Оценка бизнеса. Учебное пособие-1

рыночные потребности. Сегодня многие предприятия России стараются укрепить свое положение за счет роста цен. Но эта политика весьма неперспективна и неустойчива. Богатый опыт западных фирм свидетельствует о том, что конкурентоспособность и устойчивость фирмы зависит от постоянного обновления продукции, повышения ее качества, а также от усовершенствования техники и организации труда.

Последнее требует изучения и рационального использования основополагающих экономических принципов инвестирования производства и анализа техники на предмет оценки ее нововведения.

4.2. Инновационная деятельность фирмы в рыночной среде

Инновационная деятельность фирмы имеет существенные особенности по сравнению с действующим производством. Эффективно действующее производство той или иной продукции (услуги) работает в условиях относительно благоприятной внутренней и внешней среды. Технико-экономическая структура фирмы, ситуации, а также стационарный рынок сбыта обеспечивают ожидаемые затраты и результаты. Инновационная деятельность лишена этих преимуществ. Для нее характерны риски и перестройки.

Первые подходы к объяснению феноменов научно-технического прогресса на уровне фирмы сделал австро-американский экономист Й.А. Шумпетер в работе «Теория экономического развития» (1911 г.). Он разграничил две стороны хозяйственной жизни: рутинный кругооборот и развитие или инновацию.

Рутинный кругооборот связан с постоянным повторением и возобновлением производства известной продукции. Фирмы, участвующие в нем, из прошлого опыта знают рецепты правильного поведения, так как ситуация понятна и легко определяемая. При этом в экономике идет количественный рост и преобладает рутина. Отстаивая свои интересы фирмы четко и рационально реагируют на смену обстановки и тем самым обеспечивают рыночное равновесие, то есть ее оптимальное состояние.

Развитие экономики, то есть не просто ее механическое расширение, а постоянное качественное изменение, не может

121

автоматически вырасти с данного характера производства. Возмутителем спокойствия выступает предприниматель-новатор. Он нарушает устоявшееся равновесие рынка ради достижения не вполне обеспеченной цели получения прибыли. Особенно важно, что при этом рыночная среда не помогает ему, но и на первых порах его отвергает.

Главная особенность новаторов – это их готовность нести не только новые идеи, но и огромные и не всегда предвиденные риски. Они касаются процесса разработки новой идеи, организации выпуска новых моделей, цен, сбыта, объемов капитала и полученных результатов. Отвлечение значительных средств на авантюрные идеи для устойчивого бизнеса может грозить существенными потерями для основного дела. Поэтому они чаще всего идут на более безопасные и предусмотрены нововведения типа модернизации или улучшения качества уже существующих изделий. Фирма-новатор рассматривает вопрос под другой точкой зрения. Энтузиаст, который стоит во главе нового дела, абсолютно уверен, как в технических возможностях своих идей, так и в блестящем ее будущем. По сути дела, он совершенно не учитывает никаких рисков, они для него не существуют.

Инновационные идеи могут касаться разных сторон бизнеса:

−создание нового товара или услуги;

−создание нового метода производства;

−открытие нового рынка сбыта;

−применение нового источника и вида сырья;

−введение новых принципов организации деятельности

фирмы.

Во всех случаях в деятельности поисковой фирмы имеют место три этапа организации адаптации. Во-первых, после предварительной теоретической обработки реализация новой идеи должна тщательно спланировать; во-вторых, в имеющееся производство должны быть внесены организационно-структурные изменения в связи с созданием новой модели; в-третьих, новая модель должна пройти испытание рынком.

В бизнес-планировании инноваций особое значение приобретает стратегический его аспект. Перспективное планирование призвано определить общие стратегические цели и направления инновационной деятельности фирмы. На этой основе

122

разрабатываются программы по отдельным направлениям исследований и текущие планы, ориентированные на достижение цели, что конкретно фиксируется. Это помогает определить затраты по этапам и направлениям работы, установить сроки и место их проведения, наметить ответственных за их реализацию и сформулировать для них конкретное задание, что выходит из единой цели. В процессе этой работы можно оценить сильные и слабые стороны инновационного проекта и степени риска его реализации.

В действующей практике обычно план разрабатывается на 3-5 летний период в зависимости от радикальности и глубины нововведений. Чем более новаторской является основная идея инновации, тем дальше она находится от рыночной реализации и тем более продолжительный период ее реализации охватывает план.

