Валюта баланса

Наиболее распространено мнение, что доля собственного капитала должна быть достаточно велика. Указывают и нижний предел данного показателя – 0,6 (или 60%). В предприятие с высокой долей собственного капитала кредиторы вкладывают средства более охотно, поскольку оно с большей вероятностью может погасить долги за счет собственных средств.

Дополнением к этому показателю является коэффициент концентрации привлеченного (заемного) капитала – их сумма равна 1 (или 100%). К заемному капиталу в целях анализа относят 2-й, 3-й, 4-й и 5-й разделы пассива баланса. «Доходы будущих периодов» (5-й раздел) нами рассматриваются в качестве заемного капитала, так как предприятию предстоит «рассчитаться» за полученные доходы. Вся сумма доходов не может считаться собственным капиталом, так как основная ее часть будет направлена на погашение тех расходов, которые понесет предприятие.

ККЗ= Заемный капитал (стр.430,480,620,630, форма №1)

Валюта баланса

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств (КДП) характеризует структуру капитала. Рост этого показателя в динамике – в определенном смысле – негативная тенденция, означающая, что предприятие все сильнее зависит от инвесторов. По его значению оценивают, насколько интенсивно предприятие использует заемные средства для обновления и расширения производства. Для расчета коэффициента долгосрочного привлечения заемных средств необходимо величину долгосрочных обязательств разделить на сумму собственного капитала и долгосрочных обязательств.

КДП= Долгосрочные обязательства (строка 480 форма №1)

Собственный капитал + Долгосрочные обязательства

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (КС) – результат деления величины заемного капитала на величину собственного. Он показывает, каких средств у предприятия больше – заемных или собственных.

КС = Заемный капитал

Собственный капитал

Чем больше коэффициент превышает единицу, тем больше зависимость предприятия от заемных средств. Допустимый уровень зависимости определяется условиями работы каждого предприятия, и в первую очередь, скоростью оборота оборотных средств.

В настоящее время в многочисленной учебной и научной литературе по финансовому анализу нет единого подхода к системе показателей, отражающих состояние финансовой устойчивости предприятия (табл. 9.1). Набор коэффициентов варьирует и в количественном отношении: от пяти до 12 наименований.

Таблица 9.1

Система коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость предприятия

Коэффициенты (К)	Автор источника
	Шеремет А.Д.	Савицкая Г.В.	Ковалев В.В.	Лахтионова Л.А	Измайлова Е.В.	Любушин Н.П.	Астахов В.П.	Крейнина М. Н.	Абрютина М.С.
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
К соотношения заемных и собственных средств;	+	+	+	+	+	+	+	+	-
К концентрации собственного капитала;	+	+	+	+	+	+	+	+	+
К концентрации привлеченных средств;	-	+	+	-	-	+	+	+	-
К финансовой зависимости;	-	-	+	+	+	-	-	-	-
К маневренности собственного капитала;	+	+	+	+	+	+	-	+	+
К структуры покрытия долгосрочных вложений;	-	-	+	-	-	+	-	-	-
К долгосрочного привлечения заемных средств;	+	-	+	+	+	-	-	+	-
К финансовой независимости капитализированных источников;	-	-	+	-	-	-	-	-	-
К структуры привлеченных средств;	-	-	+	-	-	-	-	-	-
К структуры заемных средств;	-	-	+	-	-	-	-	-	-
К обеспечения процентов к уплате;	-	-	+	-	-	-	-		-
К покрытия постоянных финансовых расходов;	-	-	+	-	-	-	-	-	-
К мобильности;	-	-	-	-	+	-	-	-	-
К обеспеченности СОС запасов;	+	-	-	+	+	-	-	+	-
К краткосрочной задолженности;	+	-	-	-	+	-	-	-	-

