2.12.4. Финансовый рынок

Ры­ноч­ная эко­но­ми­ка пред­став­ля­ет сис­те­му функ­ци­она­ль­ных рын­ков, основ­ные из ко­то­рых  по­тре­би­те­льс­кий, ра­бо­чей си­лы, фи­нан­со­вый, дви­жи­мо­сти и не­дви­жи­мо­сти, рынки интеллектуальной собственности и информационных услуг. Вещественный капитал считают реальным, а финансовый, порой, фиктивным. Обычно же фиктивным капиталом называют ценные бумаги.

Рынки

┌───────┴───────┐

по­тре­би­те­льс­кий фак­торные

┌───┴────┐

ра­бо­чей си­лыка­пи­тала

┌─────┴─────┐

фи­нан­со­во­го ве­ще­ствен­ного

┌────┴────┐

дви­жи­мо­стине­дви­жи­мости

Уро­вень раз­ви­тия ры­ноч­ной эко­но­ми­ки во многом за­ви­сит от уров­ня раз­ви­тия фи­нан­со­во­го рын­ка. Научное по­ни­ма­ние фи­нан­сов и фи­нан­со­во­го рын­ка яв­ля­ет­ся усло­ви­ем осмыс­ле­ния ры­ноч­ной эко­но­мики.    

Фи­нан­сы го­су­дарс­тва под­раз­де­ля­ют на бюд­жет­ные и ры­ноч­ные. Бюд­жет­ные фи­нан­сы  сис­те­ма от­но­ше­ний по по­во­ду формирования и использования го­су­дарс­твен­ной каз­ны. Они на­хо­дят­ся под пря­мым воз­дейс­тви­ем пра­ви­те­льс­тва, являются материальной основой экономической политики правительства и при­зва­ны ста­би­ли­зи­ро­вать фи­нан­сы стра­ны. Вто­рой эле­мент фи­нан­со­вой сис­те­мы  фи­нан­со­вый ры­нок, ко­то­рый фор­ми­ру­ет­ся по иным за­конам.  

Фи­нансы

┌──┴───┐

бюд­жетные ры­ноч­ные

┌────┴────┐

валютный  ссудный рынок

┌─────┴────┐

де­неж­ныйкапитала

┌────┴────┐

банковского кредита цен­ных бу­маг

Ры­ноч­ная эко­но­ми­ка пред­став­ля­ет сис­те­му раз­лич­ных кон­крет­ных рын­ков и фи­нан­со­вый ры­нок  один из них. Валютный рынок как часть финансового рынка  это обмен национальных валют разных государств. На де­неж­ном ры­нке ссуды берут до го­да, обычно для финансирования торговли и на потребительские цели. Рын­ком ка­пи­та­лов на­зы­ва­ют ссу­ды на бо­ль­ший срок. Из не­го обо­со­бля­ют бан­ковс­кие кре­ди­ты, ко­то­рые вы­да­ют на сред­ний срок. Эти кре­ди­ты об­слу­жи­ва­ют обо­рот­ный ка­пи­тал. Ссу­ды на бо­ль­ший пе­ри­од вре­ме­ни офор­мля­ют обыч­но с по­мо­щью цен­ных бу­маг, пре­жде всего, об­ли­га­ций (фондовый рынок). Это средс­тво фи­нан­си­ро­ва­ния основ­но­го ка­пи­та­ла. Об­ли­га­ции  средс­тво до­лгос­роч­но­го кре­ди­то­ва­ния, а про­сто кре­ди­ты  средс­тво крат­ко­сроч­но­го кре­ди­то­ва­ния на осно­ве двус­то­рон­них со­гла­шений.

