19) Дефолт 1998 года: предпосылки и последствия.

Дефолт это — отказ стран-должников от обязательств по обслуживанию внешнего долга

После распада СССР Россия в 1990-е почти постоянно испытывала финансовые трудности, связанные с экономическим кризисом. Поэтому она остро нуждалась в зарубежных займах, но не могла надежно гарантировать обслуживание долга.

Первые рейтинги российских долговых бумаг, полученные после размещения в конце 1996 еврооблигационных государственных займов, имели категорию ВВ- (Standard&Poor"s), и Ва2 (Moody"s), что означало способность к исполнению обязательств в краткосрочной перспективе, но риск неплатежа в долгосрочной. Для России тогда был важен сам факт присвоения рейтинга (а не его величина), поскольку это поднимало престиж страны как заемщика и открывало ее неосвоенный фондовый рынок для иностранных инвесторов.

Самым тяжелым экономическим событием 1990-х стал, конечно, дефолт 1998, который предрекался многими аналитиками еще в конце 1997.

Следствием больших внешних и внутренних займов, осуществлявшихся правительствами радикальных реформаторов, явился огромный госдолг, возросший до заоблачных высот: более 150 млрд. долл. внешний и 200 млрд. долл. (по курсу июля 1998) внутренний, что все вместе составляло примерно 50% ВВП России. Ситуацию усугубляли снижение мировых цен на сырье (прежде всего, на нефть, газ, металлы) и начавшийся весной 1998 мировой финансовый кризис в Азии. Из-за этих событий валютные доходы правительства уменьшились, а частные иностранные кредиторы стали крайне опасаться давать займы странам с нестабильной экономикой.

Уже весной 1998 эксперты предлагали приостановить выплаты по государственным краткосрочным обязательствам (ГКО) и плавно девальвировать рубль, снижая его курс по отношению к твердым валютам. Однако российское правительство, поддерживаемое МВФ, по политическим соображениям категорически возражало и против ликвидации долговой «пирамиды», и против девальвации рубля. Для экстренной помощи был получен еще один – стабилизационный – кредит МВФ на 17,1 млрд. долл., и даже получен в начале июля 1998 его первый транш в 4,8 млрд. долл. Казалось, страна получила передышку хотя бы на 3–4 месяца, которую можно использовать для осмысления ситуации и наведения порядка в делах. Но уже 17 августа 1998 начался резкий «обвал» курса рубля, и российское правительство объявило технический дефолт.

Возможность технического дефолта, то есть временного замораживания долгов, обычно включается в соглашения стран с МВФ и не является чем-нибудь сверхъестественным. Девальвация – тоже мера обыденная: ее регулярно проводят для повышения конкурентоспособности экспорта даже самые развитые страны вроде Японии или Германии. Но все же, как правило, технический дефолт объявляют, чтобы избежать девальвации, а валюту девальвируют, чтобы избежать дефолта. При этом главное – это не напугать финансовые рынки непредсказуемостью, предотвратить панику. В России же одновременно грянули и дефолт, и девальвация. Никаких официальных разъяснений не было, зато ползли панические слухи, что все вложения пропали. Внезапная отставка правительства С.Кириенко тоже не прибавила оптимизма. Инвесторы испугались, что грядет полное и тотальное «государственное банкротство» и начали любой ценой выводить из России свои капиталы. В результате рубль «обрушился» окончательно. В кризисном 1998 все агентства понизили российский рейтинг до уровня несостоятельности (В3 по версии Moody"s, ССС – по версии Standard&Poor"s).

Главной причиной российского дефолта 1998 считают неудачную политику российского правительства и Центрального банка России, которые в борьбе за стабильность валютного доллара прибегали к безудержным заимствованиям за рубежом.

В ходе кризиса 1998 рубль, наконец, девальвировался, а вскоре начали расти мировые цены на экспортируемые из России сырьевые ресурсы. Частая при Ельцине смена правительств тоже вскоре уступила место новой стабильной власти Путина. Все эти факторы способствовали не только началу с 1999 полосы экономического роста, но и улучшению кредитного имиджа России.

