Премия за риск вложения в акции американских предприятий (rm- rf)

Рыночная премия за риск вложения в ценные бумаги американских компаний рассчитана как среднегеометрическое значение соответствующей премии с 1928 по 2007 год, которое составляет 5,65%.

Премия за риск вложения в компанию маленького размера

Результаты многочисленных исследований свидетельствуют о том, что у более мелких компаний норма прибыли выше, чем у более крупных компаний. Исходя из этого, при расчете доходности собственного капитала оцениваемой компании в рамках модели САРМ добавляется премия за риск инвестирования в компании с малой капитализацией. Результаты исследований в этой области, проведенные компанией Ibbotson Associates (NYSE/AMEX/NASDAQ 1926-2007 гг.), приведены ниже в таблице.

	Десятичные группы	Рыночная капитализация, минимальный размер (млн.долл.США)	Рыночная капитализация, максимальный размер (млн.долл.США)	Премия за размер,%
1	Максимальные значения	16 091,015	367 495,144	(0,37)
2	Средняя капитализация 3 – 5	1 729,364	7 187,244	1,02
3	Низкая капитализация 6 – 8	587,243	1 728,888	1,81
4	Сверхнизкая капитализация 9 -10	1,079	586,393	3,65%

Оцениваемая компания по данной классификации относится к компаниям со сверхнизкой капитализацией. По-этому премия за риск инвестирования в компании с малой капитализацией принята равной 3,65%.

Премия за прочие риски вложения в компанию

Премия за специфический риск инвестирования отражает дополнительные риски, связанные с инвестированием в оцениваемую компанию и вызванные отраслевой спецификой, финансовым состоянием, качеством управления и т.д. Премия за специфический риск инвестирования связана с наличием так называемого несистематического риска, т.е. риска отдельных финансовых и операционных характеристик, касающихся только данной конкретной компании.

Основываясь на исследованиях Института экономического развития Мирового банка (1996 г.), приведем пере-чень основных факторов, учитываемых при определении несистематических рисков, связанных с конкретным предприятием (исключая риск за малый размер компании, который мы рассмотрели выше): диверсификация клиентуры; производственная и территориальная диверсификация; качество менеджмента; прогнозируемость доходов; финансовая устойчивость.

Как правило, в практике оценочной деятельности премия за перечисленные риски по отношению к выбранной компании-аналогу оценивается экспертным путем. Известны также публикации, где предлагаются аналитические методы расчета премий за риски, характерные для конкретной компании . Сложность их применения на практике заключается в необходимости статистического анализа чрезмерно большого объема данных об оцениваемой компании и компании-аналоге, которые в большинстве случаев не доступны Оценщикам. В данном случае для определения премии за прочие риски был использован экспертный способ. При этом мы основывались на фактических данных о компании по влияющим факторам.

Расчет премии за прочие риски, связанные с инвестированием в оцениваемую компанию, приведен в следующей таблице.

Факторы риска / Уровень риска	0,00%	1,50%	3,00%	4,50%	6,00%
Уровень риска относительно среднерыночного портфеля
Диверсифицированность клиентуры			*
Производственная диверсифицированность			*
Территориальная диверсифицированность			*
Качество менеджмента			*
Прогнозируемость доходов					*
Финансовая устойчивость					*
Расчет премии за риск
Количество наблюдений	0	0	4	0	2
Взвешенный итог	0%	0%	12%	0%	12%
Итого	24%
Количество факторов	6
Итоговое значение для Компании	4,00%

Таким образом, премия за специфический риск составит для компании 4,00%.