Аналитическая оценка размещения капитала предприятия

Средства предприятия могут использоваться в его внутреннем обороте и за его пределами (дебиторская задолженность, приобретение ценных бумаг, акций, облигаций других предприятий).

Размещение средств предприятия имеет очень большое значение в финансовой деятельности и повышении ее эффективности. От того, какие средства вложены в основные и оборотные фонды, сколько их находится в сфере производства (запасы, незавершенное производство, расходы будущих периодов) и сфере обращения (готовая продукция на складах и отгруженная покупателям, средства в расчетах, текущие финансовые инвестиции, денежная наличность в кассе и на счетах в банках, товары и др.), в денежной и материальной форме, насколько оптимально их соотношение, во многом зависят результаты хозяйственной деятельности, следовательно, и финансовое состояние предприятия.

В связи с этим в процессе анализа активов предприятия в первую очередь следует изучить изменения в их составе, структуре (табл.6.4) и дать им оценку.

По данным таблицы 6.4 видно, что за отчетный период структура активов анализируемого предприятия существенно изменилась: увеличилась доля основного капитала на 19%, а оборотного соответственно уменьшилась. В связи с этим изменилось органическое строение капитала: на начало года отношение основного капитала к оборотному составляло 0,84, а на конец – 1,8, что негативно скажется в последствии на финансовом состоянии предприятия, так как основная доля средств предприятия вложена не в оборотные активы, а в незавершенное строительство и основные средства.

Таблица 7. 4

Аналитическая группировка и анализ статей актива баланса

Актив баланса	На начало периода		На конец периода		Абсолютное отклонение, тыс.грн.	Темп роста, %
	Тыс.грн.	Процент к итогу	Тыс.грн.	Процент к итогу
Имущество, всего	4672,0	100,0	7882,0	100,0	3210,0	168,7
Иммобилизо-ванные активы	2130,0	45,6	5093,0	64,6	2963,0	239,1
Оборотные активы, всего	2542,0	54,4	2789,0	35,4	247,0	109,7
В том числе: Запасы	1730	37,0	1988,0	25,2	258,0	114,9
Дебиторская задолжен-ность	512,0	10,9	505,0	6,4	-7,0	98,6
Денежные средства	190,0	4,1	206,0	2,7	16,0	108,4
Прочие	110,0	2,3	90,0	1,1	-20,0	81,8

В процессе последующего анализа необходимо более детально изучить состав, структуру и динамику основного и оборотного капитала.

Основной капитал, или долгосрочные активы, - это вложения средств с долговременными целями в недвижимость, облигации, акции, запасы полезных ископаемых, совместные предприятия, нематериальные активы и т.д. Рассмотрим состав и динамику основного капитала предприятия, построив таблицу 7.5.

Таблица 7.5

Состав и динамика основного капитала

Актив баланса	На начало периода		На конец периода		Абсолютное отклонение, тыс.грн.	Темп роста, %
	Тыс.грн.	Процент к итогу	Тыс.грн.	Процент к итогу
Иммобилизо-ванные активы, в том числе:	2130,0	100,0	5093,0	100,0	2963,0	239,1
Нематериаль-ные активы	300,0	14,1	310,0	6,0	+10,0	103,3
Незавершен-ное строи-тельство	1200,0	56,4	2100,0	41,2	+900,0	175,0
Основные средства	500,0	23,5	2570,0	50,5	+2070,0	514,0
Долгосрочные финансовые инвестиции	130	6,0	110,0	2,2	-20,0	84,6
Отсроченные налоговые активы	-	-	3,0	0,06	+3,0	-

Из таблицы 7.5 видно, что за анализируемый период сумма основного капитала увеличилась на 2963 тыс.грн. или на 139% ( 5093/2130 х100 –100). Значительно возросла сумма средств вложенных в основные средства и незавершенное строительство, что свидетельствует о расширении хозяйственной деятельности предприятия. Так, за год величина основных средств предприятия выросла на 2070 тыс.грн., или более чем в 5 раз, а сумма средств вложенных в незавершенное строительство, возросла более чем в 1,5 раза.

Незначительно выросла и сумма нематериальных активов, тогда как величина долгосрочных финансовых инвестиций незначительно снизилась.

За анализируемый период в составе основного капитала предприятия произошли значительные структурные сдвиги. Если в начале года основной удельный вес занимала статья «Незавершенное строительство» (56,4%), то к концу года основная доля средств приходится уже на статью «Основные средства» (50,5%).

В процессе анализа размещения капитала особое внимание необходимо уделить изменению состава и динамике текущих активов как наиболее мобильной части капитала, от состояния которых в значительной степени зависит финансовое состояние предприятия.