Девальвация валюты привела к значительному снижению положения импорта и усилению позиций экспорта. Российские предприятия, несущие затраты в рублях и экспортирующие товар, стали конкурентоспособными. Укрепление реального курса рубля происходило в течение 7 лет до 2005 года, когда курс достиг показателей 1996—1997 годов.

Августовский дефолт 1998 года: истоки, экономические и политические последствия.

-ноябрь 1997 финансовый кризис в Юго-Восточной Азии. Фондовый рынок стран этого региона обрушился, акции обесценились в несколько раз. Общая сумма потерь — около 1 трлн долларов; одновременно индекс Dow Jones упал более чем на 550 пунктов. Он послужил сигналом к началу массового ухода инвесторов с фондового рынка развивающихся стран, в том числе и России. Общая капитализация российского фондового рынка, составлявшая в октябре 1997 года примерно 150 млрд долларов, уменьшилась на треть; низкие мировые цены на природное сырье, снижение валютных поступлений от продажи энергоносителей; за счет высвободившихся средств была предпринята атака на рубль, и лишь ценой истраченных примерно 6 млрд долларов Центральному банку удалось удержать обменный курс в объявленном шестирублевом коридоре; стремясь предотвратить обрушение рынка ГКО, власти начали увеличивать ставку рефинансирования и доходность по ГКО. Все это самым негативным образом сказалось на производстве.

Проблемы: удорожание обслуживания внутреннего долга, интенсивный рост задолженности пенсионерам, бюджетникам; ужесточение (очередное) налоговой дисциплины. Следствие — уход «в тень» .Многомесячные задержки выплат заработной платы, рельсовые войны, смена правительства, падение объемов золотовалютных резервов Центрального банка России, 15−миллиардный заем МВФ. В этих условиях единственным эффективным способом «лечения» платежного баланса страны являлась, на взгляд руководства во главе с Сергеем Кириенко, девальвация национальной валюты.

О дефолте было объявлено правительством России. Рухнул рубль, а за ним и многие частные банки. В стране началась настоящая паника. Прежде всего, была уничтожена пирамида ГКО.

Ход событий: 13 августа - "черный четверг" для российских рынков. Возникла реальная угроза краха банковской системы, падение цен на фондовом рынке. Фактически парализованной оказалась торговля на рынке государственных ценных бумаг - ГКО. Премьер заявил, что никаких финансовых предпосылок для паники нет.

17августа-правительство РФ и ЦБ распространило совместное заявление, содержащее комплекс мер, направленный на нормализацию финансовой и бюджетной политики.1. С 17 августа валютный коридор расширен почти на 50%. Теперь цена за доллар может колебаться от 6 до 9,5 руб. Официальный курс рубля определяется Центр банком ежедневно по итогам торгов на биржевом и внебиржевом секторах внутреннего валютного рынка. 2. пункт касается государственных кредитных обязательств. 3. С 17 августа '98г. объявлен трехмесячный мораторий на осуществление выплат по возврату финансовых кредитов, полученных от нерезидентов, на выплату страховых платежей по кредитам, обеспеченным залогом ценных бумаг и на выплаты по срочным валютным контрактам.

Последствия: 1.Снижение доверия как внешних, так и внутренних инвесторов к Правительству, Центральному банку и Министерству финансов России. 2.Резкое снижение уровня цен на рынке государственных долговых обязательств и последующее принудительное переоформление ГКО-ОФЗ в долгосрочные низкопроцентные бумаги, по сути означающее дефолт государственных обязательств.3.Быстрая девальвация национальной валюты, стабильность которой являлась стержневым условием всего предыдущего курса макроэкономической стабилизации.4.Резкое ускорение инфляционных процессов в экономике как следствие повышения цен на импортную продукцию.5. Переход к инфляционному характеру финансирования и возвращение к практике кредитования Центробанком Правительства России или достижение бездефицитного бюджета. 6. Дефолт практически разрушил межбанковский кредитный рынок. В целях выживания банки объединились в несколько групп.7. Произошло обострение социально-политический ситуации; девальвация национальной валюты, быстро уменьшила размеры рублевых сбережений и доходов населения