31. Переваги та проблеми впровадження системи управління вартістю на підприємстві

Основна проблема полягає у прогнозуванні майбутніх показників Cash—flow та EVA.

Викор-ня показника EVA для управління вартістю на підприємстві:

Практичне використання:

• оцінка ефективності інвестиційного проекту;

• оцінка ефективності діяльності підприємства, центрів прибутковості, виробництва окремих видів продукції;

• інструмент мотивації та критерій винагороди менеджерів (заробітна плата, премії, бонуси) за результати діяльності;

• управління портфелем продукції (робіт, послуг);

• оцінка вартості підприємства, Due Diligence;

• оцінка кредитоспроможності.

Переваги перед іншими методами:

• комплексна оцінка діяльності та гнучкість у використанні;

• врахування чинника NPV;

використовується для оцінки ефективності діяльності як у короткостроковому, так і в довгостроковому періодах;

• менший обсяг прогнозних розрахунків, а отже, менша ймовірність помилкової оцінки;

• спрощується план-факт порівняння;

передбачає врахування вартості капіталу при визначенні затрат на окремі види продукції, структурні підрозділи тощо.

Проблема: окремі види продукції (проекти, структурні одиниці) характеризуються операційним прибутком, однак не генерують додаткової вартості.

• Управління на базі EVA означає орієнтацію на додану вартість при прийнятті всіх фінансових рішень: при здійсненні інвестицій, виробничої діяльності, в рамках стратегічного та оперативного управління.

• EVA - ключовий елемент бюджету основних фінансово-економічних показників.

• Розрахунок EVA в цілому по підприємству та у розрізі окремих груп продукції, видів діяльності, окремих структурних підрозділів, проектів.

• Для прийняття стратегічних рішень слід враховувати теперішню вартість EVA по виробництву окремого продукту протягом очікуваного життєвого циклу продукції.

• Вартість капіталу має визначати мінімальні цільові значення рентабельності підприємста (проекта, продукту тощо) і є з'єднуючою ланкою у всій системі управління вартістю.

• Аналіз досягнення цільових показників EVA при здійсненні репортингу.

32. Ставка дисконтування та проблематика її розрахунку в країнах, що розвиваються (Emerging Markets).

Ставка дисконтування - коефіцієнт, що застосовується для визначення поточної вартості грошових потоків, які прогнозуються на майбутнє. Ставка дисконтування характеризує норму доходу на вкладений капітал та норму його повернення, відповідно до якої на дату оцінки капіталодавець може вкласти кошти в актив з урахуванням компенсації всіх своїх ризиків, пов'язаних з інвестуванням. Ставка дисконтування враховує премію за ризик вкладення коштів у актив: чим більшим є ризик, тим ставка дисконтування буде вищою. Вибір способу розрахунку ставки дисконтування залежить від цілей її використання.1. Ефективна ставка відсотка - ставка, за якою дисконтуються попередньо оцінені майбутні платежі або надходження грошових коштів протягом очікуваного строку дії фінансового інструмента та, якщо доцільно, протягом коротшого періоду. Обчислюючи ефективну ставку відсотка, суб'єкт господарювання має попередньо оцінити грошові потоки, враховуючи всі умови контракту про фінансовий інструмент. Обчислення включає всі гонорари та додаткові комісійні збори, сплачені або отримані сторонами контракту, які є невід'ємною частиною ефективної ставки відсотка , витрати на операції та всі інші премії чи дисконти. 2. Поточна ринкова норма прибутку для подібного фінансового активу якщо є об'єктивне свідчення наявності збитку від зменшення корисності інструмента власного капіталу (який не має котирування і не обліковується за справедливою вартістю, оскільки його справедливу вартість не можна достовірно оцінити), або похідного активу, то сума збитку від зменшення корисності оцінюється як різниця між балансовою вартістю фінансового активу та теперішньою вартістю попередньо оцінених майбутніх грошових потоків, дисконтованих за поточною ринковою нормою прибутку для подібного фінансового активу. 3. Переважно ринкова ставка відсотка на подібний інструмент (подібний за валютою, строком, типом ставки відсотка та іншими ознаками) з подібним показником кредитного рейтингу: справедливу вартість довгострокової позики або дебіторської заборгованості, за якими не нараховуються відсотки, можна попередньо оцінити як теперішню вартість усіх майбутніх надходжень грошових коштів, дисконтованих із застосуванням переважної ринкової ставки (переважних ринкових ставок) відсотка. Середньозважена вартість капіталу (WACC). МЕТА РОЗРАХУНКУ: визначення ставки дисконтування, обчислення доданої вартості при інвестиційному аналізі, оцінці вартості підприємства; Due Diligence WACCs = Kвк · ВК/К + (1 - S) Кпк · ПК/К Квк – очікувана ставка вартості власного капіталу Кпк – очікувана ставка вартості позичкового капіталу ВК – власний капітал; ПК – позичковий капітал; К – сума капіталу підприємства; S – податковий мультиплікатор.Розрахунок ставки вартості власного капіталу 1. CAPM: Kвк = CAPM (Rвк) = i + (Rm – i)·.; 2. Експертний метод підрахунку компонентів ризику; 3.Показник обернений до відношення ринкового курсу акцій до чистого прибутку на одну акцію (1/PER).