Вследствие того, что инновационное предпринимательство (в западной практике оно получило название как венчурное предпринимательство) характеризуется повышенными рисками эффективности и даже банкротства, планирование этой деятельности должно иметь постоянный органическая связь с маркетинговым исследованием рынка, его конъюнктуры, а также способность к высокой гибкости и динамизма.

Влияние нововведения на изменение организационной структуры предприятия и его управления может носить разнообразный характер, зависящий от интенсивности и масштабов инноваций. Различают следующие виды организационных изменений [13, с. 15]:

1.Совершенствование продукции может осуществляться в рамках существующей организации производства и управления. Это имеет место в условиях, когда фирма вносит изменения в уже освоенную продукцию, освоенную технологию или освоенный рынок.

2.Разработка продукции может осуществляться в рамках существующей организации, но создается новая проектная группа. Этот вариант характерен для разработки новой продукции, которая не требует изменения технологии производства и может быть реализована на уже освоенном рынке сбыта.

3.Существующая организация производства остается без изменений, на службу маркетинга возлагается задача изучения нового рынка; может быть образована новая группа сбыта. Этот вариант вызван необходимостью поисков новых рынков сбыта.

123

4.Может быть организована специальная группа по разработке новой продукции, укомплектованная персоналом из исследовательского подразделения и службы маркетинга. Этот вид изменений требует разработки новой продукции, которая должна быть реализована на новом рынке. Технология изготовления может остаться без изменений.

5.Организуется исследовательская группа по созданию новой продукции, укомплектованная персоналом из исследовательского подразделения и производства. Этот вид структурных изменений вызывается необходимостью создания такой продукции, которая требует новой технологии ее изготовления. Реализация этой продукции может иметь место на уже освоенном рынке.

6.Новое направление деятельности компании требует совершенно новой организации в форме нового подразделения, дополняющего существующую организационную структуру. Данный вариант изменения структуры организации и управления возникает в ситуации, когда разработка новой продукции связана с новой технологией и поисками новых рынков.

Реальную оценку своей инновационной деятельности фирма получает на рынке нововведений (рынок „ноу-хау”).

Рынок новшеств – это система экономических форм и механизмов, связанных с инновационным предпринимательством и местом реализации товаров-новшеств. Он включает также передачу новых знаний от одной фазы инновационного процесса к другой, когда нужна посредническая структура. Этот рынок образуется и функционирует в условиях неопределенности, что вытекает из характера данного типа деятельности. Он характеризуется специфической среде взаимоотношений участников рынка, которые относятся к интеллектуальному капиталу. Рыночный механизм данного рынка, подобно другим рынкам, включает цены, деньги, кредит, спрос и предложение.

На рынке нововведений реализуются следующие группы инновационных товаров:

1. Единичное новшество, представленное продуктом интеллектуальной деятельности с определенным сроком жизни и морального старения – наиболее массовый инновационный товар.

124

2.Базовое новшество – комплекс взаимосвязанных новшеств, обеспечивающих потребности в новых продуктах или новое качество экономического роста.

3.Нововведение в области техники и технологии – один или несколько взаимосвязанных новшеств, образующих новую потребительскую ценность в материальной основе производства.

4.Программное новшество-комплекс базовых нововведений

инововведений в области техники или технологии. Функционирования рынка нововведений имеет свои

особенности:

1.Рынок новшеств оперирует товарами особого рода, который можно отчуждать в товарно-денежной форме, но при этом участники должны считаться с особыми качествами интеллектуальной собственности: наличие исключительного права на продукты, привлекаемых к экономического оборота покупателя, с одной стороны, и признание права собственности на нововведение для продавца, с другой. Для этого составляется договор – лицензия о праве передачи новшества. Таким образом, новшества, поступающие

вэкономический оборот, сопровождаются закрепленными за ними правами интеллектуальной собственности. Много товаров этого рынка реализуются только с правом использования нововведения при сохранении прав собственника и после передачи новшества. Это, например, право на изобретение.

2.При торговле новшествами в значительной степени отпадает один из наиболее характерных признаков рынка – неизвестный потребитель. Как правило, эти операции происходят между уже известными фирмами, оформляются договорами, в которых определены не только цены, условия поставки и т.п., но и гарантии на качество новшество, которое будет обнаружено лишь в дальнейшем при реальном его потреблении. Это особенно касается потребления (использования новой техники или технологии).