При этом следует иметь в виду, что стабильная структура оборотного капитала свидетельствует о хорошо отлаженном процессе производства и реализации (сбыта) продукции. Существенные ее изменения говорят о нестабильной работе предприятия. Информация о составе и динамике оборотных активов представлена в таблице 7.6.

Как свидетельствуют данные, приведенные в табл.8.6, наибольший удельный вес в оборотных активах занимают запасы. На их долю, на начало года приходилось 68,1%, а на конец года – 71,3% текущих активов.

Причем, основная роль в запасах принадлежит статье «Товары», на долю которой приходится 70,4% (на конец года). За анализируемый период существенно возросли (в 6 раз) средства, вложенные в незавершенное производство и готовую продукцию (более чем в 3,5 раза).

К концу года незначительно снизилась доля дебиторской задолженности (-2%) что в абсолютном выражении составило 7 тыс.грн., существенно снизилась и сумма текущих финансовых инвестиций (30 тыс.грн).

В целом, величина текущих активов за год увеличилась на 247 тыс.грн., что в процентах к началу года составило 9,7%.

Таблица 7.6

Анализ динамики и состава оборотных активов

Актив баланса	На начало периода		На конец периода		Абсолютное отклонение, тыс.грн.	Темп роста, %
	Тыс.грн.	Процент к итогу	Тыс.грн.	Процент к итогу
Оборотные активы, всего	2542,0	100	2789,0	100	247,0	109,7
В том числе: денежные средства	190,0	7,5	206,0	7,3	16,0	108,4
Текущие финансовые инвестиции	50	1,9	20	0,7	-30	40,0
Дебиторская задолженность	512,0	20,1	505,0	18,1	-7,0	98,6
Запасы, в том числе	1730	68,1	1988,0	71,3	258,0	114,9
Производственные запасы	400	23,1	450	22,6	+50,0	112,5
Незавершенное производство	10	0,6	60	3,0	+50,0	600,0
Готовая продукция	20	1,2	78	3,9	+58,0	390,0
Товары	1300	75,1	1400	70,4	+100	107,7
Прочие оборот-ные активы	10,0	0,4	-	-	-10,0	-
Расходы буду-щих периодов	50	1,9	70	2,5	+20	140,0

Если обратиться к основному капиталу, то темп его прироста составил 139%. Таким образом, основной капитал предприятия растет гораздо большими темпами, чем оборотный капитал. Такая ситуация характерна для предприятий, испытывающих недостаток производственных помещений или оборудования для осуществления производственной деятельности.

Увеличение денежных средств на счетах в банке на 16 тыс.грн. свидетельствует, как правило, об укреплении финансового состояния предприятия. Их сумма должна быть такой, чтобы обеспечить погашение всех первоочередных платежей. Наличие больших остатков денежных средств на протяжении длительного времени может быть результатом неправильного использования оборотного капитала. Они должны быстро пускаться в оборот с целью получения прибыли путем расширения своего производства, объемов продаж или вложения в акции и ценные бумаги других предприятий.

В процессе анализа необходимо обратить внимание на динамику, состав, причины и давность образования дебиторской задолженности, устанавливается, нет ли в ее составе сумм, нереальных для взыскания или таких, по которым истекают сроки исковой давности. Если они имеются, то необходимо срочно принять меры по их взысканию, включая обращение в судебные органы. Для анализа дебиторской задолженности, кроме баланса, используют материалы первичного и аналитического учета.

Особую актуальность проблема неплатежей приобретает в условиях инфляции. В последнее время дебиторская задолженность предприятий достигла астрономической суммы, значительная часть которой в ходе инфляции теряется. При инфляции, например, в 30% в год в конце года можно приобрести всего 70% того, что можно было купить в начале года. Отсюда роль и значение этого раздела анализа для жизнедеятельности любого предприятия.

Техника анализа состоит в следующем. Падение покупательной способности денег за период характеризуется с помощью коэффициента Ки, обратного величине индекса цен. Если установленная договором сумма к получению составляет величину S, а динамика цен характеризуется индексом Iц, то реальная сумма денег с учетом их покупательной способности в момент оплаты составит Ки= S/Iц. Допустим, что за период цены выросли на 30%, тогда индекс цен Iц составит 1,3. Соответственно, выплата 1000 гривен в этот момент равнозначна уплате 1000 : 1,3 =769,23 грн. в реальном измерении. Тогда 1000 – 769,23 =230,77 грн. – реальная потеря выручки в связи с инфляцией. В рамках этой величины скидка с договорной цены, предоставляемая при условии досрочной оплаты, позволяет снизить потери предприятия, связанные с обесцениванием денег.

