3.2. Инвестиционный проект: понятие и содержание

Инвестиционный проект – это обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденная по установленным стандартам, а также описание практических действий по инвестициям в форме бизнес-плана.

Инвестиционный проект представляет собой основной документ, в котором в общепринятой последовательности излагаются основные характеристики проекта и определяются финансовые показатели, связанные с его реализацией.

Реальные инвестиционные проекты классифицируются по ряду признаков (табл. 3.1).

В зависимости от видов инвестиционных проектов дифференцируются требования к их разработке.

Для небольших инвестиционных проектов, финансируемых за счет внутренних источников, обоснование целесообразности их реализации осуществляется по сокращенному кругу разделов и показателей (основные параметры проекта, объем необходимых финансовых средств, показатели эффективности проекта).

Для средних и крупных инвестиционных проектов, финансируемых за счет как внутренних, так и внешних источников, необходимо комплексное обоснование по соответствующим национальным и международным стандартам.

Такое обоснование инвестиционных проектов подчинено определенной логической структуре, которая носит унифицированный характер в большинстве стран с развитой рыночной экономикой.

Таблица 3.1.

Классификация инвестиционных проектов

Классификационный признак	Инвестиционные проекты
По целям вложения капитала	обеспечивающие прирост объема выпуска продукции обеспечивающие расширение ассортимента продукции обеспечивающие повышение качества продукции обеспечивающие снижение себестоимости продукции обеспечивающие решение социальных, экологических и других задач
По уровню автономности реализации	независящие от реализации других проектов предприятия зависящие от реализации других проектов предприятия, т.е. входящих в инвестиционную программу
По срокам реализации	Краткосрочные проекты со сроком реализации до 1 года Среднесрочные проекты со сроком реализации от 1 года до 3 лет Долгосрочные проекты со сроком реализации свыше 3 лет
По объему необходимых инвестиционных ресурсов	Небольшие инвестиционные проекты (до 30 000 тыс. руб.) Средние инвестиционные проекты (от 30 000 тыс. руб. до 300 000 тыс. руб.) Крупные инвестиционные проекты (свыше 300 000 тыс. руб.)
По предлагаемой схеме финансирования	финансируемые за счет внутренних источников финансируемые за счет эмиссии акций финансируемые за счет кредита со смешанными формами финансирования

В соответствии с рекомендациями ЮНИДО (Организации Объединенных Наций по промышленному развитию) инвестиционный проект должен содержать следующие основные разделы (рис. 3.2).

Рис. 3. 2. Структура инвестиционного проекта

1. Краткая характеристика проекта (или его резюме) - выводы по основным аспектам разработанного проекта после рассмотрения всех альтернативных вариантов, когда концепция проекта, ее обоснование и формы реализации уже определены. По этой характеристике инвестор должен определить, соответствует ли проект направлениям его инвестиционной деятельности и инвестиционной стратегии, потенциалу его инвестиционных ресурсов, по периодам реализации и срокам возврата вложенного капитала и т.д.;

2. Предпосылки и основная идея проекта. В этом разделе - наиболее важные параметры проекта, которые служат определяющими показателями для его реализации; рассматривается регион расположения проекта в увязке с рыночной и ресурсной средой; приводится график реализации проекта и характеризуется его инициатор;

3. Анализ рынка и концепция маркетинга. В этом разделе - результаты маркетинговых исследований, обосновывается концепция маркетинга и разрабатывается проект его бюджета;

4. Поставка сырья и материалов - классификация используемых видов сырья и материалов; объем потребности в них; наличие основного сырья в регионе и обеспеченность им; программа поставок сырья и материалов и связанные с ними затраты;

5. Месторасположение, строительного участка и окружающая среда. В нем подробно описываются место реализации проекта; характер естественной окружающей среды; степень воздействия на нее от реализации проекта; социально-экономические условия в регионе и инвестиционный климат; состояние производственной и коммерческой инфраструктуры; выбор строительного участка с учетом рассмотренных альтернатив; оценка затрат по освоению строительного участка;

6. Проектирование и технология. Этот раздел содержит производственную программу и характеристику производственной мощности предприятия; выбор техники и технологии, предложения по приобретению техники и технологии; подробную планировку предприятия и основные проектно-конструкторские работы; перечень необходимых машин, оборудования и требования к их техническому обслуживанию; оценку связанных с этим инвестиционных затрат;

7. Организация управления - организационная схема и система управления организацией; обосновывается конкретная организационная структура управления по сферам деятельности и центрам ответственности; рассматривается бюджет накладных расходов, связанных с организацией управления;

8. Трудовые ресурсы- требования к категориям и функциям персонала; оценку возможностей его формирования в рамках региона; организацию набора персонала; план обучения работников и оценку связанных с этим затрат;

9. Планирование реализации проекта - обосновываются отдельные стадии осуществления проекта; приводится график его реализации; разрабатывается бюджет реализации проекта.

