6.4. Влияние глобального финансово-экономического кризиса на страны Центральной и Восточной Европы и страны с переходной экономикой

Первым каналом распространения кризиса для стран региона стало ужесточение доступа к заимствованиям на глобальном финансовом рынке. Внешние заимствования для стран ЦВЕ и особенно для стран с переходной экономикой являлись одной из концептуальных характе­ристик в последние годы XX в. и начале XXI в.

Наращивание внешних займов позволяло стимулировать рост внутреннего спроса, прежде всего в результате роста потребления домашних хозяйств (через выдачу легкодоступных потребительских кредитов) и накопления основного капитала. При этом экономиче­ский рост на основе увеличивающегося внутреннего спроса приво­дил и к значительному увеличению импорта в странах региона, кото­рый в свою очередь приводил к росту отрицательного сальдо по сче­ту текущих операций. В связи с этим роль внешних заимствований можно рассматривать для стран с переходной экономикой с двух по­зиций.

Во-первых, внешние инвестиции были важным источником обес­печения роста внутреннего спроса. С этой позиции доступ к ино­странному капиталу можно рассматривать также как непосредствен­ный фактор долгосрочного экономического роста.

Во-вторых, внешние заимствования позволяли сбалансировать платежный баланс, обеспечивая внешнюю макроэкономическую ста­бильность и пополняя счет движения капитала. Таким образом, рез­кое ужесточение доступа к внешнему заимствованию обострило проблему дефицита текущего счета в странах ЦВЕ.

Во время предыдущих кризисов, в частности азиатского кризиса 1997-1998 гг., основным инструментом восстановления баланса была девальвация национальной валюты наряду с привлечением средств международных финансовых организаций. Во время текущего кризиса данный инструмент был мало задействован странами ЦВЕ и странами

с переходной экономикой по двум основным причинам: необходимо­сти сохранения привязки к евро для выполнения условий вхождения в Еврозону и значительного снижения спроса, которое затронуло всю мировую экономику, что сделало девальвацию эффективной только при условии ее значительного масштаба¹.

Вместо девальвации корректировка происходила за счет снижения внутреннего спроса. Частично это снижение автоматически провоци­ровалось прекращением притока капитала и последующей рецессией, сопровождавшейся снижением инвестиционного спроса и потребле­ния. Также в некоторых странах осуществлялось стимулирование снижения заработных плат. В результате применения такого механиз­ма в странах ЦВЕ обострилась проблема дефицита государственных бюджетов.

Проблема финансирования этого дефицита стала ключевой для стран с переходной экономикой, поскольку монетизация дефицитов или же накопление чрезмерного внешнего государственного долга может привести к новым потрясениям национальной финансовой системы и давлению на национальную валюту, что и произошло во многих странах Еврозоны в 2011 г.

Зависимость экономического роста от способности стран с пере­ходной экономикой к привлечению иностранных инвестиций про­должает оставаться насущной проблемой. В особенности это касает­ся банковского сектора, ведь до середины 2000-х годов именно ино­странные банки активно развивали прямое и синдицированное кре­дитование компаний стран ЦВЕ. Более того, они фактически заняли доминирующее положение в сфере консультационных услуг и услуг по организации выхода компаний ЦВЕ (и РФ в том числе) на зару­бежные фондовые рынки, а также и услуг на внутренних финансовых рынках ряда стран ЦВЕ.

Несмотря на то что мировой финансовый кризис наиболее сильно затронул именно банковский сектор, этот сектор в ЦВЕ по-прежнему остается привлекательным для вложений, а некоторые позитивные |енденции позволяют рассчитывать на довольно быстрое восстанов­ление мировой экономики. После кризиса рост банковского бизнеса в регионе не замедлился.

¹ Здесь и далее мы будем употреблять в одинаковом значении понятия «страны ЦВЕ» и «страны с переходной 'экономикой», так как значительная часть таких стран располагается именно в ЦВЕ. При этом очевидно, что не все страны ЦВЕ являются странами с переходной экономикой.

154

¹ Важно отметить, что отсутствие возможности девальвации национальной валюты 1лкже сыграло важную роль в усугублении экономической ситуации в более, на пер-1НЛН взгляд, благополучных странах Евросоюза, таких как Греция, Италия. Португалия и др., в которых используется евро. Сами эти страны, из-за отсутствия полномочий по нсиснию денежно-кредитной политики, девальвировать евро не могли.

