Вопрос 61.

2.11. Денежно-кредитная политика как инструмент стабилизации в рыночной экономике. Цели и задачи денежно-кредитной политики. Виды денежно-кредитной политики

В отличие от фискальной политики, имеющей дело с бюджетными пе- ременными, суть денежно-кредитной политики сводится к управлению де- нежной массой страны.

Конечные цели денежно-кредитной политики такие же, как и фискаль- ной (рост, занятость, цены и т.п.). Промежуточные же цели отличаются. Не- посредственными целями денежно-кредитной политики являются:

- изменение денежной массы на определенную величину;

- достижение заданной ставки процента;

- достижение определенных параметров кредитования экономики.

47

Для достижения промежуточных целей имеется три основных инст- румента:

- операции на открытом рынке;

- изменение учетной ставки процента;

- изменение нормы минимального резервного покрытия.

Имеются также дополнительные специальные инструменты денежно- кредитной политики типа нормирования кредита.

Операции на открытом рынке сводятся к тому, что центральный банк страны продает или покупает государственные облигации. В результате этих операций в обращение либо поступают дополнительные деньги, либо из об-

ращения изымаются.

Изменение учетной ставки влияет на денежную массу, потому что коммерческие банки для своих кредитных операций сами берут деньги в долг у центрального банка под проценты. Повышая учетную ставку, цен- тральный банк вынуждает и коммерческие банки повышать ставки процента. В результате денежные средства становятся менее доступными.

Изменение нормы минимального резервного покрытия ведет к тому,

что коммерческим банкам либо не хватает резервов, либо их слишком много. Отсюда количество денег в обращении либо сокращается, либо увеличивается.

Как и в случае с фискальной политикой, различают следующие виды

денежно-кредитной политики: а) экспансионистскую и рестрикционную;

б) дискреционную и автоматическую.

Экспансионистская денежно-кредитная политика направлена на уве-

личение деловой активности и, соответственно, рост национального дохода путем увеличения количества денег в обращении. Почему увеличение коли- чества денег в обращении способствует росту национального дохода, мы вы- ясним позже.

Рестрикционная денежно-кредитная политика, напротив, имеет своей целью сокращение деловой активности и национального дохода путем со- кращения количества денег в обращении.

Классификация денежно-кредитной политики по принципу «дискре- ционная – автоматическая» высвечивает другой аспект. Денежно-кредитная политика, проводимая на основе специальных решений денежных властей, называется дискреционной. Автоматическая денежно-кредитная политика связана с действием встроенных стабилизаторов.

2.12. Трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики в кейнсианской и монетаристской концепциях

Кейнсианская трактовка трансмиссионного механизма денежно- кредитной политики. Увеличение или сокращение количества денег в об- ращении важно не само по себе, а как средство воздействия на реальный сектор экономики. Существует своего рода «передаточный» (трансмиссион- ный) механизм, связывающий изменение в денежной сфере с переменными

48

реального сектора. Кейнсианцы и монетаристы по-разному трактуют суще- ство этого механизма.

Логика рассуждений кейнсианцев такова. Допустим, в экономике на- блюдается опасное повышение деловой активности. Денежные власти, ис- пользуя инструменты денежно-кредитной политики, сокращают количество денег в обращении. Экономические субъекты, чувствуя нехватку денежных средств, начинают продавать имеющиеся у них ценные бумаги. В результате этого ставка процента увеличивается. Возросшая ставка процента, ведет к снижению инвестиционного спроса. А оно, в свою очередь, через мультип- ликатор инвестиций снижает национальный доход. В результате денежные власти добиваются своей цели – деловая активность снижается. Графически этот процесс представлен на рис. 2.13.

Рис. 2.13. Кейнсианская версия денежно-кредитной политики

Если линия IS пересекает кривую LМ в кейнсианской области, то де- нежно-кредитная политика становится неэффективной: изменение количест- ва денег в обращении не влияет на ставку процента, и трансмиссионный ме- ханизм не работает. Как вы помните, при таком состоянии экономики очень эффективна фискальная политика. Кейнсианцы, естественно, тяготеют в своих рассуждениях к кейнсианской области, поэтому они придают большое значение фискальной, а не денежно-кредитной политике.

Монетаристская трактовка трансмиссионного механизма. Пред- положим, что государство увеличило количество денег в обращении. Кейн- сианцы сделали бы упор на снижение ставки процента. Монетаристы же на передний план выдвигают то, что реальные кассовые остатки на руках у на- селения возрастают. Это ведет к сокращению сбережений и росту потребле- ния. В результате возрастает спрос на материальные блага и, если цены при- нять неизменными, возрастает национальный доход.

Если линия IS пересекает кривую LM на вертикальном (классическом)

отрезке, то ставка процента совсем перестает играть роль в определении

49

спроса на деньги. В этом случае увеличение реальных кассовых остатков максимально стимулирует рост национального дохода. В такой ситуации роль фискальной политики равна нулю, а роль денежно-кредитной – макси- мальна. Именно при таком положении монетаристы могут заявить, что важ- ны только деньги (рис. 2.14).

Рис. 2.14. Монетаристская версия денежно-кредитной политики