35. Стоимостная оценка акций. Доход и доходность

Виды стоимостных оценок: 1. номинальная стоимость – указывается на лицевой стороне акции, является расчетной базой для начисления дивидендов. Денежные средства, полученные от продажи акций, вносятся в УФ. При этом номинальная стоимость акции = сумма УФ/общее кол-во размещенных акций. Полученные от размещения акций денежные средства вносятся в УФ и формируют имущество предприятия. В процессе производственно-хозяйственной деятельности его имущество изменяется, возникает необходимость расчета балансовой стоимости акций.

2. балансовая (книжная) стоимость = стоимость чистых активов/кол-во акций. Эта стоимость является базой для определения стоимости имущества в случае ликвидации организации. На основе расчетов определяется, какая доля имущества стоит за каждой акцией (при этом владельцы обыкновенных и привилегированных акций должны находиться в равных условиях), если в уставе определена ликвидационная стоимость по привилегированным акциям, то балансовая стоимость простых акций = стоимость чистых активов - ликвидационная стоимость всех привилегированных акций/кол-во размещенных простых акций.

Если ЦБ компании активно обращаются на рынке и по ним постоянно определяются котировки, то балансовая стоимость может корректироваться и применяться оценка стоимости на основе балансового множителя.

Балансовая стоимость показывает границу, ниже которой не должна падать стоимость акций.

3. Размещение дополнительного выпуска акций может осуществляться по цене выше номинальной стоимости. Цена, по которой реализуются акции при дополнительной эмиссии - эмиссионная цена – цена, по кот. акции размещаются на первичном рынке Если акции предшествующих выпусков имели хождение на рынке и были оценены, то АО имело возможность приблизить эмиссионную стоимость к рыночной, если АО малоизвестно, то эмиссионная стоимость = номинальной. При развитости вторичного рынка эмиссионная стоимость выше номинальной, т.к. с развитием компании стоимость ее активов растет. Превышение эмиссионной цены над номиналом – эмиссионный доход = Эмиссионная цена – Номинальная стоимость. Эмиссионный доход – дополнительный источник формирования собственного капитала.

4. На вторичном рынке акции продаются по рыночной цене. Рыночная стоимость может быть просто рыночной стоимостью (представляется в качестве нижнего уровня, устанавливается в ходе торгов на вторичном рынке) и справедливой рыночной стоимостью(отражает верхний максимально возможный уровень стоимости, определяется как цена, по которой активы компании могут быть проданы в результате взаимного соглашения покупателя и продавца, при условии владения полной информацией).

Методы расчета рыночной стоимости:

1.Исходя из суммы выплачиваемых дивидендов (Если акция не обращается на рынке и не имеет котировок) Рыночная стоимость = Выплаченные дивиденды/ ставка рефинансирования *100%.

2. Метод оценки по ожидаемой доходности, в его основе лежит оценка будущего дохода, который получит инвестор, владея акциями = (Ожидаемые дивиденды + прирост курсовой стоимости)/Требуемый уровень доходности *100%. Если рассчитан риск: (Ожидаемые дивиденды + прирост курсовой стоимости)/ (Доходность безрисковых вложений + Плата за риск, %) *100%.

3. Расчет по основе постоянного роста дивидендов (если дивидендные выплаты периодически увеличиваются с одинаковым темпом прироста и темп роста дивидендов отражает темп роста компании): (Сумма дивидендов * (1+Темп прироста дивидендов / 100%)*100) / (Требуемый уровень доходности – Темп прироста дивидендов). Наиболее часто используется на Западе для расчета действительной стоимости акций.

Кроме этого на стоимость акции влияют еще и качественные показатели:

1. Чистая прибыль на 1 акцию E(EPS) = Прибыль за вычетом налогов, % и дивидендов по привилегированным акциям / Кол-во выпущенных обыкновенных акций. (позволяет инвестору оценить, насколько прибыльна компаний сверх того, что она выплачивает в виде дивидендов своим акционерам)

2. Величина нераспределенной прибыли на акцию (Р/Е) = текущая рыночная цена акций / E (ЕРS). (Показывает, какую цену платит инвестор за единицуцу прибыли).

3. Дивидендный выход (Д/Е) = Дивиденд в расчете на 1 акцию / E (ЕРS)

4. Р/N – соотношение курсовой и балансовой стоимости. Рост этого коэффициента показывает, что доверие инвесторов к акции растет.

Доход состоит из:1)Доход по дивидендам (начисляемый доход) 2)доход от изменения курсовой стоимости.

Доходность бывает: текущая = (дивиденды/рыночная цена)*100%*(Т/t),где Т-годовой период (360или 365дн.), t-время, за которое получены дивиденды.

Если в момент приобретения акции не обращались на рынке или были приобретены инвестором по цене ниже рыночной, то вместо рыночной цены берется цена приобретения акции.

Можно также рассчитать перспективную доходность = Ожидаемые дивиденды / Рыночная цена *100%. Если учитывать доходы по продаже акций, получим Конечную доходность = (Сумма i от 1 до t (Рыночная цена – Цена приобретения)) / (Цена приобретения * Кол-во лет владения акциями), где t – год владения акциями.

При этом нужно учитывать такие факторы, как инфляция (уменьшает реальный доход), изменения в налогообложении. Поэтому нужно различать номинальную и реальную доходность (учитывает эти факторы).