Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Финансовое оздоровление предприятий в условиях рецессии и посткризисного развития российской экономики. Монография
.pdf
Монография. Мингалиев К.Н. и др.
смена экономической парадигмы с целью создания устойчивой и
эффективной рыночной экономики для поднятия жизненного уровня населения.
Не смотря на частичное преодоление последствий экономического кризиса 2008-2009 гг., финансовое положение почти половины
отечественных предприятий является неустойчивым. Им угрожают
различные кризисные ситуации, которые могут привести многие
предприятия к временной финансовой несостоятельности или банкротству.
Финансовые проблемы, с которыми сталкиваются российские
кризисные предприятия, по своей экономической сущности достаточно типичны. Это позволяет различным предприятиям, отличающимся спецификой своей деятельности, размерами и т.д., использовать относительно универсальные и типовые мероприятия,
обеспечивающие вывод их из финансового кризиса. Устойчивые
совокупности данных мероприятий, реализуемых на базе соответствующего методического обеспечения и направленных на достижение определенных целей, образуют механизмы финансового
оздоровления. Основным критерием выбора механизма финансового оздоровления является соответствие его целей и мероприятий
задачам и возможностям конкретного предприятия. Правильный
выбор данного механизма предопределяет эффективность вывода
предприятия из кризиса.
Анализ деятельности многих кризисных предприятий в 2000-ые
годы показал, что они решали в основном текущие задачи антикризисного управления, используя краткосрочные мероприятия,
нацеленные на «сжатие» производства. При этом мероприятия
перспективного экономического развития предприятия, как правило, даже не рассматривались, так как осуществлять их было очень
сложно ввиду неблагоприятного и трудно предсказуемого в те годы
влияния внешней макроэкономической среды. Реализация долгосрочных управленческих решений в таких условиях была связана
с большими рисками .
Даже в неблагоприятных экономических условиях задачи финансового оздоровления наиболее успешно решали те российские предприятия, которым удавалось осуществлять эффективные
11
Финансовое оздоровление предприятий ...
инвестиционные и инновационные мероприятия. Они не только
«выжили», но и усилили свои позиции на рынке. Недостаточные
масштабы реализации данных мероприятий были вызваны плохим
инвестиционным климатом в стране и неэффективным управлением многими российскими предприятиями. В современных условиях
постепенной стабилизации экономики страны значение финансового оздоровления предприятий резко возросло, Однако практическому решению данной задачи мешает ее недостаточная научная
разработанность.
Большинство работ по финансовому оздоровлению не содержат практических рекомендаций, определяющих порядок использования мероприятий вывода предприятия из кризиса на основе
повышения эффективности его инвестиционной деятельности. Отсутствуют источники, в которых были бы комплексно рассмотрены
методические основы системной увязки мероприятий, обеспечивающих устранение неплатежеспособности, восстановление финансовой устойчивости и поддержание финансового равновесия в
длительном периоде. Существующие методики диагностирования
финансового состояния позволяют получить достаточно объективные результаты, но они не определяют возможности и направления
дальнейшего развития предприятия. А исследования его инвестиционной деятельности, как правило, не учитывают ее специфику
в кризисный период.
Отмеченные обстоятельства определили необходимость системного исследования проблемы вывода российских предприятий
из кризиса. Данная проблема, несмотря на большое число работ
различных авторов по отдельным ее вопросам, не нашла еще отражения, адекватного своей научно-практической значимости.
Учитывая это, в предлагаемой монографии предпринята попытка
такого исследования, целью которого является разработка методологических основ реализации инвестиционного механизма финансового оздоровления и развития предприятия. Для достижения
указанной цели в работе:
процесс финансового оздоровления предприятия проанали-
•
зирован комплексно, в тесной увязке с задачей его дальнейшего развития на основе повышения эффективности инвес-
12
Монография. Мингалиев К.Н. и др.
тиционной деятельности и инновационной трансформации
российской экономики;
системно исследованы основные механизмы финансово-
•
го оздоровления и разработаны алгоритмы формирования
стратегии, программ и планов не только вывода предприятия
из финансового кризиса, но и его дальнейшего устойчивого
экономического развития;
уточнены теоретические основы анализа инвестиционной и
•
инновационной деятельности кризисного предприятия;
определены методические основы формирования инвестици-
•
онной и инновационной программы финансового оздоровления и развития предприятия;
разработана методика комплексной оценки эффективности
•
инвестиционной и инновационной программы финансового
оздоровления и развития предприятия.