Бу­маги

┌───┴───┐

про­стодо­ку­менты

┌───┴───┐

не­цен­ныеценные

┌───┴───┐

про­сто фи­нан­со­вые

┌────┴────┐

ком­мер­че­ские фон­довые

┌───┴───┐

«вре­мен­ные» рис­ковые

┌───┴───┐

до­лго­выедо­ле­вые

(об­ли­га­ции) (акции)

Важ­ным эле­мен­том фи­нан­со­во­го рын­ка яв­ля­ет­ся ры­нок цен­ных бу­маг (фиктивный капитал). Прежде всего, следует выявить их среди других бумаг.     К  не­цен­ным бу­ма­гам от­но­сят до­лго­вые рас­пи­ски, за­ве­ща­ния, ло­те­рей­ные би­ле­ты, стра­хо­вые по­ли­сы и т.п. К ценным коммерческим бумагам от­но­сят век­се­ля, сер­ти­фи­ка­ты, варранты, ко­но­са­мен­ты. «Вре­мен­ные» цен­ные бу­ма­ги увя­зы­ва­ют по­лу­ча­емую по ним при­быль с дли­те­ль­но­стью вре­ме­ни вла­де­ния ими. При этом до­лго­вые бу­ма­ги (об­ли­га­ции) обес­пе­чи­ва­ют твер­дую, фик­си­ро­ванную про­цент­ную став­ку за опре­де­лен­ный срок. До­ле­вые указы­ва­ют до­лю вла­де­ния ре­аль­ной собс­твен­но­стью и, со­от­ветс­твен­но, до­лю при­бы­ли и иму­ще­ства (ак­ции). По­лу­ча­емая при­быль по рис­ко­вым цен­ным бу­ма­гам не за­ви­сит от вре­ме­ни их от­чуж­де­ния (оп­ци­оны). Ценные бумаги многочисленны.

Цен­ные бу­маги    

┌────┴────┐

первичные про­из­водные

┌─────┴────┐

долговыедолевые

Первичные основ­ные ценные бумаги  акции, облигации. Вторичные  варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки о их хранении в депозитариях и т.п. Про­из­вод­ные бу­ма­ги   оп­ци­оны, фью­чер­сы, как бездокументарная форма выражения имущественного права, возникшего в связи с изменением цены, лежащей в основе данной ценной бумаги биржевого актива.

Ценные бумаги могут быть коммерческими и принадлежать акционерным предприятиям и государственными (ЦГБ), которые вы­пус­ка­ют ор­га­ны власти.

Ши­ро­ко рас­про­стра­не­ны ГКО  го­су­дарс­твен­ные каз­на­чейс­кие обязательства, ко­то­рые фактически представляют ор­га­ни­зу­емую влас­тью «спе­ку­ля­ти­вную пи­ра­ми­ду» фи­нан­со­вых пла­те­жей.

Раз­ли­ча­ют цен­ные бу­ма­ги так­же такие, как предъ­яви­те­льс­кие (че­ки, век­се­ля), имен­ные (без пра­ва пе­ре­да­чи) и ор­дер­ные (их пе­ре­да­ют на осно­ве индоссамента).      

    ЦГБ Фор­мы вы­плат до­хо­дов по ЦГБ

┌───┴───┐ ┌──┴────┐

не­ры­ноч­ные ры­ноч­ные вы­иг­ры­шинет

(вы­иг­рыш­ные) ┌────┴───┐┌────┴────┐

краткосрочные нет дис­контпро­центы

(век­се­ля) ┌────┴───┐┌───┴──────┐

среднесрочные до­лгос­роч­ные фик­си­ро­ван­ныенет

(но­ты) (об­ли­га­ции) ┌────┴────┐

сту­пен­ча­тые пла­вающие

Рынок ка­пи­тала      

┌─────┴────┐

ре­аль­но­го фи­нан­со­вого

┌──────┴──────┐

ва­лют­ный капитала

┌───┴───┐

банковских кредитов  цен­ных бумаг

┌───┴───┐

пер­вич­ныйвто­ричный

┌───┴───┐

основ­ных про­из­водных

┌─────┴────┐

неор­га­ни­зо­ван­ный ор­га­ни­зо­ванный

┌────┴───┐

ком­мер­че­ский фон­до­вый (бир­жевой)

Раз­ви­тие цен­ных бу­маг на осно­ве кре­дит­ных де­нег, а так­же по­яв­ле­ние ак­ций при­ве­ло к раз­ви­тию со­от­ветс­тву­юще­го рын­ка  рын­ка цен­ных бумаг.

