42. Концепція п'ятикутника (pentagon)
Концепція „Pentagon“ – рамкова модель оцінки та реалізації потенціалу зростання вартості компанії, яка включає ряд послідових етапів максимізації вартості. На рис. 6.5. наведено основні складові концепції у вигляді пентограми. Вона пояснює причини різниці між внутрішніми оцінками вартості компанії (DCF, MVA) та ринковою оцінкою, а також окреслює шляхи максимізації вартості.
Згідно з концепцією „Pentagon“, оцінка потенціалу зростання вартості розпочинається з визначення актуальної ринкової вартості компанії. Мова йде про вартість, яка формується перш за все на фондовому ринку і залежить від суб’єктивних очікувань учасників ринку та рівня їх інформаційного забезпечення.
На другому етапі розраховується внутрішня вартість (as is). Для розрахунку внутрішньої вартості використовуються переважно методи доходного підходу, зокрема DCF та дисконтування EVA. Різниця між внутрішніми та зовнішніми оцінками є наслідком інформаційної асиметрії та різних очікувань щодо перспектив розвитку компанії учасників ринку капіталів
та менеджменту.
Третя складова концепції включає комплекс можливих заходів щодо внутрішньої реструктуризації (мобілізація внутрішніх резервів зростання вартості). Внутрішня реструктуризація має бути спрямована на впровадження
стратегії, яка б забезпечила довгострокові конкуренті переваги на основі збалансування майбутнього ресурсного потенціалу (фінансового, людського та
виробничо-технічного) та конкурентного середовища.
Четвертий етап полягає в оцінці перспектив зростання вартості у результаті гіпотетичної зовнішньої реструктуризації. До зовнішньої реструктуризації відносяться заходи з реорганізації компанії (корпоративна
реструктуризація), основним завданням яких є отримання переваг у вигляді ефекту синергізму або конкурентних переваг у результаті диверсифікації діяльності та правової відособленості окремих структурних підрозділів (реорганізація, спрямована на розукрупнення. У рамках корпоративної реструктуризації здійснюються операції типу „мergers” та „аcquisition” (M&A) (злиття та поглинання).
П’ятий етап оцінки потенціалі зростання вартості полягає у визначенні максимальної вартості компанії з урахування внутрішньої та зовнішньої реструктуризації, а також фінансового інжинірингу. Під фінансовим інжинірингом розуміють комплекс заходів із проектування, розробки та
впровадження інноваційних фінансових інструментів та процесів, спрямованих на мінімізацію вартості залучення капіталу та максимізацію доданої вартості. Різниця між актуальною ринковою вартістю та максимальною вартістю характеризує потенціал зростання вартості. Діяльність керівництва компанії має бути спрямована на реалізацію зазначеного потенціалу, а також на
вирівнювання внутрішніх та зовнішніх оцінок вартості.
43. Вплив фінансової комунікації на вартісні параметри підприємства
Як напрямок фінансового контролінгу, фінансова комунікація включає в себе складання специфічних видів звітності, зокрема, звіту про вартість підприємства, розрахунок та оприлюднення фінансових показників, які мають визначальне значення для прийняття інвестиційних рішень, комплекс заходів щодо забезпечення прозорості фінансово-господарської діяльності з одночасним відокремленням фінансової інформації, яка має ознаки комерційної таємниці.
Фінансова комунікація є складовою інформаційно-комунікаційної політики підприємства. У результаті заходів із фінансової комунікації зацікавлені сторони мають сформувати певне уявлення щодо фінансової ситуації на підприємстві та перспектив зміни його вартісних параметрів.
Фінансова комунікація сучасного підприємства – це комунікація з інвесторами (банками, приватними та інституційними інвесторами, фінансовими аналітиками, рейтинговими агенціями, фондовими біржами тощо), а також
комунікація з державними органами та іншими групами інтересів, які мають відношення до підприємства (постачальники, споживачі, страхові компанії тощо.
Об’єкти фінансової комунікації можна класифікувати, як:
- зовнішні (інвестори, фінансові посередники, фінансові аналітики, державні органи та медіа);
- внутрішні цільові групи (менеджмент, персонал).
Основною формою здійснення фінансової комунікації підприємства є інвестор рілейшнз (Investor Relations). Інвестор рілейшнз (ІР) у перекладі з англійської означає «відносини з інвестором» і позначається також як „фінансові відносини” або „фінансовий PR”.
Інвестор рілейшнз – засіб реалізації інформаційно-комунікаційної політики підприємства на ринку капіталів, що полягає у стратегічно спланованій та цілеспрямованій комунікації підприємства з нинішніми та потенційними інвесторами, кредиторами, фінансовими посередниками та інформаційними мультиплікаторами (аналітиками, журналістами, рейтинговими агенціями) з метою підвищення інвестиційної привабливості підприємства.
Що кращим є ІР, тим прозорішою є діяльність підприємства, а отже, тим меншими будуть інформаційні ризики для капіталодавців. У разі ефективного ІР „клієнти” підприємства на ринку капіталів будуть задоволені даним об’єктом інвестицій, що є необхідною передумовою для залучення фінансових ресурсів на сприятливих умовах.
Незважаючи на те, що здійснення заходів з фінансової комунікації потребує значних витрат, багато крупних компаній інвестують ресурси у ці заходи. Слід підкреслити, що витрати в ІР є виправданими лише у тому разі,
якщо вони будуть меншими, ніж очікуваний позитивний ефект від відповідних заходів. Позитивний ефект може вимірюватися у зменшенні ціни залучення власного капіталу, підвищенні вартості корпоративних прав підприємства та
вартості підприємства в цілому.