспечения
финансовой устойчивости. Вопросы перспективного развития
таких предприятий, обычно, не рассматривались ввиду общего
кризисного состояния экономики в то время. Однако улучшение
экономической ситуации в стране и воздействие внешней среды
на финансовую деятельность предприятия показали, что одних
оперативных мероприятий оказывается недостаточно для достижения финансовой устойчивости предприятия. Без эффективной
стратегии финансового развития, учитывающей перспективы изменения финансовой устойчивости предприятия, оно, как правило, не может эффективно развиваться. Чтобы не только выжить,
но и усилить свои позиции на рынке, предприятие должно заниматься выработкой данной стратегии, которая включает в себя
мероприятия и процедуры, направленные на перспективное развитие, а не только обеспечение его устойчивости в данный момент.
Разработка и внедрение стратегии финансового развития предприятия включает в себя следующие основные этапы:
163
Финансовое оздоровление предприятий ...
1) анализ инвестиционной и инновационной привлекательности
и оценка конкурентной позиции предприятия в отрасли, в которой
оно функционирует;
2) финансовая оценка стратегических альтернатив развития
предприятия;
3) разработка стратегических целей и задач, среди которых
важнейшая цель – обеспечение финансовой устойчивости предприятия;
4) определение мероприятий по реализации стратегии финансового оздоровления и развития предприятия.
Проведение анализа инвестиционной и инновационной привлекательности отрасли заключается в выполнении следующих мероприятий:
оценка степени влияния основных конкурентов на уровень
•
конкуренции в отрасли;
анализ различных факторов, оказывающих влияние на буду-
•
щее состояние предприятия и обеспечивающих успех предприятия в конкурентной борьбе;
определение привлекательности отрасли в части обеспече-
•
ния необходимого уровня прибыльности предприятия.
Осуществление данных мероприятий позволяет проанализировать среду, в которой действует предприятие, и является основой
разработки стратегии его финансового оздоровления и развития.
Анализ привлекательности отрасли служит необходимым условием
переговоров предприятия с банками и потенциальными инвесторами. Сущность данного анализа состоит в оценке уровня интенсивности конкуренции и стадии ее развития. При его проведении должны использоваться приемы и методические подходы, позволяющие
объективно оценить характер и уровень конкурентной борьбы в отрасли, в том числе модель движущих сил конкуренции М. Портера.
Согласно данной модели на интенсивность конкуренции влияют:
угроза входа в отрасль новых производителей и продуктов-заменителей; внутриотраслевая конкуренция; давление рынка на производителя; макросреда и государственная политика. Оценка влияния
данных факторов проводится с использованием балльно-экспертной шкалы.
164
Монография. Мингалиев К.Н. и др.
Так же необходимо определить на какой стадии развития находится отрасль: становление, рост, зрелость и старение. С этой
целью можно использовать показатели, которые характеризуют
темпы роста отрасли, ее потенциал, развитие технологии и др. Сопоставление полученных результатов позволяет оценить инвестиционную привлекательность отрасли.
Для оценки конкурентной позиции предприятия в отрасли и
разработки стратегии его финансового оздоровления и развития можно использовать SWOT-анализ (Strengths – Weaknesses –
Opportunities – Threats – силы – слабости – возможности – угрозы).
Он позволяет оценить отрасль в целом, положение в ней предприятия, а также определить перспективу финансового оздоровления
предприятия. При этом акцент должен делаться на анализе деятельности предприятия, а анализ конкурентов и отрасли играет
вспомогательную роль. SWOT-анализ обычно осуществляется в
несколько этапов. Сначала изучается внешняя среда деятельности
предприятия, и определяются факторы, влияющие на его развитие.
Затем анализируется непосредственно деятельность предприятия,
выявляются его сильные и слабые стороны. Полученные результаты сопоставляются и определяются возможности финансового оздоровления предприятия.
Разработка финансовой стратегии предприятия должна осуществляться путем увязки показателей, характеризующих влияние
внешней среды и перспективный потенциал предприятия с его ресурсами. При этом должна проводится оценка следующих факторов внешней и внутренней среды деятельности предприятия:
«возможности предприятия – его сильные стороны» (анализ
•
целей стратегического развития предприятия);
«возможности предприятия – его слабые стороны» (опреде-
•
ление направлений внутренних преобразований);
«угрозы предприятию – его слабые стороны» (оценка ограни-
•
чений стратегического развития);
«угрозы предприятию – его сильные стороны» (определение
•
стратегических преимуществ).
Оценка указанных факторов позволяет составить «стратегичес-
кий баланс» предприятия.
165
Финансовое оздоровление предприятий ...
Для оценки конкурентной позиции предприятия в отрасли можно
использовать также сравнительный анализ основных параметров
предприятия и его конкурентов по следующим факторам: рыночная доля; цена продукции; себестоимость выпускаемой продукции;
рентабельность выпускаемой продукции; технологии производства;
качество продукции; уровень производительности труда; объем
продаж; каналы сбыта продукции; новые продукты; соотношение
внутренних и мировых цен.
Анализ стратегических альтернатив финансового развития
предприятия проводится с учетом специфики деятельности предприятия, тенденций развития отрасли, угроз предприятию, возможностей и ограничений его развития на основе расчетов сценариев
развития предприятия, оценки их эффективности и экономической
целесообразности.
При этом осуществляется расчет потребности предприятия в
инвестиционных ресурсах и анализируется влияние различных
внешних и внутренних факторов на его финансовую устойчивость.
Определение стратегических целей предприятия является основой перспективного планирования его развития. Они позволяют
формировать планы перевода предприятия из текущего состояния
в устойчивое финансовое состояние. При этом следует учитывать
множество факторов, воздействующих на внутреннюю и внешнюю
среду деятельности предприятия.
При разработке финансовой стратегии предприятия в качестве
основных направлений его развития можно выделить следующие:
обеспечение финансовой устойчивости предприятия;
•
увеличение доли предприятия на внутреннем и внешнем рын-
•
ках;
повышение уровня инвестиционной привлекательности;
•
снижение издержек производства и обращения;
•
рост капитализации предприятия (рыночной стоимости ак-
•
ций);
снижение зависимости от поставщиков сырья, материалов и
•
комплектующих;
совершенствование организационной структуры предпри-
•
ятия.
166
Монография. Мингалиев К.Н. и др.
Реализация долгосрочных ориентиров финансового оздоровления и развития предприятия должна осуществляться на основе различных программ и планов. Порядок формирования программы,
ориентированной на реализацию одного из направлений развития
предприятия приведен на рисунке 2.3.
ɋɌɊȺɌȿȽɂɑȿɋɄȺə ɐȿɅɖ ɉɊȿȾɉɊɂəɌɂə:
ɋɈɄɊȺɓȿɇɂȿ ɂɁȾȿɊɀȿɄ ɉɊɈɂɁȼɈȾɋɌȼȺ
ɉɊɈȽɊȺɆɆȺ ȾɈɋɌɂɀȿɇɂə ɋɌɊȺɌȿȽɂɑȿɋɄɈɃ ɐȿɅɂ
ɉɊȿȾɉɊɂəɌɂə
Ɉɪɝɚɧɢɡɚɰɢɨɧɧɨ-
ɷɤɨɧɨɦɢɱɟɫɤɢɟ
ɦɟɪɨɩɪɢɹɬɢɹ:
x ɫɨɜɟɪɲɟɧɫɬɜɨɜɚɧɢɟ ɫɬɪɭɤ-
ɬɭɪɵ ɭɩɪɚɜɥɟɧɢɹ
x ɭɱɟɬ ɡɚɬɪɚɬ ɩɨ ɦɟɫɬɚɦ ɢɯ
ɜɨɡɧɢɤɧɨɜɟɧɢɹ
x ɫɨɜɟɪɲɟɧɫɬɜɨɜɚɧɢɟ ɧɨɪɦɚ-
ɬɢɜɧɨɣ ɛɚɡɵ
x ɩɪɢɦɟɧɟɧɢɟ ɫɨɜɪɟɦɟɧɧɵɯ
ɦɟɬɨɞɨɜ ɭɩɪɚɜɥɟɧɢɹ ɢɡɞɟɪɠɤɚɦɢ
x ɪɟɫɬɪɭɤɬɭɪɢɡɚɰɢɹ ɢɦɭɳɟ-
ɫɬɜɚ ɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɹ
x ɫɨɤɪɚɳɟɧɢɟ ɡɚɩɚɫɨɜ
x ɫɨɤɪɚɳɟɧɢɟ ɩɟɪɫɨɧɚɥɚ
x ɢɫɩɨɥɶɡɨɜɚɧɢɟ ɷɤɨɧɨɦɢɱɟɫ-
ɤɢɯ ɦɟɯɚɧɢɡɦɨɜ ɫɬɢɦɭɥɢɪɨɜɚɧɢɹ ɫɧɢɠɟɧɢɹ ɢɡɞɟɪɠɟɤ
Ɍɟɯɧɨɥɨɝɢɱɟɫɤɢɟ
ɦɟɪɨɩɪɢɹɬɢɹ:
x ɫɧɢɠɟɧɢɟ ɷɧɟɪɝɨɟɦɤɨɫɬɢ
x ɩɨɜɵɲɟɧɢɟ ɩɪɨɢɡɜɨɞɢɬɟɥɶ-
ɧɨɫɬɢ ɬɪɭɞɚ
x ɫɨɤɪɚɳɟɧɢɟ ɩɨɬɟɪɶ ɢ ɛɪɚɤɚ
x ɜɧɟɞɪɟɧɢɟ ɩɪɨɝɪɟɫɫɢɜɧɵɯ
ɬɟɯɧɨɥɨɝɢɣ
ɉɥɚɧɨɜɵɟ ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɢ
ɬɟɦɩɨɜ ɫɧɢɠɟɧɢɹ
ɢɡɞɟɪɠɟɤ ɡɚ ɫɱɟɬ
ɪɟɚɥɢɡɚɰɢɢ:
x ɨɪɝɚɧɢɡɚɰɢɨɧɧɨ-
ɷɤɨɧɨɦɢɱɟɫɤɢɯ ɦɟɪɨɩɪɢɹɬɢɣ
x ɬɟɯɧɨɥɨɝɢɱɟɫɤɢɯ ɦɟɪɨ-
ɩɪɢɹɬɢɣ
Рис. 2.3. Порядок формирования программы сокращения
издержек производства на предприятии
При разработке мероприятий стратегии финансового развития
предприятия следует учитывать горизонт планирования и необходимость увязки разновременных целей. При долгосрочном планировании должны формироваться качественные стратегические
ориентиры финансового оздоровления и развития предприятия. На
среднесрочном горизонте планирования они трансформируются
167
Финансовое оздоровление предприятий ...
в укрупненные финансовые показатели. На оперативном горизонте
планирования эти показатели конкретизируются в расчетные статьи бюджета производственно-хозяйственной деятельности предприятия.
В основу разработки стратегии финансового развития предприятия должны быть заложены мероприятия, обеспечивающие максимальное использование его конкурентных преимуществ, которые
являются основой формирования инвестиционной, технологической, организационной и других функциональных стратегий его развития. Стратегия финансового развития предприятия реализуется
при помощи разработки целевых программ и планов по отдельным
направлениям деятельности предприятия. На их основе разрабатываются комплексные программа и план финансового оздоровления, а также бюджеты их обеспечения.
На основе бюджетов по отдельным направлениям деятельности
формируется общий бюджет предприятия. В составе общего бюджета предприятия принято выделять операционный и финансовый
бюджеты. Операционный бюджет показывает планируемые хозяйственные операции на предстоящий год по всем направлениям деятельности предприятия.
Финансовый бюджет отражает предполагаемые источники поступления финансовых средств и направления их использования
в планируемом периоде. Формирование общего бюджета предприятия осуществляется путем увязки производственных и финансовых показателей деятельности предприятия на определенном
временном отрезке. Поэтому при его разработке необходимо определить перечень факторов, влияющих на показатели бюджета.
