Рынок ценных бумаг. Учебное пособие для студентов вузов, обучающихся по специальности «Финансы и кредит»

Организованный внебиржевой рынок – это рынок, основанный на современных компьютерных системах связи, которые обеспечивают совершение операций по купле-продаже ценных бумаг в соответст­вии с правилами, обязательными для участников этого рынка. Воз­никновению внебиржевого рынка способствовали высокие комис­сионные платежи, жесткие ограничения к допуску на биржи цен­ных бумаг, монопольное положение членов биржи и т.д.

Внебиржевой рынок представляет собой широко разветвленную телекоммуникационную сеть, объединяющую участников торговых отношений и обеспечивающую их необходимой информацией для за­ключения сделок. На внебиржевом рынке, как правило, осуществляет­ся торговля ценными бумагами эмитентов, не прошедших процедуру листинга на бирже из-за недостаточности капитала, короткого срока работы на рынке и т.д. На организованном внебиржевом рынке про­цедура листинга гораздо мягче, чем процедура листинга на бирже.

Внебиржевой рынок во всех странах существует как информа­ционно-справочная система. Участники торгов только получают информацию о ценах на акции, устанавливаемых различными ди­лерами. Для совершения сделки они связываются с дилером и ого­варивают все условия купли-продажи ценных бумаг.

В России внебиржевой рынок акций функционирует в виде Рос­сийской торговой системы, имеющей две подсистемы: РТС и РТС-2.

В РТС котируются акции крупных эмитентов, например РАО «Газпром», НК ЛУКОЙЛ, АО «Мосэнерго».

В системе РТС-2 предусмотрена торговля акциями с ограничен­ной ликвидностью. Для этих акций введена система листинга, ко­торая допускает к торговле ценные бумаги, удовлетворяющие сле­дующим требованиям:

x реестр ценных бумаг эмитента ведет специализированный ре-

3) аккумуляция временно свободных денежных средств и спо­собствование передаче прав собственности;

4) обеспечение гласности и открытости биржевых торгов;

5) обеспечение арбитража, т.е. механизма для беспрепятствен­ного разрешения споров;

6) обеспечение гарантий исполнения сделок, заключаемых в биржевом зале;

7) разработка этических стандартов, кодекса поведения участ­ников биржевой торговли.

Биржи частого характера образуются как закрытые компании в форме закрытых акционерных обществ, ассоциаций и т.д. В России биржи создаются в виде некоммерческого партнерства, участника­ми которого являются организации, имеющие статус профессио­нальных участников фондового рынка. Каждый учредитель биржи состоит ее членом, имеет торговое место на бирже. Исходя из этого число членов биржи ограниченно.

2. Рынок евровалют не подвержен регулированию.

3. Рынок евровалют используется только для срочных вкладов.

4. Основной валютой рынка евровалют является доллар.

Валютные рынки сосредоточены в определенных центрах меж­дународной торговли. В этих центрах совершается покупка и про­дажа иностранной валюты на национальную валюту по курсу, скла­дывающемуся на основе спроса и предложения.

Профессионалы валютного рынка во многом находят интерес в арбитраже. Арбитраж – это получение прибыли за счет разницы цен на рынках. Покупка и продажа валюты на этих рынках дают возможность получить прибыль. Арбитраж между двумя валютами называется двухпунктовым, между тремя – трехпунктовым и т.д. Арбитраж уравнивает спрос и предложение на валютном рынке и способствует устранению различий в валютном курсе в разных ре­гионах мира.

Валютные свопы – это сделки, предусматривающие обмен пла­тежами между двумя сторонами. Например, компания хочет сделать заем в английских фунтах стерлингов для финансирования своих операций в Великобритании. Но эта компания больше известна в Германии, и менеджер надеется получить кредит в Германии на более выгодных условиях. Поэтому компания выпускает облигации на заданную сумму по заданной фиксированной процентной ставке. С другой стороны, эта же компания совместно с банком заключает валютный своп, по которому обменивает свои платежи в англий­ских фунтах стерлингов на платежи в евро. Согласно этому свопу банк обязуется направлять на счет компании поток платежей, соот­ветствующий потоку платежей по выпущенным акциям, в англий­ских фунтах стерлингов. Компания обязуется направлять соответст­вующий поток платежей банку. При этом суммы элементов потоков платежей определяются в соответствии с курсом этих двух валют на момент заключения договора. При изменении курса валют к мо­ментам поставки одна из сторон может оказаться в выигрыше, а другая — в проигрыше.

Рассмотрим методы определения доходности при обмене, или конверсии, валют при учете инфляционных процессов [3]. Инфля­ция учитывается следующим образом. Реальная стоимость

сложной процентной ставке наращения. Рассмотрим первый вари-