155

Рынки стран этой группы характеризовались увеличением стои­мости финансирования и размеров риска, при этом уровни прибыли и капитализации продолжали оставаться сравнительно высокими.

Экономисты ожидают уменьшения числа слияний и поглощений компаний и усиление концентрации капитала при их органичном росте. Период сильного спада экономической активности в 2009 г. сменился в регионе в 2010 г. экономическим подъемом (около 1,1 %, прогноз на 2011 г. - 3,5 %) [8].

При этом кризис 2007-2008 гг. отразился на финансовом рынке стран ЦВЕ с большим лагом, так как нельзя исключать влияния за­планированных еще до начала кризисных проявлений сделок, кото­рые завершились в 2008 и 2009 гг.

Даже в контексте сценария уменьшения иностранных инвестиций экономический рост в ЦВЕ в 2008-2010 гг. остался на уровне около 4 % в год, за исключением стран, где положение хуже, - в Болгарии, Румынии, Украине.

Вопреки потенциальным рискам замедления притока капиталов в сочетании с его нарастающей ценой темпы роста реального ВВП в регионе продолжали примерно в 2 раза превышать соответствующие показатели Еврозоны, а в ближайшем будущем они могут еще вы­расти - до 4,5 % в Центральной и до 5 % - в Юго-Восточной Европе (для Еврозоны прогнозируется 1,7 %) [8].

Во все более серьезную угрозу для развития ЦВЕ превращается также инфляция, особенно если учесть, что в некоторых странах вы­сокая цена сырья (прежде всего горючего и электроэнергии) перено­сится на цены остальных товарных групп (как и стоимость продуктов питания - на заработную плату). Таким образом, инфляция становит­ся глобальной проблемой, сильно ограничивающей возможности противодействия местных властей кризисным явлениям.

Вследствие этого, несмотря на сближение реальных доходов до­машних хозяйств в странах ЦВЕ и западных странах, их затраты на товары первой необходимости разные - более 60 % располагаемого ежемесячного дохода и менее 50 % соответственно. Трансграничное углубление и расширение финансово-кредитного посредничества способствуют выравниванию жизненных стандартов, но государства ЦВЕ, где рост кредитования опережает рост депозитов, могут столк­нуться с серьезными проблемами, подобными тем, которые привели развитые страны к ипотечному кризису 2007 г., переросшему в фи­нансовый и общеэкономический.

Среднегодовой кумулятивный прирост кредитования в ЦВЕ (на уровне 25 %) выше аналогичного показателя по депозитам (21 %). Следовательно, дальнейший рост кредитов фактически будет зави­сеть от местных сбережений. Эта ситуация, с одной стороны, может стать источником риска в случае резкого замедления внешнего фи­нансирования (вследствие, например, нового витка глобального фи­нансового кризиса). С другой стороны, этот риск пока компенсирует­ся присутствием в ЦВЕ крупных международных банковских групп, для которых тоже важно поддержание стабильных источников фи­нансирования, причем и местного банковского сектора и экономики в целом. Но при этом капитализация банковского сектора ЦВЕ оста­валась высокой и послужила буфером, нивелируя действие вероят­ных рисков. Среднегодовой кумулятивный рост прибыли банковско­го сектора в регионе в 2008-2010 гг. составил около 17 % [9].

Грозит ли нынешний кризис превращением региона в пояс бедно­сти, депрессии и нестабильности? Или ситуация все же не так мрач­на? Какие из стран с переходной экономикой Центральной и Восточ­ной Европы действительно попал в ловушку, а у каких есть шансы выбраться из кризиса «изрядно ощипанными, но не побежденными»?

Для начала приведем данные Еврокомиссии по росту ВВП в 2008 г.¹: Западная Европа Центральная и Восточная Европа

• Великобритания: +0,7; - Венгрия: +0,9;

• Германия: +1,3; -Латвия:-2,3;

• Ирландия: -2; - Польша: +5; -Испания:+1,2; - Словакия:+7,1;

• Италия: -0,6; - Чехия: +4,2.

• Франция: +0,7.

Очевидно, что экономики некоторых стран ЦВЕ в 2008 г. (а до этого в течение по меньшей мере 3-4 лет) развивались быстрее стран Западной Европы, но и падение, вызванное кризисом, в этом регионе произошло более быстрыми темпами. Кроме того, многие нюансы происходящего в экономике западных стран и ЦВЕ отличаются весьма существенно. Так, если на западе Европы речь идет о замед­лении экономического роста развитых, но уже имевших весьма не­большие темпы роста экономик (за исключением Ирландии, где си­туация в чем-то схожа с восточноевропейской), то в ЦВЕ в 2009 г. происходила «жесткая посадка» структурно незрелых экономик по­сле периода довольно резвого роста.

