- •Образец отчета об оценке бизнеса
- •Общая часть Последовательность определения стоимости объекта
- •Основные факты и выводы
- •Задание на оценку Основные положения об оценке объекта
- •Принятые допущения и ограничения
- •Сведения об оценочной организации
- •Стандарты, подходы и методы оценки объекта
- •Перечень использованных при проведении оценки объекта данных
- •Основные макроэкономические показатели рф за 9 месяцев 2008 г
- •Анализ российского рынка мороженого
- •Анализ финансового состояния предприятия Бухгалтерский баланс
- •Оценка ликвидности
- •Анализ финансовой устойчивости
- •Анализ отчётов о прибылях и убытках
- •Анализ рентабельности
- •Заключение из финансового анализа
- •Расчёт стоимости предприятия методами затратного подхода (ч.2.) Незавершённое строительство
- •Отложенные налоговые активы
- •Ндс по приобретённым ценностям
- •Дебиторская задолженность
- •Расчёт стоимости предприятия методами затратного подхода (ч.3.) Задолженность государственных внебюджетных фондов
- •Краткосрочные финансовые вложения
- •Денежные средства
- •Прочие оборотные активы
- •Долгосрочные кредиты и займы
- •Отложенные налоговые обязательства
- •Краткосрочные кредиты и займы
- •Кредиторская задолженность
- •Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов
- •Резервы предстоящих расходов и платежей
- •Расчёт скорректированной стоимости чистых активов
- •Расчёт стоимости предприятия методами доходного подхода (ч.1.)
- •Выбор модели или типа денежного потока
- •Исходные предпосылки для расчета стоимости компании доходным подходом
- •Определение длительности прогнозного периода
- •Определение темпов роста в постпрогнозном периоде
- •Прогноз денежных потоков компании Прогноз выручки
- •Расчёт стоимости предприятия методами доходного подхода (ч.2.) Прогноз капиталовложений и амортизации
- •Прогноз расходов компании
- •Расчёт стоимости предприятия методами доходного подхода (ч.3.) Прогноз платежей по обслуживанию кредитов и займов
- •Прогноз чистой прибыли компании
- •Расчёт стоимости предприятия методами доходного подхода (ч.4.) Прогноз изменений собственного оборотного капитала (сок) и расчет итоговой поправки на недостаток/избыток сок
- •Определение ставки дисконтирования Общие положения
- •Безрисковая норма доходности
- •Коэффициент "бета" для оцениваемой компании
- •Премия за риск вложения в акции американских предприятий (rm- rf)
- •Премия за риск вложения в компанию маленького размера
- •Премия за прочие риски вложения в компанию
- •Итоговое значение ставки дисконтирования на собственный капитал
- •Расчёт стоимости предприятия методами доходного подхода (ч.5.) Расчет wacc
- •Расчет стоимости предприятия в постпрогнозный период
- •Расчет текущей стоимости в прогнозный период
- •Внесение итоговых поправок
- •Расчёт стоимости предприятия методами сравнительного подхода (ч.1.). Методология сравнительного подхода
- •Выбор метода оценки
- •Определение рыночной стоимости предприятия методом сделок Информация о компаниях-аналогах
- •Расчет капитализации компаний
- •Выбор и расчёт мультипликаторов компаний-аналогов
- •Расчёт стоимости предприятия методами сравнительного подхода (ч.2.). Расчёт рыночной стоимости предприятия сравнительным подходом
- •Итоговый расчёт стоимости объекта
- •Согласование результатов подходов
- •Скидка на неконтрольный характер оцениваемого пакета акций
- •Скидка на недостаточную ликвидность
- •Заключительный расчёт
- •Расчёт стоимости земельного участка и зданий Описание имущественного комплекса
- •Анализ наилучшего и наиболее эффективного использования
- •Расчёт стоимости комплекса методами сравнительного подхода
- •Расчет стоимости комплекса методами доходного подхода Обоснование выбора метода доходного подхода и расчет стоимости объекта недвижимости
- •Расчёт рыночной стоимости в рамках доходного подхода
- •Расчет стоимости комплекса методами затратного подхода
- •Определение стоимости земельного участка
- •Определение восстановительной стоимости зданий
- •Определение величины накопленного износа
- •Определение стоимости воспроизводства объекта
- •Обобщение результатов, полученных в рамках каждого из подходов к оценке
- •Список литературы
Скидка на недостаточную ликвидность
Ликвидность актива - его способность быть реализованным в определённые временные сроки. Высокая ликвидность у акций "голубых фишек", менее высокая ликвидность у акций второго эшелона, средняя ликвидность у контрольных пакетов акций высокодоходных предприятий, низкая ликвидность у миноритарных пакетов нерентабельных предприятий, самая низкая ликвидность у акций предприятий-банкротов. Для определения коэффициента ликвидности (скидки на недостаточную ликвидность) применена модель экспертных оценок, описанная в статье Е.Е. Яскевича "Методика определения скидок и надбавок при оценке бизнеса".