10. Финансовый план и оценка эффективности инвестиций. Этот раздел содержит финансовый прогноз и основные виды финансовых планов; совокупный объем инвестиционных затрат; методы и результаты оценки эффективности инвестиций; оценку инвестиционных рисков.

Разработку инвестиционных проектов можно представить как проведение серии взаимосогласованных видов анализа:

технический анализ включает рассмотрение альтернатив и проблем технического плана, оценивание соответствующих затрат и определение графика осуществления проекта. Основная его задача – определение наиболее подходящих для данного инвестиционного проекта техники и технологии;

коммерческий анализ дает оценку перспективы продвижения продукции на рынке. В ходе анализа определяются объем производства продукции и цена;

институциональный анализ позволяет оценить организационную, правовую, политическую и административную среду, в рамках которой инвестиционный проект реализуется;

экологический анализ, задача которого - установление потенциального влияния реализации проекта на окружающую среду и определение мер, необходимых для предотвращения, сведения до минимума или компенсации неблагоприятных экологических последствий от реализации проекта;

социальный анализ определяет пригодность тех или иных предлагаемых вариантов проекта с точки зрения интересов той группы населения, для которой он предназначен.

Принципиальный ответ на вопрос о ценности проекта дают финансовый и экономический анализ. Это ключевые направления анализа. Формально они аналогичны друг другу, так как базируются на сопоставлении результатов и затрат проекта. Разница между ними состоит в том, что финансовый анализ – это расчет с точки зрения инвестора или компании – организатора проекта, а экономический анализ – расчет с точки зрения национальных интересов.

Инвестиционные проекты могут различаться по сфере приложения, масштабам деятельности, объему финансовых ресурсов и т.д. Вместе с тем любой инвестиционный проект состоит из четырех одинаковых элементов:

1) расчетный период - период, в течение которого осуществляются предусмотренные проектом действия (период реализации проекта);

2) капитальные затраты - объем затрат на создание объекта инвестирования;

3) чистый денежный поток - потенциальные выгоды от хозяйственной деятельности;

4) ликвидационная стоимость.

Для инвестиционного анализа наиболее важным периодом является экономический жизненный цикл проекта в отличие от физического срока службы оборудования и срока использования технологии. Экономический жизненный цикл проекта – это интервал времени, в течение которого проект приносит экономическую выгоду.

Все издержки, связанные с реализацией инвестиционного проекта, можно разделить на три группы: первоначальные или капитальные; текущие или эксплуатационные; ликвидационные.

В составе общего объема первоначальных затрат можно выделить следующие виды затрат:

• расходы, возникающие при образовании и регистрации фирмы;

• расходы на подготовительные исследования (разработка проектных

материалов, оплата консультационных услуг);

• расходы на маркетинговые исследования и создание сбытовой сети;

• расходы, связанные с деятельностью персонала в период подготовки

производства;

• затраты на приобретение и аренду земельного участка, включая стоимость подготовки к освоению;

• затраты на приобретение и доставку машин и оборудования;

• затраты на приобретение или строительство зданий, сооружений и

передаточных устройств;

• затраты на приобретение патентов, лицензий, ноу-хау, технологий и

других амортизируемых нематериальных активов;

• расходы на подготовку кадров для вводимых объектов;

• затраты на освоение производства;

• прочие единовременные расходы.

Текущие, или эксплуатационные, затраты – это затраты на производство и реализацию продукции, работ, услуг.

Ликвидационные затраты. Практически это означает необходимость оценки рыночной стоимости основных фондов, земельных участков, производственных запасов и прочих активов на момент окончания срока использования инвестиционного проекта.

При определении ликвидационной стоимости проекта учитываются денежные средства, которые можно получить от реализации оставшегося оборудования, а также от высвобождения оборотного капитала, имеющего отношение к проекту.

Изменения оборотного капитала. При расчете требуемых инвестиций в целом часто не учитывается необходимость увеличения оборотного капитала (стоимость запасов, незавершенная и готовая продукция, счета к получению). Затраты на формирование оборотного капитала являются частью инвестиционных издержек. Оборотный капитал необходимо оценить как для учета дополнительных средств для создания запасов, резервов на случай возникновения задержек с платежами и т.д., так и определения возможности использования временно свободных денежных средств предприятия.

Особенно велико значение оборотного капитала в отраслях с относительно малыми основными фондами и высокой оборачиваемостью денежных средств (в сфере торговли, обслуживания и др.).

В отличие от инвестиций в основной капитал, величина которых всегда положительна, инвестиции в оборотный капитал могут быть отрицательными, что будет отрицательно влиять на результаты операционной деятельности организации.

Потребность в оборотном капитале рассчитывается с учетом планируемого срока оборачиваемости.

