Тема 7. Управление оборотным капиталом

7.1. Сущность и состав оборотного капитала

Оборотный капитал - это часть капитала предприятия, финансирующая оборотные производственные фонды и фонды обращения. Характерной особенностью оборотного капитала является высокая (по сравнению с основным капиталом) скорость его оборота. Состав оборотных производственных фондов и фондов обращения отражен на рис. 7.1[14].

Оборотный капитал формирует:

запасы (производственные запасы, незавершенное производство, расходы будущих периодов, запасы готовой продукции на складе, товары отгруженные);

дебиторскую задолженность;

финансовые вложения ( за исключением денежных эквивалентов);

денежные средства и денежные эквиваленты.

Производственные запасы - это запасы сырья, материалов, покупных полуфабрикатов, топлива, тары, запасных частей для ремонта машин и оборудования и другие аналогичные ценности. к ним относятся так же это средства труда стоимостью до 40 тысяч рублей за единицу и сроком службы менее одного года и (или одного операционного цикла).

Незавершенное производство - это продукция, не законченная производством и подлежащая дальнейшей обработке. Полуфабрикаты собственного изготовления - это предметы труда, которые полностью закончены в одном цехе и подлежат дальнейшей обработке в других цехах того же предприятия.

Расходы будущих периодов, - это затраты, производимые в отчетный период, но подлежащие погашению в будущем. Например: расходы на рекламу, подготовку кадров и т.д.

Рис.7.1. Состав оборотных производственных фондов

и фондов обращения

Готовая продукция - это продукция, изготовленная для реализации и находящаяся на складах предприятия, оцененная по фактической производственной себестоимости. Готовая продукция представляет собой конечный продукт производственного процесса предприятия.

Товары отгруженные – это отгруженная продукция, по которой определен отличный от общего порядка момент перехода, права владения, пользования и распоряжения ею от организации к покупателю (например, продукция на ответственном хранении у покупателя).

Дебиторская задолженность - это задолженность данному хозяйствующему субъекту других субъектов.

Финансовые вложения – это вложение денежных средств на срок не более года в ценные бумаги, а также предоставляемые предприятием другим организациям краткосрочные займы.

Денежные средства - это денежные средства, находящиеся в кассе предприятия и на его счетах.

отражается информация об имеющихся у организации денежных средствах в российской и иностранных валютах, а также о денежных эквивалентах.

Денежные эквиваленты - денежные средства, а также высоколиквидные финансовые вложения, которые могут быть легко обращены в заранее известную сумму денежных средств и которые подвержены незначительному риску изменения стоимости. К денежным эквивалентам могут быть отнесены, например, открытые в кредитных организациях депозиты до востребования.

7.2. Современные подходы к финансированию оборотного капитала

Источники финансирования оборотного капитала делятся на собственные и заемные

К собственным источникам финансирования оборотного капитала относятся:

уставный капитал;

чистая прибыль предприятия.

К собственным источникам финансирования иногда приравнивают внутреннюю кредиторскую задолженность.

Заемные источники финансирования оборотного капитала:

кредиты банков;

займы хозяйствующих субъектов (в том числе выпуск векселей и товарный кредит);

кредиторская задолженность.

Определение способа финансирования оборотного капиала предприятия включает в себя выбор между риском и прибыльностью. Возникают вопросы, в каком соотношении использовать для формирования оборотного капитала собственные средства и заемные, чему отдавать предпочтение - долгосрочным или краткосрочным кредитам.

Дело в том, что потребность в оборотном капитале постоянно меняется и использование для его формирования только собственных средств и долгосрочных кредитов приводит к снижению эффективности использования собственного капитала и увеличению издержек на обслуживание кредита.

С другой стороны, использование преимущественно краткосрочных кредитов снижает финансовую устойчивость предприятия и увеличивает риски, связанные с тем, что фирма не сможет в необходимый срок возвратить ссуду и выплатить проценты по ней. Кроме того, риск может усиливаться тем, что предприятию в будущем сложно будет получить новые кредиты.

Решение поставленных вопросов на практике выразилось в четырех моделях финансирования оборотного капитала:

1)Идеальная;

2)Агрессивная;

3)Консервативная;

4)Компромиссная.

Идеальная модель предполагает финансирование всех оборотных активов за счет текущих обязательств (рис.7.2). Данная модель приводит организацию к крайне неустойчивому финансовому положению. Однако это не останавливает ее активное использование некоторыми отечественными предприятиями.

Оборотные активы	Текущие обязательства
Внеоборотные активы

Рис.7.2. Идеальная модель финансирования текущих активов

При построении агрессивной модели исходят из того, что каждая категория активов должна компенсировать обязательства какого-нибудь вида, при условии, что они имеют примерно равный срок погашения. В связи с этим, краткосрочная или сезонная потребность в средствах должна финансироваться за счет краткосрочных пассивов, а постоянные составляющие оборотного капитала - за счет собственного капитала и долгосрочных кредитов.

Если разбить оборотный капитал на системную (Сч) и варьируемую (Вч) части (рис.7.3), то при агрессивной модели текущими обязательствами покрывается весь размер варьируемых оборотных средств (рис. 7.4).

Рис.7.3. Классификация оборотного капитала по степени стабильности

ВЧ	Текущие обязательства
СЧ	Собственный капитал и долгосрочные обязательства
ВА

Рис.7.4. Агрессивная модель финансирования

оборотного капитала

Консервативная модель предполагает покрытие всех активов предприятия собственным капиталом и долгосрочными обязательствами (рис.7.5). Финансовая устойчивость фирмы, использующей консервативную модель, высокая. Однако, уменьшая риски, предприятие явно проигрывает в прибыльности. Это прежде всего связано с тем, что приходится нести издержки, связанные с кредитом, в тех случаях, когда на самом деле потребность в кредите отсутствует.

При использовании компромиссной модели системная часть и приблизительно половина варьирующей части текущих активов покрывается собственным капиталом и долгосрочными обязательствами, а оставшаяся часть оборотного капитала - текущими обязательствами (рис.7.6).

Оборотные активы	Долгосрочные обязательства
	Собственный капитал
Внеоборотные активы

Рис.7.5. Консервативная модель финансирования

оборотного капитала

ВЧ	Текущие обязательства
	Долгосрочные обязательства
СЧ
	Собственный капитал
ВА

Рис.7.6. Компромиссная модель финансирования

оборотного капитала

Используя данную модель, корпорация в отдельные моменты может иметь излишние текущие активы, что отрицательно влияет на прибыль. Однако, это рассматривается как плата за поддержание риска потери платежеспособности на должном уровне.