Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Рынок ценных бумаг. Учебное пособие для студентов вузов, обучающихся по специальности «Финансы и кредит»
.pdf
Магнит
нефть
Газпром-
Таблица 12.12. Коэффициенты корреляции
ММК Северсталь Сбербанк М.видео Балтика Уралкалий Мечел
Ôàðì-
стандарт
Акция
PHST 1,00 0,24 0,24 0,30 0,24 0,19 0,33 0,31 0,22 0,17
MAGN 0,24 1,00 0,66 0,53 0,27 0,21 0,35 0,64 0,49 0,29
CHMF 0,24 0,66 1,00 0,57 0,30 0,15 0,43 0,70 0,58 0,32
SBER 0,30 0,53 0,57 1,00 0,19 0,21 0,55 0,63 0,66 0,26
MVID 0,24 0,27 0,30 0,19 1,00 0,17 0,20 0,29 0,16 0,18
PKBA 0,19 0,21 0,15 0,21 0,17 1,00 0,18 0,19 0,26 0,17
URKA 0,33 0,35 0,43 0,55 0,20 0,18 1,00 0,42 0,57 0,26
MTLR 0,31 0,64 0,70 0,63 0,29 0,19 0,42 1,00 0,59 0,32
SIBN 0,22 0,49 0,58 0,66 0,16 0,26 0,57 0,59 1,00 0,23
MGNT 0,17 0,29 0,32 0,26 0,18 0,17 0,26 0,32 0,23 1,00
Таблица 12.13. Новая матрица ковариаций (1)
М.видео Балтика Уралкалий Мечел Магнит Сбербанк ММК Газпромнефть
äàðò
Фармстан-
Акция
PHST 0,0016 0,0004 0,0002 0,0007 0,0007 0,0002 0,0006 0,0004 0,0003
MVID 0,0004 0,0016 0,0002 0,0004 0,0006 0,0002 0,0004 0,0004 0,0002
PKBA 0,0002 0,0002 0,0010 0,0003 0,0003 0,0002 0,0003 0,0003 0,0003
URKA 0,0007 0,0004 0,0003 0,0026 0,0011 0,0004 0,0014 0,0007 0,0010
MTLR 0,0007 0,0006 0,0003 0,0011 0,0029 0,0005 0,0017 0,0014 0,0011
MGNT 0,0002 0,0002 0,0002 0,0004 0,0005 0,0008 0,0004 0,0003 0,0002
SBER 0,0006 0,0004 0,0003 0,0014 0,0017 0,0004 0,0025 0,0011 0,0012
MAGN 0,0004 0,0004 0,0003 0,0007 0,0014 0,0003 0,0011 0,0016 0,0007
SIBN 0,0003 0,0002 0,0003 0,0010 0,0011 0,0002 0,0012 0,0007 0,0013
Доходность портфеля
0,005 0,006 0,007 0,075
Таблица 12.14. Результаты расчета состава портфеля
Таблица 12.15. Новая матрица ковариаций (2)
СКО Акции Фармстандарт М.видео Балтика Магнит ММК Газпромнефть
0,0056 0,040 PHST Фармстандарт 0,17 0,12 0,07 0,04
0,0079 0,042 MVID М.видео 0,04 0,17 0,3 0.36
0,0048 0,032 PKBA Балтика 0,3 0,19 0,09 0.04
0,0054 0,051 URKA Уралкалий –0,03 –0,04 –0,05 –0,05
Доходность СКО Акция Компания
0,0079 0,054 MTLR Мечел –0,2 –0,08 0,03 0.08
0,0066 0,023 MGNT Магнит, торговля 0,3 0,38 0,46 0,5
0,0063 0,051 SBER Сбербанк –0,07 –0,03 0,01 0,04
0,0069 0,040 MAGN ÌÌÊ 0,08 0,12 0,15 0.17
0,0047 0,036 SIBN Газпромнефть 0,41 0,17 –0,06 –0,18
0,040 0,0056 PHST 0,001635 0,000387 0,000243 0,000198 0,000385 0,000321
0,042 0,0079 MVID 0,000387 0,001631 0,000223 0,000207 0,000437 0,000235
0,032 0,0048 PKBA 0,000243 0,000223 0,001035 0,000158 0,000264 0,000298
отклонение
Стандартное
0,023 0,0066 MGNT 0,000198 0,000207 0,000158 0,000826 0,000331 0,000238
0,040 0,0069 MAGN 0,000385 0,000437 0,000264 0,000331 0,001565 0,000683
0,036 0,0047 SIBN 0,000321 0,000235 0,000298 0,000238 0,000683 0,001256
Риск портфеля
Доходность портфеля
0,021 0,0204 0,0206 0,0211 0,0214 0,0271
0,0055 0,006 0,0062 0,0064 0,0068 0,075
Таблица 12.16. Результаты расчета акций в портфеле, его риска и доходности
Доходность СКО Акции Компания
0,0056 0,040 PHST Фармстандарт 0,13 0,11 0,1 0,09 0,07 0,04
0,0079 0,042 MVID М.видео 0,05 0,13 0,17 0,2 0,27 0,39
0,0048 0,032 PKBA Балтика 0,32 0,24 0,21 0,17 0,11 —0,01
0,0066 0,023 MGNT Магнит, торговля 0,3 0,35 0,37 0,4 0,44 0,52
0,0069 0,040 MAGN ÌÌÊ –0,03 0,04 0,06 0,09 0,15 0,24
0,0047 0,036 SIBN Газпромнефть 0,23 0,13 0,09 0,05 –0,04 –0,18
284
Для расчета риска портфеля находим вначале дисперсию, умножив строку доходностей портфеля на матрицу ковариаций, а получившуюся матрицу-строку умножаем на графу доходностей. Значения риска приведены в верхней строке таблицы.