Факторы влияния |
Предприятие |
Признак величины скидки |
Правовая форма |
ОАО |
- |
Удельный вес пакета (доли) |
51% |
- |
Распределение остальных пакетов |
19,2, 10,6%, остальные меньше |
- |
Время деятельности предприятия |
Старое |
- |
Отраслевая принадлежность |
Пищевая промышленность |
- |
Вид деятельности |
Производство мороженого, складские услуги, оптовая торговля |
- |
Величина предприятия |
Среднее |
- |
Влияние ключевой фигуры |
- |
- |
Наличие привилегированных акций |
25% УК |
Низкая |
Наличие госпакета |
51% |
Средняя |
Котировки акций |
Нет |
- |
Объем продаж |
Средний |
Средняя |
Портфельная привлекательность |
Малая специализация |
- |
Выплаты дивидендов |
Нет |
Средняя |
Экологическое загрязнение |
Нет |
Низкая |
Предстоящий судебный процесс |
Нет |
Низкая |
Прибыль |
низкая |
Средняя |
Чистая прибыль |
отрицательная |
Высокая |
Рентабельность |
отрицательная |
Высокая |
Доходность |
отрицательная |
Высокая |
Уровень левериджа |
Высокий |
Средняя |
Клиентелла |
Перспективная |
Средняя |
Рост отрасли |
Низкий |
Средняя |
Законодательные ограничения |
Нет |
- |
Доля рынка |
Менее 1% |
Средняя |
Позиции предприятия на рынке |
Неустойчивое |
Высокая |
Рыночная ситуация |
Рынок стабилен |
Средняя |
Качество и надежность продукции |
Среднее |
Средняя |
Позиционирование |
Средне привлекательное |
Средняя |
Сегментирование |
ЦФО |
Низкая |
Конкурентоспособность |
Средняя |
Средняя |
Наличие гудвилла |
- |
- |
Наличие привлекательных НМА |
Товарные знаки |
Низкая |
Наличие привлекательных внеоборотных активов |
Здания с холодильными камерами |
Низкая |
Наличие встроенного опциона |
- |
- |
Капитализация |
- |
- |
Разбросы цен на акции |
- |
- |
Риски |
Средние |
Средняя |
Бета среднеотраслевая |
Менее 1,0 |
Средняя |
Динамика продаж |
Положительная |
Низкая |
Связевой гудвилл |
- |
- |
Клиентелла и поставщики |
Средняя |
Средняя |
Таким образом, обнаружено 4 признака высокой скидки, 7 признаков низкой скидки и 15 признаков средней скидки. Это означает, что к расчёту следует принять скидку в диапазоне средних ближе к низким, а именно на 4/11 от нижней границы диапазона. Общий диапазон скидок по данным различных российских и зарубежных источников составляет от 0,3, диапазон средних - от 24,6. Тогда к расчёту следует принять скидку 33,4.