Большое влияние на финансовое состояние предприятия оказывает состояние производственных и товарных запасов. Наличие меньших по объему, но более подвижных запасов означает, что меньшая сумма наличных финансовых ресурсов находится в запасе. Накопление больших запасов свидетельствует о спаде активности предприятия.

На многих предприятиях большой удельный вес в текущих активах занимает готовая продукция и товары, особенно в последнее время, в связи с конкуренцией, потерей рынков сбыта, низкой покупательной способностью хозяйствующих субъектов и населения, неритмичностью выпуска и отгрузки и другими факторами.

Увеличение остатков готовой продукции на складах предприятия приводит к длительному замораживанию оборотных средств, отсутствию денежной наличности, потребности в кредитах и уплате процентов по ним, росту кредиторской задолженности поставщикам, бюджету, работникам предприятия по оплате труда и т.д. В настоящее время – это одна из основных причин спада производства, снижения его эффективности, низкой платежеспособности предприятий и их банкротства.

Для анализа состава, длительности и причин образования сверхнормативных остатков готовой продукции и товаров используются данные аналитического и складского учета, инвентаризации и оперативных данных отдела сбыта, службы маркетинга.

С целью расширения и поиска новых рынков сбыта необходимо изучить пути снижения себестоимости продукции, повышения ее качества и конкурентоспособности, структурной перестройки экономики предприятия, организации эффективной рекламы и т.д.

ГЛАВА

А

8

НАЛИЗ ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ

8.1.

Задачи анализа и классификация оборотного капитала

Важное место в имуществе предприятия занимает оборотный капитал – часть капитала, вложенная в текущие активы. Основными задачами анализа оборотного капитала являются:

• Изучение изменения состава и структуры оборотного капитала;

• Группировка оборотного капитала по основным признакам;

• Определение основных источников формирования оборотного капитала;

• Определение основных показателей эффективности использования оборотного капитала.

Важное значение для проведения экономического анализа оборотного капитала является его классификация (табл.7,1).

Основными источниками информации для анализа оборотного капитала служат баланс, отчет о финансовых результатах, данные первичного бухгалтерского учета, которые расшифровывают и детализируют отдельные статьи баланса. Элементами оборотных средств являются:

• Предметы труда (сырье, материалы, топливо);

• Готовая продукция на складах предприятия, товары для перепродажи;

• Средства в расчетах, краткосрочные финансовые вложения (инвестиции), денежные средства.

Функциональная роль оборотных средств в процессе производства в корне отличается от роли основного капитала. Оборотные средства обеспечивают непрерывность процесса производства. Характерной особенностью их является скорость оборота.

Вещественные элементы оборотного капитала (предметы труда) полностью потребляются в каждом производственном цикле, могут утрачивать свою натурально-вещественную форму и целиком включаются в стоимость изготовленной продукции(выполненных работ, оказанных услуг).

Таблица 8.1

Классификация оборотных средств

Классификационный признак	Виды оборотных средств
1. По функциональной роли в процессе производства	Оборотные производственные фонды; Фонды обращения.
2. По материально-вещественному содержанию	Производственные запасы; Незаконченное производство; Готовая продукция; Товары; Денежные средства; Расчеты; Прочие активы.
3. По практике контроля, планирования и управления	Нормируемые; Ненормируемые.
4. По степени ликвидности (скорости превращения в денежную наличность) /табл.7.2/	Абсолютно ликвидные средства; Быстрореализуемые; Медленно реализуемые оборотные средства.
5. По степени риска вложения капитала /табл.7.3/	Оборотный капитал с минимальным риском; Оборотный капитал со средним риском; Оборотный капитал с высоким риском.
6. По стандартам учета и отражения в балансе предприятия	Оборотные средства в запасах; Расчеты; Денежные средства; Прочие активы.
7. По источникам формирования	Собственные; Заемные; Привлеченные.

Любой бизнес начинается с некоторой суммы денежных средств, которые вкладываются в определенное количество ресурсов для производства (или товара для продажи). В результате стадии закупок оборотный капитал из денежной формы переходит в производственную (предметы труда или товары).

На стадии производства ресурсы воплощаются в продукцию, работы или услуги. Результатом этой стадии является переход оборотного капитала из производственной формы в товарную.

На стадии реализации оборотный капитал из товарной формы вновь переходит в денежную. Размеры первоначальной суммы денег (Д) и выручки (Д’) от реализации продукции (работ, услуг) не совпадают по величине. Полученный финансовый результат бизнеса (прибыль, убыток) объясняет причины несовпадения.

С

Товар,

продук-ция,

работы, услуги

тадии кругооборота оборотного капитала можно представить в виде схемы:

Деньги

Д

Товар

(ресурсы)

Деньги

Д’

Рис. 8.1. Стадии кругооборота капитала

Кругооборот капитала охватывает три стадии:

1. заготовительную (закупки);

2. производственную;

3. сбытовую.

