11.2 Державний кредит та державні запозичення, їх класифікація

Державний кредит — це сукупність економічних відно­син, що виникають між державою та фізичними або юридич­ними особами (фінансово-кредитними установами, корпораці­ями, іноземними урядами, міжнародними фінансовими орга­нізаціями і приватними особами) з приводу мобілізації додат­кових грошових коштів на кредитній основі, тобто на умовах поворотності, строковості та платності, у процесі формування загальнодержавного фонду фінансових ресурсів, у яких держава може виступати як позичальник, кредитор або гарант.

За економічною суттю державний кредит — це форма вто­ринного перерозподілу ВВП. Його джерелом є вільні кошти населення, підприємств і організацій.

Метою запозичення коштів може бути:

• покриття бюджетного дефіциту;

• регулювання грошового обігу;

• залучення коштів для інвестиційних програм.

Державний кредит безпосередньо пов’язаний з бюджет­ним дефіцитом, будучи джерелом його покриття. В окремих випадках за його допомогою можуть мобілізовуватися кошти у фонди цільового призначення чи під цільові проекти. Крім того, до системи державного кредиту належать позики, що надають­ся під державні гарантії та поповнення валютних резервів цен­трального банку від Міжнародного валютного фонду.

У сучасних умовах державний кредит виконує такі основні функції:

• фіскальну — сприяє акумуляції додаткових коштів до централізованих та децентралізованих фондів держави;

• регулюючу — регулює грошовий обіг за допомогою опе­рацій на відкритому ринку (купівля-продаж державних цінних паперів Національним банком України), що впливає на пропо­зицію грошей і відповідно на позичковий процент.

Кредитний метод суттєво відрізняється від податкового. За допомогою податків держава примусово акумулює частину вартості, яка втілена в доходах окремих соціальних верств. За кредитного методу держава переважно в добровільній формі, залучає частину вартості, яка втілена в позичковому капіталі, тобто частину суспільного капіталу, що відокремилася. По­датковий метод держава використовує для акумуляції внут­рішніх джерел, кредит дає їй змогу залучати не тільки внут­рішні, а й зовнішні джерела.

У кредитних відносинах беруть участь кредитор і позичаль­ник як юридично самостійні суб’єкти. Державний кредит є однією з форм руху позичкового капіталу, й передусім тимча­сово вільних грошових коштів населення і підприємств, різних фондів, кредитних і страхових установ, для фінансування державних видатків на добровільній основі за умов державної гарантії повернення запозичених коштів, як правило, зі сплатою встановленого процента. При цьому в ролі позичальника звичайно виступає держава, а в ролі кредиторів — банки, страхові компанії, акціонерні товариства і населення, які надають кредит під певні державні зобов’язання.

З боку держави суб'єктами кредитних відносин можуть бути:

• Кабінет Міністрів України;

• органи влади Автономної Республіки Крим;

• органи місцевого самоврядування;

• Міністерство фінансів України (зокрема в особі Держав­ного Казначейства);

• Національний банк України.

З другого боку в державно-кредитні відносини вступають громадяни та суб'єкти господарювання.

Забезпеченням державного кредиту є все майно, що пере­буває у власності держави, але обсяг застави в кредитній угоді не вказується.

Державний кредит є таких видів:

• внутрішній, коли держава запозичує кошти у підпри­ємств і населення власної країни;

• зовнішній, коли держава робить запозичення на міжна­родному рівні.

Державний кредит може мати такі форми:

• державні запозичення;

• мобілізація коштів через систему ощадних установ;

• використання коштів позикового фонду.

Державні запозичення є основною формою державного кредиту, коли держава виступає як позичальник. Державні запозичення характеризуються тим, що тимчасово вільні гро­шові кошти населення і суб’єктів господарювання залучають­ся до фінансування загальнодержавних потреб шляхом випус­ку і реалізації державних цінних паперів. Державні запози­чення можуть оформлюватися двома видами цінних паперів — облігаціями і казначейськими зобов’язаннями (векселями).