3.Научный продукт (изобретение, закрепленный патентами) не отчуждается от инновационной организации (ученого) и при его использовании в руках покупателя не уничтожается, как все остальные товары. Более того, данный товар – лицензия как право использования запатентованного изобретения, может быть продан его владельцем много раз. Чем больше повторяется продажа такого товара, тем более совокупный экономический результат имеет

125

данное нововведение. Но может иметь место также и вариант продажи, когда первый покупатель оговаривает в договоре дальнейшее распространение данного нововведения.

4. Важнейшей особенностью рынка новшеств является ценообразование. Известно, что цена как форма стоимости товара складывается на рынке в результате стихийного и массового приравнивания различных трудовых затрат, нормирование общественно необходимых затрат, лежащих в основе стоимости товара. Кроме того, под влиянием соотношения рыночного спроса и рыночного предложения цена колеблется, отклоняется от стоимости товара в ту или иную сторону. Это касается товаров массового производства и рыночного спроса в условиях свободной конкуренции.

На рынке нововведений складывается другая ситуация. Здесь представлены единичные товары, стихийный характер обмена, как правило, отсутствует, имеет место монопольное владение товаром или монопсония потребителя этого товара. В этих условиях товарнововведение не может иметь стоимости, оно не может быть подведено под общую рубрику абстрактного труда. Кроме того, надо иметь в виду то главное обстоятельство, что данный товар является результатом научного труда, которое носит специфический индивидуальный и творческий характер и не может быть сведено к простому труду, лежащему в основе стоимости. В классическом смысле научный труд не производит стоимости.

Потребительная стоимость новшества, которая оказывает влияние на рыночный спрос (и на цену товара) также носит относительный характер. Само по себе нововведение, кроме опытной партии или опытного образца, не имеет прямой потребительной стоимости. Но использованное или приспособленное к нуждам производства, оно может привести к созданию новых потребительных стоимостей. Следовательно, потребительная стоимость новшества опосредованная и оказывается в другом товаре, интеллектуальный продукт может перейти из сферы науки в сферу производства и получить потребительную стоимость, перевоплотившись в новую продукцию, новые средства труда, новую технологию. Каким же образом определяется цена на данном рынке?

Главным и даже исключительным ориентиром определения цены на нововведение выступает специфический эффект, дающий

126

научный труд и его товар. Этот эффект образуется в непосредственном использовании нововведения, то есть в производстве покупателя. Капитализированный эффект нововведения, выраженный в средствах, составляет основное содержание рыночной цены товара-нововведения.

Эффект от использования нововведения в конечном счете выступает в форме дополнительной прибыли. Он уменьшается по степени морального старения нововведения. Часто в практике отношений этот эффект является предметом распределения между покупателем и продавцом. В этом случае купля-продажа осуществляется в виде договора, что действует на определенный период времени

Все это говорит о том, что функционирование рынка нововведений существенно отличается от обычного рынка и приближается к рентным отношениям.

4.3. Источники инвестирования

Инновационная деятельность, результаты которой являются основой нововведений, совпадают с инвестиционной деятельностью.

В соответствии с действующим законодательством России инвестиционная деятельность может финансироваться за счет:

−собственных финансовых ресурсов;

−заемных финансовых средств инвестора;

−привлеченных финансовых средств;

−денежных средств предприятий, централизуются объединениями;

−инвестиционных ассигнований из бюджетов;

−иностранных инвестиций.

Рассмотрим подробнее наиболее важные источники инвестиций.

Собственные средства инвестирования – это прибыль, амортизационные отчисления и прочие денежные накопления. Прибыль как главная форма дохода предприятия, выражающая стоимость прибавочного продукта, является обобщающим показателем всей хозяйственной деятельности предприятия. После уплаты налогов и других платежей у предприятия остается чистая

127

прибыль, часть которой можно направить на инвестиции, то есть капитальные вложения.

Другим крупным источником финансирования инвестиций на предприятиях выступают амортизационные отчисления. Известно, что амортизационные средства накапливаются в специальном фонде за степенью износа оборудования и могут быть направлены для расширения и обновления основного капитала предприятия. В условиях растущей конкуренции фирмы могут вводить режим ускоренной амортизации для того, чтобы сократить оборот основных фондов, ускорить замену морально устаревшего оборудования новыми средствами производства.

Ускоренная амортизация как стимул инвестирования осуществляется двумя способами.

