76.Рыночное и государственное регулирование валютного рынка. Прямое и непрямое валютного регулирования.

Существ. 2 метода валютного рег-я – рыночный и государственный. Рын-е рег-е валютного рынка действует на основе з-на стоимости и з-на спроса и предложения и применяется в условиях эк-кой стабильности. При этом также имеет место и гос-е рег-е, т.к. валютные отношения существенно влияют на внутреннее эк-кое развитие. В условиях кризисных ситуаций усиливается гос-е вал-е рег-е(регламентация гос-вом поведения субъектов вал. рынка),тогда как рыночному отводится второстепенная роль. Валют. рег-е в Укр. осущ. на основе Декрета КМУ «О сис-ме в. рег-я и в. контроля»1993г. В. рег-е бывает прямым и непрямым. Прямое в. рег-е закл-ся в коррекции поведения субъектов рынка ч/з применение огранич-х законодат. актов и вмешивание органов исполнит. власти. Непрямое закл. в использовании эк-ких,в частности валютно-кредитных, методов влияния на поведение эк-ких агентов рынка. Сегодня в Укр. соединяются прямое и непрямое в-ное рег-е рынка. Валютное рег-е - способ реализации валют. политики, к-ая пред-ет собой совок-сть методов в сфере валют-х отношений в соответствии со стратегическими целями гос-ва.

77.Понятие резидентов и нерезидентов

Резиденты - это:

-физ. лица, к-ые постоянно проживают на тер. Укр. в том числе и те, к-ые временно нах-ся за границей

-юр. лица, субъекты предприним. деят-сти, не имеющие статуса юр.лица на тер. Укр., к-ые осущ-ют свою деят-сть на основе з-нов Укр.

-дипломат., консульские, торговые и др.официальные представ-ва Укр. за границей, к-ые имеют иммунитет и дипломат. привилегии, а также филиалы и представител-ва пр-ий и орг-ций Укр. за границей, не осущ-щих предпринимат. деят-сть

Нерезиденты – это:

- физ. лица, к-ые постоянно проживают за границей в том числе и те,к-ые временно проживают на тер.Укр.

- юр.лица, субъекты пред-ой деят-сти,не имеющих статуса юр. лица, нах-хся за пределами Укр, созданные и действ. всоответ. с зак-вом иностран. гос-ва

-расположен.на тер. Укр. зарубеж дипломатич., консульские, торговые и др. офиц. пред-ства.

78.Роль нбу как главного учреждения, осущ-го валют. Рег-ния в Укр.

НБУ :

-осущ-ет валютную политику, исходя из принципов общей эк-кой политики Укр.

- составляет вместе с КМУ платежный баланс

-контролирует соблюдение утвержденного ВРУ лимита внешнего гос-го долга Укр.

- определяет в случае необходимости лимиты задолженности в ин. валюте уполномоченных банков нерезидентам

-выдает в границах, предусмотренных этим Декретом, обязательные для выполнения нормативные акты что касается осущ-я операций на валютном рынке Укр.

-накапливает, сберегает и использует резервы валютных ценностей для осуществления гос-ной валютной политики

- выдает лицензии на осуществление валютных операций и принимает решение об их отмене

Устанавливает способы определения и использования валютных курсов ин. Валют, выражен. В валюте Укр., курсов валютных ценностей, выраженных в ин. валюте

- обеспечивает публикацию банковских отчетов про собственные операции и операции уполномоченных банков

Конкретными исполнителями валютной регуляции являются коммерческие банки. Они проводят валютные операции в соответствии с лицензией, которую получают от НБУ, осуществляют контроль за соблюдением клиентами валютного законодательства и представлением отчетности о заключении валютных соглашений.

Контроль за правомерностью деят-сти банков осущ-ет НБУ. Он следит за выполнением правил регуляции валютных операций на территории Украины по всем вопросам, не отнесенных Декретом к компетенции других государственных органов, а также обеспечивает выполнение уполномоченными банками функций относительно осуществления валютного контроля согласно Декрету и другим актам валютного законодательства Украины.

79.Понятие и виды валютных операций банка,

Международные расчеты тесно переплетаются с валютными операциями коммерческих банков. Валютные операции являют собой операции обмена одной национальной валюты на другую через покупку-продажу на валютных рынках.

Валютные операции : на текущие конверсионные операции с немедленной поставкой валюты и текущие депозитно-кредитные операции, а также срочные операции, поставка валюты по которым состоится в будущем. Текущие конверсионные операции, а также текущие депозитно-кредитные операции составляют основную часть валютных операций(90%). Текущие операции с немедленной поставкой валюты называются еще операциями «спот», их сущность заключается в покупке-продаже валюты на условиях ее поставки банками-контрагентами на второй рабочий день со дня заключения соглашения по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. При этом учитываются рабочие дни в странах валют, с которыми заключаются соглашения, то есть если следующий день по дате соглашения является нерабочим для одной валюты, срок поставки валют увеличивается на один день. Вместе с тем традиционно базовой валютной операцией является соглашение спот и базовым курсом - курс спот. Именно на базе курсов спот рассчитываются другие курсы соглашений на валютном рынке - крос-курсы, курсы форвардных и фьючерсных соглашений.

С помощью операций спот банки обеспечивают потребности своих клиентов в иностранной валюте, перелив капиталов, в том числе «горячих» средств, из одной валюты в другую, осуществляют арбитражные и спекулятивные операции.

Для страхования рисков курсовых колебаний на рынке появились новые инструменты – срочные валютные операции. Срочные валютные операции (форварды, фьючерсы, опционы) - это соглашения, при которых стороны договариваются о поставке обусловленной суммы иностранной валюты в будущем за курсом, зафиксированным в момент их заключения. Заключение валютных срочных соглашений происходит на специализированных биржах в больших международных финансовых центрах, таких как Лондон, Чикаго, Нью-Йорк.