Продолжение таблицы 9.1

1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
К кредиторской задолженности;	+	-	-	-	+	-
К соотношения мобильных и иммобилизованных средств;	+	-	-	-	-	-	-	-	-
К соотношения между дебиторской и кредиторской задолженностью;	-	-	-	-	+	-	-	-	-
Доля дебиторской задолженности в стоимости имущества;	-	-	-	-	-	-	+	-	-
К устойчивого финансирования;	-	-	-	-	-	+	-	-	-
К реальной стоимости имущества;	-	-	-	-	-	+	-	+	+
К производственных фондов;	-	-	-	-	+	-	-	-	-
Величина СОС;	+	+	-	+	-	-	-	-	-
Индекс постоянного актива;	-	-	-	+	-	-	-	+	-
Стабильность структуры оборотных средств;	-	-	-	+	-	-	-	-	-
К накопления амортизации;	-	-	-	+	-	-	-	-	-
К реальной стоимости основных средств	-	-	-	+	-	-	-	-	-
К накопления износа;	-	-	-	-	-	-	-	+	-
К обеспеченности оборотных активов собственными источниками;	-	-	-	-	-	-	-	-	+
К финансовой устойчивости.	-	-	-	-	-	-	-	-	+

Анализируя финансовую устойчивость при помощи рассмотренных выше показателей необходимо иметь в виду следующее:

• коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами и коэффициент маневренности собственных средств имеют один и тот же числитель – собственные оборотные средства, т.е. изменяются при изменении одной и той же величины. Чем больше рост собственных оборотных средств, тем выше оба коэффициента. С другой стороны они могут снижаться, если соответственно темп роста товарно-материальных ценностей или собственных средств выше темпа роста собственных оборотных средств.

Высокий темп роста собственных оборотных средств ухудшает также динамику коэффициента долгосрочного привлечения заемных средств, но улучшает динамику коэффициента соотношения заемных и собственных средств. Поэтому на предприятии практически невозможно улучшение всех коэффициентов финансовой устойчивости: некоторые из них могут расти только за счет снижения других;

• Три коэффициента (маневренности собственных средств, постоянного актива, долгосрочного привлечения заемных средств) можно рассматривать суммарно, так как между ними существует алгебраическая зависимость.

• Каждый коэффициент финансовой устойчивости имеет самостоятельное значение, и в конкретной ситуации предприятию могут быть необходимы не все, а лишь некоторые из них. Например, при решении вопроса о приобретении дополнительных материальных ценностей – коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами; при привлечении заемных источников средств – коэффициент соотношения заемных и собственных средств; при появлении нового делового партнера – коэффициент реальной стоимости имущества у партнера и т.п.;

• Если стоит задача общей оценки динамики финансового состояния, целесообразно пользоваться следующей формулой:

(1+2Кд+Ко+1/Кз + Кр+ Кп) х 2

ФУ= ---------------------------------------- -1, где

(1+2Кд+Ко+1/Кз + Кр + Кп) х 1

ФУ – изменение финансовой устойчивости предприятия в анализируемом периоде по сравнению с предыдущим;

Индексы «1»,»2»- принадлежность показателя соответственно к предыдущему или анализируемому периоду;

Ко- коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами;

Кр – коэффициент реальной стоимости имущества;

Кп – индекс постоянного актива;

Кд – коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств;

Кз – коэффициент соотношения заемных и собственных средств.

Плюсовое значение ФУ означает увеличение финансовой устойчивости, минусовое – снижение. Величина этого показателя свидетельствует о том, в какой мере выросла или снизилась финансовая устойчивость предприятия.

Необходимо еще раз подчеркнуть, что не существует каких-то единых нормативных критериев для рассмотренных показателей. Они зависят от многих факторов: отраслевой принадлежности предприятия, принципов кредитования, сложившейся структуры источников средств, оборачиваемости оборотных средств, репу­тации предприятия и др. Поэтому приемлемость значений этих коэффициентов, оценка их динамики и направлений изменения могут быть установлены только в результате пространственно-временных сопоставлений по группам родственных предприятий.

Можно сформулировать лишь одно правило, которое «работает» для предприятий любых типов: владельцы предприятия (акци­онеры, инвесторы и другие лица, сделавшие взнос в уставный капитал) предпочитают разумный рост в динамике доли заемных средств; напротив, кредиторы (поставщики сырья и материалов, банки, предоставляющие краткосрочные ссуды, и другие контр­агенты) отдают предпочтение предприятиям с высокой долей собственного капитала, с большей финансовой автономностью.