Источниками фактологического и информационного материала
при работе над монографией послужили действующие законодательные акты, нормативно-методические документы, тематические
публикации. Важным условием решения данной краеугольной задачи экономического развития нашего государства является поиск
путей и основных направлений финансового оздоровления отечественных предприятий.
Не смотря на частичное преодоление последствий экономического кризиса 2008-2009 гг., отечественным предприятиям угрожают
различные кризисные ситуации, которые могут привести их к временной финансовой несостоятельности или банкротству.
Финансовые проблемы, с которыми сталкиваются российские
кризисные предприятия в настоящее время , по своей экономической сущности достаточно типичны. Это позволяет различным предприятиям, отличающимся спецификой своей деятельности, размерами и т.д., использовать относительно универсальные и типовые
мероприятия, обеспечивающие вывод их из финансового кризиса.
Устойчивые совокупности данных мероприятий, реализуемых на
базе соответствующего методического обеспечения и направленных на достижение определенных целей, образуют механизмы финансового оздоровления. Основным критерием выбора механиз-
13
Финансовое оздоровление предприятий ...
ма финансового оздоровления является соответствие его целей и
мероприятий задачам и возможностям конкретного предприятия.
Правильный выбор данного механизма предопределяет эффективность вывода предприятия из кризиса.
Даже в неблагоприятных экономических условиях сегодняшнего дня задачи финансового оздоровления наиболее успешно
решают те российские предприятия, которым удается осуществлять эффективные инвестиционные и инновационные мероприятия. Они не только «выживают», но и усиливают свои позиции
на рынке. Недостаточные масштабы реализации данных мероприятий вызваны плохим инвестиционным климатом в стране и
неэффективным управлением многими российскими предприятиями. Необходимо реализовывать механизмы финансового оздоровления, которые обеспечивали бы устойчивое экономическое
развитие предприятий в перспективе. Самый действенный из них
базируется на увеличении объемов инвестиций и повышении эффективности их использования. Однако практическому решению
данной задачи мешает ее недостаточная научная разработанность.
Отмеченные обстоятельства определили необходимость системного исследования проблемы вывода российских предприятий
из кризиса. Данная проблема, несмотря на большое число работ
различных авторов по отдельным ее вопросам, не нашла еще отражения, адекватного своей научно-практической значимости.
Учитывая это, в предлагаемой монографии предпринята попытка
такого исследования, целью которого является разработка методологических основ реализации инвестиционного и инновационного
механизмов финансового оздоровления и развития предприятия.
Для достижения указанной цели в работе:
процесс финансового оздоровления предприятия проанали-
•
зирован комплексно, в тесной увязке с задачей его дальнейшего развития на основе повышения эффективности инвестиционной деятельности;
системно исследованы основные механизмы финансово-
•
го оздоровления и разработаны алгоритмы формирования
стратегии, программ и планов не только вывода предприятия
14
Монография. Мингалиев К.Н. и др.
из финансового кризиса, но и его дальнейшего устойчивого
экономического развития;
уточнены теоретические основы анализа инвестиционной де-
•
ятельности кризисного предприятия;
определены методические основы формирования инвести-
•
ционной программы финансового оздоровления и развития
предприятия;
разработана методика комплексной оценки эффективности
•
инвестиционной программы финансового оздоровления и
развития предприятия.
Источниками фактологического и информационного материала
при работе над монографией послужили действующие законодательные акты, нормативно-методические документы, тематические
публикации.
Разработанная монография предназначена для научных сотрудников, студентов и работников высшей школы, а также всех читателей, интересующихся финансовыми проблемами развития российской экономики.
15
Финансовое оздоровление предприятий ...
ГЛАВА 1. ТЕОРИЯ АНАЛИЗА ФИНАНСОВОЙ
УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
1.1. Управление финансовой устойчивостью предприятия
В советский период управлению финансовой устойчивостью
предприятия не уделялось необходимого внимания, так как государство не допускало, чтобы предприятие оказалось в положении
несостоятельного должника, предоставляя ему бюджетные ассигнования на капитальные вложения, списывая просроченную задолженность банкам и т. д.