Курс валют по срочным соглашениям рассчитывается на базе курса спот и процентных ставок по депозитным вкладам в странах соответствующих валют. Срочные операции: на форвардные, фьючерсные и опционные. Форвардные операции- это соглашения между двумя контрагентами о будущей поставке валюты по ранее обусловленным курсам, к-ые заключаются вне биржи. Фьючерсные операции - это соглашения по купле-продаже валют в будущем между двумя сторонами по ранее обусловленному курсу, которые заключаются на биржевых рынках. Особенностью фьючерсных соглашений является то, что они стандартизированы и поставки валюты происходят в строго определенные сроки. Цель проведения фьючерсных операций заключается: во-первых, в страховании рисков от неблагоприятных изменений валютных курсов; во-вторых, в проведении спекулятивных

операций. Опционные операции - это соглашения, которые дают право (но не обязательство) одному участнику соглашения купить или продать соответствующее количество иностранной валюты по фиксированному курсу в течение определенного времени, тогда как второй участник за денежную премию обязывается при необходимости обеспечить реализацию этого права, будучи готовым продать или купить иностранную валюту по соответствующей договорной цене.

Разновидностью валютных операций, которые совмещают текущие и срочные операции, являются соглашения своп. Своп - это валютная операция, которая совмещает покупку-продажу двух валют на условиях немедленной поставки с одновременным контрсоглашением на соответствующий срок с теми самыми валютами. При этом договариваются о встречных платежах два партнера (банки).

-е дополн-го источника фин-я и экономии управленче авлять овердрафт в нац.или 80. Сущность, виды и цели конверсионных операций. Участники рынка операций Forex.

Конверсионные операции - це соглашения агентов валютного рынка при покупке-продаже (конверсии) определенных сумм денег одной страны на валюту другой страны за согласованным курсом на определенную дату.

Можно выделить несколько целей конверсионных операций:

-обмен валют при международной торговле, осуществлении туризма, инвестиций;

-спекулятивные операции;

-хеджирование валютных рисков.

Одна из целей конверсионных операций во всем мире - это получение прибыли от изменения курса валют, то есть обычная спекуляция.

К ним относятся: Сделка "спот" - это операция, осуществляемая по согласованному сегодня курсу, когда одна валюта используется для покупки другой валюты со сроком окончательного расчета на второй рабочий день, не считая дня заключения сделки. Операция "форвард" В свою очередь операция "форвард" подразделяется на: -сделки с "аутрайдером" - с условием поставки валюты на определенную дату; - сделки с "опционом" - с условием нефиксированной даты поставки валюты. Сделка "своп" представляет собой валютные операции, сочетающие покупку или продажу валюты на условиях наличной сделки "спот" с одновременной продажей или покупкой той же валюты на срок по курсу "форвард". Сделки "своп" включают в себя несколько разновидностей: -сделка "репорт" - продажа иностранной валюты на условиях "спот" с одновременной ее покупкой на условиях "форвард"; -сделка "дерепорт" - покупка иностранной валюты на условиях "спот" и одновременная продажа ее на условиях "форвард". В настоящее время осуществляется покупка-продажа на условиях "форвард", а также покупка-продажа фьючерсных контрактов. Валютный арбитраж - осуществление операций по покупке иностранной валюты с одновременной продажей ее в целях получения прибыли от разницы именно валютных курсов. Основная масса конверсионных операций—сделки с немедленной поставкой. Особенностью этих сделок является то, что дата заключения сделки практически совпадает с датой ее исполнения Сделки с немедленной поставкой бывают трех видов: Под сделкой типа «TODAY» понимается конверсионная операция, при которой дата валютирования совпадает с днем заключения сделки. Сделка типа «TOMORROW» представляет собой операцию с датой валютирования на следующий за днем заключения рабочий банковский день. Под сделкой типа «SPOT» понимается конверсионная операция с датой валютирования на второй за днем заключения сделки рабочий банковский день. Срочная форвардная сделка (forward outriqht) — это конверсионная операция, дата валютирования по которой отстоит от даты заключения сделки более, чем на два рабочих банковских дня. Срочные биржевые операции (типа фьючерс, опцион, своп и проч.) не являются конверсионной операцией.   Сделка своп (swap) — это банковская сделка, состоящая из двух противоположных конверсионных операций на одинаковую сумму, заключаемых в один и тот же день. При этом одна из указанных сделок является срочной, а вторая — сделкой с немедленной поставкой. FOREX (Foreign Exchange Market) - Форэкс - глобальный валютный рынок по обмену определенной суммы валюты одной страны на валюту другой по согласованному курсу на определенную дату. FOREX не имеет какого-либо определенного места торговли. Это огромная сеть, соединенных между собой посредством телекоммуникаций валютных дилеров, сосредоточенных по всем ведущим мировым финансовым центрам и круглосуточно работающим как единый механизм. Основными участниками валютного рынка Forex являются: коммерческие банки, валютные биржи, центральные банки, фирмы, осуществляющие внешнеторговые операции, инвестиционные фонды, брокерские компании, частные лица.

81. Текущие операции с немедленной поставкой (операции „спот”). Дата операций и дата валютирования. Сделки типа „today”. Сделки типа „tomorrow”. Котировка валют. Курсы покупателя и продавца. Валютные операции «СПОТ».Эти операции наиболее распространены и составляют до 90% объема валютных сделок. Их сущность заключается в купле-продаже валюты на условиях ее поставки банками-контрагентами на второй рабочий день со дня заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. При этом считаются рабочие дни по каждой из валют, участвующих в сделке, т. е. если следующий день за датой сделки является нерабочим для одной валюты, срок поставки валют увеличивается на 1 день, но если последующий день нерабочий для другой валюты, то срок поставки увеличивается еще на 1 день. Для сделок, заключенных в четверг, нормальный срок поставки - понедельник, в пятницу-вторник (суббота и воскресенье - нерабочие дни). Срочные (форвардные) сделки с иностранной валютой. Основная масса операций—сделки с немедленной поставкой. Особенностью этих сделок является то, что дата заключения сделки практически совпадает с датой ее исполнения   Сделки с немедленной поставкой бывают трех видов:     Под сделкой типа «TODAY» понимается конверсионная операция, при которой дата валютирования совпадает с днем заключения сделки.     Сделка типа «TOMORROW» представляет собой операцию с датой валютирования на следующий за днем заключения рабочий банковский день. Под сделкой типа «SPOT» понимается конверсионная операция с датой валютирования на второй за днем заключения сделки рабочий банковский день.     Срочная форвардная сделка (forward outriqht) — это конверсионная операция, дата валютирования по которой отстоит от даты заключения сделки более, чем на два рабочих банковских дня. Срочные биржевые операции (типа фьючерс, опцион, своп и проч.) не являются конверсионной операцией.     Сделка своп (swap) — это банковская сделка, состоящая из двух противоположных конверсионных операций на одинаковую сумму, заключаемых в один и тот же день. При этом одна из указанных сделок является срочной, а вторая — сделкой с немедленной поставкой.Сегодняшний курс иностранных валют в Украине. На курсовую ситуацию в Украине на протяжении последних пяти месяцев оказывает влияние ряд факторов. Отголоски мирового финансового кризиса, влияющие как на активность фондового рынка, так и на динамику экспортно-импортных операций. * Финансовый кризис в Украине, имеющий бюджетный характер (на базе политических и экономических решений, которые были приняты в предыдущие периоды), который сильно влияет на состояние финансового рынка. * Состояние рынка государственного займа и рынка корпоративных бумаг. *Политические выборы (весна 1998 года), формирующие специфическое поведение нерезидентов на рынке государственных ценных бумаг. * Одним из положительных факторов является сотрудничество с международными экономическими институтами: Мировым банком, Международным валютным фондом (IMF). Если говорить в целом об интегральных процессах, влияющих на курсообразование, можно назвать два из них: темпы эмиссии гривни и их соответствие рыночным процессам;* предложение иностранной валюты. Единственным инструментом, находящимся в руках Национального банка, с точки зрения факторов курсообразования, являются темпы эмиссии национальной денежной единицы, т.е. контроль за соответствующими объемами денежной базы и денежной массы в обращении.