Состояние показателей финансовой устойчивости можно выразить посредством критериев оценки, которые реализуются в типах финансовой устойчивости. Шеремет А.Д., Ковалев В.В. выделяют четыре типа финансовой устойчивости:

1.Абсолютная устойчивость финансового состояния, если запасы (З) (строки 100, 110, 120, 130, 140, форма №1) меньше суммы собственного оборотного капитала (СОК) и кредитов под товарно-материальные ценности (КР). Степень обеспеченности запасов источниками формирования выступает в качестве причины той или иной степени устойчивости финансового состояния предприятия

З СОК+КР;

А коэффициент обеспеченности запасов источниками средств (Ко.з.) больше единицы

Ко.з.=СОК + КР 1

З

2. Нормальная устойчивость, при которой гарантируется платежеспособность предприятия, если

З=СОК+КР,

Ко.з.=СОК+КР = 1.

З

3. Неустойчивое (предкризисное) финансовое состояние, при котором нарушается платежный баланс, но сохраняется возможность восстановления равновесия платежных средств и платежных обязательств за счет привлечения временно свободных источников средств (Ив.с.) в оборот предприятия (резервного фонда, фонда накопления), кредитов банка на временное пополнение оборотных средств, превышения нормальной кредиторской задолженности над дебиторской и другие.

З= СОК+КР+ И в.с.;

К о.з.=СОК+КР +И в.с. = 1.

З

При этом финансовая неустойчивость считается допустимой, если соблюдаются следующие условия:

• Производственные запасы и готовая продукция равны или превышают сумму краткосрочных кредитов и заемных средств, участвующих в формировании запасов;

• Незавершенное производство и расходы будущих периодов равны или меньше суммы собственного оборотного капитала.

Если эти условия не выполняются, то имеет место тенденция ухудшения финансового состояния.

4. Кризисное финансовое состояние (предприятие находится на грани банкротства), при котором

З  СОК+КР+ И в.с.;

К о.з.=СОК+КР +И в.с.  1.

З

Устойчивость финансового состояния может быть восстановлена путем ускорения оборачиваемости капитала в текущих активах, в результате чего произойдет относительное его сокращение на гривну товарооборота; обоснованного уменьшения запасов и затрат (до норматива); пополнения собственного оборотного капитала за счет внутренних и внешних источников.

Важное значение для администрации (собственников) предприятия имеет не только определение степени финансовой устойчивости, но в большей мере прогнозирование финансовой устойчивости субъекта хозяйствование на перспективу. Обычно выделяют четыре метода прогнозирования: метод экстраполяции; метод сроков оборачиваемости; метод бюджетирования и метод предварительных (прогнозных) балансов.

При использовании первого метода исходят из предположения о существовании прямой связи между оборотным капиталом и объемом продаж, которая может быть выражена с помощью простого коэффициента (отношение чистого оборотного капитала к объему продаж), либо с помощью уравнения связи:

Y = a + bx,

где Y – общий объем оборотного капитала;

а – постоянная величина чистого оборотного капитала;

b – коэффициент регрессии, отражающий степень зависимости оборотного капитала от объема продаж;

x – объем продаж.

Зная величину этих коэффициентов и прогнозируемый объем продаж, можно определить потребность в чистом оборотном капитале.

Второй метод определения чистого оборотного капитала основан на изучении продолжительности производственно-коммерческого цикла: период оборачиваемости запасов плюс период оборачиваемости дебиторской задолженности минус период оборачиваемости кредиторской задолженности, умноженный на однодневный оборот по реализации.

Метод бюджетирования основан на планировании поступления и расходования денежных средств. Расчет отклонений между поступлением и выплатами показывает планируемое изменение денежных средств и создает основу для принятия соответствующих управленческих решений. Прогнозирование денежных потоков позволяет определить размеры избытка и недостатка денежной наличности в обороте предприятия. Реальность прогнозов поступления и расходования денежных средств зависит от степени их неопределенности.

Одним из методов финансового прогнозирования является составление прогнозного отчета о финансовых результатах и прогнозного баланса. Прогнозная отчетность должна составляться на конец каждого месяца, квартала, года. Она позволит установить и оценить изменения, которые произойдут в активах предприятия и источниках их формирования в результате хозяйственных операций на планируемый период времени.

Использование перечисленных выше методов прогнозирования финансовой устойчивости позволяет аргументировано увидеть экономические изменения в жизнедеятельности конкретного предприятия и своевременно отреагировать на негативные тенденции.

9.3.