В 90-е годы 20-го века положение кардинально изменилось. Законодательные акты установили, что предприятие самостоятельно
несет ответственность за использование находящихся в его распоряжении ресурсов. В рыночных условиях проблема финансовой
устойчивости приобрела очень большое значение [15]. Существуют
различные подходы к характеристике финансовой устойчивости
предприятий, которые характеризуют ее как:
синоним финансового состояния;
•
структуру капитала;
•
защиту от внутренних и внешних рисков и др.
•
Первый подход определения финансовой устойчивости, базируется на использовании показателей финансового состояния: платежеспособность, ликвидность, кредитоспособность, рентабельность
и др. При таком подходе, по мнению некоторых экономистов, определение финансовой устойчивости близко к понятию платежеспособности [54].
Устойчивость развития предприятия формируется в двух сферах – в производстве и в товарно-денежных отношениях (сфера
сбыта), в связи с чем определение финансовой устойчивости, на
наш взгляд, должно иметь комплексный характер и оцениваться
системой показателей.
В реальном секторе экономики сформированный в результате
сбыта денежный капитал служит базой для воспроизводства материально-вещественных ценностей и поддержания дальнейшего непрерывного производства товаров и услуг. Величина полученного
16
Монография. Мингалиев К.Н. и др.
в результате сбытовой деятельности капитала отражает эффективность работы всего предприятия, а также формирует способность
воспроизводить ценности в следующем кругообороте средств.
Причем, для того, чтобы следующий кругооборот ценностей принес больший капитал, необходимо соблюсти принцип эффективного использования ресурсов производства для увеличения разницы
между затратами и ценой товара. В таком аспекте финансовая устойчивость связана со способностью удовлетворения платежеспособного спроса при соблюдении принципа эффективного использования наличных ресурсов в производстве.
С этой точки зрения логично рассматривать финансовую устойчивость предприятия как способность непрерывно поддерживать
пропорциональность между структурой сбыта и движением стоимостей в процессе воспроизводства. Иными словами – это способность максимально удовлетворять спрос потребителей с соблюдением принципа эффективности производства. Действительно, как
и в каком направлении будет развиваться предприятие зависит от
наличия и емкости его рыночной ниши, от динамики платежеспособного спроса на товары и услуги предприятия.
Естественно, прибыль не является единственной характеристикой финансовой устойчивости предприятий. Мы полагаем, что
динамика величины собственного капитала раскрывает не только
возможности получения предприятием прибыли, но и направления
ее распределения. В этом смысле она является более универсальным показателем финансовой устойчивости.
Вместе с тем, понятие финансовой устойчивости шире понятия
платежеспособности, которое, является его важной составляющей.
Кроме того, показатели платежеспособности изменяются во времени быстрее показателей финансовой устойчивости.
Отдельные экономисты увязывают финансовую устойчивость
с платежеспособностью, рассматривая ее с точки зрения накопления ресурсов для выполнения своих финансовых обязательств
к назначенному сроку [28].
Такая трактовка финансовой устойчивости порождает проблему
выбора между накоплением ресурсов и реинвестированием прибыли. Накопление становится потерей (омертвением) капитала. При
17
Финансовое оздоровление предприятий ...
анализе механизма оперативного управления финансовой устойчивостью такая ее трактовка допустима. Но при решении вопросов
стратегического управления финансовой устойчивостью такой подход к пониманию ее сущности способствует отвлечению денежных
средств и их накоплению без рассмотрения возможности их альтернативного инвестирования.
Ряд экономистов дают более широкую трактовку финансовой устойчивости предприятия.Например, Е.Н. Выборова рассматривает
финансовую устойчивость как «критерий ликвидной устойчивости,
платежной устойчивости, устойчивости инвестиционной привлекательности, устойчивости имущественного положения» [57].
Для обеспечения финансовой устойчивости предприятия в рассмотренных подходах, по нашему мнению, необходима способность
генерировать в процессе производственно-хозяйственной деятельности денежные потоки, сопоставимые с финансовыми обязательствами предприятия.
Финансовая устойчивость дает предприятию возможность развиваться и привлекать капитал со стороны при недостаточности
собственных средств. Данное привлечение заемного капитала ограничено определенными рамками, например, требованиями к уровню финансового рычага. Поэтому рост прибыли – самой мобильной части собственного капитала, который создает условия как для
самофинансирования, так и для расширения заемных источников.
