Оценка бизнеса. Учебное пособие-1

выявить непродуктивное использование материальных, трудовых и денежных ресурсов, но и найти резервы повышения эффективности производства, предупредить возможные потери. Третья функция – функция управления.

6.2. Принципы организации финансов предприятия и роль финансового менеджмента

Финансы предприятия имеют определенную организацию, основанную на принципах (правилах), произведенные в результате вековой практики предпринимательской деятельности.

Принцип 1. Жесткая централизация финансовых ресурсов, обеспечивающая фирме быструю маневренность этими ресурсами, их концентрацию на основных направлениях производственной деятельности.

Принцип 2. Финансовое планирование, определяющее на перспективу все поступления средств предприятия и основные направления их расходов.

Принцип 3. Формирование крупных финансовых резервов, обеспечивающих стабильную работу предприятия в условиях возможных колебаний рыночной конъюнктуры.

Принцип 4. Безусловное выполнение финансовых обязательств перед партнерами.

Эти принципы воплощаются в финансовой стратегии предприятия, разрабатываемого и реализуемого финансовым менеджментом.

Финансовый менеджмент – управление денежными потоками (движением денежных средств) с целью получения прибыли в перспективе и обеспечения текущей платежеспособности. В современных крупных фирмах финансовый менеджмент представлен относительно самостоятельным структурным подразделением в управлении.

Финансовый менеджер, как персонификация в деятельности финансового менеджмента должен иметь достаточную квалификацию, чтобы разбираться не только в финансовых вопросах, но в микро - и макроэкономике, ориентироваться в вопросах общей экономической теории и экономической политике государства, кроме

171

того, он должен владеть – методами статистического анализа, разбираться в вопросах, связанных с функционированием финансовых институтов, таких как фондовые биржи, бюджеты и др.

Основными звеньями в структуре финансового менеджмента фирмы есть секторы казначея и ревизора. Казначей отвечает за все виды финансовой деятельности предприятия в области управления кассовой наличностью, рыночными ценными бумагами, портфельными инвестициями, участвует в финансовом планировании, принятии стратегических решений. Ревизор отвечает за отчетность фирмы, налоговую политику и подготовку статистических материалов. Он также несет ответственность за ведение бухгалтерского учета и аудиторскую деятельность. Деятельность казначея и ревизора связаны соответственно с двумя задачами финансового менеджмента: обеспечение прибыльности предприятия и страхование от риска.

Как основной метод, позволяющий находить оптимальные варианты управленческих решениях, менеджеры используют предельный анализ. Опираясь на этот метод, финансовый менеджер принимает решения по осуществлению деловых соглашений только в том случае, если их результаты будут превышать расходы. Окончательное принятие решений в области финансов часто находится в компетенции руководства фирмы, но аналитическая работа по поддержке того или иного решения осуществляется под руководством финансового менеджера. В современных условиях аппарат управления финансами становится важнейшей частью общего аппарата руководства предприятия.

Определяющая цель управления финансами, основанного на системе принципов организации денежных отношений, а также требованиях коммерческого расчета, направленная на повышение экономической эффективности вложенного капитала. Все сводится к стремлению снизить издержки производства, повысить качество выпускаемой продукции, обеспечить научно-технический прогресс. В связи с этим перед финансовым менеджментом стоят конкретные задачи.

Первая задача – обеспечение самоокупаемости и прибыльности предприятия.

Самоокупаемость – это способность предприятия покрывать свои расходы (затраты) за счет результатов собственного

172

производства, обеспечивая тем самым повторяемость производства в неизменных масштабах. Прибыльность означает, что предприятие не только покрывает свои расходы прибылью, но и получает излишек доходов, то есть является рентабельным.

На пути решения этой задачи менеджмент должен решить две важнейшие проблемы.

Проблема 1. Это борьба с убыточностью. На практике наряду с операциями, приносящие прибыль, могут иметь место операции убыточны для фирмы. Если предприятие хронически терпит убытки, то требуется осуществить комплекс мер для его финансового оздоровления. В такой комплекс, разрабатываемый менеджментом, входит:

−восстановление выпускаемой продукции;

−реализация неиспользованных материалов, неустановленного или неиспользованного оборудования;

−модернизация производства;

−внедрение прогрессивной технологии и техники;

−совершенствование организации труда;

- интенсификацию труда работ и загрузку оборудования.

В крайних случаях предприятие подлежит распродаже, ликвидации или слиянию с другими предприятиями.