Для этого целесообразно использовать иерархический метод, который позволяет выделять те факторы, которые определяют общие
характеристики бюджета.
Первым фактором является принадлежность добавленной стоимости. Данный фактор предполагает структуру бюджета в виде:
производство – отгрузка – оплата (создание добавленной стоимости – переход права собственности на товар к покупателю – реальное подтверждение стоимости товара). Указанная структура реализуется путем формирования бюджета доходов и расходов (БДР)
168
Монография. Мингалиев К.Н. и др.
и бюджета движения денежных средств (БДДС). Бюджет доходов
и расходов включает в себя две части – производство и отгрузку.
Бюджет по производству и бюджет по отгрузке почти полностью
совпадают по содержанию, но отличаются показателями объема и
структуры выпуска.
Запасы готовой продукции являются связующим звеном между
объемом и структурой производства и объемом и структурой продаж. При этом, из-за отличия структуры производства и сбыта за
планируемый период, доходы и расходы должны считаться исходя
из разных объемов продукции, соответственно. Поэтому добавленная стоимость и прибыль, сформированные за произведенные и
отгруженные покупателям товары различаются между собой. На
основе БДР и БДДС необходимо составить бюджет по балансовому
листу (ББЛ), в рамках которого можно определить динамику коэффициентов ликвидности, обеспеченности собственными оборотными средствами и т.д., то есть, оценить финансовое состояние предприятия на конкретный момент времени.
Вторым фактором выступает экономическая природа взаимоотношений предприятия с различными контрагентами, которая характеризуется данными, приведенными в таблице 2.5.
При анализе финансовой деятельности предприятия должна
оцениваться экономическая прибыль (убыток) от динамики временной стоимости денег. Если в составе актива предприятия
имеется дебиторская задолженность, то ее реальная стоимость
уменьшается на величину альтернативной стоимости капитала.
При этом необходимо учитывать выплаты процентов за пользование краткосрочными кредитами, взятыми предприятием на
пополнение оборотных средств и получение процентов по предоставленным займам прочими организациями. Эти показатели характеризуют эффективность использования оборотных
средств.
В ходе анализа финансовой деятельности предприятия должен
определяться поправочный коэффициент к рентабельности продаж,
который позволяет оценить эффективность работы с финансовыми
инструментами (операционные долги, свободный cash и т.д.) и финансовые результаты основной деятельности предприятия. Анализ
169
Финансовое оздоровление предприятий ...
Таблица 2.5
Характеристика взаимоотношений предприятия с контрагентами
Вид
деятельности
Основная
деятельность
Финансовая
деятельность
Инвестиционная деятельность
Содержание
деятельности
Учет создания
добавленной
стоимости
Учет
временной
стоимости
финансовых
активов
предприятия
Учет финансовых показателей инвестиционных
программ и
мероприятий
Объект
анализа
Текущая
деятельность
предприятия
Задолженности,
краткосрочные
финансовые
вложения,
денежные
средства
Инвестиционные программы
и мероприятия
Выходные
показатели
Прибыль,
cash-flow, рентабельность
Экономическая прибыль
(убыток) от использования
финансовых
инструментов
Показатели
экономической эффективности
программ и
мероприятий
инвестиционной деятельности предприятия осуществляется путем
расчета показателей эффективности реализуемых им инвестиционных программ и оценки эффективности деятельности предприятия
в целом как инвестиционного проекта (с позиций его акционеров).
Основным критерием является рентабельность вложенного капитала, показывающая насколько эффективно предприятие вкладывает собственные и привлеченные ресурсы.
Если соотношение рентабельности собственного капитала предприятия к любому альтернативному варианту стоимости капитала
(в % за год) больше единицы, то предприятие сможет преодолеть
свои финансовые проблемы, иначе вкладывать деньги в такое
предприятие нецелесообразно.
Инвестиционную деятельность предприятия можно также оценить показателями маржинальной прибыли по внедренным ин-
170
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]