1) Рассчитаем эффект финансового рычага и чистую рентабельность собственного капитала без дополнительного кредита.
Экономическая рентабельность активов = 1000 / (5000 – 200)*100% = 20.83%
Эффект финансового рычага = (1-0,2)*(20,83-12)* (5000-3200-200)/3200 = 4,415%
Чистая рентабельность собственного капитала = (1 -0,2) *20,83 % + 4,415 % = 21,079 %
2) Определим эффект финансового рычага при взятии дополнительного кредита в размере 500 тыс.Р.
В случае привлечения дополнительного кредита активы и пассивы предприятия увеличатся на сумму 500 тыс рублей.
Тогда величина экономической рентабельности активов составит 1200/(5500-200)*100 = 22,64 %.
Если предприятие берет дополнительный кредит, следовательно увеличивается величина заемного капитала, а величина собственного капитала остается прежней.
После взятия кредита величина платного заемного капитала составит (5500 -3200-200) = 2100 тыс.р.
Рассчитаем величину эффекта финансового рычага после взятия дополнительного кредита:
Эффект финансового рычага = (1-0,2) * ( 22,64 – 13) * 2100 / 3200 = 5,061%.
Чистая рентабельность собственного капитала = (1-0,2) * 22,24 + 5,061 =22,853 %
Так как после взятия дополнительного кредита чистая рентабельность собственного капитала предприятия увеличилась, следовательно дополнительный кредит в размере 500 тыс. руб. предприятию брать целесообразно.
Согласно американскому подходу, финансовый рычаг – это приращение чистой прибыли на акцию, возникающее при увеличении EBIT ( операционной прибыли до выплаты процентов и налогов).
Сила воздействия финансового рычага по 2-му подходу определяется по формуле:
(3.12)
Предприятие, привлекательное для инвесторов и кредиторов должно обладать следующими характеристиками:
1. Солидный запас финансовой прочности;
2. Благоприятное значение силы воздействия операционного рычага при разумном удельном весе постоянных затрат;
3. Высокий уровень экономической рентабельности активов;
4. Нормальное значение дифференциала;
5. Спокойное значение эффекта финансового рычага.
Тема 4. Управление собственным капиталом
4.1. Инструменты формирования собственного капитала
Собственный капитал –это общая сумма средств, принадлежащих компании на правах собственности и используемых для формирования активов.
Собственный капитал – это капитал, находящийся в собственности компании.
В состав собственного капитала компании входят следующие элементы:
Уставный капитал;
Фонды и резервы, накопленные корпорацией (за вычетом собственных акций, выкупленных у акционеров);
Нераспределенная прибыль.
Формирование собственного капитала компании подчинено 2 ключевым целям:
1. Формирование за счет собственного капитала необходимого объема внеоборотных активов;
2. Формирование за счет собственного капитала определенной доли оборотных активов.
Управление собственным капиталом связано не только с обеспечением эффективного использования уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие компании.
В процессе управления собственным капиталом компании источники его формирования классифицируются на внутренние и внешние.
К внутренним источникам относятся:
нераспределенная прибыль;
средства, присоединяемые к собственному капиталу в результате переоценки основных средств;
прочие внутренние финансовые источники (резервные фонды).
К внешним источникам относятся:
мобилизация дополнительного паевого капитала;
привлечение дополнительного акционерного капитала;
безвозмездная финансовая помощь от юридических лиц и государства;
конверсия заемных средств в собственные;
средства целевого финансирования, поступившие на инвестиционные цели;
прочие финансовые источники (эмиссионный доход, образуемый при повторной продаже акций).