82. Прямая и непрямая котировка. Прямая котировка количество национальной валюты за единицу иностранной. Обычно валюты сравниваются с американ­ским долларом: количество национальной валюты за один доллар США (здесь доллар является базой котировки). В виде прямой котировки официально котируются курсы большинства валют мира - USD/FRF, USD/CHF, USD/RUR, USD/JPY, USD/CAD и т.д. Использование доллара США в виде базовой валюты отражает роль американской валюты в качестве общепризнанной и наиболее употребимой расчетной единицы, используемой в международной торговле, а также отражает значение доллара в качестве ключевой валюты послевоенной мировой валютно-финансовой системы Бреттон-Вудсской эпохи.Косвенная (обратная) котировка количество иностранной валюты, выраженное в единицах национальной валюты. Обычно это менее распространенный вид написания валютного курса.Косвенная котировка = 1 / прямая котировка Например, при использовании прямой котировки курс доллара к немецкой марке будет выглядеть как USD/DEM = 1.5525.При использовании косвенной котировки курс доллара к немецкой марке будет выглядеть как DEM/USD = 1/1.5525 = 0.6441 с округлением до четвертого знака после запятой. В косвенной котировке доллар выступает в качестве валюты котировки, а другая валюта выступает в виде базы котировки. Ряд валют официально котируется к доллару США в виде косвенной котировки. Это курс доллара к европейской валютной единице ЭКЮ, английскому фунту стерлингов, а также к денежным единицам стран — бывших колоний Великобритании — ECU/USD, GBP/USD, AUD/USD, NZD/USD, IEP/USD и ряд других. Например, курс GBP/USD = 1.5760 означает, что один фунт стерлингов можно купить за 1.5760 долларов США. Причины котирования фунта стерлингов в виде базовой валюты кроются в роли английского фунта как самой распространенной в мире валюты времен Британской империи, обслуживающей льви­ную долю мирового торгового оборота. С фунтом стерлингов соот­носили свои валюты другие страны в начале XX века, в том числе и США. С тех времен сохранилась традиция называть курс фунта стерлингов к доллару «телеграфным курсом» или «кейбл» (cable). Корни этой традиции кроются в том, что в те времена расчеты между Великобританией и США осуществлялись посредством телеграфных переводов по проводу (cable), проложенному по дну океана..

83. Спред и факторы, влияющие на его размер. Спрэд (spread) – разница между ценой покупки и ценой продажи: 1,3460 – 1,3450 = 10 pts points (стандартный банковский спрэд от 5 до 10 pts). Разновидность осуществления срочной биржевой сделки, которая представляет собой одновременную покупку и продажу фьючерсных контрактов на один и тот же товар или финансовый инструмент с целью получения прибыли от разницы между ценами контрактов. спрэд прибыли = (процентные расходы / доходные активы)  - (процентные расходы / пассивы банка, по кот выплачиваются проценты) С помощью спрэда оценивается, на сколько успешно банк выполняет функцию посредника между вкладчиками и заемщиками, а также на сколько остра конкуренция на обслуживаемом банком рынке. Усиление конкуренции обычно приводит к сокращению разницы между средними доходами по активам и средними расходами по пассивам. При условии неизменности всех прочих факторов, спрэд банка сокращается по мере обострения конкуренции, что вынуждает его менеджеров искать другие пути получения прибыли с целью компенсации снижения спрэда прибыли (например, в форме комиссии за оказание новых видов услуг). C помощью комбинирования различных фьючерсных контрактов невозможно получить большое многообразие стратегий. Фактически, единственная стратегия для финансовых фьючерсов, используемая на практике, это фьючерсный спрэд, суть которого заключается в одновременном открытии длинной и короткой фьючерсной позиции с разными датами поставки. С помощью фьючерсного спрэда инвестор надеется получить прибыль при благоприятном для него изменении разности фьючерсных цен заключенных контрактов и застраховаться от больших убытков при общем неблагоприятном движении фьючерсных цен. Также следует учитывать, что при формировании спрэда инвестор вносит значительно меньшую начальную маржу, чем в случае простого открытия позиции

84. Кросс-курсы и их расчет. КРОСС КУРСЫ ВАЛЮТ (англ. сross rate). Котировки двух валют ни одна из которых не является долларом США на рынке Forex принято называть кросс-курсами. Иногда говорят, что кросс-курс это курс двух валют, вычисляемый через соотношение курсов этих валют с третьей валютой. На рынке Forex третьей валютой чаще выступает доллар США. Это обусловлено тем, что 80 % сделок на валютном рынке приходится на валютообменные операциями, происходящими между пятью валютами, называемыми еще мажорами (majors). Это доллар США, евро, британский фунт, швейцарский франк и японская йена. Доллар США сейчас служит деньгами на рынках, где продаются и покупаются деньги других валют. Скажем, если мы хотим купить одну валюту за другую, например, евро (EUR) за фунты стерлингов (GBP) или фунты стерлингов (GBP) за японские йены (JPY), то за каждой валютной парой всегда незримо стоит доллар, а котировки EURGBP или GBPJPY — это КРОСС КУРСЫ ВАЛЮТ, стоимость каждой из которых исчислена в долларах США кросс-курсы основных валют котируются многими банками и брокерскими фирмами, однако они могут быть рассчитаны самостоятельно любым валютным дилером. Расчет значений кросс-курсов строится с использованием курсов данных валют к доллару США. Рассмотрим три способа расчета кросс-курсов с учетом того, являются ли котировки валют к доллару прямыми или косвенными. При этом предлагается пользоваться простым для запоминания правилом умножения и деления дробей, в виде которых можно представить запись курса валют. При этом не следует воспринимать написание USD/DEM буквально как дробь; это просто общепринятое в международной практике обо­значение валютного курса. Если бы курс доллара к марке изобра­жался в виде реальной дроби, то значению курса 1.5520, или количеству марок за один доллар, соответствовало бы написание DEM/USD. Расчет кросс-курса для валют с прямыми котировками к доллару, (то есть доллар является базой котировки для обеих валют) Например, требуется найти кросс-курс немецкой марки и швейцарского франка — DEM/CHF. Применяя правило дробей попытаемся вывести формулу получения соотношения DEM/CHF в виде написания дроби DEM/CHF путем использования прямых долларовых курсов, немецкой марки и швейцарского франка. DEM/CHF=(USD/CHF) / (USD/DEM) Если USD/CHF = 1.2810, а USD/DEM = 1.5350, то кросс-курс DEM/CHF составит 1.2810/1.5350 = 0.8345 с округлением до пункта. Таким образом, если доллар США является базой котировки для обеих валют, то для нахождения их кросс-курса следует разделить долларовые курсы этих валют. Расчет кросс-курса для валют с прямой и косвенной коти­ровками к доллару, где доллар является базой котировки для одной из валют. Например, требуется найти кросс-курс фунта стерлингов к немецкой марке — GBP/DEM. Вновь используем правило расчета дроби GBP/DEM на основе долларовых курсов этих валют. Здесь курс GBP/USD является косвенной котировкой, а курс USD/DEM прямой котировкой. GBP/DEM = GBP/USD x USD/DEM Приняв, что курс GBP/USD = 1.5720, а курс USD/DEM = 1.5350, получим кросс-курс фунта к марке: 1.5720 х 1.5350 = 2.4130 с округлением до пункта. Таким образом, следующее правило расчета кросс-курсов гласит: если доллар является базой котировки только для одной из валют, то необходимо перемножить долларовые курсы этих валют. Расчет кросс-курса для валют с косвенными котировками к доллару США, где доллар является валютой котировки для обеих валют.

85. Практика заключения соглашений на рынке текущих конверсионных операций. Конверсионные операции - это сделки агентов валютного рынка по обмену оговоренных сумм денежной единицы одной страны на валюту другой страны по согласованному курсу на определенную дату. В отношении конверсионных операций в английском языке принят устойчивый термин Foreign Exchange Operations (кратко forex или FX). Конверсионные операции делятся на две группы: операции типа спот или текущие конверсионные операции, форвардные конверсионные операции. ПриватБанк осуществляет операции конвертации одного иностранной валюты на другую иностранную валюту (конверсионные операции). Конверсионные операции  осуществляются исключительно с валютой относящейся к группе "Свободно конвертируемая валюта" Классификатора иностранных валют НБУ. При проведении конверсионных операций используется кросс-курс, который рассчитывается через официально установленный Национальным банком Украины курс гривны к соответствующим валютам на день проведения операции. Кросс-курс - соотношение между двумя иностранными  валютами, которое определяется через их курс к третьей валюте (гривне). В случае, когда по конверсионной операции для выдачи клиенту на руки остается сумма иностранной валюты меньше чем номинальная стоимость минимальной купюры, которая находится в обороте, то банк покупает этот остаток за национальную валюту Украины по установленному банком курсу покупки. Комиссионное вознаграждение за осуществление конверсионных операций с наличной иностранной валютой взимается в национальной валюте  и рассчитывается как % от суммы валюты, предоставленной клиентом для конверсии в гривневом  эквиваленте по курсу НБУ. По факту совершения операции клиенту - резиденту и нерезиденту в кассе банка выдается квитанция формы 377-К. В случае обращения клиента по вопросу отказа от валютно-обменной операции не позднее 15 минут после ее проведения, кассир обязан вернуть клиенту соответствующую сумму средств в иностранной валюте и оформить операцию сторно  в программном комплексе. Проведение валютно-обменных операций с наличной иностранной валютой физическими лицами - резидентами и нерезидентами на сумму, которая превышает 15 000 грн. (иностранная валюта в эквиваленте по курсу НБУ), осуществляется после предъявления документа, удостоверяющего личность лица, осуществляющего операцию, с  указанием в кассовом документе (квитанция формы 377-К) фамилии, имени, отчества клиента. При проведении операции на сумму, которая превышает 50 000 грн. (иностранная валюта в эквиваленте по курсу НБУ) - в кассовом документе указываются данные клиента, полностью идентифицирующие личность: фамилия, имя, отчество, серия и номер паспорта (другого документа, удостоверяющего личность клиента), дата выдачи и орган, который его выдал, место проживания идентификационный номер плательщика налогов.

86. -Срочные валютные операции: форвардные операции, фьючерсные операции, опционные операции: сущность, особенности, применение. Срочные валютные сделки (форвардные, фьючерсные) - это валютные сделки, при которых стороны договариваются о поставке обусловленной суммы иностранной валюты через определенный срок после заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. Из этого определения вытекают две особенности срочных валютных операций. * Существует интервал во времени между моментом заключения и исполнения сделки. В современных условиях срок исполнения сделки, т. е. поставки валюты, определяется как конец периода от даты заключения сделки (срок 1-2 недели, 1,2,3,6,12 месяцев и до 5 лет) или любой другой период в пределах срока. * Курс валют по срочной валютной операции фиксируется в момент заключения сделки, хотя она исполняется через определенный срок. Срочные сделки с иностранной валютой совершаются в следующих целях: * конверсия (обмен) валюты в коммерческих целях, заблаговременная продажа валютных поступлений или покупка иностранной валюты для предстоящих платежей, чтобы застраховать валютный риск; * страхование портфельных или прямых капиталовложений за границей от убытков в связи с возможным понижением курса валюты, в которой они осуществлены; * получение спекулятивной прибыли за счет курсовой разницы. Использование срочных сделок для покрытия валютного риска при совершении коммерческих операций приобрело широкое распространение в конце 60-х начале 70-х годов в условиях кризиса Бреттонвудской валютной системы и перехода к плавающим валютным курсам.

87. Сущность и цели форвардных контрактов. Форвардный курс и методика его расчета. Валютирование форвардных контрактов. Форвардный контракт – соглашение купить или продать актив по определенной цене в определенное время в будущем. Форвардные контракты обычно заключаются на внебиржевом рынке (между финансовыми институтами или между финансовым институтом и одним из его корпоративных клиентов). Как правило на бирже форвардами не торгуют. Предполагается, что одна из сторон в форвардном контракте занимает длинную (long) позицию, т.е. соглашается покупать базовый актив по определенной цене в определенное время в будущем. А другая сторона занимает короткую (short) позицию, т.е. соглашается продать актив по определенной цене в определенное время в будущем. Эта определенная цена в форвардном контракте называется ценой доставки (delivery price). При вступлении в форвардный контракт ни одна из сторон не платит никаких взносов, т.е. в момент времени T₀ (момент заключения контракта) стоимость контракта для обеих сторон равна нулю. Форвардный контракт реализуется в заранее оговоренный срок исполнеия (maturity date). Тот, кто занимает короткую позицию, доставляет актив тому, кто занимает длинную позицию, и получает взамен денежное вознаграждение, равное цене доставки. Ключевое значение, определяющее цену форвардного контракта – рыночная цена актива. Как уже упоминалось, форвардный контракт в момент времени T0 имеет стоимость равную нулю. Потом эта цена чаще всего меняется, в зависимости от колебаний цены на актив. Например, если цена на актив резко возрастет после подписания контракта, то цена контракта для того, кто занимает длинную позицию, станет положительной, а для того, кто занимает короткую позицию, - отрицательной. Курсы форвардных контрактов котируются в виде скидки (депорт, дизажио) или премии (надбавки, репорт, ажио) к курсам «спот». Эти скидки или надбавки называются также ставками «спот». Срочный курс, в котором учтена премия или скидка, именуется курсом «аутрайт» («outright»). Форвардная цена (forward price) для определенного контракта определяется, как цена доставки, которая сделала бы стоимость контракта для обеих сторон равной нулю. Таким образом форвардная цена (forward price) и цена доставки (delivery price) равны в момент залючения контракта (время T₀). После истечения какого- то времени, форвардная цена изменяется, а цена доставки для заключенного ранее контракта, конечно же, нет. Вообще говоря, форвардная цена в любой момент времени изменяется в зависимости от срока исполнения контракта (например, форвардная цена на покупку или продажу через 3 месяца обычно отличается от этой цены на покупку или продажу через 6 месяцев). Доход от длинной позиции в форвардном контракте на единицу актива равен S_T – K, где K – это цена доставки, а S_T – спот цена (spot price - цена актива на рынке в данный момент вемени) на актив в срок исполнения контракта. Т.е. владелец контракта обязан купить актив, который стоит S_T, по цене K. Аналогично доход от короткой позиции в форвардном контракте на единицу актива есть K - S_T, Эти доходы могут быть, как положительными, так и отрицательными

88. Виды форвардных операций. Форвардные операции делятся на два вида: сделки аутрайт (outright)-единичная конверсионная операция с датой валютирования, отличной от даты спот; сделки cвоп (swap)-комбинация двух противоположных конверсионных операций с разными датами валютирования. Операция своп (swap) представляет собой конверсионную операцию по покупке валюты на условиях спот и ее одновременной продаже на условиях форвард и наоборот. Сделка, при которой происходит продажа иностранной валюты на условиях спот с одновременной ее покупкой на условиях форвард, называется репорт, обратная сделка - депорт. Преимуществом данной операции является то, что она в большей степени устраняет валютный риск. Сделки своп осуществляются по договоренности двух банков обычно на срок от одного дня до 6 месяцев. Эти операции могут производиться между коммерческими банками, между коммерческими и центральными банками и между самими центральными банками. В последнем случае они представляют соглашения о взаимном кредитовании в национальных валютах. В 1969 г. на базе использования операций "своп" была создана многосторонняя система обмена валют через Банк международных расчетов в Базеле. Сделки своп удобны для банков - они не создают открытой позиции (покупка перекрывается продажей), временно обеспечивают необходимой валютой без риска, связанного с изменением ее курса. Операции своп используются для: - совершения коммерческих сделок - банк продает иностранную валюту на условиях немедленной поставки и одновременно покупает ее на срок; - приобретения банком необходимой валюты без риска (на основе покрытия контрсделкой) для обеспечения международных расчетов и диверсификации валютных резервов. ОПЕРАЦИЯ АУТРАЙТ - Обменная форвардная операция на валютном рынке, включающая премию или дисконт, при которой курс обмена устанавливается заранее, а исполнение самой операции проводится через определенный небольшой отрезок времени после ее заключения В биржевых котировочных бюллетенях публикуется курс по сделкам "спот", а также премии или скидки для определения курса по сделкам "форвард" на разные сроки (учет интервала времени между моментом заключения и моментом исполнения сделки). Если валюта по сделке "форвард" котируется дороже, чем при немедленной поставке на условиях "спот", то она котируется с премией. В противоположном случае она котируется с дисконтом. Назначение таких сделок - страхование от изменения курса валют. Обычно применяется при платежах более чем через два дня после заключения сделки. Размер премий и скидок для исчисления аутрайта зависит от продолжительности периода от заключения до фактического исполнения сделки. Он увеличивает разницу между валютным курсом продавца и соответствующим курсом покупателя, может быть источником получения спекулятивной прибыли или, наоборот, причиной понесения убытков