Поданным Европейской комиссии.

156

157

За этот период не везде была создана стабильная экономическая база, которая помогла бы этим странам с относительно небольшими издержками пережить тяжелые времена. Исключениями можно счи­тать Словакию и Чехию.

Определяющими в этой ситуации становятся следующие факторы:

• насколько сильно был «завязан» на западные банки и их кре­ диты финансовый сектор той или иной страны региона;

• насколько сбалансированной была кредитно-финансовая и бюджетная политика соответствующих правительств в период роста с начала XXI в., т.е. с чем эти страны подошли к кризису (например, Польша и Словакия в этом плане находятся в заметно лучшем поло­ жении, чем Венгрия);

• насколько сильно за последние годы «залезло» в долги в дол­ ларах и евро - через ипотечное и потребительское кредитование - население соответствующих стран;

• насколько велик был экспорт рабочей силы в Западную Евро­ пу, т.е. будут ли из-за кризиса на Западе в массовом порядке возвра­ щаться домой восточноевропейские мигранты, тем самым еще более отягощая экономическую ситуацию своих стран (для Польши, Литвы и Румынии это может стать серьезной проблемой, для Чехии - гораз­ до меньшей) [9].

Исходя из этого можно предположить, что наилучшие шансы «продержаться на плаву» из всех стран региона, видимо, у Чехии и

Словакии.

С Польшей ситуация пока неясная - все будет зависеть, во-первых, от того, насколько успешной окажется объявленная правительством политика жесткой экономии, во-вторых, от того, насколько удачно власти распорядятся полученными (и явно не последними) внешними займами, в-третьих, насколько стабильной, а значит, позволяющей «не отвлекаться на лишнее» будет при этом политическая обстановка в стране. Что же касается, например, Латвии, Эстонии и Венгрии, то масштабы кризисных явлений там таковы, что даже при положитель­ных ответах на все три вопроса выходить из кризиса эти страны явно будут долго и весьма болезненно.

В Румынии и Болгарии, самых «свежих» членах Евросоюза, кри­зисная ситуация осложняется чрезвычайной (по европейским мер­кам) бедностью, крайне высокой коррумпированностью и неэффек­тивностью местной бюрократии.

На фоне описанных выше проблем ЕБРР, Всемирный банк и Евро­пейский инвестиционный банк (ЕИБ) объявили о выделении 24,5 млрд

евро для поддержки банковского сектора ЦВЕ. Существенные креди­ты уже получили и отдельные страны региона, в первую очередь Латвия, Польша и Венгрия [10].

Однако, во-первых, ресурсы промышленно развитых стран в ны­нешней ситуации не безграничны, у него хватает и своих проблем, а во-вторых, внешние финансовые вливания превращают восточную и юго-восточную часть ЕС в безнадежных должников западных парт­неров и международных финансовых институтов. Фактически мно­гие из стран региона на долгий срок будут лишены возможности вес­ти сколько-нибудь самостоятельную экономическую политику.

Причин сложившейся в странах с переходной экономикой ЦВЕ печальной ситуации множество. С одной стороны, это либеральная эйфория 1990-х, когда многие страны региона, вырвавшись из «со­ветского ярма», возложили неоправданно большие надежды на фи­нансовые инструменты и западные инвестиции как основные двига­тели экономического подъема. С другой - наследие коммунистиче­ского периода, результатом которого стала частичная деиндустриа­лизация региона: восточноевропейская промышленность не смогла пробиться на западные рынки в силу слабой конкурентоспособности своей продукции. В результате производственный сектор экономики стран ЦВЕ резко сократился, ставшая же избыточной рабочая сила пополнила ряды либо безработных на родине, либо гастарбайтеров на Западе. Можно вспомнить и сильно ударившую по экономике ре­гиона в начале посткоммунистического периода потерю рынков сбы­та в бывшем СССР, связанную с распадом нерыночных механизмов международного сотрудничества в рамках бывшего СЭВ и глубоким кризисом, в котором в первой половине 1990-х годов находилась экономика России и ее ближайших соседей.

В ряде случаев (в частности, польском судостроении и на некото­рых чешских оружейных производствах) негативную роль сыграли политические соображения или откровенно недобросовестная конку­ренция со стороны Запада. В общем, повторить опыт Финляндии, ко­торая за счет собственных производств, в том числе высокотехноло­гичных, смогла быстро преодолеть последствия краха одного из своих основных экономических партнеров - СССР - и переориентироваться на другие рынки, не удалось никому из бывших соцстран (опять-таки кроме Словакии и отчасти Чехии).

Что может означать нынешний кризис для стран с переходной экономикой, расположенных в регионе в ЦВЕ, политически? Воз­можны следующие варианты [11]:

159

1. Политическая роль стран региона в рамках ЕС, скорее всего, снизится. Для Польши, например, уже невозможно будет вести на­ храпистую политику вроде той, что проводили братья Качиньские в период своего совместного пребывания у власти: мы берем у вас деньги, но, несмотря на это, выдвигаем политические требования. При этом степень задолженности стран ЦВЕ и неизбежный более затяжной характер кризиса по сравнению с Западом не позволят им действовать без поминутной оглядки на западных партнеров.

2. ЕС в целом окажется на стратегическом распутье. Превращение ЦВЕ в огромный депрессивный регион в восточной части Евросоюза может поставить страны - члены ЕС перед дилеммой. Один из вари­ антов - решать проблему ЦВЕ путем резкого ускорения интеграции (в духе Лиссабонского договора¹ и даже еще более радикальном), при котором полномочия национальных правительств будут постав­ лены в прямую зависимость от экономической состоятельности этих стран (что де-факто приведет к введению в ряде стран ЦВЕ элемен­ тов внешнего управления). Другой вариант - наоборот, спасать более благополучную Западную Европу путем сбрасывания восточного «балласта», фактически отказываясь от Лиссабонского договора и начиная строить так называемую Европу разных скоростей, в кото­ рой экономически сильное ядро старого ЕС будет продолжать инте­ грацию, сохранив с менее благополучными соседями лишь рамочные связи в наиболее важных областях. Это означало бы фактически пре­ доставление стран ЦВЕ их судьбе [12].

3. Расширение ЕС затормозится на неопределенный срок. Хорва­ тию, очевидно, все же примут в ближайшие 2-3 года - не исключено, что вместе с Исландией, решившей спасаться от экономического кол­ лапса под крылом ЕС. Вероятно, в ближайшие 7-10 лет, исходя глав­ ным образом из политических соображений, ЕС «переварит» и ос­ тальные республики бывшей Югославии (но не исключено, что на ус-

¹ Новый договор изменяет ценности и цели Европейского союза (Ст. 2 и 3 Дого­вора о ЕС). Договор о реформе изменяет название Договора об учреждении Евро­пейских сообществ на Договор о функционировании ЕС, чем напрямую связывает его с Договором о ЕС и целями, которые он ставит перед объединенной Европой. Таким образом, принципы, рассматривавшиеся ранее как декларативные, - защита граждан ЕС по всему миру, экономическое, социальное и территориальное единство, культурное многообразие и др. - наряду с социальными целями становятся осново­полагающими задачами политики ЕС. Задачей ЕС также становится создание «внут­реннего рынка» и достижение целого ряда целей: полная занятость, социальный прогресс, высокий уровень защиты окружающей среды, борьба против дискримина­ции, социальная справедливость, защита прав детей и т.д.

160

ловиях введения вышеуказанных элементов внешнего управления). Однако на этом процесс расширения однозначно завершится на долгие годы вперед. В частности, Турции и Украине о перспективах членства в ЕС придется забыть очень надолго.

Если страны ЦВЕ в рамках ЕС можно будет назвать отстающими провинциями формирующейся европейской федерации, то страны, которым предложено участие в программе ЕС «Восточное партнер­ство» (Украина, Молдавия, Грузия, теперь, после определенной мин­ской «оттепели», скорее всего и Белоруссия) станут новым вариан­том «внешнего буфера» Европы.

Резкого обострения отношений между ЕС и Россией ожидать в ближайшие годы, скорее всего, не стоит. У обеих сторон накопилось слишком много проблем, а их взаимная экономическая заинтересо­ванность остается высокой. Если в недавнем прошлом катализатором трений между Западом и Россией иногда становилось влияние США на ЦВЕ и внешнеполитические претензии таких стран региона, как Польша, то сейчас и то и другое уходит в прошлое, по крайней мере на какое-то время.