50. Сутність та особливості грошових потоків інвестиційного проекту

Грошові потоки — це надходження та вибуття грошових коштів та їх еквівалентів у результаті господарської діяльності підприємств. У загальному вигляді під грошовим потоком розуміють різницю між коштами, що надійшли, і сплаченими.

Грошовий потік інвестиційного проекту – прибуток від інвестиційного проекту після оподаткування, але перед нарахуванням амортизації, виплатою процентів та дивідендів. Якщо розглядати його та прибуток протягом усього життєвого циклу проекту, то вони будуть ідентичними, але їх розподіл у часі буде різним. З огляду на вартість грошей у часі, розподіл у ньому платежів відіграє надзвичайно важливу роль. Чисті грошові потоки показують різницю між надходженням грошових потоків за проектом і їхнім відпливом. Грошові потоки показують, чи варто реалізовувати інвестиційну пропозицію, на відміну від оцінок, які ґрунтуються на принципах бухгалтерського обліку і які визначають, наприклад, як швидко потрібно амортизувати капітальну інвестицію. Немає сенсу звертати увагу на амортизацію, оскільки її вже було враховано як відплив капіталу в першому році (роках) інвестиційного проекту. Так само недоцільно враховувати процентні платежі, оскільки їх уже враховано в ставці, яка використовується для дисконтування грошових потоків.

Значення грошових потоків у діяльності підприємства: 1. Грошові потоки обслуговують господарську діяльність підприємства практично у всіх її аспектах. 2. Фінансова стійкість підприємства та прискорення реалізації стратегічних цілей розвитку підприємства визначається тим, наскільки різні види грошових потоків синхронізовані між собою за обсягами і в часі. 3. Ефективне формування грошових потоків сприяє підвищенню ритмічності операційного процесу підприємства. 4. Раціонально організовані грошові потоки дозволяють скоротити потреби підприємства у позиковому капіталі. 5. Грошові кошти є важливим фінансовим важелем забезпечення прискорення обороту капіталу підприємства. 6. Наявність грошових коштів дають можливість знизити ризик неплатоспроможності підприємства. 7. Активні форми організації грошових потоків дозволяють підприємству отримувати додатковий прибуток, що генерується безпосередньо його грошовими активами. 8. Ефективна організація грошових потоків підприємства сприяє формуванню додаткових інвестиційних ресурсів для здійснення фінансових інвестицій, що є джерелом прибутку.

51. Нарощування та дисконтування грошових потоків

Дисконтування – процес визначення теперішньої вартості потоку готівки шляхом коригування майбутніх грошових надходжень за допомогою коефіцієнта дисконтування. Дисконтування грошових потоків здійснюється за ставками дисконту, що відображають альтернативну вартість капіталу.

Метод непрямої капіталізації доходу (дисконтування грошових потоків) застосовується у разі, коли прогнозовані грошові потоки від використання об'єкта оцінки є неоднаковими за величиною, непостійними протягом визначеного періоду прогнозування або якщо отримання їх обмежується у часі. Прогнозовані грошові потоки, у тому числі розмір реверсії, підлягають дисконтуванню із застосуванням ставки дисконту для отримання їх поточної вартості.

Цей метод заснований на визначенні вартості майнового комплексу підприємства шляхом порівнювання її до поточної вартості майбутніх доходів, які можуть бути отримані від використання будівель і споруд впродовж певного періоду з наступним продажем даної нерухомості.

Обчислення нарощених і дисконтних сум грошових коштів здійснюється шляхом використання формул майбутньої і теперішньої вартості грошей для кожного елементу грошового потоку.

Майбутня вартість нерівномірних грошових потоків (іноді її ще називають кінцевою вартістю) визначається за допомогою компаундування кожної виплати наприкінці періоду аж до припинення виплат, і потім – додавання майбутніх вартостей. Теперішня вартість нерівномірних грошових потоків визначається як сума поточних (теперішніх) вартостей окремих грошових потоків.

Методи дисконтованих грошових потоків — NPV, РІ і IRR. Всі моделі дисконтованих грошових потоків спочатку передбачають, що грошові надходження проектів реінвестуватимуться для отримання норми прибутковості інвестицій, рівної ставці дисконту. Припущення про реінвестування діє для кожного грошового надходження проекту з моменту його виникнення і до кінця терміну існування.У моделях NPV і РІ передбачається, що грошові надходження проекту реінвестуюються за необхідною ставкою прибутковості фірми, а в моделі IRR – за внутрішньою ставкою прибутковості.