Проблема 2 заключается в повышении прибыльности. Наиболее важными и распространенными путями для достижения этой цели, является:

−корректировка стратегии и тактики маркетинга (например, поиск новых рынков для продукции данного предприятия);

−улучшение качества продукции;

−устранение каналов утечки прибыли и др.

Второй задачей управления предприятием выступает самофинансирование. Самофинансирование – это способность предприятия из заработанных средств не только возмещать производственные затраты, но и финансировать расширение производства и решать социальные задачи коллектива.

Самофинансирование осуществляется за счет прибыли и амортизации. Но из прибыли выплачиваются налоги и различные другие платежи. На нужды предприятия остается нераспределенная прибыль. Эта часть прибыли вместе с амортизацией образует финансовый фонд, являющийся основным источником

173

самофинансирования. Кроме того, предприятие может привлекать заемные средства.

Объектами финансового управления являются денежные потоки, опосредующие как внешние, так и внутренние производственные отношения предприятия.

Как открытая экономическая система, предприятие, прежде всего, зависит от внешней среды. Оно включает связи с финансовым рынком, товарными рынками (отношения с поставщиками и покупателями), отношения со страховыми компаниями и государством. Рассмотрим основные денежные потоки, подлежащие управлению менеджмента предприятия в его внешних связях:

1.Мобилизация средств на финансовых рынках:

−на фондовом рынке – путем выпуска и продажи акций и облигаций;

−на денежном рынке – путем краткосрочных ссуд;

−на рынке капиталов – путем долгосрочных ссуд.

Одна из задач финансового менеджера заключается в том, чтобы обеспечить наиболее эффективный поток финансовых ресурсов между предприятием и финансовым рынком, что является основным источником внешнего финансирования. Решение о выборе варианта основывается на расчетах эффективности затрат по данным операциям. Так, по кредитам необходимо платить расходы в виде процентов, по выпущенным облигациям – платить доходы их владельцам в течение срока облигационного займа; дополнительный акционерный капитал, полученный в результате выпуска акций, пожелает в будущем выплаты дивидендов. При отсутствии достаточно эффективного использования этих средств потери могут быть значительными, вплоть до банкротства.

2.Денежные средства, возвращенные на финансовый рынок

ввиде платы за ранее полученные ресурсы. Сюда включаются дивиденды по акциям, проценты по краткосрочным и долгосрочным ссудам и проценты по облигациям. Этот денежный поток требует особого внимания. Так, выплата процентов по облигациям должна быть обеспечена в преимущественном порядке, так как сроки заранее оговорены. Эмиссия привилегированных акций также предусматривает выплату дивидендов в заранее определенной величине. Выплаты по простым акциям зависит от финансовых результатов деятельности предприятия и может быть принято

174

решение о пересмотре уровня дивидендов по этим акциям. Проценты по кредитам от предприятия не зависят.

3.Денежные поступления и доходы, то есть денежные потоки, полученные в результате производственной и финансовой деятельности.

4.Основной вид денежных поступлений является результатом реализации продукции определяется ценами и объемами продаж. В данном потоке предприятие сопряжено с покупателями и заказчиками и зависит от их платежеспособности. В свою очередь, предприятие связано с рынками по приобретению производственных ресурсов. Задача финансового менеджмента состоит в том, чтобы обеспечить платежеспособность предприятия по объемам и срокам.

5.Денежные средства, направленные на финансовые вложения. Определение оптимальной величины средств, необходимых для обеспечения всех платежей и расчетов в каждый данный момент дает возможность обнаруживать некоторые суммы, являются «лишними» с точки зрения текущей производственной деятельности. Они числятся на расчетном счете предприятия и не дают «отдачи». Поэтому временно свободные денежные средства необходимо размещать в краткосрочные финансовые активы, которые быстро могут быть превращены в деньги. В западных странах абсолютно надежным, хотя и не очень доходным, считается приобретение государственных ценных бумаг – облигаций и казначейских обязательств. Надежным и выгодным вложением денег является покупка высоколиквидных акций и облигаций, курсовая стоимость которых как правило растет.

6.Налоги, является одним из важных направлений работы финансового менеджера. Денежный поток, связанный с уплатой налогов, может меняться в рамках действующего законодательства. В западных странах это направление деятельности менеджмента основан на максимальном использовании государственной политики налоговых льгот, предоставляемых отдельным группам предприятий. Так, существуют различные системы погашения стоимости основных фондов путем равномерной или ускоренной амортизации, что отражается на уровне прибыли. Государство предоставляет существенные льготы предприятиям по долгосрочным вложениям в обновление техники и технологии, на развитие производства,

175

продукция которого реализуется на внешних рынках и др. Налоговые льготы, также, как и законодательство в этой области, не остаются постоянными, что необходимо учитывать в управлении и планировании.

