32. Понятие ценной бумаги, ее экономическая сущность и юридический статус

Эк. подход: ц.б. является представителем капитала и сама является капиталом (К). К может быть представлен в 3-х формах: товарной, денежной, производительной. Ц.б. может представлять капитал в этих 3-х формах в зависимости от направления использования К. Ц.б., кот. представляет К в товарной форме - вексель товарный и коммерческий, складское свидетельство, коносамент. В ден. форме: (денежная) облигация, фин. вексель. В производительной форме - акция. Гос ц.б. является представителем того К, которого первоначально у государства нет, но появится позже. Т.о., ц.б. - особая форма существования К, кот. может передаваться вместо самого К и приносить доход. В то же время ц.б. являетсяся товаром. Ц.б. выражается в правах, которые дает владельцу. Для ее владельца ц.б. не всегда представляет К (напр., если она не приносит доход). Существуют ц.б., целью кот. не является получение дохода - чек, складское свидетельство. Рост рын. стоимости всегда должен подкрепляться и ростом стоимости К.

Юридический подход: Ц.б. - документ установленной формы и реквизитов, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача кот. возможны только при его предъявлении.(ст.143 ГК).С передачей ц.б. переходят все права, которые она удостоверяет. Согласно ст.144 ГК к ц.б. относятся: гос. облигация, облигация, вексель, чек, депозитные и сберегательные сертификаты, банковская сберкнижка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ц.б., возможность существования таких ц.б., как опцион, фьючерс, опцион эмитента, складское свидетельство. В ГК установлены способы отнесения тех или иных документов к ц.б. В ГК разрешается бездокументарная форма фиксации прав. Законодательно закрепляются виды прав, закрепленные за теми или иными ц.б.. Ц.б. сама является имуществом и титулом имущества и может обращаться как имущество. Т.о., сформулировать понятие ц.б. можно путем отнесения к ц.б. документов, кот. определены законодательно.

33. Потребительские свойства ценной бумаги

Как и любой товар, ценная бумага имеет потребительскую стоимость и стоимость для своего владельца.

В отличие от обычного товара, потребительная стоимость которого вытекает из его вещной или материальной природы, потребительная стоимость ценной бумаги не имеет материальной основы, а коренится во взаимоотношениях между владельцем ценной бумаги и лицом, обязанным по ней. Хотя эти отношения и закрепляются законодательно, их осуществление всегда сопряжено с возможностью (вероятностью) нарушения, неполного соблюдения и т.п. Мерой реализации прав, которыми наделена ценная бумага, или мерой ее потребительной стоимости, выступает качество ценной бумаги.

Качество ЦБ определяется исходя из 3-х характеристик: 1) доходность; 2) ликвидность; 3) риск.

1) Доходность может быть выражена в абсолютных и относительных показателях. Относительная доходность – доход, приходящийся на единицу затрат. Абсолютная доходность – сумма дивидендов, сумма процентов в денежном выражении. Выделяют текущую доходность и конечную доходность. Текущая = дивиденд/цена приобретения*100*365/период владения. Конечная = (дивиденд (цена продажи - цена приобретения))/цена приобретения*100*365/период владения. Показатели доходности различаются:

а) по методам их расчета;

б) по степени учета в них других экономических показателей (например, инфляции, налогов и т.п.);

в) по временному интервалу (отчетные, текущие, прогнозные);

г) по совокупности ценных бумаг (доходность отдельной ценной бумаги, доходность группы (портфеля) ценных бумаг, доходность рынка ценных бумаг (т.е. всех ценных бумаг в целом) и т.д.

2) Ликвидность – это сочетание права на передачу с возможностью передачи. Способность обращаться на вторичном рынке и возможность перехода права собственности. Рассчитывается коэффициент ликвидности. Ликвидность может быть ограничена различными факторами: 1) субъективными (искусственные запреты на обращение) и 2) объективными (рыночные факторы –незаинтересованность инвесторов, низкий спрос).

3) Риск – возможность неисполнения эмитентом своих обязательств. Риски могут быть макро и микро. Риск, свойственный отдельной, конкретной ценной бумаге, имеет место и по отношению к их совокупности (портфелю), и по отношению ко всем ценным бумагам, т.е. к рынку ценных бумаг в целом.

Понятие риска существует в трех формах: риск отдельной ценной бумаги, риск портфеля ценных бумаг и рыночный риск, т.е. риск, свойственный рынку ценных бумаг в целом.

Риск конкретной ценной бумаги не остается постоянным, а непрерывно изменяется в зависимости от состояния обязанного по ней лица и конъюнктуры рынка ценных бумаг в целом.

Эти характеристики связаны между собой. Так, риск и доходность являются прямо пропорциональными.

Понятие стоимости ценной бумаги не может совпадать с понятием стоимости обычного товара как материализации общественно-необходимого труда на его производство, так как ценная бумага не производится. Ее объективной экономической основой, или источником происхождения, является не труд непосредственно, а его абстрактная форма — капитал.

ЦБ обладает двумя стоимостями: 1) стоимостью в качестве представителя действительного капитала, или нарицательной стоимостью, и 2) стоимостью в качестве фиктивного капитала, или рыночной стоимостью.

Нарицательная стоимость ценной бумаги находит свое выражение в той сумме денег, которую ценная бумага представляет при обмене ее на действительный капитал на стадии ее выпуска или гашения. Эта сумма денег называется номиналом ценной бумаги.

Рыночная стоимость ценной бумаги возникает в результате капитализации ее имущественных прав, ибо благодаря этому процессу ценная бумага и превращается в капитал, хотя и фиктивный.

Модель рыночной стоимости ценной бумаги имеет следующий вид: Сцб=Кд+Кпр, где Сцб — рыночная стоимость ценной бумаги; Кд — капитализация начисляемого дохода; Кпр — капитализация прочих прав по ценной бумаге.

Капитализация начисляемого дохода — это частное от деления этого дохода на рыночную (обычно банковскую) процентную ставку.

В отличие от права на доход другие права по ценной бумаге не поддаются строгой количественной оценке. В данном случае оценивается их значимость с точки зрения рынка.

Рыночная цена ценной бумаги — это денежная оценка ее рыночной стоимости. Модель рыночной цены ценной бумаги имеет такой вид: Ццб=Сцб+Цро или Сцб*(1+Пк), где Ццб — рыночная цена ценной бумаги; Сцб — рыночная стоимость ценной бумаги; Цро — рыночные ожидания относительно роста или снижения рыночной цены по сравнению со стоимостью ценной бумаги в абсолютном выражении; Пк — рыночный процент отклонений рыночной цены от ее стоимости (в долях).

В практике рыночная цена ценной бумаги имеет такие названия, как курсовая стоимость, курсовая цена, курс, рыночная котировка и т.п.