Пример. Выпуск продукции по себестоимости за месяц – 54 000 тыс. руб., норма оборотных средств по готовой продукции – 5 дней, норма незавершенного производства – 4 дня. Запасы по покупным ценам – 18 000 тыс. руб., норма товарных запасов – 6 дней. Сумма оборотных средств на начало месяца составила 4 000 тыс. руб.

Требуется рассчитать прирост в оборотных средствах за месяц, потребность в оборотных средствах по незавершенному производству, готовой продукции, товарным запасам.

Решение:

1. Однодневный выпуск продукции по себестоимости за месяц (Q_од), тыс. руб.:

Q_од = Q : T = 54000 : 30 = 1 800,

где Q - выпуск продукции по себестоимости за месяц, тыс. руб.;

Т - количество дней в месяце.

2. Потребность в оборотных средствах по незавершенному производству (О_{пот. нз}), тыс. руб.:

О_пот.нз = Q_од х НЗ = 1800 х 4 = 7200,

где НЗ – норма оборотных средств в незавершенном производстве.

3. Потребность в оборотных средствах по готовой продукции (О_{пот. гп}), тыс. руб.:

О_пот.гп. = Q_од х НГП = 1800 х 5 = 9000,

где НГП – норма оборотных средств по готовой продукции.

4. Однодневный объем товарных запасов (ТО_од), тыс. руб.:

ТО_од = ТО_от.ц : Т = 18000 : 30 = 600,

где ТО_от.ц – объем товарных запасов по покупным ценам, тыс. руб.

5. Потребность в оборотных средствах по товарным запасам (О_{пот. тз}), тыс. руб.:

О_пот.тз = ТО_од х НТЗ = 600 х 6 = 3600,

где НТЗ – норма товарных запасов.

6. Общая потребность в оборотных средствах на конец месяца (О_об), тыс. руб.:

О_к = О_пот.гп + О_пот.гп + О_пот.тз = 7200 + 9000 + 3600 = 19800.

7. Прирост потребности в оборотных средствах (∆О), тыс. руб.:

∆О = О_к – О_н = 19800 – 4000 = 15800,

где О_н - оборотные средства на начало месяца;

О_к - оборотные средства на конец месяца.

Приведенные расчеты показывают, как длительность периода незавершенного производства, норма запасов и готовой продукции могут влиять на величину потребности в оборотных средствах.

Анализ жизнеспособности инвестиционного проекта должен основываться на сведениях о продукте, об участниках, о технологии, социально-экономических и организационных условиях, достоверности технико-экономических оценок.

Сведения об участниках. Эта информация должна включать данные:

• об участнике или спонсоре, его рыночной позиции и финансовом положении:

• о целях, которые он ставит перед собой;

• о способе участия в проекте;

• о предлагаемой доле участия в капиталовложениях и риске всего предприятия.

Сведения о продукте. На этом этапе инвестиционного анализа используются данные маркетинговых исследований и прогнозные оценки перспектив рынка сбыта продукта, в производство которого инвестору или банку предлагается вложить деньги. Наиболее важная информация содержит:

• характеристики спроса и предложения данного продукта на мировом

и региональном сегментированном рынках, т.е. насколько продукт будет

пользоваться спросом, насколько чувствителен рынок к изменению

объемов, цен и характеристик качества;

• заключение о степени монополизации рынка;

• характеристики продукта данного производителя: преимущества и

недостатки по сравнению с известными производителями.

Социально-экономические условия содержат предварительные выводы о политической, социальной обстановке в регионе, о ситуации приемлемости для организации бизнеса.

Сведения о технологии. Этот раздел содержит:

• описание процесса получения продукта и технологические схемы, позволяющие создать представления о протекающих процессах;

• заключение о возможности использования местного сырья и материалов, соответствии экологическим требованиям.

Организационные условия. Их можно разделить на две части. Одна касается снабжения необходимыми материалами и сырьем, вторая относится к обеспечению трудовыми ресурсами. Следует проанализировать квалификацию работников и возможность комплектования рабочих мест специалистами, рабочими и служащими.

Технико-экономические оценки. В заключение проводится анализ достоверности данных, которые в дальнейшем будут положены в основу инвестиционных расчетов: обоснованность калькуляции инвестиций и текущих затрат, сроков ввода объекта, реальность цены, предполагаемая инфляция.

Эксплуатационные затраты – это себестоимость продукции, создаваемой в результате осуществления проекта, т.е. основные (материалы, зарплата, энергия) и накладные расходы. Отдельно выделяется амортизация.

Доходы от проекта – это объем реализации продуктов и услуг, связанных с проектом. Кроме того, это иные поступления, например от реализации устаревших основных фондов. Результатом осуществления проекта может быть ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности и материальных запасов. Это приводит к дополнительной экономии средств из-за сокращения нормы запаса.