Следовательно, частными критериями финансовой устойчивости
предприятия являются абсолютные показатели (прибыль и величина собственного капитала) и относительные (рентабельность активов, капитала и деятельности).
Рост показателей ликвидности, платежеспособности и рентабельности не всегда свидетельствует о повышении финансовой
устойчивости предприятия, так как:
высокий темп роста прибыли может сопровождаться высоким
•
риском, что влечет за собой неблагоприятные последствия
для финансовой устойчивости;
все рассмотренные показатели имеют краткосрочную и сред-
•
несрочную природу, т. е. не отвечают требованиям стратегического развития предприятия.
18
Монография. Мингалиев К.Н. и др.
Отдельные авторы рассматривают финансовую устойчивость
как комплексное понятие. К ним относятся А.Г. Грязнова и С.Л. Ленская, которые называют финансовой устойчивостью «...состояние
денежных фондов предприятия, которое обеспечивает его развитие, рост прибыли и капитала при сохранении платежеспособности,
ликвидности, кредитоспособности и рентабельности при допустимом уровне риска» [110]. Однако, с нашей точки зрения, развитие
предприятия в долгосрочном периоде обеспечивается, в первую
очередь, прогнозируемой динамикой рыночной конъюнктуры, а не
состоянием денежных фондов предприятия. Состояние денежных
фондов предприятия в каждый момент времени есть лишь статичный, текущий показатель. Поэтому отдельные экономисты дают
более расширенную трактовку понятия финансовой устойчивости
предприятия, например, определяя ее как «... такое состояние его
финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли
и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска» [59]. Это определение
избавлено от статичности, так как в нем присутствует упоминание
о действиях руководства предприятия (субъективный фактор), от
компетентности которого и будет зависеть финансовая устойчивость.
Финансовую устойчивость предприятия характеризуют также
показатели, которые формируются вне предприятия, такие как уровень капитализации (показатель его рыночной оценки, учитывающий положение предприятия относительно общих тенденций развития данного производства). Однако, во-первых, не все предприятия
могут оценить свою рыночную капитализацию в виду особенностей
организационно-правовой формы или малых масштабов деятельности [69]. Во-вторых, данная оценка вбирает в себя внешние субъективные факторы рынка капиталов и поэтому стоимость предприятия может быть недооценена или переоценена рынком.
Для оценки финансовой устойчивости предприятия с учетом его
рыночной капитализации целесообразно использовать систему показателей деятельности предприятия, имеющих непосредственную
связь с внешней средой, так как она формируется в двух сферах –
19
Финансовое оздоровление предприятий ...
в производстве и в сфере сбыта. Поэтому определение финансовой
устойчивости предприятия должно иметь комплексный характер и
оцениваться системой показателей.
Капитал, полученный в результате сбытовой деятельности, отражает эффективность работы всего предприятия. При этом важную
роль играет соблюдение принципа эффективного использования
ресурсов производства для увеличения разницы между затратами
и ценой товара. В рассматриваемом аспекте финансовая устойчивость характеризует способность предприятия удовлетворять
платежеспособный спрос при соблюдении принципа эффективного
использования имеющихся ресурсов, т. е. поддерживать пропорциональность между структурой сбыта и движением стоимостей в
процессе воспроизводства. Стратегия развития предприятия зависит от емкости его рыночной ниши, а также от динамики платежеспособного спроса на товары и услуги предприятия.
Прибыль – не единственная характеристика финансовой устойчивости предприятия. Например, динамика величины собственного капитала характеризует возможности получения предприятием
прибыли и направления ее распределения. Она является более
универсальным показателем финансовой устойчивости.
Второй подход к раскрытию сущности и содержания финансовой устойчивости предприятий базируется на оценке не только
величины, но и в большей мере структуры капитала предприятия,
который рассматривается как авансированный и инвестированный,
т. е. вложенный в реальные и нематериальные активы. Собственный капитал предприятия можно рассматривать как определенный
запас прочности деятельности предприятия в будущем и гарантию
кредиторам.
Сторонниками второго подхода являются многие экономисты:
Мельник М.В. и Ефимова О.В., Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С., Негашев Е.В., Савицкая Г.В., Ковалев В.В. и др. [53].
Важнейшая проблема при рассмотрении финансовой устойчивости в рамках указанного подхода – определение величины собственного капитала и его структуры. Одним из вариантов решения данной
задачи является исчисление величины чистых активов в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности [101].
20
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]