Тема 8. Корпоративная финансовая политика и рост стоимости компании

8.1. Финансовая стратегия и финансовая политика компании

Финансовая стратегия представляет собой систему долгосрочных финансовых целей предприятия и наиболее эффективных путей их достижения.

Являясь частью общей стратегии экономического развития компании финансовая стратегия носит по отношению к ней подчиненный характер и должна быть согласована с ее целями и направлениями. Вместе с тем, финансовая стратегия сама оказывает существенное влияние на формирование общей стратегии экономического развития компании.

Финансовая стратегия включает:

Стратегию формирования финансовых ресурсов;

Инвестиционную стратегию;

Стратегию обеспечения финансовой безопасности предприятия;

Стратегию повышения качества управления финансовой деятельностью предприятия.

В процессе разработки финансовой стратегии определяется финансовая политика компании.

Финансовая политика – это документ, отражающий принципы и подходы к осуществлению финансовой деятельности компании.

В отличие от финансовой стратегии в целом, финансовая политика формируется лишь по контрольным направлениям финансовой деятельности компании, требующим обеспечения наиболее эффективного управления для достижения главной стратегической цели этой деятельности.

Выделяют краткосрочную и долгосрочную финансовую политику.

Краткосрочная финансовая политика включает:

Учетную и налоговую политику;

Политику управления оборотным капиталом;

Амортизационную политику;

Кредитную политику;

Ценовую политику.

Долгосрочная финансовая политика состоит из дивидендной политики и инвестиционной политики.

Разработка финансовой стратегии осуществляется, как правило, коллегиально на высшем уровне управления и утверждается собственниками компании.

Формирование финансовой политики может носить многоуровневый характер. На крупном предприятии в разработке финансовой политики принимают участие главный бухгалтер, финансовый директор, генеральный директор и представители собственников.

Эффективность финансовой стратегии и финансовой политики компании определяется ростом стоимости компании.

8.2. Стоимость компании и показатели, ее определяющие

Усилие воздействия внешней среды на состояние и перспективы развития предприятий и многократное усложнение их деятельности требуют поиска критерия, комплексно характеризующего внешнюю оценку эффективности работы компании по всем ее направлениям. В качестве такого критерия целесообразно использовать стоимость компании, позволяющую учесть рыночную оценку всех ее достижений в плане приращения эффективности работы.

Стоимость - стратегический показатель, основанный на прогнозируемой в долгосрочной перспективе деятельности компании, позволяет учесть будущую динамику основных факторов бизнеса и найти оптимальное их сочетание для максимизации ценности бизнеса.

Действительно, рост рыночной стоимости компании не только обеспечивает акционерам увеличение ценности их долей, но и повышает инвестиционную привлекательность и кредитоспособность компании, позволяет ей легче преодолевать законодательные ограничения на объем операций, увязанный с размером собственного капитала. Отсюда следует, что максимизация стоимости компании, безусловно, является важнейшей задачей управления.

Умение создать, оценить стоимость предприятия и показать ее потенциальным инвесторам лежит в основе профессиональных функций и ответственности финансовых менеджеров.

Управление стоимостью – это управление будущим компании, т.е. неотъемлемая составляющая стратегия предприятии и бизнес-плана ее развития.

Управление стоимостью компании предполагает организацию, планирование, регулирование, анализ и контроль формирования и повышения стоимости (ценности) компании.

Управление стоимостью:

- учитывает перспективы компании на длительный период прогнозирования;

- не зависит о методов учета и отражает лишь реальные события;

- позволяет учесть как финансовые, так и нефинансовые показатели;

- повышает привлекательность компании для инвесторов;

- оптимизирует размещение ресурсов между структурными подразделениями компании;

- позволяет достигать реальных компромиссов между заинтересованными в компании сторонами.

В соответствии с Законом РФ «Об оценочной деятельности» № 135-ФЗ « под рыночной стоимостью объекта оценки понимается наиболее вероятная цена, по которой данный объект может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства».

Рыночная стоимость компании зависит от того, сколько инвестор готов заплатить за нее, что в свою очередь зависит от того, какие денежные потоки и риски принесет инвестору компания в будущем.

Создаваемая стоимость в долгосрочной перспективе становится единственным конечным показателем, синтезирующим в себе влияние других показателей деятельности предприятия, как факторов, повышающих или понижающих стоимость, а также является лучшем критерием оптимальности принимаемых управленческих решений. В отличие от концепции максимизации текущих и ожидаемых на ближайшее время прибылей управление стоимостью компании предполагает акцент на реализацию инновационных проектов, обеспечивающих достижение инновационной монополии и позволяющих наладить для компании на будущее стабильные повышенные денежные потоки.

Одно из слагаемых управления стоимостью компании – разработка новых показателей оценки результатов ее деятельности. С их помощью можно планировать стоимость, анализировать, стратегические решения и оперативно контролировать процесс наращивания стоимости.

Система показателей, позволяющих измерить стоимость компании, постоянно обновляется. По мере внедрения современных информационных технологий, появления новых идей показатели становятся все более объективными и сложными. Данные показатели должны измерять отдачу от инвестированного в компанию капитала. Таким образом, можно выделить основные факторы, влияющие на стоимость компании, которые должны учитываться в показателе, отражающем создание стоимости – затраты на собственный и заемный капитал и доходы, генерируемые существующими активами ( при этом доход может выражаться в различных формах: прибыль, денежный поток и т.д.)

К ним относят: