Вопрос 74.

И фискальная, и денежно-кредитная политика оказывает неодинаковое воздействие на экономическую ситуацию в странах, использующих разные режимы валютного курса.

Фискальная политика при плавающем валютном курсе. Допустим, что в стране с малой открытой экономикой, абсолютной мобильностью ка- питала и плавающим валютным курсом предпринимается попытка увеличе- ния объема выпуска и занятости в экономике с помощью экспансионистской фискальной политики (рис. 4.6).

Рис. 4.6. Результаты фискальной политики при плавающем валютном курсе

В рассматриваемом случае экспансионистская фискальная политика ведет к сдвигу кривой IS вправо, что определяет рост внутренней процент- ной ставки. Начинается приток капитала и возрастает спрос на отечествен- ную валюту. Рост спроса на отечественную валюту ведет к ее удорожанию (падению обменного курса). Это удорожание обусловливает сокращение чистого экспорта. Сокращение чистого экспорта, в свою очередь, сводит на нет первоначальный рост совокупных расходов. Кривая IS возвращается в первоначальное положение (IS₁→ IS₀).

Таким образом, можно заключить, что фискальная политика при пла-

вающем валютном курсе оказывается совершенно неэффективной.

Денежно-кредитная политика при плавающем валютном курсе.

Предположим теперь, что в стране с малой открытой экономикой, абсолют-

ной мобильностью капитала и плавающим валютным курсом задача повы- шения объема выпуска и занятости в экономике решается с помощью экс- пансионисткой денежно-кредитной политики. Результаты проведения такой политики представлены на рис. 4.7.

Рис. 4.7. Результаты денежно-кредитной политики при плавающем валютном курсе

Увеличение предложения денег при экспансионистской политике сдвигает кривую LM вправо (LM₀→LM₁). Результатом этого является уменьшение внутренней ставки процента до уровня, который находится ниже мирового (r₁< r*), и соответственно отток капитала. Происходит уве- личение спроса на иностранную валюту, и обменный курс повышается. Это приводит к росту чистого экспорта товаров и услуг и сдвигу кривой вправо (IS₀ →IS₁). В итоге новое двойное равновесие устанавливается при более высоком уровне дохода (Y₁>Y₀). Это свидетельствует о том, что денежно- кредитная политика при плавающем валютном курсе является эффективной.

Таким образом, денежно-кредитная политика оказывается неэффек- тивной: она не обеспечивает решение задачи достижения внутреннего рав- новесия при полной занятости. Этот результат денежной экспансии при фик- сированном курсе резко контрастирует с результатом денежной экспансии в ма- лой открытой экономике с плавающим курсом.

Подводя общие итоги проведенного анализа воздействия фискальной и денежно-кредитной политики на платежный баланс и уровень дохода в малой открытой экономике с фиксированным валютным курсом, можно сделать вы- вод о необходимости разделения полномочий правительства и центрального банка в соответствии с правилом эффективной рыночной классификации. Центральный банк должен регулировать внешнее равновесие, воздействуя на состояние платежного баланса. Правительству следует регулировать внутреннее равновесие, воздействуя на реальный объем выпуска и занятости в экономике через совокупный спрос. Это связано с тем, что денежно- кредитная политика имеет преимущества в регулировании внешнего равно- весия, а фискальная – внутреннего.