Вопрос 2 - Определение стоимости собственного и заемного капитала
Выделяют четыре основных источника, стоимость которых необходимо знать для расчета средневзвешенной стоимости капитала фирмы: банковские ссуды и займы, облигационные займы, привилегированные и обыкновенные акции, прибыль.
Цена привлечения заемного капитала за счет банковских ссуд и займов:
Цена привлечения заемного капитала за счет эмиссии облигаций:
Цена привлечения собственного капитала за счет эмиссии акций:
Цена привлечения капитала за счет прибыли остающейся в распоряжении организации:
Эта оценка представляет собой норму прибыли на капитал, чем она выше, тем выше стоимость акций предприятия и меньше фонд потребления.
Цена капитала исчисляется как в целом на весь капитал фирмы, так и по отдельным его составляющим, т.е. в расчете применительно к его собственной и заемной частям, так как издержки на обслуживание собственного и заемного капитала различны.
После определения стоимости привлечения капитала по конкретным источникам производится оценка средневзвешенной стоимости всего капитала предприятия (WACC):
WACC = ∑цj * wj , где
цj – цена j источника капитала, %
wj– удельный вес стоимости j-го источника в общей величине привлекаемого капитала.
Вопрос 3 – Виды денежных потоков. Настоящая и будущая стоимость денег
Движение денежных средств, получаемых и расходуемых организацией в наличной и безналичной форме, называют в финансовом менеджменте денежными потоками. Движение денежных потоков принято оценивать в двух направлениях: от настоящего к будущему (компаутинг) и от будущего к настоящему (дисконтирование). По масштабам обслуживания хозяйственного процесса различают денежный поток по организации в целом, по отдельным структурным подразделениям, по отдельным хозяйственным операциям. По направленности движения денежных средств различают положительный и отрицательный денежный поток, внутренний и внешний, избыточный и дефицитный, ликвидный и не ликвидный, равномерный и неравномерный и т.д. Все денежные потоки организации объединяются в три основные группы: потоки от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.
Группировка денежных потоков организации по видам деятельности значительно повышает аналитичность отчетной информации. У нормально функционирующей организации совокупный чистый денежный поток должен стремиться к нулю. Основным документом, отражающим движение денежных потоков российской организации является «Отчет о движении денежных средств» (ф. № 4).
Финансовый менеджмент требует осуществления различного рода финансово-экономических расчетов, связанных с потоками денежных средств в разные периоды времени. Будущая стоимость денег (S) – сумма, в которую средства участвующие в операции в настоящий момент (P), превратятся через какой-то период времени (n) с учетом определенной ставки процента (i). Процесс наращения может осуществляться как по формуле простых (в случаях краткосрочных операций), так и по формуле сложных (при долгосрочных операциях) процентов.
S = Р*(1 + n*i) и Sc = Р*(1 + i) n.
Настоящая (приведенная, текущая, современная, дисконтированная) стоимость денег (P)) представляет собой сумму будущих денежных поступлений (S), приведенных с учетом определенной ставки (i) процента (дисконтной ставки) к настоящему периоду (n). Формулы дисконтирования по простым и сложным процентам:
P = S/(1 + n*i) и P = S/(1 + i) n.
Данные формулы могут использоваться как для оценки разовых хозяйственных операций, так и регулярных экономических потоков ценностей: арендные платежи, начисление процентов по кредиту, дивидендов по акциям и т.д. Такие денежные потоки получили название ренты, а каждый отдельный рентный платеж называется членом ренты. Определение будущей величины ренты будет происходить в результате суммирования будущих значений ее членов, а дисконтированной величины – суммирования дисконтированных значений членов.