Ры­нок ка­пи­та­ла вклю­ча­ет в се­бя фак­тор­ный ры­нок ре­аль­но­го ка­пи­та­ла, то есть сы­рья, тех­ни­ки, обо­ру­до­ва­ния. По­ми­мо это­го, су­ще­ству­ет и ры­нок фик­ти­вно­го или фи­нан­со­во­го ка­пи­та­ла. Про­стой фор­мой яв­ля­ет­ся ва­лют­ный ры­нок, а так­же ры­нок бан­ковс­ко­го кре­ди­та, ко­то­рый не по­рож­да­ет цен­ных бу­маг. Иной фор­мой рын­ка фи­нан­со­во­го ка­пи­та­ла яв­ля­ет­ся ры­нок цен­ных бумаг.    

Пер­вич­ный ры­нок цен­ных бу­маг воз­ни­ка­ет меж­ду те­ми, кто их вы­пус­ка­ет (фирмами), и по­сред­ни­ка­ми (банками). Вто­рич­ный ры­нок обес­пе­чи­ва­ет ре­али­за­цию цен­ных бу­маг ин­ве­сто­рам.

Кон­тракты

┌───┴───┐

про­сто срочные

┌───┴────┐

фьючерсные оп­ци­он­ные

(«обя­за­те­льс­тва») («пра­ва»)

Со­хра­ня­ет­ся прак­ти­ка не­ор­га­ни­зо­ван­ной про­да­жи цен­ных бу­маг. Основ­ное зна­че­ние име­ет ор­га­ни­зо­ван­ный их ры­нок, на­чи­ная с про­да­жи из-за при­лав­ка (фон­до­вые ма­га­зи­ны) и кон­чая фон­до­вой бир­жей, где ре­али­зу­ют бу­ма­ги наи­бо­лее мощ­ных пред­при­ятий. Су­ще­ству­ет ры­нок про­из­вод­ных фи­нан­со­вых до­ку­мен­тов  оп­ци­онов и фьючерсов, вы­пол­няющих функ­цию стра­хо­ва­ния (хед­жи­ро­ва­ния)  пе­ре­ло­же­ние рис­ков на бир­же­вых иг­роков.

Обыч­ные сдел­ки с цен­ны­ми бу­ма­га­ми пред­став­ля­ют их куп­лю и про­да­жу ра­ди по­лу­че­ния ди­ви­ден­дов. По­ми­мо это­го цен­ные бу­ма­ги яв­ля­ют­ся средс­твом рис­ко­ван­ной иг­ры. Та­кие сдел­ки на­зы­ва­ют «сроч­ны­ми». Оп­ци­он­ные сдел­ки ис­хо­дят из раз­ни­цы кур­сов во вре­ме­ни: по­ку­па­ют пра­во куп­ли или продажи, ес­ли ко­ле­ба­ния кур­са пре­вы­сят за­дан­ные пре­де­лы («по­ку­па­ют риск»). Фьючерсные сдел­ки ис­хо­дят из раз­ли­чия вре­ме­ни («по­ку­па­ют вре­мя»). Из них оп­ци­оны пред­по­ла­га­ют пра­во про­дать или ку­пить, а фьючерсные  обя­за­те­льс­тво ку­пить. Су­ще­ству­ет мно­же­ство та­ких сделок.   Внутрирыночные сдел­ки пред­став­ля­ют кон­трак­ты на один и тот же то­вар раз­но­го сро­ка, а меж­ры­ноч­ные  на один и тот же то­вар на раз­ных рын­ках, а меж­то­вар­ные  на раз­ные то­вары.

Опе­ра­ции (сдел­ки) с цен­ны­ми бу­ма­гами

┌─────────────┼─────────┐

эмис­сия тор­го­вля имипо­сред­ни­чество

┌─────────┼──────────┐

внутрирыночныемеж­ры­ноч­ныемеж­то­варные

Величина фиктивного капитала превышает реальный капитал во много раз.

Зна­че­ние кре­ди­та на при­ме­ре пред­при­ятий США.

Фи­нан­си­ро­ва­ние пред­приятий

┌────────┴─────┐

внут­рен­нее внешнее

┌───┴────┐ ┌───┴─────┐

амор­ти - при­быль ин­ве­сти - кре­ди­ты 35%

за­ция ро­ва­ние │

50% 10% вы­пус­ком │

└──────────────┘ ак­ций ┌──┴──────┐

60% 5% об­ли­га­ции прямые

13% кре­диты 22%