Чем быстрее капитал сделает кругооборот, тем больше предприятие получит и реализует продукции при одной и той же сумме капитала за определенный отрезок времени. Задержка движения средств на любой стадии ведет к замедлению оборачиваемости капитала, требует дополнительного вложения средств и может вызвать значительное ухудшение состояния предприятия.

Достигнутый в результате ускорения оборачиваемости эффект выражается в первую очередь в увеличении выпуска продукции без дополнительного привлечения финансовых ресурсов. Кроме того, за счет ускорения оборачиваемости капитала происходит увеличение суммы прибыли, так как обычно к исходной денежной форме он возвращается с приращением.

Следовательно, нужно стремиться не только к ускорению движения капитала на всех стадиях кругооборота, но и к его максимальной отдаче, которая выражается в увеличении суммы прибыли на одну гривну капитала.

Повышение доходности капитала достигается рациональным и экономным использованием всех ресурсов, недопущением их перерасхода, потерь на всех стадиях кругооборота. В результате капитал вернется к своему исходному состоянию в большей сумме, т.е. с прибылью.

Для оценки состава и структуры оборотных средств необходимо проанализировать изменения по каждой статье текущих активов баланса

В зависимости от особенностей формирования оборотные средства подразделяются на нормируемые и ненормируемые.

К нормируемым средствам относятся, как правило, все оборотные фонды, а также та часть фондов обращения, которая находится в виде остатков нереализованной готовой продукции на складе предприятия. Нормируемые оборотные средства отражаются в финансовых планах предприятия.

К ненормируемым средствам относятся все остальные элементы фондов обращения, т.е. отправленная потребителям, но еще не оплаченная продукция и все виды денежных средств и расчетов.

Деление оборотных средств на собственные и заемные указывает источники происхождения и формы предоставления предприятию оборотных средств в постоянное или временное пользование.

Собственные оборотные средства формируются за счет собственного капитала предприятия (уставный капитал, резервный капитал, паевой капитал, нераспределенная прибыль и др.). Величина собственного оборотного капитала определяется как разность между итогом суммы I и III разделов пассива баланса и итогом I раздела актива баланса.

Для нормальной обеспеченности хозяйственной деятельности оборотными средствами величина их устанавливается в пределах 1/3 величины собственного капитала. Собственные оборотные средства находятся в режиме постоянного использования.

Заемные оборотные средства формируются в виде банковских кредитов, а также кредиторской задолженности. Они предоставляются предприятию во временное пользование. Часть из них платная (кредиты и займы), другая – бесплатная (кредиторская задолженность).

Потребность предприятия в заемных оборотных средствах является объектом планирования и отражается в бизнес-плане (стратегии финансирования). В разных странах используются различные соотношения между собственным и заемным капиталом. В России применяют соотношение 50/50, в США – 40/60, а в Японии – 20/80.

Источники формирования оборотных средств неразличимы в процессе кругооборота капитала. Однако система формирования оборотных средств оказывает влияние на скорость оборота, замедляя или ускоряя ее.

Кроме того, характер источников формирования и принципы различного режима использования собственных и заемных оборотных средств являются решающими факторами, влияющими на эффективность использования оборотных средств и всего капитала.

Группировка оборотных средств по способу отражения в балансе предприятия позволяет выделить следующие их группы:

• материальные оборотные средства. Сюда входят материалы, незавершенное производство, расходы будущих периодов, готовая продукция, товары, прочие запасы и затраты.

• Дебиторская задолженность. В ее состав включаются следующие статьи: расчеты с дебиторами и прочие оборотные активы.

• Денежные средства. В их состав включаются следующие статьи баланса: денежные средства и их эквиваленты (в национальной и иностранной валюте), текущие финансовые инвестиции.

Классификация оборотных средств по степени их ликвидности и степени финансового риска характеризует качество средств предприятия, находящихся в обороте. Задача такой классификации – выявление текущих активов, возможность реализации которых представляется маловероятной.

Эффективное управление оборотным капиталом предприятия предполагает не только поиск и привлечение дополнительных источников финансирования, но и рациональное их размещение в активах предприятия, особенно в текущих активах.

Деление оборотных средств на быстрореализуемые и медленно реализуемые (табл.8.2) не является абсолютным и зависит от конкретной реальной ситуации, складывающейся в каждый отчетный период деятельности предприятия. Может сложиться так, что остатки готовой продукции на складе предприятия реализуются быстрее (за наличные денежные средства), чем наступают сроки погашения дебиторской задолженности.

Таблица 8.2