89. ---Закрытие и продление форвардного контракта. Расходы по форвардному соглашению. Форвардный контракт - это соглашение между сторонами о будущей поставке базисного актива. Все условия сделки оговариваются в момент заключения договора. Исполнение контракта происходит в соответствии с данными условиями в назначенные сроки. Заключение контракта не требует от контрагентов каких-либо расходов (мы не принимаем здесь в расчет возможные комиссионные, связанные с оформлением сделки, если она заключается с помощью посредника). Форвардный контракт заключается, как правило, в целях осуществления реальной продажи или покупки соответствующего актива и страхования поставщика или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цены. Контрагенты страхуются от неблагоприятного развития событий, однако они также не могут воспользоваться возможной благоприятной конъюнктурой. Несмотря на то, что форвардный контракт предполагает обязательность исполнения, контрагенты не застрахованы от его неисполнения в силу, например, банкротства или недобросовестности одного из участников сделки. Поэтому до заключения сделки партнерам следует выяснить платежеспособность и репутацию друг друга. Форвардный контракт может заключаться с целью игры на разнице курсовой стоимости активов. Лицо, открывающее длинную позицию, рассчитывает на рост цены базисного актива, а лицо, открывающее короткую позицию, — на понижение его цены. По своим характеристикам форвардный контракт — это контракт индивидуальный. Поэтому вторичный рынок форвардных контрактов на большую часть активов не развит или развит слабо. Исключение составляет форвардный валютный рынок. При заключении форвардного контракта стороны согласовывают цену, по которой будет исполнена сделка. Данная цена называется иеной поставки. Она остается неизменной в течение всего времени действия форвардного контракта.

90. Понятие финансовых фьючерсов и определяющие черты фьючерсных рынков. Фьючерсным контрактом называется соглашение на выполнение в будущем уже достигнутых договоренностей о продаже или покупке стандартной величины некоторого базисного актива по фиксированной в момент заключения соглашения цене. Фьючерсные контракты заключаются на срочных биржах и отличаются от форвардных контрактов большей стандартизацией размеров и сроков, а также способом предоставления гарантий. Фьючерсными контрактами торгуют * в США на Чикагской товарной бирже (CME) и Чикагской срочной товарной бирже (CBOT); * в Англии на Лондонской международной бирже финансовых фьючерсов (LIFFE); * в России на Московской центральной фондовой бирже (МЦФБ), на Московской финансовой и фьючерсной бирже (МФФБ), на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ), на Московской товарной бирже (МТБ). Участниками фьючерсной торговли являются * брокеры, заключающие сделки на бирже как на свои средства, так и на средства клиентов; * расчетная фирма, выступающая посредником в финансовых взаимоотношениях между биржей и фьючерсными торговцами, гарантирующая внесение залоговых средств и исполнение сделок и осуществляющая расчетное обслуживание брокеров и клиентов; *клиент, торгующий на свои средства при посредничестве брокера. Под покупкой фьючерсного контракта понимается обязательство купить за наличные или принять физическую поставку стандартной величины конкретного базисного актива в будущий срок по фиксированной цене, а под продажей фьючерсного контракта понимается обязательство продать за наличные или осуществить физическую поставку базисного актива в будущий срок по фиксированной цене. Зафиксированная при заключении контракта цена базисного актива или значение индекса называются фьючерсной ценой. При торговле фьючерсными контрактами маклер объявляет название торгуемого фьючерсного контракта, месяц поставки, котировочную цену контракта на предшествующих торгах, время окончания торгов данным контрактом и т.д. Заявки на продажу по наиболее низким ценам и заявки на покупку по наиболее высоким ценам отражаются на информационном табло в зале биржи. По окончании торговой сессии для каждого вида и месяца исполнения контракта определяются котировочные цены (цены закрытия). Клиент может выступать при заключении фьючерсного контракта как с позиции продавца, так и с позиции покупателя. Если клиент участвует в двух одинаковых контрактах с противоположных позиций, то исполнения этих контрактов не требуется и при взаиморасчетах позиции продавца и покупателя друг друга компенсируют (закрывают). Если позиция продавца или покупателя не скомпенсирована, то она называется открытой и предполагает необходимость исполнения контракта. Механизм, с помощью которого длинная или короткая открытая позиция закрывается или ликвидируется путем совершения сделки, противоположной по характеру, называется оффсетной сделкой. Прибыли/убытки покупателя или продавца фьючерсного контракта зависят от разности фьючерсных цен при открытии и закрытии позиции, и, в конечном итоге, определяются правильностью прогноза будущего движения цены базисного актива и выбранной стратегией закрытия позиции. Финансовыми фьючерсами называются фьючерсы, основанные на специфических финансовых инструментах, таких как краткосрочные и долгосрочные казначейские обязательства, депозиты, валюта и индексные показатели фондовых бирж. Они являются соглашением на покупку или продажу стандартной величины финансового инструмента в будущий срок по цене соглашения. Финансовый фьючерс характеризуется следующими параметрами: * F_t - текущей фьючерсной ценой; * T - сроком до дня поставки по контракту; *M - размером контракта или единицей торговли; * Margin_t - размером вариационной маржи; * Value_t - текущей стоимостью контракта. Вместо или наряду с единицей торговли M могут задаваться два стандартных параметра: * P_min - размер отметки или минимальная флуктуация цены; * P_tick - стоимость отметки или шаг цены. Финансовые фьючерсы выполняют две основные функции: позволяют инвесторам застраховаться от риска, связанного с неблагоприятными изменениями процентных ставок или курсов валют и ценных бумаг на рынке, и дают возможность биржевым спекулянтам извлекать из этого прибыль. Биржевых спекулянтов фьючерсный рынок привлекает своим принципом "системы рычага", который позволяет им выгодно использовать колебания цен на большое количество продаваемого базисного актива при незначительных расходах, составляющих начальную маржу.