Облігація — найбільш поширений вид цінних паперів, є борговим зобов’язанням дер­жави, за яким у встановлені строки повертається борг і спла­чується дохід у формі процента чи виграшу. Вони можуть бути знеособленими (на покриття бюджетного дефіциту) і цільовими (під конкретні проекти). Облігація має номіналь­ну вартість — зазначену на ній суму боргу — і курсову (рин­кову) ціну, за якою вона продається і перепродається залеж­но від її дохідності, надійності й ліквідності. Різниця між курсовою ціною і номінальною вартістю облігації є курсовою різницею.

Облігації позик, що містяться у портфелях державних кре­диторів, є ліквідними активами. Кредитор може в будь-який час продати облігації й одержати відповідну суму готівкою, та й самі облігації можуть бути платіжним засобом. Юри­дичні та фізичні особи надають державі кредити шляхом купівлі облігацій державних позик та інших цінних паперів, які вона випускає.

Казначейські зобо’язання (векселі) мають характер борго­вого зобов’язання, спрямованого тільки на покриття бюджет­ного дефіциту. Тобто, на відміну від облігацій, кошти від про­дажу яких спрямовуються на поповнення бюджетного фонду, позабюджетних фондів або на спеціально обумовлені цілі, кош­ти від реалізації казначейських зобов’язань держави спрямо­вуються тільки на поповнення бюджету. Вони підлягають ре­алізації лише серед населення. Виплата доходу здійснюється у формі процентів чи на дисконтній основі.

Класифікація запозичень:

1. Залежно від місця розміщення запозичень їх поділя­ють на внутрішні — на внутрішньому фінансовому ринку (надаються юридичними і фізичними особами даної країни та нерезидентами) і зовнішні — надходять ззовні від урядів, юридичних і фізичних осіб інших країн, міжнародних органі­зацій і фізичних інституцій.

2. За правом емісії розрізняють державні й місцеві пози­ки. Державні позики випускаються центральними органами влади та управління. Надходження від них спрямовуються у центральний бюджет. Місцеві позики випускаються місцеви­ми органами управління і спрямовуються у відповідні місцеві бюджети. Органи місцевого самоврядування здійснюють запо­зичення на будівництво доріг, охорону навколишнього середо­вища та фінансування інших заходів, у яких зацікавлена те­риторіальна громада.

3. За ознакою характеру використання цінних паперів є ринкові та неринкові позики. Облігації (казначейські зобов'я­зання) ринкових позик вільно купуються, продаються і пере­продаються на ринку цінних паперів. Неринкові позики не допускають виходу цінних паперів на ринок, тобто власники не можуть їх перепродати.

4. Залежно від забезпеченості державні позики поділяють на заставні й беззаставні. Заставні позики відображають один з головних принципів кредитування — принцип матеріальної забезпеченості. Заставні позики забезпечуються державним майном чи конкретними доходами. Беззаставні не мають кон­кретного матеріального забезпечення. їх надійність визначаєть­ся авторитетом держави.

5. За ознакою утримувачів цінних паперів розрізняють такі, що реалізуються тільки серед населення, такі, що реалі­зуються тільки серед юридичних осіб, і універсальні, тобто передбачені для розміщення як серед фізичних, так і серед юридичних осіб.

6. Відповідно до терміну погашення заборгованості розріз­няють короткострокові (термін погашення до одного року), середньострокові (від 1 до 5 років), довгострокові (понад 5 років).

7. За формою виплати доходу державні позики поділя­ють на процентні, виграшні, процентно-виграшні, безпро­центні (цільові) та дисконтні (з нульовим купоном).

За процентними позиками дохід установлюється у вигляді позичкового процента. При цьому може встановлюватись як твердо фіксована на весь період позики ставка, так і плаваюча, тобто така, що змінюється залежно від різних чинників, насам­перед від попиту і пропозиції на кредитному ринку. Виплата процентного доходу здійснюється на купонній основі. Вона може проводитись щороку, раз на півріччя, щоквартально.

При виграшних позиках виплата доходу здійснюється на підставі проведення тиражів виграшів. Дохід у такому разі отримують не всі кредитори, а тільки ті, чиї облігації вигра­ли. Така система доцільна за незначних сум позики, що при­падають на одну особу, внаслідок чого процентний дохід не може істотно стимулювати надання позики державі.

Процентно-виграшні позики передбачають виплату доходів як у грошовій, так і у виграшній формах. Безпроцентні, або цільові, запозичення держава використовує для фінансування певних інвестиційних проектів у надзвичайних ситуаціях. На сьогодні такий вид позик не застосовується.

