Контрольные вопросы

1. С какими проблемами могут столкнуться продавцы и покупатели разных стран?

2. Какие способы платежа и формы расчетов могут выбрать международные компании?

3. Как выбрать валюту, в которой будет осуществляться сделка?

4. Как проверить кредитоспособность компании?

5. Какие виды платежа и формы расчетов могут выбрать международные компании?

6. В чем заключаются преимущества и недостатки каждого из видов платежей?

7. Какие факторы должны оценить международные компании при решении вопроса о финансировании сделок?

2. Управление валютными рисками

После изучения данного вопроса студенты должны уметь:

• Идентифицировать типы валютных рисков.

• Понимать сущность стратегий управления транзакционными рисками.

• Анализировать преимущества и недостатки стратегий управления транзакционными рисками.

• Понимать сущность трансляционного риска и стратегии его снижения.

• Понимать сущность экономического риска и стратегии его снижения.

Эксперты выделяют три вида валютных рисков, которым подвержены международные компании: транзакционный, трансляционный и экономический.

Транзакционный риск (transaction exposure) – влияние на финансовые результаты международной операции компаний обменного курса валюты, происходящих после принятия обязательств по осуществлению операций.

Деловые операции (транзакции) включают:

• Покупку товаров, услуг и активов.

• Продажу товаров, услуг и активов.

• Предоставление кредита.

• Заимствование денежных средств.

Для управления транзакционными рисками компания может использовать следующие стратегии:

• Принятие валютного риска («голый» вариант).

• Форвардная покупка валюты.

• Покупка валютного фьючерса.

• Покупка валютного опциона.

• Приобретение компенсирующего актива.

Принятие валютного риска. Стратегия предполагает игнорирование транзакционной незащищенности, то есть сознательное принятие валютного риска. В этом случае компания замораживает капитал до момента оплаты доставки товара. За время, прошедшее от заключения договора до оплаты, курс доллара по отношению к национальной валюте может повыситься (компания остается в выигрыше) или понизиться (компания проигрывает). Данная стратегия не предусматривает использования услуг посредников.

Форвардная покупка валюты. Стратегия предусматривает расчет по валютной сделке после ее заключения по форвард-курсу, то есть курсу, по которому осуществляются операции с определенным сроком погашения.

Покупка валютных опционов. Стратегия предусматривает приобретение валютного опциона, дающего право купить или продать валюту по фиксированной цене.

Приобретение компенсирующего актива (offsetting asset). Стратегия предусматривает использование активов, приносящих доход (например, покупка депозитных сертификатов, получение лицензионных отчислений в виде роялти и др.).

Преимущества и недостатки стратегий управления транзакционными рисками представлены в табл. 5.2.

Таблица 5.2

Стратегии управления транзакционными рисками

Стратегия	Преимущества	Недостатки
«Голый» вариант	Не замораживается капитал; возможность выигрыша, если домашняя валюта растет в цене	Потенциальные валютные потери, если домашняя валюта падает в цене
Форвардная покупка валюты	Устранение транзакционного риска; гибкость в отношении суммы и срока контракта	Оплата банковских услуг; потеря возможности выигрыша, если домашняя валюта растет в цене
Покупка валютного фьючерса	Устранение транзакционного риска; простота и относительная дешевизна фьючерсных контрактов.	Небольшая оплата брокерских услуг; негибкость в отношении суммы и срока контракта; потеря возможности выигрыша, если домашняя валюта растет в цене
Покупка валютного опциона	Устранение транзакционного риска; возможность выигрыша, если домашняя валюта растет в цене	Премия, выплачиваемая за опцион, который может обернуться «орлом» или «решкой»; негибкость в отношении суммы и срока опциона
Приобретение компенсирующего актива	Устранение транзакционного риска	Усилия или затраты по организации компенсирующей транзакции; потеря возможности выигрыша, если домашняя валюта растет в цене

Трансляционный риск (translation exposure) – это влияние изменений обменных курсов валют на консолидированный финансовый отчет компании в целом, в результате чего происходит изменение ценности иностранных дочерних компаний. Трансляционный риск возникает вследствие необходимости консолидировать финансовую отчетность в единой валюте. Этот риск часто называют бухгалтерской незащищенностью. Финансовые менеджеры могут уменьшить трансляционный риск с помощью хеджирования баланса (balance sheet hedge), когда международная компания уравнивает свои активы, деноминированные в определенной валюте, с обязательствами, деноминированными в той же валюте.

Экономический риск – влияние неожиданных изменений обменного курса валюты на ценность компании. Угроза экономического риска затрагивает все сферы деятельности компании, включая глобальное производство, маркетинг, финансовое планирование, долгосрочные инвестиции. Важнейшим элементом управления экономическим риском является анализ вероятных изменений обменных курсов и других факторов экономической среды ведения бизнеса.