3.2. Оценка стоимости основных элементов заемного капитала

Многообразие источников и условий предоставления заемного капитала в различных формах предполагает необходимость сравнительной оценки эффективности формирования заемного капитала компании.

Основу такой оценки составляет расчет стоимости заемного капитала компании в разрезе его основных элементов. Их стоимость зависит от трех факторов:

1) согласованной схемы платежей;

2) вероятности соблюдения заемщиком своих обещаний по выплатам;

3) рыночных ставок процента по ценным бумагам с аналогичной схемой ожидаемых платежей.

Стоимость банковского кредита определяется на основе процентной ставки, которая формирует основные расходы заемщика.

Факторы, влияющие на величину ссудного процента:

• Срок кредитования;

• Сумма кредита;

• Метод начисления процентов;

• Процентная ставка.

Процентная ставка – величина, характеризующая интенсивность начисления процентов.

При начислении суммы процентов могут применяться простые процентные ставки (если они применяются к одной и той же первоначальной денежной сумме в течение всего периода начисления) и сложные процентные ставки (если по прошествии каждого интервала начисления они применяются к сумме долга и начисленных за предыдущие интервалы процентов).

Основные факторы, влияющие на величину процентной ставки:

• Степень риска;

• Степень заинтересованности банка в работе с данным клиентом;

• Денежно-кредитная политика Центрального Банка;

• Соотношение спроса и предложения на денежном рынке;

• Расходы на оформление ссуды и контроль по ее использованию.

Методы взимания процентов по кредитам:

• В момент погашения кредита;

• Проценты удерживаются в момент предоставления ссуды;

• В течение срока кредитного договора.

Процентная ставка в процессе оценки требует ряда уточнений:

1) она должна быть увеличена на размер других затрат заемщика обусловленных кредитным договором ( например, страхование кредита за счет заемщика);

2) понижена на ставку налога на прибыль с целью отражения реальных расходов заемщика по привлечению кредита.

Стоимость банковского кредита для предприятия зависит от размера установленной процентной ставки, ставки рефинансирования и налогообложения прибыли.

Если процентная ставка по кредиту не выше ставки рефинансирования ЦБ РФ (R), умноженной на коэффициент 1,8 ( статья 269 Налогового Кодекса РФ), то затраты предприятия по уплате процентов относятся на себестоимость, уменьшают налогооблагаемую прибыль и рассчитываются по формуле:

, (3.1)

где r – годовая процентная ставка за пользование заемными

средствами;

Т – ставка налога на прибыль.

Если же процентная ставка превышает установленную норму, то затраты по уплате процентов за кредит сверх ставки рефинансирования, умноженной на коэффициент 1,8 относятся на чистую прибыль, и тогда стоимость кредита определяется по следующей формуле:

, (3.2)

где k_d – стоимость краткосрочного банковского кредита;

R - ставка рефинансирования ЦБ РФ;

I_r – годовая процентная ставка за пользование

заемными средствами.

Т – ставка налога на прибыль.

Пример:

Рассчитать стоимость краткосрочного банковского кредита с учетом налоговой экономии в денежном выражении и в процентном, если по кредитному соглашению сумма кредита 2000 тысяч рублей, договорная ставка 19%, ставка Центробанка – 10%.

Решение:

Рассчитаем стоимость банковского кредита в процентном выражении:

Ставка рефинансирования, умноженная на коэффициент 1,8 = 10%*1,8 = 18%.

Так договорная ставка составляет по условию задачи 19%, что выше ставки рефинансирования, умноженной на коэффициент 1,8, следовательно стоимость банковского кредита для предприятия определяется следующим образом:

Стоимость банковского кредита = 1,8*10* (1-0,2) + (19 – 1,8*10) = 15,4 %

Стоимость банковского кредита в денежном выражении в год составляет 2000 тыс.р. * 15,4 / 100 = 308 тыс.р.

Аналогично выглядит расчет и при получении займа корпорацией от другой компании.

Виды оценок облигаций: