- •Навчальний посібник "цінні папери в системі корпоративного управління"
- •Загальні положення
- •1.1. Організація фондового ринку
- •1.2. Інструменти ринку цінних паперів та їх характеристика
- •1.3. Розвиток організованого ринку цінних паперів
- •1.4. Інструменти корпоративного управління
- •2.1. Додаткова емісія як основне джерело залучення
- •Акціонерними товариствами
- •2.2. Випуск облігаційної позики ат та питання оподаткування
- •Для підприємства, що залучає кошти
- •Проведення аудиторської перевірки та отримання висновку аудиторської перевірки.
- •Сплата державного мита до місцевого бюджету у розмірі 0,1 процента загальної номінальної вартості облігацій.
- •Підготовка пакету документів для реєстрації випуску та інформації про емісію облігацій в дкцпфр.
- •2.4. Використання цінних паперів при реструктуризації
- •2.5. Злиття підприємств на ринку цінних паперів
- •Реорганізація акціонерних товариств
- •1 Етап. Розуміння необхідності змін.
- •2 Етап. Формування команди.
- •3 Етап. Діагностика стану підприємства, виявлення існуючих проблем.
- •4 Етап. Визначення цілей.
- •5 Етап. Розробка програми реструктуризації.
- •6 Етап. Впровадження програми.
- •7 Етап. Моніторинг реалізації програми.
- •8 Етап. Корегуючі дії.
- •Розділ ііі. Фінансові посередники на ринку цінних паперів
- •3.1. Функції та види фінансових посередників
- •3.2. Особливості становлення інститутів спільного інвестування
- •Розділ IV. Технології на фондовому ринку
- •4.1. Емісія цінних паперів та їх реєстрація.
- •4.2. Котирування цінних паперів.
- •4.3. Формування та управління портфелем цінних паперів.
- •Розділ V. Прибутковість цінних паперів
- •5.1. Визначення розміру дивідендів та дивідендна політика ат.
- •В акціонерному товаристві
- •5.2. Моделі визначення вартості власного капіталу.
- •2. Модель прибутку на акцію.
- •3. Цінова модель оцінки капітальних активів (сарм).
- •6.1. Методичне забезпечення оцінки ефективності управління
- •6.2. Аналіз корпоративного управління підприємствами з використанням сучасної методики "Brunswik Warburg"
- •Основні категорії факторів ризику які враховуються при аналізі ку підприємством.
- •6.3. Організація управління державними корпоративними правами
- •6.4. Рейтингування корпоративного управління в вітчизняних акціонерних товариствах.
- •Розділ VII. Організаційно-правові засади функціонування фондових бірж
- •7.1. Структура фондової біржі
- •7.2. Порядок торгів на фондових біржах. Допуск цінних паперів
- •7.3. Характеристика та форми біржових операцій
- •Розділ VIII. Моніторинг ринку цінних паперів
- •8.1. Індекси на ринку цінних паперів.
- •8.2. Індекс корпоративного управління
- •Розділ IX. Державне регулювання ринку цінних паперів
- •9.1. Основні напрями державного регулювання.
- •Державне регулювання рцп здійснюється у таких формах:
- •Практичні аспекти захисту прав інвесторів на рцп
- •Кодекс корпоративного управління як засіб уникнення
- •Спостережної ради ат відповідно до вітчизняного законодавства
- •Законодавчо-нормативні документи
- •Рекомендована література
- •Додаток 1 Методологія застосування критеріїв оцінки ефективності управління корпоративними правами держави
- •Перелік критеріїв оцінки ефективності управління корпоративними правами держави
- •Порядок розрахунку критеріїв.
- •Завдання
- •Опис методології розрахунку індексу корпоративного управління
- •Оцінена регресійна модель
- •Фактична вибірка за розміром товариства, кількість респондентів
- •Розподіл причин відмов
2.2. Випуск облігаційної позики ат та питання оподаткування
Чинне податкове законодавство сприяє випуску та обігу облігацій. Після прийняття Закону України "Про внесення змін до деяких законів України з метою стимулювання інвестиційної діяльності" (від 15 липня 1999 року) у серпні 1999 року були внесені зміни до Закону України "Про оподаткування прибутку підприємств", які змінили систему оподаткування випуску облігацій. Відповідно до Закону:
• не включаються до валового доходу і не підлягають оподаткуванню кошти або майно, залучені платником податку шляхом емісії (випуску) облігацій;
• не включаються до валових витрат кошти або майно, виплачені емітентом власником облігацій у зв’язку з погашенням (викупом) облігацій;
• включається до складу валових витрат підприємства сума відсотків, виплачена власникам облігацій.
Таблиця 2. Основні переваги і недоліки трьох видів фінансування
Для підприємства, що залучає кошти
|
|
Переваги |
Недоліки |
|
Кредит |
Немає державної реєстрації, тому цей вид фінансування простіший і швидший, ніж випуск акцій і облігацій |
• отримати великий довгостроковий кредит досить складно; • обов’язкова наявність застави або іншого забезпечення. |
Продовження таблиці 2
|
Акції |
Немає зобов’язань щодо виплати відсотків і повернення залучених коштів |
• необхідна максимальна відкритість та прозорість діяльності підприємства; • складна і довготривала процедура реєстрації випуску акцій; • відбувається "розмивання власності". |
|
Облігації |
• відсутня обов’язкова вимога про надання застави (забезпечення); • розмір обсягу емісії облігацій значно перевищує розмір кредиту, що може видати комерційний банк одному позичальнику; • запозичення шляхом випуску облігацій на ринку боргових зобов’язань коштують дешевше за вартість позики на ринку банківських кредитів; • цільове використання коштів менш регламентоване порівняно з банківським кредитом; • обсяг позики розподіляється серед широкого кола інвесторів – фізичних та юридичних осіб; • на фоні виконання регулярних платежів з обслуговування емісії облігацій (виплата відсотків і погашення номіналу) формується успішна публічна кредитна історія компанії. |
• необхідна максимальна відкритість та прозорість діяльності підприємства; • довготривала процедура реєстрації випуску облігацій; • при невеликих сумах запозичень випуск облігацій обходиться дорого; • для публічного випуску потрібен фаховий посередник – менеджер з розміщення випуску облігацій (андеррайтер). |
Порядок випуску, розміщення та погашення облігацій включає наступні етапи: