Вопрос 2.Цели и инструменты монетарной политики

Существуют основные инструменты кредитно-денежной политики:

1. Операции на открытом рынке.

2. Изменение норматива минимального резервирования.

3. Изменение учетной ставки.

4. Валютное регулирование

5. Эмиссия банкнот

К операциям на открытом рынке относится купля и продажа государственных облигаций (ГКО, ОФЗ, ОГСЗ и т.п.) Центральным банком на открытом рынке - то есть коммерческим банкам и населению. При покупке (или погашении) облигаций займа центральным банком увеличивается резервы коммерческих банков, денежная база и возможности банков выдавать кредиты, а, следовательно, и общая денежная масса. Увеличение предложения денег приводит к снижению банковского процента, к увеличению инвестиций, расширению покупок населения в кредит, т.е. к увеличению совокупного спроса. Это, в свою очередь, приводит к увеличению объемов производства занятости и доходов населения.

Продажа же центральным банком облигаций государственного займа приводит к сокращению резервов коммерческих банков и денежной массы в обращении. Это влечет за собой снижение предложения денег и рост банковского процента и, следовательно, снижение инвестиций и потребительского спроса.

Изменение норматива обязательного резервирования депозитов увеличивает (при сокращении норматива) или уменьшает (при его увеличении) кредитные ресурсы коммерческих банков. Это мощный инструмент регулирования объемов банковского кредитования и, соответственно, предложения денег банками. Он способен оперативно регулировать ставку банковского процента и деловую активность.

Изменение учетной ставки Центрального Банка, по которой он предоставляет кредиты коммерческим банкам, удорожая или удешевляя эти кредиты, прямо влияют на ставку процента коммерческих банков. Повышение учетной ставки (ставки рефинансирования ЦБ РФ) приводит к сокращению возможностей коммерческих банков получить кредиты у ЦБ и, соответственно, к увеличению ими своей ставки процента по кредитам. Понижение учетной ставки влечет снижение ставки процента коммерческими банками и увеличению предложения денег ими. Покупка и продажа иностранной валюты (валютное регулирование). Покупка иностранной валюты приводит к росту активов Центрального Банка и увеличению денежной базы и, соответственно, росту предложения денег. Продажа иностранной валюты с целью поддержания курса национальной валюты приводит к сокращению денежной базы и уменьшению предложения денег. Эмиссия банкнот Центральным Банком также является регулятором объема денежной массы в стране. Избыточная эмиссия для покрытия дефицита государственного бюджета в условиях сокращения объемов производства неизбежно приводит к инфляционному росту цен. Денежная эмиссия рассчитывается как разница между кассовым расходом и приходом всех банков России, включая данные по кассовому приходу и расходу Центрального хранилища, Управления полевых учреждений и Центрального операционного Управления ЦБ РФ.

Поскольку все перечисленные выше действия осуществляет Центральный Банк страны (самостоятельно или по поручению Министерства финансов), то очевидно, что он является главным центром реализации монетарной политики.

Стабильность денежного обращения при наименьших темпах инфляции обеспечивают Центральные Банки независимые от правительства (в Германии, Швейцарии и Австрии, где среднегодовой рост цен в 1980-1990 гг. составлял от 2,9% до 3,8% в год) или слабо зависящие от них (в Японии и США, где среднегодовой рост цен в 1980-1990 гг. составил от 2,2% до 5,2% в год). При средней и высокой степени зависимости ЦБ от правительства он чаще необходимого использует эмиссию денег для покрытия дефицита государственного бюджета. Так в Испании и Италии, где существует большая зависимость ЦБ от правительства. Ежегодный темп роста цен в 1980-1990 гг. составил от 9,9% до 10,8% в год.

Масштабы эмиссии денег в России и темп роста цен в 1992-1995 г. представлены в таблице.

Совокупная денежная масса на 01.01. эмиссия и индекс потребительских цен в России.*

	1992	1993	1994	1995	1996
Денежный агрегат М1 млрд.руб.	755,6	6922,3	32547,7	35955	151267
Денежный агрегат М0, млрд.руб.	165,9	1716	13278	36482	81935
Эмиссия денег, млрд.руб.	1513	10904,8	23169,9	45576	21865
Индекс потребительских цен(декабрь к декабрю),раз.		26,5	8,3	2,9	2,2
Темп роста денежной массы М0, раз за год		10,34	7,74	2,75	2,25

*Составлено по: Россия в цифрах М.1995, с.170; Российский статистический ежегодник. 1996, с.438; ежеквартальные выпуски "Russian Economic Trends (goverment of RF)" 1992-1995гг.