7. Важной стороной финансового менеджера является управление и регулирование финансовыми потоками, имеющими место в пределах воспроизводственного внутреннего цикла предприятия. Эта работа имеет два основных направления:

1)Финансовое планирование и прогнозирование.

2)Формирование и использование финансовых ресурсов предприятия.

6.3. Структура и содержание финансового бизнес-плана предприятия

Финансовое планирование и прогнозирование является важнейшим направлением деятельности финансового менеджера. Прежде всего предприятие должно иметь достаточно ясную перспективу своего развития на длительный период, поскольку предприятие работает в условиях быстро меняющейся рыночной конъюнктуры, выяснение этого вопроса является довольно тяжелым делом. Для ее решения разрабатывается финансовый прогноз, тесно связанный с прогнозами маркетинга.

В широком смысле слова финансовое прогнозирование заключается в изучении возможного финансового положения предприятия в будущем, разработке основных направлений стратегии в области финансов для обеспечения необходимой устойчивости при финансировании намеченных расходов. Разработка прогноза в области финансов, во-первых, имеет значение для самого предпринимателя, чтобы определиться в возможностях развития производства, объемов кредитов и т.п. Во-вторых, материалы прогноза используются для составления планов и их корректировке. В-третьих, финансовые прогнозы имеют значение для деловых партнеров. Так, банки, обеспечивающие денежными ресурсами предприятие и заинтересованные в своевременном погашении кредитов, скрупулезно изучают материалы финансового

176

прогноза, материалы плана и отчетности для проведения экономического анализа по данному предприятию.

Финансовое планирование в отличие от прогноза, является более конкретным инструментом финансового управления. Финансовый план отражает синхронность поступления и расходы денежных ресурсов для финансирования запланированных мероприятий производственного плана.

При разработке финансового плана используются данные финансовой отчетности за предыдущий период и проводится анализ финансовой деятельности за этот период. Используя данные прогнозов за прошлый период, планов и отчетные данные, менеджер способен установить причины несоответствия прогнозов с реальным выполнением плана. Это особенно важно, если экономическое положение предприятия ухудшилось. Такой анализ позволяет разработать новый план или скорректировать старый с учетом полученных результатов анализа.

Структура финансового плана зависит от содержания и объемов деятельности фирмы и выражает большую или меньшую полноту.

В малых и средних фирмах финансовый план является частью общего бизнес-плана. В крупных фирмах финансовый план разрабатывается как обособленный план, выступает результативным документом многосторонней деятельности фирмы. Но в любом случае финансовый план включает три основных документа:

−плановый расчет о прибылях и убытках;

−плановый (прогнозный) бухгалтерский баланс о движении материальных ресурсов;

−план движения денежных средств, или план финансирования.

Наиболее распространенным, стандартным типом финансового плана предприятия выступает сводный финансовый план, имеющий несколько разделов. Будучи обобщающим документом плановой работы, сводный финансовый план является основным ориентиром производственной и финансовой деятельности предприятия. В отличие от подобного плана, что состоял в период существования хозрасчета на предприятиях бывшего СССР, сводный финансовый план современной частной фирмы подвергается систематическому корректировке на основе анализа ее работы и изменения рыночной

177

конъюнктуры. В структуре этого плана разрабатываются несколько разделов с соответствующими документами:

1.Прогноз объемов реализации продукции.

2.Баланс денежных расходов и поступлений.

3.Таблица доходов и расходов.

4.Сводный баланс активов и пассивов.

5.График обеспечения работы предприятия и предотвращения банкротства. Рассмотрим подробнее.

1.Прогноз объемов реализации продукции строится на основе материалов маркетинга и дает представление о той доле рынка, что предполагает завоевать своей продукцией данная фирма. Как правило, он состоит на три будущих года. Для первого года он состоит по месяцам; для второго – по кварталам, для третьего – за год. Предполагается, что в начальный период есть договоры о продаже, известный уровень цен. Со второго года делаются прикидки, прогнозы за двумя – тремя вариантами с учетом закупки дополнительного оборудования, изменения цен, изменения рынков сбыта и др.