Способ первый заключается в искусственном сокращении сроков службы и соответствующего увеличения нормы амортизации. Если амортизация увеличивается, например, вдвое, то искусственно растет себестоимость проведенного товара. При неизменной рыночной цене прибыль уменьшается. Если процент налога на прибыль также остается неизменным, сумма налога падает. Приведем упрощенный пример, предположим, что структура стоимости (при условии, что постоянный капитал равен амортизации) выглядит таким образом:

20 А + 30 + 30 М = 80,

где А – амортизация (или постоянный капитал); V – переменный капитал или заработная плата; М – стоимость прибавочного продукта.

При неизменной цене (80) и увеличении вдвое амортизации структура стоимости (цены) будет следующей:

40 А + 30 + 10 М = 80.

Если считать постоянным процент налога с прибыли, например, равной 20%, то:

−в первом случае предприятие платит налог 6 руб.;

−во втором – только 2 руб.

В результате предприятие может увеличить фонд амортизации вдвое и получить некоторый избыток чистой прибыли за счет уменьшения суммы налога.

Второй способ ускоренной амортизации заключается в том, что без сокращения сроков службы основного капитала отдельным фирмам разрешается (или они это делают по собственной

128

инициативе) в течение ряда лет на новую продукцию начислять повышенную норму амортизации, но в последующие годы эта норма может быть существенно снижена.

К внутренним источникам инвестирования относится и акционерный капитал, когда предприятие превращается в акционерное и выпускает ценные бумаги – акции. Будучи реализованными на фондовом рынке, акции приносят предприятию дополнительный капитал в виде денежных средств.

Заемные финансовые средства – это кредиты банка. Инвестором здесь выступает банк, взимающий процент с заемщика. Заемный процент регулирует отношения между кредитором и заемщиком. Инвестирование нововведений предполагает рыночную ситуацию, при которой ссудный процент существенно ниже средний доход, ожидаемый от использования нововведения.

Основой кредитных отношений заемщика с банком является кредитный договор. В этом документе предусматривается ряд условий суммы кредита, сроки и порядок их использования, процентные ставки, порядок возврата кредита и формы его обеспечения (залог, поручение и др.). Для получения банковского кредита фирмезаемщику необходимо предоставить ряд документов, свидетельствующих о состоянии хозяйственной деятельности: устав о создании предприятия, бухгалтерский баланс на последнюю отчетную дату, заверенный налоговой инспекцией техникоэкономическое обоснование предполагаемых капитальных вложений.

Одним из перспективных направлений инвестирования в настоящее время становится лизинг. Лизинг является долгосрочной арендой машин, оборудования, транспортных средств, сооружений производственного характера. Для арендатора арендная плата является формой инвестирования, поскольку он получает в свое распоряжение реальные средства производства и организует выпуск продукции, для арендодателя арендная плата выступает дополнительным источником средств (типа амортизации), которые он может использовать для расширения материальной базы производства, обновление и т.п. Все лизинговые операции делятся на два типа:

−оперативный лизинг с неполной окупаемостью;

−финансовый лизинг с полной окупаемостью.

129

Оперативный лизинг – это все операции, в которых расходы арендодателя связаны с приобретением сдаваемого в аренду имущества, окупаются частично, сроки аренды не охватывают полного физического износа оборудования. Владелец оборудования получает только часть стоимости своего оборудования. По окончании установленного срока имущество возвращается арендодателю и может сдаваться в аренду еще раз. Сроки аренды могут быть короткими – до 1 года или среднесрочными до 3-х лет.

Финансовый лизинг предусматривает выплату суммы арендной платы, которая показывает полную амортизацию машин и оборудования с некоторым избытком в виде прибыли. В качестве посредника в этом лизинге может выступать банк.

Таким образом, если оборудование по какой-либо причине оказалось лишним или временно не используемым, он может стать объектом лизинговых операций, что способствует развитию инвестиционной деятельности и обновлению.

Вряде стран инвестиционный процесс регулируется государством через налоговую политику по следующим направлениям:

− при начислении налога на прибыль с нее изымается та сумма, которая идет на финансирование капитальных вложений;

− освобождается от налогообложения часть прибыли, которая идет на погашение кредитов в банке и используемых для производственного инвестирования предприятием;

− вводятся различного вида отсрочки налоговых платежей в случае, если предприятие заключает инвестиционный договор;

− используются государственные заказы на капитальное строительство, которые размещаются на конкурсной основе, при которых инвестирование осуществляется за счет государственного (или муниципального) бюджета.

Инвестиционная деятельность фирмы опирается на учет базовых принципов инвестирования.

4.4.Базовые принципы инвестирования

Втеории и практике предпринимательства определились следующие принципы инвестирования:

130