Из этой таблицы инвестор может выбрать, например, портфель
со среднедневной доходностью 0,62% и с риском (средним квадратичным отклонением) 2,06%. Доли общего вложения в этот порфель составят: 10% — в акции «Фармстандарт», 17 — в акции
«М.видео», 21 — в акции «Балтика», 37 — в акции «Магнит», 6 —
в акции «ММК», 9 — в акции «Газпромнефть». Следует обратить
внимание, что риск самой низкорисковой акции «Магнит» составляет 2,3%, а самой рисковой акции «М.видео» — 4,2%.
Приведенные здесь характеристики портфеля относятся к определенному временному периоду. С течением времени эти характеристики будут изменяться. Поэтому желающим сформировать свой
портфель акций российских эмитентов следует провести расчет характеристик портфеля самостоятельно и с заданной периодичностью их уточнять.
V. ˀ
ʥʰʥʸʰʽʧˀʤˇʰˋʫˁʶʰʱ ˁʿʰˁʽʶ
1. Биржевое дело / Под ред. В.А. Галанов, А.И. Басов. М.: Фи-
нансы и статистика, 2003.
2. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. М.: Первая Федеративная книготорговая компания, 1998.
3. Кузнецов Б.Т. Инвестиции. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2010.
4. Четыркин Е.М. Финансовая математика. М.: Дело Лтд, 2003.
5. Øàðï Ó.Ô., Александер Г.Дж, Бэйли Д.В. Инвестиции. М.:
ИНФРА-М, 2003.
6. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое
дело. М.: ЮРИСТЪ, 2000.
7. Фондовый рынок / Н.И. Берзон, Е.А. Буянова, М.А. Кожевников, А.В. Чаленко. М.: ВИТА-Пресс, 1998.
8. Шилов Б.Н., Семенов С.В. Биржевая история. М.: Smart-Book,
2009.
ʽʧʸʤʦʸʫʻʰʫ
ʦ 3
ˀʤʯʪʫʸ I. ˀˏʻʽʶ ˉʫʻʻˏˈ ʥ˄ʺʤʧ ʰ ʽˀʧʤʻʰʯʤˉʰ˔ ˀʤʥʽ˃ˏ
ʻʤ ʻʫʺ 7
ʧ 1. ʽ 8
1.1. Рынок ценных бумаг как альтернативный источник
финансирования экономики 8
1.2. История появления фондовых бирж 9
1.3. Понятие биржи. Виды бирж 11
1.4. Задачи и функции фондовой биржи 13
1.5. Эмитенты и инвесторы фондового рынка 14
1.6. Международные финансовые рынки 15
Упражнения 24
ʧ 2. ʽ
25
2.1. Основы организации биржевой торговли 25
2.2. Участники рынка ценных бумаг 28
2.3. Паевые инвестиционные фонды 35
2.4. Участники рынка ценных бумаг с точки зрения
преследуемых целей 38
2.5. Информационное обеспечение 39
2.6. Государственное регулирование рынка ценных бумаг 40
2.7. Саморегулируемые организации профессиональных
участников рынка ценных бумаг 42
2.8. Брокерские компании 44
2.9. Торговые системы 48
ˀʤʯʪʫʸ II. ʺʫˈʤʻʰʯʺˏ ʿˀʰʻ˔˃ʰ˔ ˀʫˌʫʻʰʱ ʻʤ ˀˏʻʶʫ
ˉʫʻʻˏˈ ʥ˄ʺʤʧ 51
ʧ 3. ʺ 52
3.1. Принцип неравноценности денег во времени 52
3.2. Процентные ставки, используемые при анализе
инструментов фондового рынка 53
3.3. Потоки платежей, аннуитеты 59
3.4. Характеристики потоков платежей 67
Упражнения 71
ʧ 4. ʺ 74
4.1. Технический и фундаментальный анализ 74