Дисконтні позики характерні тим, що державні цінні папе­ри купуються з певною знижкою, а погашаються за номіналь­ною вартістю. Зазначена різниця формує дохід кредитора. На таких цінних паперах немає купонів, тому їх ще називають облігаціями з нульовим купоном.

8. За характером погашення заборгованості розрізняють два його варіанти: одноразова виплата і виплата частина­ми. Одноразова виплата передбачає отримання боргу на­прикінці терміну дії позики. При погашенні частинами може застосовуватись три варіанти. Перший — позика погашається рівними частинами протягом кількох років. Другий — позика погашається щоразу наростаючими сумами. Третій — щоразу сума зменшується. Другий варіант застосовується тоді, коли передбачається в перспективі щорічне зростання доходів дер­жави, третій — навпаки, коли доходи будуть зменшуватись чи державні видатки зростатимуть.

9. За методом розміщення запозичення можуть бути доб­ровільні, примусові або такі, що розміщуються за підпискою.

10. Залежно від зобов’язань держави в погашенні боргу розрізняють позики з правом і без права довгострокового по­гашення. Право довгострокового погашення дає змогу державі враховувати ситуацію на фінансовому ринку.

11. За правовим оформленням розрізняють облігаційні та безоблігаційні державні позики. Облігаційні позики супрово­джуються випуском цінних паперів, за допомогою яких мобі­лізуються кошти на фінансовому ринку. Безоблігаційні оформлюються підписанням угод, договорів. У сучасних умовах безоблігаційні запозичення використовуються на міжнародному рівні, ними оформляються, як правило, кредити від урядів інших країн, міжнародних організацій та фінансових інсти­туцій.

Другою формою державного кредиту є мобілізація части­ни вкладів населення до державних запозичень через систе­му Ощадного банку, якщо банк належить до державних уста­нов. Залучені кошти спрямовуються в доходи бюджету. Од­нак, як правило, ощадні банки незалежно від форми власності діють на комерційних засадах і залучені кошти населення формують їхні кредитні ресурси, тому вилучення частини цих коштів на користь держави може негативно відбитися на фінан­сових результатах їх діяльності.

На відміну від першої форми державного кредиту — дер­жавних запозичень, коли фізичні та юридичні особи купують цінні папери за рахунок власних тимчасово вільних грошових коштів, Ощадбанк надає державі кошти в кредит за рахунок залучених коштів без відома дійсного власника (населення). Аналогічно діють і комерційні банки, коли надають кредити своїм клієнтам. Крім того, частина ресурсів Ощадбанку може спрямовуватися на придбання державних цінних паперів.

Наступною формою державного кредиту є запозичення коштів загальнодержавного позичкового фонду. Вона харак­теризується тим, що державні кредитні установи передають частину кредитних ресурсів на покриття видатків уряду (без купівлі державних цінних паперів).

Казначейські позики як форма державного кредиту вира­жають відносини надання фінансової допомоги суб’єктам гос­подарювання з боку органів державної влади й управління за рахунок бюджетних коштів на умовах поверненості, строковості та платності. Тобто в такому разі держава виступає як кредитор. У сучасних умовах ця форма державного кредиту активно не використовується, але життя все більш настійливо потребує відродження цього механізму. Держава не несе відпо­відальності за фінансові результати діяльності суб’єктів гос­подарювання, але може надати фінансову допомогу тим, у стабільній роботі яких вона зацікавлена.

Відносини по лінії казначейських позик не є аналогом бан­ківського кредитування, оскільки на відміну від банків дер­жава надає фінансову допомогу на пільгових умовах за стро­ками і нормою процента, а також не має комерційних цілей, а є засобом підтримки важливих для економіки суб’єктів гос­подарювання.

Якщо уряд гарантує безумовне погашення запозичень та ви­плату процентів за ними, зробленими нижчестоящими органами влади й управління або окремими суб’єктами господарювання, то йдеться про умовний державний кредит — гарантовані запо­зичення. У такому разі держава виступає у ролі гаранта. За гарантованими запозиченнями уряд несе реальну фінансову відпо­відальність тільки в разі неплатоспроможності платника.

