- •Навчальний посібник "цінні папери в системі корпоративного управління"
- •Загальні положення
- •1.1. Організація фондового ринку
- •1.2. Інструменти ринку цінних паперів та їх характеристика
- •1.3. Розвиток організованого ринку цінних паперів
- •1.4. Інструменти корпоративного управління
- •2.1. Додаткова емісія як основне джерело залучення
- •Акціонерними товариствами
- •2.2. Випуск облігаційної позики ат та питання оподаткування
- •Для підприємства, що залучає кошти
- •Проведення аудиторської перевірки та отримання висновку аудиторської перевірки.
- •Сплата державного мита до місцевого бюджету у розмірі 0,1 процента загальної номінальної вартості облігацій.
- •Підготовка пакету документів для реєстрації випуску та інформації про емісію облігацій в дкцпфр.
- •2.4. Використання цінних паперів при реструктуризації
- •2.5. Злиття підприємств на ринку цінних паперів
- •Реорганізація акціонерних товариств
- •1 Етап. Розуміння необхідності змін.
- •2 Етап. Формування команди.
- •3 Етап. Діагностика стану підприємства, виявлення існуючих проблем.
- •4 Етап. Визначення цілей.
- •5 Етап. Розробка програми реструктуризації.
- •6 Етап. Впровадження програми.
- •7 Етап. Моніторинг реалізації програми.
- •8 Етап. Корегуючі дії.
- •Розділ ііі. Фінансові посередники на ринку цінних паперів
- •3.1. Функції та види фінансових посередників
- •3.2. Особливості становлення інститутів спільного інвестування
- •Розділ IV. Технології на фондовому ринку
- •4.1. Емісія цінних паперів та їх реєстрація.
- •4.2. Котирування цінних паперів.
- •4.3. Формування та управління портфелем цінних паперів.
- •Розділ V. Прибутковість цінних паперів
- •5.1. Визначення розміру дивідендів та дивідендна політика ат.
- •В акціонерному товаристві
- •5.2. Моделі визначення вартості власного капіталу.
- •2. Модель прибутку на акцію.
- •3. Цінова модель оцінки капітальних активів (сарм).
- •6.1. Методичне забезпечення оцінки ефективності управління
- •6.2. Аналіз корпоративного управління підприємствами з використанням сучасної методики "Brunswik Warburg"
- •Основні категорії факторів ризику які враховуються при аналізі ку підприємством.
- •6.3. Організація управління державними корпоративними правами
- •6.4. Рейтингування корпоративного управління в вітчизняних акціонерних товариствах.
- •Розділ VII. Організаційно-правові засади функціонування фондових бірж
- •7.1. Структура фондової біржі
- •7.2. Порядок торгів на фондових біржах. Допуск цінних паперів
- •7.3. Характеристика та форми біржових операцій
- •Розділ VIII. Моніторинг ринку цінних паперів
- •8.1. Індекси на ринку цінних паперів.
- •8.2. Індекс корпоративного управління
- •Розділ IX. Державне регулювання ринку цінних паперів
- •9.1. Основні напрями державного регулювання.
- •Державне регулювання рцп здійснюється у таких формах:
- •Практичні аспекти захисту прав інвесторів на рцп
- •Кодекс корпоративного управління як засіб уникнення
- •Спостережної ради ат відповідно до вітчизняного законодавства
- •Законодавчо-нормативні документи
- •Рекомендована література
- •Додаток 1 Методологія застосування критеріїв оцінки ефективності управління корпоративними правами держави
- •Перелік критеріїв оцінки ефективності управління корпоративними правами держави
- •Порядок розрахунку критеріїв.
- •Завдання
- •Опис методології розрахунку індексу корпоративного управління
- •Оцінена регресійна модель
- •Фактична вибірка за розміром товариства, кількість респондентів
- •Розподіл причин відмов
Оцінена регресійна модель
Мета дослідження |
Оцінка рівня корпоративного управління в акціонерних товариствах України |
Об’єкт дослідження |
– Дані щодо поточного стану корпоративного управління в АТ України. – Думка представників АТ щодо значення корпоративного управління для успішного розвитку компаній в Україні та підвищення їх інвестиційної привабливості. – Думка керівників АТ щодо необхідності внесення змін до законодавства, що регулює корпоративні відносини, важливості заходів, спрямованих на покращення стану корпоративного управління в АТ України |
Метод дослідження |
Опитування представників акціонерних товариств та аналіз отриманих результатів |
Опитування
Опитування було проведено у період з 27 вересня 2004 року по 8 листопада 2004 року компанією "ГФК – Українські опитування та дослідження ринку (ЮСМ)".
Структура анкети-опитувальника
Опитувальник, що надавався представникам АТ для збору інформації, складається з 93 питань, структурно розділений на 7 частин:
-
Загальна інформація про акціонерне товариство.