4.2. Индексы деловой активности 81
4.3. Биржевые крахи и потрясения и их влияние на политику
инвестора 87
Упражнение 88
287
ˀʤʯʪʫʸ III. ʶʸʤˁˁʰˋʫˁʶʰʫ ʦʰʪˏ ˉʫʻʻˏˈ ʥ˄ʺʤʧ
ʰ ʰˈ ˈʤˀʤʶ˃ʫˀʰˁ˃ʰʶʰ 89
ʧ 5. ʶ 90
5.1. Акции 90
5.2. Доходность акций 92
5.3. Оценка стоимости обыкновенных акций 94
5.4. Понятие облигации 105
5.5. Корпоративные облигации 105
5.6. Определение цены облигации 106
5.7. Доходность облигаций 110
5.8. Учет налогов и комиссионных платежей при определении
доходности облигаций 112
5.9. Дюрация и изгиб 114
5.10. Учет дюрации при хеджировании портфеля облигаций 119
5.11. Государственные ценные бумаги 122
Упражнения 124
ʧ 6. ˇ 126
6.1. Векселя 126
6.2. Доходность при операциях с векселями 129
6.3. Депозитные и сберегательные сертификаты 130
6.4. Доходность при операциях с сертификатами 131
6.5. Секьюритизация 133
Упражнения 135
ˀʤʯʪʫʸ IV. ʿˀʽʰʯʦʽʪʻˏʫ ˉʫʻʻˏʫ ʥ˄ʺʤʧʰ 137
ʧ 7. ˇ 138
7.1. Понятие форвардного контракта 138
7.2. Спотовые и форвардные процентные ставки 140
7.3. Цена форвардного контракта на активы, не
выплачивающие дивидендов 146
7.4. Форвардный контракт на валюту 148
7.5. Понятие фьючерсного контракта 150
7.6. Основные характеристики фьючерсного контракта и
фьючерсного рынка 151
7.7. Будущая цена спот и цена доставки 155
7.8. Фьючерсные стратегии 156
Упражнения 161
288
ʧ 8. ʽ 164
8.1. Основные характеристики опционов 164
8.2. Опционные стратегии 169
8.3. Активы с чертами опционов 188
Упражнения 190
ʧ 9. ʽˉʫʻʶʤ ˁ˃ʽʰʺʽˁ˃ʰ ʽʿˉʰʽʻʤ 192
9.1. Биномиальная модель цены европейского однопериодного
опциона колл 192
9.2. Модель цены опциона Блэка—Шоулза 193
9.3. Методы оценки среднего квадратичного отклонения цены
акции 195
9.4. Хеджирование портфеля акций и опционов 197
Упражнения 202
ˀʤʯʪʫʸ V. ˀʰˁʶʰ ʰ ʺʫ˃ʽʪˏ ˀʤʯʺʫˍʫʻʰ˔ ˉʫʻʻˏˈ ʥ˄ʺʤʧ 203
ʧ 10. ˀ 204
10.1. Виды рисков 204
10.2. Методы анализа рисков 206
10.3. Хеджирование 209
10.4. Меры риска 211
10.5. Риски портфеля 225
10.6. Оценка характеристик ценных бумаг 227
ʧ 11. ʪ 229
11.1. Характеристики портфеля ценных бумаг 229
11.2. Портфель из двух типов ценных бумаг 233
11.3. Оптимальный портфель 236
11.4. Оптимальный портфель с добавлением безрисковых
ценных бумаг 248
Упражнения 257
ʧ 12. ˄ 260
12.1. Рыночный портфель 260
12.2. Эффективный рынок ценных бумаг 262
12.3. Разработка инвестиционной политики 263
12.4. Финансовый анализ и формирование портфеля 264
12.5. Пересмотр портфеля, свопы 268
12.6. Измерение доходности портфеля 271
12.7. Коэффициенты «доходность — изменчивость» и
«доходность — разброс» 274
12.8. Выбор времени операции 277
12.9. Оптимальный портфель из российских акций 278
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]