Торгівля цінними паперами на світових фондових біржах

Потужне економічне піднесення 90-х років ХХ ст. викликало значну активність торгівлі на світових біржах. Зліт графічних ліній показує вже не теоретичний, а практичний кругообіг заощадження — інвестиції — заощадження (рис. 12.2, рис. 12.3). Простежується чітка залежність: економічне зростання (у США середній приріст реального ВВП понад 3 % у рік) → зростання добробуту домашніх господарств (відкриття 8 млн нових робочих місць) → зростання прибутків → збільшення заощаджень і зростання позичкового капіталу → зростання інвестицій → економічне зростання і т.д.

Рис. 12.4. Вартість проданих акцій у Північній Америці, на Нью-Йоркській фондовій біржі і НАСДАК у 1991—2001 рр., трлн дол.

Економічний спад кінця ХХ і початку XXI ст. негайно зламав усі лінії, що так прагнули нагору: за достатності заощаджень проявився різкий спад їх споживання, інвестиції в такому становищі неприйнятні: продукції і послугам немає збуту за різкого загострення конкуренції на світових ринках. Вихід із кризи супроводжується новими інвестиціями в передові технології, створенням принципово нової інвестиційної продукції і товарів тривалого користування для домашніх господарств, знову виникає потреба в заощадженнях. І чим більш насичений фінансовий ринок тимчасово вільними грошовими фондами, чим розгалуженіша й ефективніша його інфраструктура, тим більша сума інвестицій буде вкладена в нові виробництва, тим швидше може початися нове економічне зростання.

Рис. 12.5. Вартість проданих акцій у Європі і Європейському Союзі в 1991—2001 рр., трлн дол.

Необхідно зазначити, що в кризові роки відбувається вартісне скорочення торгівлі акціями, тоді як кількість угод і проданих акцій збільшується, тобто біржа працює інтенсивніше. Так, наприклад, у 2000 р. на НАСДАК було продано/куплено 44,3 млрд акцій, у 2001 р. — 47,1 млрд, на Німецькій фондовій біржі відповідно 2,7 і 3,3 млрд акцій.

Найбільші світові фондові біржі організовують торгівлю акціями не тільки національних, а й іноземних корпорацій. Лідерство з торгівлі акціями іноземних корпорацій традиційно належить Лондонській фондовій біржі (табл. 12.6). Протягом десятиліть більш як половина проданих акцій емітована іноземними корпораціями, що підтверджує значення Лондона як світового фінансового центру. Німецька і Нью-йоркська фондова біржа також є значними організаторами світової торгівлі акціями. Що стосується інших великих бірж, то торгівля іноземними акціями становить незначну частину їхніх операцій, проте кожна з них (крім Токійської в 2000 і 2001 рр.) надає свої торгові майданчики для іноземних акцій, тобто також бере участь у світовій торгівлі акціями.

Таблиця 12.6

Вартість проданих акцій на найбільших фондових біржах світу (головні і рівнобіжні ринки) у 2000 та 2001 рр., млрд дол.

Фондова біржа	2000 р.			2001 р.
	Усього	Національних корпорацій,  %	Іноземних корпорацій, %	Усього	Національних корпорацій,  %	Іноземних корпорацій, %
Нью-йоркська фондова біржа	11 060,0	89,7	10,3	10 489	92,5	7,5
НАСДАК	19 799,0	95,7	4,3	10 934,6	95,6	4,4
Лондонська фондова біржа	4559,0	41,5	58,5	4550,5	41,7	58,3
Токійська фондова біржа	2315,5	100	—	1660,5	100	—
Німецька фондова біржа	2119,8	84,8	15,2	1441,6	90,7	9,3
Швейцарська фондова біржа	638,7	95,5	4,5	594,9	97,5	2,5
Євронекст1	—	—	—	3179,8	99,0	1,0
Фондова біржа Торонто	636,5	99,8	0,2	469,6	99,9	0,1
Італійська фондова біржа	1019,6	97,1	2,9	1558,9	96,3	3,7
Фондова біржа Гонконгу	377,0	99,8	0,2	241	99,8	0,2

Так само, як і капіталізація, вартість торгівлі акціями на фондових біржах характеризується високою концентрацією. Основні торги припадають на акції п’яти найбільших корпорацій, які становлять від 0,2 до 0,5 % усіх, що ввійшли до лістингу, компаній. Ступінь концентрації підтверджується такими даними. Наприклад, у лістингу НАСДАК налічувалося в 2001 р. 4063 корпорації і на п’ять із них припадало 80,3 % усього обороту, який у 2001 р. дорівнював 10,9 трлн дол. Отже, і в “клубі впливових” виділяється “найбільше впливові” (див. рис. 12.4).

Рис. 12.6. Вартість торгівлі акціями п’ятьох найбільших компаній на 10 фондових біржах світу в 2001 р.²

Під впливом технологічного розвитку й інформаційних систем з’явилися так звані рівнобіжні біржі (у ряді країн вони називаються другими, третіми і т.д.). Вони створені з метою фінансової підтримки дрібних і середніх корпорацій, розмір капіталу яких не дає змоги ввійти в лістинг бірж. Великі рівнобіжні біржі створені при Лондонській і Німецькій фондових біржах, при Євронекст та ін. Капіталізація акцій на рівнобіжних ринках досить висока. Наприклад, при Німецькій фондовій біржі вона становила в 2001 р. 29 млрд дол., а біржова торгівля — 45,3 млрд дол., при цьому 22,6 % припадало на іноземні компанії.

Розвиткові торгівлі цінними паперами на фондових біржах сприяла стійка тенденція зниження довгострокових процентних ставок (рис. 12.7). Її причинами були зростання заощаджень, яке сприяло нагромадженню капіталу і дешевизні довгострокових фінансових фондів, а також державна грошова і кредитна політика з підтримання інвестиційної політики корпорацій. Японський уряд протягом 1984—2003 рр. провадив найактивнішу політику з усіх розглянутих країн, спрямовану на збільшення інвестицій, що визначає економічне зростання. Однак слід зазначити, що темпи зростання знижувалися на початку ХХІ ст. у всіх країнах з розвиненою ринковою економікою.

Рис. 12.7. Довгострокові процентні ставки¹