5.3. Период окупаемости

Кроме показателей NPV и IRR для оценки проектов при­меняются и другие показатели, например, срок окупаемости и индекс доходности. Срок окупаемости определяется в двух вариантах — на основе дисконтированных членов потока платежей (п_ок) и без дисконтирования (т). Величина п_ок характеризует число лет, которое необходимо для того, чтобы сумма дисконтиро­ванных на момент окончания инвестиции чистых доходов была равна размеру инвестиций (барьерная точка для сро­ка). Иначе говоря, это расчетное время необходимо для пол­ной компенсации инвестиций поступающими доходами дисконтированием обоих потоков по ставке приведения. Вто­рой показатель в общем смысле аналогичен первому, но вре­мя получения доходов не учитывается, и доходы не дискон­тируются. Более обоснован показатель п_oк. Остановимся на случае, когда капиталовложения заданы одной суммой, а по­ток доходов постоянен и дискретен.

Показатель "период окупаемости" часто используется для оценки эффективности инвестиций, хотя раньше широ­ко был распространен показатель "срок окупаемости капи­тальных вложений". Основное достоинство этого показателя в том, что он в некоторой степени характеризует уровень ин­вестиционного риска. Считается, чем продолжительней пе­риод реализации проекта до полной его окупаемости, тем вы­ше уровень инвестиционных рисков. Главный недостаток этого показателя состоит в том, что он не учитывает денеж­ные потоки, которые имеют место после периода окупаемос­ти инвестиций. Зачастую по инвестиционным проектам с длительным сроком эксплуатации после периода их окупае­мости может быть получена гораздо большая сумма чистого приведенного дохода, чем по инвестиционным проектам с коротким сроком эксплуатации при аналогичном или даже более быстром периоде окупаемости.

На практике денежные потоки проекта можно оценить достаточно точно лишь на некоторое количество лет, на так называемый "горизонт оценивания" денежных потоков проекта.

5.4. Индекс доходности

Показатель «индекс доходности» (IД) рассчитывается по формуле:

Сравнивая показатели IД и NPV, следует обратить внима­ние на то, что результаты оценки проектов находятся в пря­мой зависимости, так как с ростом NPV, возрастает и значе­ние IД, и наоборот. Если же NVP = 0, то IД=1. Все это озна­чает, что для оценки целесообразности реализации проекта может использоваться любой из них, т.е. имеет смысл рас­считывать NPV или IД.

Таким образом, показатели оценки эффективности инвес­тиционных проектов можно представить в виде следующей схемы (рис. 5.1).

Чистый		Внутренняя		Период		Индекс
приведенный доход		норма доходности		окупаемости		доходности

Рис. 5.1. Показатели инвестиционных проектов

Приведенные выше показатели взаимосвязаны и зачас­тую при оценке инвестиционных проектов их рассчитывают и анализируют в комплексе.