2.Баланс денежных доходов и расходов. Для текущего производства разрабатывается на три года, для вновь организованного на планируемый период осуществления проекта. Главное предназначение этого документа заключается в том, чтобы учесть синхронность поступлений средств и расходов во времени и в их величина о том, чтобы не омертвлялись средства производства и не сокращались сроки кругооборота денежных ресурсов. При разработке этой части финансового плана предполагается, что его необходимо оценивать, как инвестиционный проект, а его реализация требует четкого сетевого графика доходов и расходов.

3.Таблица доходов и затрат представляет собой конкретизацию вышеуказанного баланса. Задача этой таблицы заключается в том, чтобы проследить движение денежных ресурсов и прибыли в течение каждого месяца. Разрабатывается ежемесячно на первый будущий год. Имеет следующие статьи:

1.Объем продаж в натуральном выражении.

2.Выручка от реализации (с учетом цен).

3.Затраты на производство реализованной продукции.

4.Результат от другой реализации.

5.Доходы и расходы от внереализационных операций.

178

6.Балансовая прибыль.

7.Платежи в бюджет по прибыли.

8.Чистая прибыль.

4.Сводный баланс активов и пассивов – итоговый документ разработки сводного финансового плана. Он составляется на начало

иконец первого года предполагаемой реализации проекта. Он включает необходимые суммы инвестиций, объем расходов, доходов

игодового дохода предприятия, которое предполагается получить в ходе реализации проекта за год. Этот документ тщательно изучают специалисты коммерческих банков для оценки объемов кредитов и возможностей деловых отношений с данной фирмой в области финансов.

5.График работы предприятия – это графический анализ запланированной деятельности (проекта), где показано влияние на прибыль определяющих факторов:

− объема производства; − рыночных цен; цен предложения;

− себестоимости продукции (с разбивкой на постоянные и переменные затраты).

С помощью данного графика определяется оптимальный объем производства (точка безубыточности), объем максимальной прибыли (зона максимальной прибыли). Такой график дает возможность определиться в уровне цены предложения при заданных (плановых) данных о расходах и прибыли. Может быть решена и обратная задача: при фиксированной рыночной цене определяется уровень затрат для получения ожидаемой (плановой) прибыли. Рекомендуется сделать несколько вариантов графика с разными уровнями цен и затрат.

6.4.Формирование и использование финансовых ресурсов

Первоначальное формирование финансовых ресурсов происходит в период учреждения предприятия при образовании его уставного фонда. Уставный фонд – это совокупность денежных средств и имущества, необходимая для деятельности предприятия. Источники образования уставного фонда различаются в зависимости от организационно-правовой формы. Это может быть первоначальный капитал одного частного предпринимателя. В

179

хозяйственных обществах – это частичный капитал учредителей предприятия. Особенностью открытых акционерных обществ является привлечение капитала путем эмиссии акций среди неограниченного круга инвесторов. Источниками формирования уставного фонда может быть долгосрочный кредит или бюджетные средства, а также лизинг.

По своему функциональному назначению уставный фонд делится на основные и оборотные денежные средства, материализующихся в соответствующие фонды.

Основные фонды предприятия – средства производства, что своей потребительной стоимостью обслуживают производство длительное время, и участвуют в производственном процессе, сохраняя натуральную форму. Стоимость свою основные фонды переносят на продукт постепенно, частями. К ним относятся дома, сооружения, машины, оборудование, транспорт и др.

Формирование основных фондов на вновь создаваемых предприятиях происходит за счет основных средств, являющихся частью уставного фонда. В момент приобретения основных фондов и зачислении их на баланс предприятия величина основных средств количественно совпадает со стоимостью основных фондов. По мере участия основных фондов в производственном процессе их стоимость раздваивается: одна ее часть, равная износу, переносится на готовую продукцию; другая же выражает остаточную стоимость действующих основных фондов.

После реализации готовой продукции часть ее стоимости в денежной форме, что соответствует стоимости износа основных фондов, постепенно накапливается в специальном амортизационном фонде. Основная функция данного фонда заключается в том, чтобы после износа основных фондов за счет приобретения новых средств производства вполне восстановить старые, то есть осуществить простое их воспроизведение. Но на практике амортизационные средства являются не только источниками простого воспроизводства основных фондов, но и их расширения и увеличения. Это объясняется, во-первых, тем обстоятельством, что в нормально развитой экономике происходит процесс совершенствования на всех уровнях и новые средства производства, обновляют устаревшие, по своей стоимости, а также по своей производительной отдачей существенно превосходят старые основные фонды. В связи с этим

180