Міжнародний державний кредит становить сукупність відносин, у яких держава виступає на світовому фінансовому ринку як у ролі позичальника, так і в ролі кредитора. Ці відно­сини набувають форми державних зовнішніх запозичень.

Зовнішні запозичення надаються на тих самих умовах, що й внутрішні, тобто на умовах поворотності, строковості та платності. їх надання здійснюється за рахунок бюджетних коштів або спеціальних урядових фондів. Сума отриманих зовнішніх позик з нарахованими процентами за ними вклю­чається до державного боргу країни.

Державні зовнішні запозичення можуть надаватись як у грошовій, так і в товарній формі. Як правило, вони є середньо-або довгостроковими.

Грошові запозичення здійснюються:

• у валюті країни-кредитора;

• у валюті країни-позичальника;

• у валюті третьої країни.

Погашення здійснюється товарними поставками або валю­тою за погодженням сторін. Іноді у міжнародних угодах вста­новлюється пільговий період щодо погашення запозичень і сплати процентів за ними, який надає відстрочку погашення позики на три — п’ять років з метою отримання максимально­го ефекту від її використання.

Таким чином, державний кредит є сукупністю досить різно­манітних форм і методів фінансових відносин. Такий підхід спрямований на створення сприятливих передумов для залу­чення коштів як для держави, так і для її кредиторів. Різно­манітність форм дає змогу максимально врахувати різнобічні інтереси юридичних та фізичних осіб.

Державний кредит в основній його формі — державних запозичень — є антиципацією податків, тобто авансовим вилученням податків, їх випередженням. Функціонування дер­жавних позик було б неможливим без податків. Податки за­безпечують державі можливість розплатитися з кредиторами за первісною сумою боргу і виплатити проценти за користу­вання позикою. У свою чергу, державні позики справляють зворотний вплив на зростання податків. З розвитком вироб­ництва, ринкових відносин відбувається дедалі більше нагро­мадження позичкового капіталу, тобто капіталу, позиченого за процент, що дає можливість державі у зростаючих розмірах позичати гроші на певний строк. При розміщенні державних позик відбувається купівля позичкового капіталу як товару. Власники позичкового капіталу одержують від держави плату у вигляді процента, який є часткою позичкового капіталу в національному доході.

Державний кредит, як і будь-яка інша форма кредитних відносин, вимагає особливого контролю. Цей контроль поши­рюється як на залучення позичкових коштів, так і на їх пога­шення.

Залучення позик має ґрунтуватись на двох чинниках:

• мінімізації вартості позики;

• встановленні стабільності державних цінних паперів на фінансовому ринку.

Мінімізація вартості позики досягається, по-перше, за допомогою відповідної процентної політики, по-друге, через установлення відповідних умов випуску і погашення позики. Процентна політика відображає при цьому два протилежні чинники: мінімізацію вартості й максимізацію привабливості позики, яка, у свою чергу, залежить від достатньо високого процента. На фінансовому ринку державні цінні папери ма­ють найнижчий процент, який є своєрідним індикатором цьо­го ринку. Отже, сама ситуація на ринку сприяє мінімізації вартості позик. Тому привабливість державних позик дося­гається насамперед за рахунок високих гарантій держави щодо повернення коштів і виплати доходу.

Стабільність державних цінних паперів досягається через оптимізацію насиченості ними фінансового ринку. Цінних па­перів, з одного боку, має бути достатньо для максимізації над­ходжень від державних позик, а з іншого — не повинно бути їх надлишку, який може спричинити падіння курсової ціни.

Державні запозичення можуть здійснюватись тільки тоді, коли вичерпані інші джерела формування доходів дер­жави або коли доцільно обмежити рівень оподаткування.

При цьому обов’язково має забезпечуватися ефективність і результативність використання позичених коштів.

Випуск державних позик ґрунтується на таких передумо­вах:

• наявність кредиторів, у яких є тимчасово вільні кошти;

• довіра кредиторів до держави;

• зацікавленість кредиторів у наданні позик державі;

• можливість держави своєчасно і повністю повернути борг і виплатити дохід.

Джерелами погашення державних запозичень можуть бути:

• доходи від інвестування позичених коштів у високоефек­тивні проекти;

• додаткові надходження від податків;

• економія коштів від зменшення видатків;

• емісія грошей;

• залучені від нових позик кошти (рефінансування боргу).