3.4. Нынешний этап развития мировой валютной системы

Современный этап развития мирового валютного рынка определяет­ся многими факторами, которые в наибольшей степени обострились во время глобального финансово-экономического кризиса 2008-2009 гг.

Эксперты сходятся во мнении о том, что сегодня мировая финан­совая система находится в кризисе [6]. При этом одним из популяр­ных рецептов по выходу из кризиса считается реформа мировой де­нежной системы. Экономисты напоминают, что в прошлом в резуль­тате экономических кризисов валютный стандарт менялся. В Вели­кую депрессию отказались от золотого стандарта, а в кризис начала 1970-х годов- от действовавших с 1944г. Бреттон-Вудских согла­шений, предполагавших фиксированные валютные курсы и привязку доллара к золоту (первыми из них вышли США, которым нужно бы­ло печатать деньги, чтобы финансировать бюджетный дефицит, вы­росший, в частности, из-за войны во Вьетнаме). При этом, по мне­нию некоторых экспертов, финансовый сектор стал настолько боль­шим, что перестал приносить пользу, эффективно перераспределять капитал между людьми, сберегающими деньги, и предпринимателя­ми, которые эти деньги используют в своей деятельности, и превра­тился, по сути, в гигантское казино. Благодаря доступности инфра­структуры финансовая система стала по-настоящему глобальной и одновременно более виртуальной, отмечает начальник аналитиче­ского отдела казначейства Сбербанка Н. Кащеев [6].

Важно также отметить, что доллар, являющийся мировой резерв­ной валютой, может очень быстро стать заложником проблемы дове­рия, которая была описана выше.

Как отмечают экономисты Гарвардского университета, США с их долгом в 93,2 % от ВВП в 2010 финансовом году (ф. г.), который за-

66

кончился в сентябре, и 102,6 % в 201 1 ф. г. (оценка правительства), и бюджетным дефицитом в 10,5 % от ВВП (2010г.) находятся в неус­тойчивом положении и в их распоряжении есть всего пять, может быть, 10 лет, чтобы существенно скорректировать бюджетную полити­ку. По прогнозу ОЭСР, госдолг США достигнет 107 % от ВВП в 2012 г. при бюджетном дефиците не ниже 10,1 %, что существенно ограничи­вает возможность страны стать двигателем глобальной экономики [7].

Проблема усугубляется еще и тем, что в Европе несколько стран (Ирландия, Греция, Испания) находятся в крайне опасном положе­нии также с точки зрения дефицита бюджета и внешнего долга. Они вынуждены прибегать к помощи МВФ, которая, скорее всего, не бу­дет вечной [6].

Таким образом, очевидно, что сегодняшнее состояние мировой валютной системы далеко от идеального: ни правительства европей­ских стран, ни тем более США не задумываются о реструктуризации долгов. США, напротив, до сих пор их накапливали, а Федеральная резервная система (ФРС) провела два раунда так называемого коли­чественного смягчения (ОЕ) - вливания средств в экономику через выкуп активов, в том числе государственных долговых обяза­тельств - казначейских бондов. Во время первого раунда были выку­плены активы на 1,7 трлн долл. США, в том числе казначейские об­лигации на 300 млрд долл. США, а с ноября 2010 г. по июнь 2011 г. ФРС выкупила казначейские бонды еще на 600 млрд долл. [6].

Очевидно, что при таком положении дел в качестве альтернативы бумажным деньгам в последнее десятилетие все активнее предлага­ются другие варианты. Одним из них является золото. Золото, цена которого растет уже 10 лет, стало альтернативным монетарным акти­ном, признал в конце прошлого года президент Всемирного банка Р. Зеллик. Поиск инвесторами альтернативы слабеющим валютам развитых экономик говорит о необходимости реформ, которые могли ом обеспечить экономический рост и сбалансировать глобальную жопомику. Мир движется к созданию новой системы, в которой -юллар будет лишь одной из основных резервных валют с гибкими ц| шейными курсами, заявил Р. Зеллик [6].

Как считают специалисты Сбербанка России, эти слова являются попыткой нащупать путь рематериализации риска и денег [6]. По их миопию, для выхода из кризиса потребуется решение минимум трех проблем:

I ) нужно значительно более жесткое регулирование финансовой

• ф

67

2. необходимо изменение мировой денежно-валютной системы - от хаоса множественных эмиссионных центров с их беспорядочными бумажно-электронными эмиссиями в сторону более весомых валют, учитывающих новые глобальные реалии (например, юаня, рубля, некоторых валют новых индустриальных стран);

3. необходимо появление нового объекта для массовых инвестиций и создание множества рабочих мест в так называемых постиндустриаль­ ных экономиках.

Примером таких позитивных изменений, как считают эксперты, могли бы стать США и Китай - они должны договориться о взаим­ных принципах привязки своих валют друг к другу и/или новому ориентиру, которым может выступить и золото [6]. Однако есть и альтернативные точки зрения, которые выступают за то, чтобы в бу­дущем роль мировой резервной валюты играли либо СПЗ¹, либо, на­пример, облигации, привязанные к динамике глобального ВВП, до­ходность которых менялась бы от темпов мирового роста~.

Выводы

1. Международная валютная система имеет достаточно длинную историю становления.

2. Как правило, в историческом контексте выделяют три мировых валютных системы, или три стандарта: 1) золотой, 2) золотовалют­ ный, 3) мультивалютный.

3. Войны и иные глобальные потрясения играли важнейшую рольв смене валютных стандартов.

4. Одним из наиболее значимых событий в развитии мировой ва­ лютной системы стала Бреттон-Вудская конференция 1944 г. и реа­ лизация Плана Уйата, принятого по ее итогам, который стал первым шагом к доминированию доллара США в качестве мировой резерв­ ной валюты.

5. Когда доллар стал де-факто мировой резервной валютой, обо­ стрились некоторые проблемы (проблема доверия, проблема асим­ метрии), которые актуальны по сей день.

6. Понимание платежного баланса и его элементов весьма важно для комплексного анализа конкурентоспособности страны на миро­ вом рынке и понимания ее инвестиционной привлекательности и ин­ вестиционного климата.

68

7. Международный валютный рынок является важнейшим эле­ ментом глобальной мировой экономики, без которого она не могла бы расти и развиваться.

8. Создание в Москве международного финансового центра не явля­ ется невыполнимой задачей, однако сегодня на пути ее реализации сто­ ят серьезные барьеры, убрать которые удастся лишь со временем.

9. Мировая финансовая система стоит на пороге серьезных измене­ ний, что вызвано проблемами в экономике США и экономиках евро- зоны. Будущая архитектура как валютной системы, так и всей гло­ бальной экономики пока неясна.