-
Загальні збори акціонерів.
-
Органи управління.
-
Прозорість та розкриття інформації.
-
Контроль за фінансово-господарською діяльністю.
-
Облік прав власності і дивідендна політика.
-
Залучення інвестицій та вдосконалення практики корпоративного управління.
Формування вибірки
Вибірку для дослідження було сформовано таким чином, що одержані результати є репрезентативними як для усієї сукупності акціонерних товариств в Україні, так і окремо для видів акціонерних товариств – ВАТ і ЗАТ.
Вибірка акціонерних товариств здійснювалася у випадковий спосіб з бази даних "активних" акціонерних товариств, що звітували про кількість працівників у 2003 році (усього 19650 АТ), сформованої Головним міжрегіональним управлінням статистики у м. Києві на базі Єдиного державного реєстру підприємств та організацій України. Сукупність таких підприємств вважається генеральною сукупністю акціонерних товариств для цілей даного дослідження.
В опитуванні приймали участь представники 804 акціонерних товариств, з них – 406 ВАТ і 398 – ЗАТ. За такої кількості опитаних акціонерних товариств максимальна похибка вибірки становить ± 3,4%.
Структура вибірки відповідає структурі генеральної сукупності за такими параметрами:
-
Вид акціонерного товариства: відкрите або закрите.
-
Групи за кількістю працівників (до 50, 51–250, 251–1000, більше 1000).
-
Область знаходження.
Таблиця
Фактична вибірка за розміром товариства, кількість респондентів
Кількість працівників |
ВАТ |
ЗАТ |
Всього |
До 50 |
180 |
305 |
485 |
51–250 |
164 |
79 |
243 |
251–1000 |
49 |
12 |
61 |
Більше 1000 |
13 |
2 |
15 |
Опитування проводилося у всіх областях України, АР Крим, м. Київ та м. Севастополь.
Відбір респондентів
Для участі в опитуванні обирались особи, які володіють інформацією про стан корпоративного управління на підприємстві, а саме представники АТ, що займають одну з посад згідно наступного ланцюжка посад:
– голова виконавчого органу (правління);
– заступник голови виконавчого органу (правління). За можливістю, перевага надасться заступникам голів правління, які відповідають за питання корпоративного управління та роботу з акціонерами;
– член виконавчого органу (правління);
– голова наглядової ради;
– член наглядової ради;
– керівник юридичного відділу;
– керівник відділу цінних паперів;
– керівник відділу по роботі з акціонерами.
За можливості інтерв’ю проводилося з особою, яка займала найвищу з зазначеного ланцюжка посаду. У випадку неможливості проведення інтерв’ю з цією особою, інтерв’ю проводилося з особою, яка займає наступне місце в зазначеному ланцюжку посад.
Розподіл респондентів за посадами представлений на діаграмі № 6.
Для надання відповідей на питання, що стосується залучення інвестицій та вдосконалення практики корпоративного управління, було встановлено особливі вимоги щодо особи респондента – представника АТ. Інтерв’ю щодо питань цієї групи проводилися виключно з особами, які займали одну з зазначених посад: голова виконавчого органу (правління), заступник голови виконавчого органу (правління), член виконавчого органу (правління), голова або член наглядової ради.
Метод проведення інтерв’ю
У ході проведення опитування застосовувались два методи інтерв’ю. Головним методом був метод особистого інтерв’ю. У випадках, якщо респондент не був керівником, заступником керівника, головою або членом наглядової ради, цей респондент в особистому інтерв’ю відповідав на частини 1–6 опитувальни
Діаграма № 6. Посади респондентів, які відповідали
на часини 1-6 опитувальника
ка. Потім здійснювалось телефонне інтерв’ю з керівником, заступником керівника, членом правління, головою або членом наглядової ради щодо частини 7.
Рівень відповідей
Рівень відповідей для даного опитування склав 44%.
Причини відмов брати участь у дослідженні
– Найбільш поширеною причиною відмови є відсутність мотивації брати участь у дослідженні. Потенційні респонденти пояснювали відмову відсутністю часу та потреби у такому дослідженні, а також загально. Недовірою до досліджень та їх неефективністю.
– Другою найчастішою причиною є страх, що станеться витік інформації. Окремі респонденти посилались на свій досвід, коли після участі у подібному опитуванні товариство зазнало перевірок або ж стався витік інформації конкурентам.
– Страх, що станеться витік інформації також був причиною відмови від участі у дослідженні для товариств, які мають проблеми з корпоративним управлінням. Зокрема від участі у дослідженні відмовлялись товариства, які зазнали судового розгляду питань, пов’язаних із корпоративним управлінням.
– Окремі респонденти відмовлялись від участі в опитуванні, посилаючись на закритість ("режимність") підприємства, та на підписані угоди про конфіденційність.
Таблиця