91. Виды фьючерсных операций. Операции хеджирования. «Фьючерсные контракты на валюту были впервые введены в 1972 году в Чикаго, США. Казалось, что на эти контракты будет спрос, поскольку валютные рынки были либерализированы и действовали плавающие валютные курсы. Фьючерсный контракт на приобретение валюты - стандартизированное соглашение о покупке или продаже той или иной валюты в конкретное время и место в будущем по цене, установленной на свободных биржевых торгах на валютной бирже по правилам данного рынка. Двумя основными моментами фьючерсного контракта является стандартная форма контракта и тот факт, что цена является единственным изменяющимся компонентом. Стандартный характер контракта и особый способ урегулирования сделки показывают, что заключение фьючерсного контракта не является актом купли-продажи. Фьючерсный контракт является соглашением продавца и покупателя о продаже валюты в согласованный срок в будущем. Фьючерсный контракт на приобретение валюты стандартизирован по всем параметрам, кроме одного - цены на определенную валюту, которая выявляется в процессе торгов на валютной бирже. Стандартизация фьючерсного контракта означает унификацию таких его условий, как конкретный вид приобретаемой по контракту валюты, его количество, размер доплат за отклонение от контракта, условия и срок передачи, порядок оплаты, санкции за нарушение контракта, порядок арбитража и др. Каждый контракт имеет две стороны: покупателя и продавца. Покупатель фьючерсного контракта называется стороной, имеющей длинную позицию (long), а продавец - стороной, имеющей короткую позицию (short). Позиция продавца считается «короткой», поскольку продавец продает товар (в данном случае валюту), которым он может и не обладать. Позиция покупателя считается «длинной», потому что он заключил контракт на покупку товара в будущем. Операции с фьючерсными контрактами делятся на два вида: спекуляцию и хеджирование. Спекулятивные операции ставят целью получение положительной разницы между ценой покупки и ценой продажи. Хеджевые операции направлены на ограничение риска неблагоприятного изменения цены при торговле реальными активами (или спот-активами). Фьючерсный рынок часто называют рынком риска, где риск переходит от осмотрительных к склонным рисковать, и именно хеджеры составляют его основу. Хеджерам, производителям и потребителям, рынок фьючерсов позволяет ограничить ценовой риск при реализации и приобретении товаров; экспортерам и импортерам - риск изменения валютных курсов; владельцам финансовых активов - риск падения курсовой стоимости; заемщикам и кредиторам - риск изменения процентныхставок.Внешне фьючерсные сделки хеджирования неотличимы от спекулятивной игры. Хеджер, так же как и спекулянт, сначала открывает, а затем закрывает свои позиции, не доводя их, как правило, до поставки. Однако отличие есть, и весьма существенное. Для хеджера фьючерсные сделки подстраховывают производимые им операции на рынке реального товара. Доходы или потери хеджера на рынке реального товара будут компенсироваться противоположными результатами на рынке фьючерсов. Именно присутствие хеджеров, желающих оградить себя от риска, дает возможность биржевым игрокам-спекулянтам существовать как "классу". Для спекулянта торговля фьючерсными контрактами имеет значение только в связи с возможностью получить прибыль. Он никогда не покупает и не продает товары, а лишь играет на разнице цен, поэтому доходы или потери на фьючерсном рынке для спекулянта являются конечным результатом его операций.

92. Спекулятивные операции и их типы. Арбитраж. Операции с фьючерсными контрактами делятся на два вида: спекуляцию и хеджирование. Спекулятивные операции ставят целью получение положительной разницы между ценой покупки и ценой продажи. Для спекулянта торговля фьючерсными контрактами имеет значение только в связи с возможностью получить прибыль. Он никогда не покупает и не продает товары, а лишь играет на разнице цен, поэтому доходы или потери на фьючерсном рынке для спекулянта являются конечным результатом его операций. Спекуляция как форма деятельности играет большую положительную роль, способствуя относительной стабильности и ликвидности рынка и сглаживанию ценовых колебаний. Покупками фьючерсных контрактов по низким ценам спекулянты содействуют повышению спроса, что ведет к росту цен. Продажа спекулянтами фьючерсных контрактов по высоким ценам уменьшает спрос и, следовательно, приводит к снижению цен. На фьючерсных рынках спекулянты представлены двумя основными группами: игроками на понижение и игроками на повышение. Игра на понижение осуществляется продажей фьючерса с целью его последующей покупки по более низкой цене (медведи). Игра на повышение осуществляется покупкой фьючерса с целью его последующей продажи по более высокой цене (быки). Еще спекулянты различаются по методам ведения своих операций, по стратегии и тактике торговли: По принятой биржевой терминологии покупка фьючерсного контракта называется "открытием длинной позиции", а продажа - "открытием короткой позиции". Исполнение фьючерсного контракта гарантируется расчетной палатой биржи через механизм взимания залогов с участников торгов под открытые позиции. Величина гарантийного депозита составляет от 2 до 10% от общей стоимости контракта, что предоставляет возможность получения значительной прибыли при небольшом первоначально вложении, которая называется "принципом рычага" (leverage). Арбитраж на совпадающих периодах привлечения и размещения депозитов. Это безрисковая стратегия с точки зрения процентных ставок, поскольку ставки уже зафиксированы в сделке. Например, банк привлекает межбанковский депозит в 1.000.000 долларов на неделю под 7% и одновременно разме­щает его в другом банке на неделю под 8%, получая чистую прибыль в 1% годовых на 1 млн. долларов. Для рынка с неразвитой информационной инфраструктурой, а также с различной потребностью банков в средствах, разрыв в процентных ставках по привлеченным и размещенным депозитам может достигать иногда 5%. Например, крупный банк, пользуясь хорошей репутацией, привлекает у такого же крупного банка месячный долларовый депозит под 9%, а размещает его в менее известном банке под 14%, беря на себя определенный риск в обмен на более высокий доход. Арбитраж на разных сроках привлечения и размещения депозитов. Данная стратегия характеризуется риском изменения процентных ставок для непокрытого периода — mismatch. Суть ее заключается в использовании разных процентных ставок для различных периодов.

93. Фьючерсная цена и особенности её формирования на разные виды контрактов. Фьючерсная цена - это цена, которая фиксируется при заключении фьючерсного контракта, она отражает ожидание инвесторов относительно будущей цены спот для собственного актива. При заключении контракта фьючерсная цена может быть выше или ниже спот для данного актива. К моменту истечения контракта фьючерсная цена установилась выше цены спот. Тогда арбитражёр продаёт фьючерсный контракт и покупает на спотовом рынке актив, лежащий на основе данного контракта. Разница между фьючерсной ценой и ценой спот составляет его прибыль. Когда инвесторы активно покупают соответствующие активы на спотовом рынке, цена их возрастает из-за увеличившегося спроса. В итоге фьючерсная и спотовая цена практически сравниваются. На фьючерсном рынке присутствуют как хеджеры, так и спекулянты. За риск, который они берут на себя, они требуют соответствующего вознаграждения. При отсутствии ожиданий коптенциального вознаграждения они не будут заключать контракты. В связи с этим, если большая часть спекулянтов открыла длинную позицию по контракту, то это говорит о том, что фьючерсная цена должна быть ниже будущей цены спот, поскольку именно повышение в дальнейшем фьючерсной цены принесёт прибыль спекулянту. Если большая часть спекулянтов открыла короткую позицию, то это свидетельствует о том, что фьючерсная цена выше будущей цены спот, поскольку именно понижение в будущем фьючерсной цены принесёт спекулянтом прибыль. Разность между фьючерсной и наличной ценой называется базисом. Существует три нормальные взаимосвязи между наличными и фьючерсными ценами по товарам, находящимся на хранении. Во-первых, ввиду того, что реальный товар может быть поставлен в соответствии с фьючерсным контрактом при его созревании, наличная цена в пункте доставки будет почти такой же, как и фьючерсная цена в это время. Это значит, что при созревании контракта, "когда будущее становится настоящим", базис приближается к нулю. Во-вторых, фьючерсные цены обычно выше наличных на стоимость издержек по хранению товара до наступления срока исполнения контракта. Эти затраты снижаются по мере приближения указанного срока, вследствие чего про базис говорят, что он "сужается" (или "усиливается"), когда контракт созревает. Это также следует из того факта, что наличные и фьючерсные цены должны сближаться при "созревании". В-третьих, наличные и фьючерсные цены имеют тенденцию повышаться и снижаться вместе, т.к. на них одинаково действуют изменения спроса и предложения. Перемены в рыночной конъюнктуре, которые приводят к повышению наличной цены, как правило, увеличивают и фьючерсные цены. Эти два рынка не следуют точно друг за другом обычно из-за ошибок в выявлении цен, в прогнозах, ожиданиях и вследствие других случайных факторов. Тем не менее тенденции цен обычно однонаправлены, в связи с чем базис, как правило, гораздо стабильнее, чем наличные и фьючерсные цены.

94. Биржевая торговля фьючерсными контрактами и система маржи. Функции и организационная структура расчетной палаты. Биржи - места для торговли. Биржа - это некоммерческая организация, основная цель деятельности которой - организация и координация работы всех подразделений, обеспечивающих функционирование фьючерсного рынка (расчетной палаты биржевых складов, членов биржи и расчетной палаты, независимых центров анализа качества биржевого товара и других) . Расчетная палата является органом, гарантирующим исполнение обязательств по биржевым контрактам (фьючерсам) и осуществляющим расчеты между участниками биржевой торговли. Поэтому при расчетах стороны сделок берут обязательства именно перед расчетной палатой. Расчетная палата организует все расчеты по операциям с фьючерсными (биржевыми) контрактами и осуществляет функцию оперативного регулирования биржевой торговли, цель которого - обеспечение сбалансированности фьючерсного рынка. Кроме того, в функцию расчетной палаты входит контроль за поставкой товаров (контролируется передача варрантов) . При заключении сделки и покупатель, и продавец контракта вносят гарантийный задаток, взнос (маржу) , являющийся финансовым обеспечение способности покупателя и продавца выполнить обязательства по фьючерсному контракту - продать или купить товар, если позиция не компенсирована к моменту истечения срока контракта. Размер его устанавливается Расчетной палатой и дифференцируется в зависимости от типа продавца (производитель, посредник и т.п. ; для первой он в 1,5-2 раза ниже) . При неустойчивости рынка обычно требуется больший взнос, при стабильности рыночной конъюнктуры взнос меньше. Кроме того, различают взносы на хеджевые и спекулятивные счета. На хеджевые счета, как менее рискованные, биржи и брокерские фирмы обычно устанавливают меньшие размеры взносов. (5, стр. 357) На величину задатка влияют также степень нестабильности цен и время, остающееся до момента поставки товара. Величина гарантийного задатка устанавливается от 5 до 18% стоимости контракта. В месяц поставки товара по контракту гарантийный задаток может достигать 100% стоимости товара. (3) . На фьючерсных рынках кроме получения прибыли от роста цен при покупке фьючерсных контрактов или падения цен при их продаже можно извлечь выгоду из спрэда, т.е. разницы цен при одновременной покупке и продаже двух разных фьючерсных контрактов на один и тот же товар (сделка бабочки) . Начиная такую операцию, участник торгов учитывает в большей мере соотношение цен на два контракта, чем абсолютные их уровни. Контракт, расцененный как дешевый, он покупает, в то время как контракт, оказавшийся дорогим, продает. Если движение цен на рынке идет в ожидаемом направлении, биржевой игрок получает прибыль от изменения в соотношении цен на контракты. Такие сделки менее рисковые и защищены по своей природе, и, таким образом, менее рискованны, чем простые фьючерсные сделки. Спрэдинг практически всегда может обеспечить защиту от потерь, связанных с неожиданными колебаниями цен или их крайней неустойчивостью. Наличие открытых позиций требует от расчетных фирм представления финансовых гарантий исполнения соответствующих контрактов в виде маржи. Под маржей понимается предварительный гарантийный взнос, который клиент переводит на счет брокера или брокерской конторы. Маржа обязательно вносится участниками торговли финансовыми фьючерсами с обеих сторон. В качестве залога могут использоваться деньги в твердой валюте, депозитные сертификаты, акции, облигации. Применяются следующие виды маржи: начальная, дополнительная и вариационная. Начальная маржа вносится за каждую открытую позицию и меняется в зависимости от изменчивости цен на базисные активы, но обычно она составляет не более 10% от стоимости базисного актива, описанного в контракте. Начальная маржа по своей природе является скорее инструментом, гарантирующим точное исполнение контракта, чем платежом за продаваемый актив. Дополнительная маржа может быть затребована в случае резкого колебания цен на фьючерсном рынке, которое может дестабилизировать систему гарантий. Вариационная маржа исчисляется ежедневно по итогам торговой сессии для каждой открытой позиции клиента по заданным формулам. Для открытой позиции продавца вариационная маржа равна разности между стоимостью контракта по цене открытия данной позиции и стоимостью контракта по котировочной цене данной торговой сессии. Для открытой позиции покупателя вариационная маржа равна разности между стоимостью контракта по котировочной цене данной торговой сессии и стоимостью контракта по цене открытия данной позиции. Вариационная маржа увеличивает или уменьшает требуемую сумму залоговых средств и является потенциальным выигрышем или проигрышем клиента. Если вариационная маржа отрицательна, то она увеличивает требуемую сумму залоговых средств, если положительна - то уменьшает требуемую сумму залоговых средств.